【东吴商社吴劲草团队】首旅酒店 | 2024年三季报点评:开店超预期,RevPAR同降8%
(以下内容从东吴证券《【东吴商社吴劲草团队】首旅酒店 | 2024年三季报点评:开店超预期,RevPAR同降8%》研报附件原文摘录)
欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 投资要点 事件:2024年10月29日,首旅酒店发布2024年三季报,2024Q1-3公司实现营收58.9亿元,同比-0.4%;归母净利润7.2亿元,同比+6%;扣非归母净利润6.6亿元,同比+6%。 Q3业绩符合预期:单Q3营收为21.6亿,yoy-6%,归母净利润为3.7亿,yoy-10%,通过费用效能提升一定程度抵减了经营压力,业绩符合预期。当期平均RevPar同比下滑7.8%,直接影响直营业务收入。Q3毛利率为43.1%,yoy-2.3pct;销售费用率7.2%,yoy+1.3pct;管理费用率9.0%,yoy-1.6pct;财务费用率4.0%,yoy-0.5pct。归母净利率17.0%,同比-0.6pct。Q3实现利润总额5.1亿元,其中酒店业务为4.8亿元,yoy-9%;景区运营利润总额0.3亿元,yoy-32%,主要由于海南三亚旅游阶段性遇冷。 Q3开店超预期,净开店同增237%至273家,新开店中标准店占比提升至60%:截至Q3末,公司酒店数总计6748家,yoy+8%;房量达50.9万间,yoy+5%。当季新开门店385家,净开273家,同比+237%;前三季度共开952家门店,全年1200-1400目标稳步推进。Q3新开店中标准店(经济型+中高端)占比提升至60%,为历史新高,较去年同期的42%有显著提升,结构的优化有助于公司平均RevPAR的稳定。 Q3平均RevPAR同降8%:单Q3首旅如家酒店平均RevPAR为170元,yoy-7.8%。其中入住率为69.7%,yoy-1.8pct,ADR为244元,yoy-5.5%。Q3成熟店同店RevPAR为174元,yoy-11.0%。结构升级一定程度抵减了整体RevPAR下滑幅度。 盈利预测与投资评级:首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团,背靠首旅集团协同整合资源,2024公司优化经营管理,开店同比提速。基于RevPAR同比下滑,下调首旅酒店盈利预期,2024-2026年归母净利润分别为8.1/9.1/9.7亿元(前值为8.5/9.1/9.7亿元),对应2024-2026年PE估值为20/17/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:门店扩张不及预期、市场竞争加剧带来的单房均价下滑等。 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越 【东吴商社 吴劲草团队简介】 团队荣誉: 2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名 2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名 2023年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2023年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名 2023年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/5名,社服行业菁英分析师第3名 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业金牌分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 投资要点 事件:2024年10月29日,首旅酒店发布2024年三季报,2024Q1-3公司实现营收58.9亿元,同比-0.4%;归母净利润7.2亿元,同比+6%;扣非归母净利润6.6亿元,同比+6%。 Q3业绩符合预期:单Q3营收为21.6亿,yoy-6%,归母净利润为3.7亿,yoy-10%,通过费用效能提升一定程度抵减了经营压力,业绩符合预期。当期平均RevPar同比下滑7.8%,直接影响直营业务收入。Q3毛利率为43.1%,yoy-2.3pct;销售费用率7.2%,yoy+1.3pct;管理费用率9.0%,yoy-1.6pct;财务费用率4.0%,yoy-0.5pct。归母净利率17.0%,同比-0.6pct。Q3实现利润总额5.1亿元,其中酒店业务为4.8亿元,yoy-9%;景区运营利润总额0.3亿元,yoy-32%,主要由于海南三亚旅游阶段性遇冷。 Q3开店超预期,净开店同增237%至273家,新开店中标准店占比提升至60%:截至Q3末,公司酒店数总计6748家,yoy+8%;房量达50.9万间,yoy+5%。当季新开门店385家,净开273家,同比+237%;前三季度共开952家门店,全年1200-1400目标稳步推进。Q3新开店中标准店(经济型+中高端)占比提升至60%,为历史新高,较去年同期的42%有显著提升,结构的优化有助于公司平均RevPAR的稳定。 Q3平均RevPAR同降8%:单Q3首旅如家酒店平均RevPAR为170元,yoy-7.8%。其中入住率为69.7%,yoy-1.8pct,ADR为244元,yoy-5.5%。Q3成熟店同店RevPAR为174元,yoy-11.0%。结构升级一定程度抵减了整体RevPAR下滑幅度。 盈利预测与投资评级:首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团,背靠首旅集团协同整合资源,2024公司优化经营管理,开店同比提速。基于RevPAR同比下滑,下调首旅酒店盈利预期,2024-2026年归母净利润分别为8.1/9.1/9.7亿元(前值为8.5/9.1/9.7亿元),对应2024-2026年PE估值为20/17/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:门店扩张不及预期、市场竞争加剧带来的单房均价下滑等。 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越 【东吴商社 吴劲草团队简介】 团队荣誉: 2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名 2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名 2023年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2023年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名 2023年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/5名,社服行业菁英分析师第3名 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业金牌分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
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