【季报】黑色四季度展望

（以下内容从渤海期货《【季报】黑色四季度展望》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 黑色产业链分析 黑色 观点 结论： Q4黑色基本面核心：1、成材冬储，冬储核心在贸易商信心强弱，信心来自宏观政策；2、海外经济强弱对我国直接出口和间接出口的影响。整体观点从Q3看空转变为Q4震荡。 成材中核心关注点仍在板材去库水平。螺纹在供应端不断调节之下，基本面比较健康。黑色整体需求边际在板材，其中包括直接出口+间接产成品出口，预计Q4同比保持偏高的水平。 Q4原料中山西焦煤产量在Q4可能保持高位水平，供应压力仍在。但同时Q4亦是焦煤最容易出煤矿事故时间点，需注意扰动。 铁矿石供应端边际由于价格下跌发运小幅下滑，但是整体压力并未消失，预计Q4继续累库。核心关注点在钢厂盈利率以及铁水变化。 焦炭基本面整体表现较好，但其定价权较低，整体跟随走势。在基本面向好时，焦炭为短线较好的做多品种。 行情回顾 数据来源：钢联、iFind、渤海期货研究院 黑色需求结构继续分化 黑色需求结构继续分化。核心矛盾自22年转移到板材后，目前仍旧持续这一趋势。整体来说，后期黑色的好坏仍旧看板材的情况。这里包括直接出口和制造业产成品间接出口，并且海外经济的好坏，对我国黑色影响权重会越来越高。 数据来源：钢联、iFind、渤海期货研究院 四大需求之一：房地产仍在不断筑底过程中 从销售到拿地再到开工，目前整条产业链传递周期延长，对应到螺纹与线材的需求仍表现偏弱。目前螺纹和线材在供给端不断的调整后，基本面基本健康。后期螺纹能否得到利好，核心看新开工何时逐渐环比恢复，其次看板材类是否保持高需求。 数据来源：钢联，渤海期货研究院 四大需求之二：基建借新还旧仍在进行中，关注边际变量。 数据来源：同花顺，渤海期货研究院 四大需求之三：制造业投资旺盛，同时我们严重依赖出口。 数据来源：同花顺，渤海期货研究院 板材间接出口-机械设备等 从我们找到的部分机械出口数据来看，去年部分机械，比如起重机，装载机和堆垛机均出现了倍数增长。在我们找到的25种机械出口数据来看，1-7月份其中20种机械累计同比为正，其中装载机与堆垛机在2023年出现了209%和773%的增长，24年的下滑来看一定程度上保持了基本的出口需求。其余3种机械下滑程度依旧在可接受的范围内，整体看24年机械出口依旧保持了一定的增量。 从我们找到的20种机械设备以及船1-7月份出口数据来看，其中18种均实现了同比正增长。并且部分设备相较于2023年扭负为正。 数据来源：同花顺，渤海期货研究院 板材间接出口-工程机械出口流向 据公开数据，1-7月份我国工程机械出口至七大洲金额美元计价总额为365亿美元。其中占比最大为亚洲地区（34%），其次为欧洲和非洲（21%）拉美地区（17%）。 由于我国近些年发展一带一路，以及金砖国家，加之近邻东盟发展迅速，公开数据对这些地区亦进行了统计。其中出口占比最大为一带一路沿线国家和地区，占比达到40%，金砖十国占比达到23%，近邻东盟占比12%。 这也是后期海外经济好坏，对我国黑色产业链影响越来越大的核心因素。 数据来源：同花顺，渤海期货研究院 四大需求之四：直接出口接近1亿吨水平 数据来源：同花顺，渤海期货研究院 五大材库存核心看板材去库情况 数据来源：钢联，渤海期货研究院 原料-Q4铁矿石供给预计同比持平 数据来源：同花顺，渤海期货研究院 原料-铁矿石需求指标向成交与疏港侧重 数据来源：钢联，渤海期货研究院 原料-铁矿各环节库存处于偏高水平 数据来源：钢联，渤海期货研究院 原料-焦煤核心在库存如何去化 焦煤与矿石核心差距在运输距离，大部分情况下焦煤运输至下游需要5天左右，而矿石运输距离远，港口库存按照目前的消耗来算预计只能使用55天左右，而巴西等非主流国家发过来需要45天左右。 焦煤港口+矿山+蒙煤口岸内外库存均处于偏高位置。在价格不断下跌后，边际出现好转，但是整体依旧处于偏弱状态。后期看冬储去库状态，库存缓解后为下一阶段行情酝酿新的基本面。 数据来源：钢联，渤海期货研究院 原料-黑色中焦炭基本面较好 焦炭自今年以来，自身供应端调节灵活。如此焦化厂库存，钢厂库存均处于低位水平，基本面较为健康。港口库存主要用来下水至南方，整体看贸易商投机氛围亦下滑。 数据来源：钢联，渤海期货研究院 交易咨询业务资格号：大证监发[2015]123号 研究员：李紫嫣 从业资格号：F03134241 交易咨询从业证书号：Z0021036 研究员：吴世勋 从业资格号：F03132507 免责声明 本报告基于渤海期货股份有限公司（以下简称“本公司”）及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映作者出具本报告当时的理解及分析方法，本报告所载的观点并不代表本公司或任何关联方的立场。本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证这些信息不会发生任何变更。本公司可能会随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。在任何情况下，本公司力求报告内容的客观、公正、完整，报告中的观点、结论仅供参考。在任何情况下，本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，本报告中的信息或所表述的观点均不构成对任何人的交易建议，也没有考虑交易者特殊的交易目标、财务状况或需求，本报告涉及的内容可能不适合于您。请您独立自主作出交易决策，并自行承担交易风险。本公司及作者不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告的版权和/或其他相关知识产权属于渤海期货股份有限公司所有。未经本公司事先书面授权许可，任何单位或个人不得翻版、复制、更改或以任何方式发送、刊登、发表、翻译或传播此报告的全部或部分材料、内容。合法的引用、刊发，亦须注明出处为渤海期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。渤海期货股份有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。期市有风险，交易需谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）