【建投航运快评】空窗期的继续以及拮抗胜负的前景

（以下内容从中信建投期货《【建投航运快评】空窗期的继续以及拮抗胜负的前景》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货研究发展部 陈宇灏 本报告完成时间 | 2024年10月29日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合! 眼下的节奏愈发类似2023年同期，以一言蔽之： 在11月初（45周）生效的涨价公告发布后，11月中旬的运费出现一定松动迹象后（各船司因客户群体、营销能力在货量收集上可能有较大分化），达飞再次以某种形式的价格调整试图支撑市场及下游产业的预期。 以下为2023年发布的《本周一标的涨幅有限，是否意味着本轮涨价有效性不及预期？》内容 “达飞于当地时间11月2日发布的12月1日起生效的涨价公告（价格与11.1生效的上一轮一致：800$/TEU，1800$/FEU），可能意在进一步支撑市场。我们认为新一轮涨价公告意义可能有三： 1. 最基础的，稳定市场，避免运费市场在11月中下旬明显回调。 2. 通过稳定市场，重塑市场对传统淡旺季的预期，使得运费市场走出2020~2022中过热到冷却的极端变化，使其进一步正常化。 3. 考虑到班轮龙头竞争带来的囚徒困境，本轮稳价尝试可能是向整个航运界展现自己不采取价格措施吸引货源的决心。在所有龙头都需要支撑新一年的市场预期时，有望提高班轮龙头们在传统旺季内的默契。” 2024年四季度现货市场的拮抗胜负： 而2024年，在马士基自45周公布的4500$/FEU下调其46周、47周前往费利克斯托的运费后（存在为了继续维持其作为全市场最便宜运输服务提供商这一定位的可能），达飞则于当地时间10月28日发布了11月15日（46周）起生效的2900$/TEU，与5400$/FEU的调价函。 即便考虑到不同公司在FAK市场舱位数量规模（长协覆盖之外，OCEAN联盟）、客户群体、营销能力上有着分化，我们也认为 1.达飞新一轮涨价较11月初约4500$/FEU的涨幅偏大，实际线下成交可能存在一定幅度的折扣； 2.但同时，即便存在线下折扣，达飞也在向2M联盟、OCEAN联盟的合作伙伴、THE联盟的船司展现自己支撑新一年年度长协的决心（类似前文2023年意义的第三条），而当前市场部分声音认为长协价谈判结果可能出现较大幅度的同比增长。 拮抗胜负结果需时间验证，期货市场可能又在对现货市场进行了提前计价： 本年度9~10月上旬间的期货市场受限于眼前运费的下跌却忽视了1.实际货量可能依旧存在同比增长；2.运力供给侧与2023年9月同期接近；3.船司可能有着90%以上的装载率等问题，而简单的通过“线性外推”的形式构成了一定的预期。这一预期随着提前我们8月报告预期时间一周时间发布（《空窗期仍在持续，避免倒果为因式的讨论》-10月中下旬公布11月涨价后）的11月初生效涨价函的发布被修正。 10月上旬至当前的期货市场可能又一次对于现货的上涨进行了提前计价。我们认为11月生效调价的核心目的在于扭转下游企业的预期，并吸引前期观望的货主发货。这也是为什么线下成交可能存在一定相较于高基数的折扣。 而这一折扣的幅度只得通过周度发布的SCFI、SCFIS等数据才可得到验证，而这一数据可能符合我们相对偏低的期初调头但弱于市场提前计价的预期。举个假设性的例子，若11月1日SCFI仍低于市场普遍的预期，则可能引起一定的市场波动。 在“11月中旬发布12月初生效涨价函”这一情形真正兑现前，我们依旧处在一定的窗口期中，不同船司揽货能力、进度上的分化可能加大现货侧的混乱程度。关注在窗口期中的SCFI、SCFIS等数据演化。 考虑到现货价格相对的混乱（甩货、船期、套约、船司不同定价策略等种种因素）以及持仓变化带来较大的情绪波动，前期多单可考虑逢高止盈，12、02合约以逢回调做多为主。12合约可考虑围绕2600~2800区间逢回调做多，02合约可考虑围绕2200~2500区间逢回调做多。 研究员：陈宇灏 期货交易咨询从业信息：Z0019939 免责声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）