【华泰宏观 | 图说美国宏观月报】大选交易升温,降息预期回落

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 图说美国宏观月报 | 2024年10月 第十四期 本篇为图说美国宏观月报第十四期。近期数据显示美国经济增长韧性仍存，零售消费动能偏强，就业市场表现平稳；通胀小幅反弹；货币政策方面，10月以来，联储多位官员表态支持渐进式降息，加之美国经济动能偏强与“特朗普2.0”交易升温，市场基本定价11月降息25bp。美国大选方面，9月底以来，飓风、巴以冲突升级等因素拖累哈里斯支持率，10月28日，特朗普支持率在全国层面反超哈里斯，并在摇摆州全面领先，共和党大概率控制参议院，赢得众议院概率也在上升。往前看，关注三季度GDP数据（10月30日）、10月非农报告（11月1日）、美国大选（11月6日）、11月FOMC（11月8日）、CPI（11月13日）。 增长：消费维持韧性，地产数据回落，企业投资意愿喜忧参半 美国经济维持韧性：消费超预期，地产数据回落，企业投资意愿喜忧参半。亚特兰大联储GDPNow指示三季度GDP季比折年增速为3.3%，消费和企业投资是主要贡献。10月Markit制造业PMI有所反弹，服务业PMI延续上行。消费方面，9月零售环比超预期，10月高频指标RedBook零售指数小幅回落。地产方面，受国债利率走高影响，截至10月25日，30年固定房贷利率较9月末上行46bp至6.5%，9月地产新屋销量环比+4.1%，成屋销售环比-1.0%，且10月初Redfin房屋销售量走弱，后续地产投资修复进程或有放缓。投资方面，Nowcast实际设备投资小幅回落；企业投资意愿喜忧参半：CEO资本开支预期意愿回升，但NFIB打算增加资本开支的企业比例有所下降。 金融条件：10月以来高盛金融条件指数 (FCI) 收紧31个基点 美债收益率上行、美元走强带动金融条件收紧。10月1日至27日，高盛金融条件指数累计收紧31bp。长端利率、汇率、股票市场、短端利率和信用利差分别贡献+20bp、+16bp、-1bp、0bp和-3bp。具体看，截至10月25日，10月以来标普500累计上涨0.6%，2年、10年美债收益率上行45、44个基点至4.11%、4.25%，投资级企业利差收窄8bp至1.08%，美元指数上升3.5%至104.3。 通胀：商品通胀和住房外的其他核心服务通胀带动9月通胀再超预期 9月美国核心CPI环比再次超预期回温，主要系商品和ex住房核心服务通胀贡献。9月核心CPI环比0.3%，高于预期的0.2%，其中核心服务环比回落0.05pct至0.36%，主要由住房分项降温影响（环比降0.3pct至0.22%，回到疫情前水平）；而联储关心的住房外的核心服务业环比大幅回升0.31pct至0.55%；核心商品环比大幅转正（环比上升0.34pct至0.17%），耐用品价格多数回升。往前看，关注通胀反弹的持续性。Zillow市场化租金指示住房分项后续或有上行；就业市场维持平稳，除住房外分项有所支撑；美国制造业低位回升。5年5年盈亏平衡通胀率小幅上行至2.5%。 劳工市场：9月非农就业超预期回升 9月新增非农就业大幅回升，佐证美国经济韧性。9月美国新增非农反弹至25.4万，高于彭博一致预期的15万，失业率回落至4.1%，小时工资环比增速维持在0.4%；7-8月新增非农累计上修7.2万。9月非农数据显示7-8月数据或夸大了经济动能的走弱，联储关注的8月岗位空缺与失业人数之比也回升至113%。广谱就业数据整体偏强：NFIB企业招聘意愿指示新增非农短期或仍维持在20万附近，10月非农或受飓风扰动而有所回落；10月以来首申人数有所回落；但谘商会调查中表示更难就业的人数占比上升。 风险提示：失业率上行超预期，通胀黏性超预期。 主要图表 1. 金融条件 2. 美国经济衰退概率及短期经济动能 3. 消费 4. 地产 5. 投资 6. 通胀 7. 就业市场 8. 未来一个月重要数据 文章来源 本文摘自2024年10月28日发布的《 大选交易升温，降息预期回落 》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 赵文瑄 联系人 SAC No. S0570124030017 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！

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