投顾谈期权 | 市场起伏不定?期权高效抄底

（以下内容从光大证券《投顾谈期权 | 市场起伏不定?期权高效抄底》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 在市场的起伏不定中，投资者常常面临两难选择：是冒险追高，还是谨慎观望？上周，市场在经历了四天的震荡和成交量持续萎缩后，终于在上周五迎来了触底反弹，特别是以新能源板块为主的创业板，受隔夜特斯拉大涨和对人大会议潜在增量政策期待的影响，强劲大涨3%，为市场注入了新的活力。 在这样的行情下，期权投资成为了投资者的“万金油”，帮助他们在波动中寻找机会，借助领口策略轻松实现进可攻退可守。 领口策略简介 领口策略，是指在持有标的证券的同时，购买低行权价的认沽期权合约，并同时卖出同一月份高行权价的虚值认购期权合约。这种策略可以看作是保险策略的升级版，它在保险策略的基础上“盖上一顶帽子”，实现最大收益和最大亏损都有限，并且降低了保险策略的成本。 图1：领口策略盈亏图 以科创50ETF（588000）为例，截至10月25日收盘，标的价为1.045，如果投资者想进场做多，可以买入10000份ETF，同时卖出11月购1300并买入11月沽950，策略预期收益参考如下： 图2：科创50ETF期权行情 表1：科创50ETF领口策略盈亏 虽然这种策略放弃了潜在无限的上涨收益，但它结合了当前标的位于较高位置的现实，通过一买一卖的期权操作，有效降低了追高的风险。同时，卖出的认购期权距离前期高位还有不少空间，为投资者提供了一定的安全垫。随着11月4日至8日人大会议的临近，市场对潜在政策的乐观预期与高波动环境下的标的博弈，还需预防不及预期或利好落地后的空方力量，领口策略的性价比显得尤为突出。 小结 在隐含波动率较高的情况下，领口策略提供了一种谨慎看多的策略，通过卖出高行权价的认购期权提前锁定盈利，再用所得权利金买入低行权价的认沽期权，为标的提供部分下跌的保护。这不仅是一种极具性价比的抄底方式，也是投资者在波动市场中稳健前行的保障。 投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。 注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。 注2：数据来源于WIND客户端。 提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。 作者劳楚梁 （S0930622030024） 阳光期权团队成员，广东分公司广州江南大道中路营业部财富顾问，上交所期权高级策略顾问，能够通过生活常见的例子给投资者说明期权的作用，协助投资者根据他们的观点制定期权组合策略。 带你进入投资新世界 带你进入投资新世界 - END - 编辑：付银娣 责任编辑：付银娣 校对审核：陈力金天 免责声明 本资料中的信息来源于已公开的资料，仅供您参考，不构成对任何人的投资建议、投资咨询意见或财务、法律等其他意见，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请、推荐、保证或广告宣传。投资者对于其直接或间接基于本资料内容做出的投资应自行承担风险，光大证券不对任何机构/个人因直接或间接使用本资料内容所引发的任何直接或间接损失承担任何责任。 光大证券对该等信息的准确性、适用性、可靠性、完整性或时效性不作任何保证。相关报告、资讯或数据因任何原因发生变更时，光大证券不承担更新义务，光大证券自主决定进行更新时将不会另行通知。 本免责声明在任何情形下均适用。本资料与其他书面资料、口头介绍等同时使用时，无论具体使用场景或方式如何，本资料完全独立于其他书面资料或口头介绍，不因其他书面资料或口头形式的性质而导致本免责声明不被适用。 本资料的版权归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

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