外汇商品 | 美债收益率提前定价特朗普,已较基本面高估——美国国债月报2024年第十一期

（以下内容从兴业研究《外汇商品 | 美债收益率提前定价特朗普,已较基本面高估——美国国债月报2024年第十一期》研报附件原文摘录）
　　美国国债，机构MBS 本期专栏：本轮美债收益率反弹主要有两方面的驱动因素：一是美国经济数据持续好转，收益率修复相对基本面低估。二是特朗普在摇摆州民调重新建立优势，市场提前定价其当选。参考2016年大选后的“特朗普交易”，美债10Y收益率短线仍有一定上行空间。但收益率中长期走势仍主要取决于美联储货币政策，即使赤字率反弹，只要货币政策放松，利率仍趋于下行。按当前市场降息预期，收益率有可观潜在下行空间。 一级市场方面，30Y需求最为旺盛，基金在30Y拍卖中的获配比例超过70%；3Y需求偏弱。海外投资者需求依然偏弱。二级市场方面，多头仍在观望，尚未大举买入，但空头有主动止盈的迹象。 展望后市，单边策略方面，考虑到收益率已较基本面高估，随着较弱的非农数据和大选尘埃落定，11月前两周或是本轮美债收益率上行趋势筑顶的窗口期，10Y阻力位4.3%-4.5%。曲线策略方面，再通胀交易短线刺激曲线熊陡，未来降息交易重启则会令曲线牛陡。 机构MBS监测：10月机构MBS收益率上行幅度略大于美债。近期美国房贷利率反弹，负凸性使得MBS久期快速回升至7Y左右。机构MBS相对美债的信用利差稳步收敛，目前仍有较大收敛空间。 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 服 务 支 持 人 员 对集团外客户 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 对集团内用户 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。

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