专题报告 | 此轮城中村改造与上一轮棚改异同分析

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 此轮城中村改造与上一轮棚改异同分析》研报附件原文摘录）
　　报告导读 在上一轮始于2015年的棚改货币化大规模实施时期，棚改规模超过2600万套，总投资额7万亿以上，通过央行投放PSL 3.6万亿元，撬动政策性银行投放棚改贷款5万亿以上，并最终拉动房企、地方政府、居民端信用派生，带动房地产市场上行。此轮城中村和危旧房改造初期100万套规模，按照每套面积105平米，每套1万/平方米进行补偿，货币化安置比例70%计算，须货币化安置补偿资金1万亿人民币，约占2023年住宅销售额的10%。从实际投资额来看，若单位面积投资额为3000元/平米，则约为3150亿元。与上一轮棚改在数量级上有一定差异。 从更深层次的角度来看，上一轮棚改货币化能够带来地产上行和经济修复，核心还是在于金融支持下，充分发挥了地产的金融属性，通过棚改撬动了地方政府、房企、居民端大幅派生信用。即，央行提供低成本PSL资金，使得政策性银行得以向地方政府大量贷款，地方政府出让土地、房企依靠土地派生信用，同时看涨房价预期下居民端也通过购房参与了信贷派生。此次城中村改造和危房改造，由于地产、人口周期的不同，加上实施规模的差异，虽然目前最终资金来源尚不明朗，但预计货币化安置的乘数效应或远低于上一轮棚改。 国泰君安期货 资深分析师 毛磊 Z0011222 国泰君安期货 所长助理 研究总监 王笑 Z0013736 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《此轮城中村改造与上一轮棚改异同分析》，发布时间：2024年10月28日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：毛磊、王笑 编辑：Cindy DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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