专题报告 | 汽车尾气催化剂:混动汽车销售高增,中期将支撑铂钯需求稳增——铂钯行业研究系列报告:“铂”取大势,“钯”握微末(四)

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 汽车尾气催化剂:混动汽车销售高增,中期将支撑铂钯需求稳增——铂钯行业研究系列报告:“铂”取大势,“钯”握微末(四)》研报附件原文摘录）
　　报告导读 汽车尾气排放物中含有CO、HC、NOx和颗粒物PM等，是大气污染的重要来源。1940年至1960年间发生的美国洛杉矶光化学烟雾事件，使得美国政府开始控制汽车排放污染物，并将催化净化器引入到汽车尾气处理中。汽车尾气催化剂的作用是通过氧化和还原的作用将汽车尾气中的有害物质CO和NOx转化为无害或者低害的CO2、N2和H2O，从而达到减少尾气污染、保护环境的目的。 铂金主要用于汽车尾气催化剂，钯金的需求较铂金更加集中于汽车尾气催化剂。根据庄信万丰数据，2023年汽车尾气催化剂占铂需求的44%，而占钯需求的比例则高达84.3%。从细分行业来看，铂钯因其化学性质不同，具体应用存在差异。柴油车的铂族金属单车用量约5-10克，其中铂钯的占比大约为4:1。汽油车三元催化剂中钯金使用比例更高，汽油车的铂族金属单车用量约为1.8g，其中钯用量约为1.4g，铂用量约为0.2g。 历史复盘显示，历史统计数据显示，1997-2023年汽车催化剂铂钯需求总量和汽车销量相关系数已经达到0.93，属于强正相关。但是剔除2020-2023年汽车销售数据，汽车催化剂铂钯需求总量和汽车销量相关系数达到0.95，高于1997-2023年的相关性，表明2020-2023年两者相关性在减弱。2020年之后新能源汽车快速发展，尤其是不使用铂钯作为催化剂的纯电动汽车渗透率的提高，影响了两者之间的相关性。1980-2019年汽车尾气催化剂铂钯需求在不同阶段呈现的差异，主要在于铂钯价格走势引发的替代，具体分析参见铂钯替代专题报告。2019-2023年，汽车尾气催化剂铂钯需求也呈现出了替代的关系，但在2023年铂钯价格比趋向于“1”，铂钯替代关系没有那么明显，反而更加倾向于不同车型结构性变化带来的铂钯需求的差异。假设未来铂钯价格比持续处于“1”附近震荡，那么对未来汽车催化剂铂钯需求量的测算，需要重点分析汽车销量的结构性变化。 铂钯金属在汽车尾气催化剂中的需求主要依托于传统汽油车和柴油车，近几年全球范围内新能源汽车市场的快速扩张，无疑对传统燃油汽车形成了明显的冲击。但是，插电混动车销量高增速，是汽车尾气催化剂铂钯需求增长点。中国新能源车内需总量支撑明显，插电混动车型接受度显著提高。就其中的插电混动汽车而言，受比亚迪等企业在插电混动技术迭代，叠加理想汽车、华为问界等新势力在增程式汽车领域的开拓，以及插电混动与纯电动享受等量政策优惠等的影响，预计2022-2024年插电混动车型占比在由20%提高至40%。此外，碳排放考核压力也在提升欧洲和美国插电混动汽车的销量占比。分地区来看，2023-2024年欧洲和美国插电混动车的占比分别约为30%和20%，预计2025-2030年在新能源车中的占比依然较高。 根据不同类型车辆铂钯使用量和车辆未来销量变化，估算全球汽车尾气催化剂铂钯需求依然存在增量。测算数据显示，预计2024年汽车用铂钯需求同比增速为2.20%，2025年依然存在增量，2024-2025年平均增速为1.33%。新能源汽车是未来的发展方向，持续冲击传统燃油车的消费，但是在未来新能源汽车的销售中，混动汽车具备纯电动车与燃油车的双重优势，其销量整体保持高速增长状态，预计2024-2025年全球混动汽车销售平均增速为46.25%。混动汽车的尾气催化剂在铂钯的用量上要高于传统燃油车，能够抵消燃油车市场占有率下滑的影响，支撑了汽车尾气催化剂的铂钯需求。 国泰君安期货 有色及贵金属组联席行政负责人 资深分析师 季先飞 Z0012691 国泰君安期货 研究所所长助理 有色及贵金属首席分析师 王蓉 Z0002529 国泰君安期货 高级分析师 刘雨萱 Z0020476 国泰君安期货 高级分析师 莫骁雄 Z0019413 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《汽车尾气催化剂：混动汽车销售高增，中期将支撑铂钯需求稳增——铂钯行业研究系列报告：“铂”取大势，“钯”握微末（四）》，发布时间：2024年10月26日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 -往期回顾- 铂钯金属的需求结构演变及总量分析——铂钯行业研究系列报告：“铂”取大势，“钯”握微末（三） 铂钯矿的全球供给及主要矿山盘点——铂钯行业研究系列报告：“铂”取大势，“钯”握微末（二） 铂金的脾性及产业链路——铂钯行业研究系列报告：“铂”取大势，“钯”握微末（一） 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：季先飞、王蓉、刘雨萱、莫骁雄 联系人：张再宇 编辑：Cindy DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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