【赢家日报】 新能源强势 创业板领涨

（以下内容从东方证券《【赢家日报】 新能源强势 创业板领涨》研报附件原文摘录）
　　市场涨跌 资金流向 赢家观点 上一交易日，三大股指强势反弹，沪综指涨0.59%，深证成指涨1.71%，创业板指涨2.93%，北证50指数涨0.08%。光伏板块掀涨停潮，电池、能源金属、装修装饰、风电板块涨幅居前，仅保险、贵金属、银行板块逆市下跌。沪深两市成交额达到1.77万亿元，北交所成交590亿元。 A股市场整体强势，北证50指数再度表现抢眼，盘中创历史新高，但午后出现持续回落，勉强收红；创业板指盘中走强，最大涨幅超过3%。新能源赛道大涨，其中光伏板块掀起涨停潮；近期光伏产业相关利好消息频繁发布，通过供给侧结构性改革，推动晶硅光伏行业走回正常轨道，目前行业洗牌进入中后期，预计随着终端需求释放，产业链盈利将逐步恢复，相关龙头受益良多。此外，深圳本地股异军突起，成为并购重组概念领涨先锋，自2024年7月下旬以来，重组指数表现持续较全A指数占优，并购重组概念火爆，多只个股连续涨停；上市公司通过并购重组实现产业整合或多元化战略，有望提升估值空间，从而提高投资价值，在政策层面鼓励并购重组的大背景下，央、国企并购重组、科创板公司并购重组等值得投资者重点关注。短期来看，股指处于震荡调整之中，上下空间皆不大，但个股表现精彩纷呈，投资者需要把握热点节奏。 财经资讯 （1）、10月25日，国家数据局党组书记、局长刘烈宏表示，后续拟出台企业数据开发利用、数据产业高质量发展、公共数据资源登记、公共数据授权运营、数据空间、数据流通安全治理等方面的7份政策文件，还将推动建立健全数据产权制度，完善数据流通交易规则，提升数据安全治理水平，促进数据“供得出、流得动、用得好、保安全”。 （2）、国家统计局工业司统计师于卫宁解读工业企业利润数据，受多重因素影响，1—9月份，规模以上工业企业利润同比有所下降，但利润总额超过5万亿，特别是以高技术制造业为代表的新动能行业利润较快增长，彰显工业经济发展韧性。高技术制造业凸显韧性。1—9月份，在生产快速增长带动下，高技术制造业利润同比增长6.3%，高于规上工业平均水平9.8个百分点，拉动规上工业利润增长1.1个百分点，为规上工业利润提供重要支撑。 东方研究 固定收益专题报告： 银行资负行为新特征及对资金、存单市场影响 1）特征一：银行存款增速回升 从最新信贷收支表看，三季度以来，银行存款端开始边际修复，前期手工补息监管以及存款出表逆过程开始发生。与之同时， 7月开始，频繁调整以及赎回潮压力使得固收类资产吸引力边际减弱，叠加银行存款回表动力较强，货基、债基规模增长明显放缓。 2）特征二：银行负债缺口仍在，且各类银行存在分化 随着负债端存款流失逐步逆转，银行负债缺口与银行资产扩张关系更为密切。在政府债大量供给直接增加银行债券配置的同时，各类银行在资产扩张上诉求不同，继而在主动负债积极性有所分化。例如今年以来城商行各类资产增速维持偏高、国有大行在金融投资分项提速，三季度二者成为存单供给主力；股份行各类资产增速放缓最为明显，在上半年负债流失较快时存单发行较多，三季度发行动力较前两季度显著减弱，进一步说明存单发行诉求开始逐步来源于资产扩张。 银行负债缺口或在四季度延续。伴随后续财政继续加码、银行存款修复放缓，银行资负缺口将继续存在，主动负债意愿仍强，且更多集中在吸收政府债供给较多的国有大行上。 3）特征三：各类流动性投放工具对资负缺口修复作用不同 二季度以来，虽然银行存款大量流失，但非银负债端同步扩张，存单发行放量但非银配置力量增强，银行资金融出减弱但非银补充，实现了资金、存单价格的下行。但这一过程建立在政府债供给上半年持续缺位、固收资管产品吸引力较权益较强的前提下。一旦政府债供给放量增加银行资产配置端压力，或者固收资管产品负债端向权益产品转移，即使银行存款规模修复，债市流动性被财政或权益市场分流，资金、存单市场仍然难以实现价格的平稳下行，波动将会加大，如8-9月份。在此过程中，在财政大幅支出回流之前，资金以及存单市场稳定将更加依赖于央行大规模投放对于资金流失的填充，如多次降准、超额续作MLF等。 除了实施常规的流动性投放工具，今年央行新创设了国债买卖操作，虽然大行在于级市场大量买入短债，实现对非银等机构的流动性投放，但对于资金面压力缓和作用偏弱。一是国债净投放更多表现为对非银机构的流动性投放，继而缓和资金融入压力，但这一效果被利率调整后赎回潮压力所对冲，最终市场融资压力仍然明显加大；二是大行8-9月政府债供给维持高位，且为了控制久期，大行卖出短债后，需要额外增配短期限国债，债券配置规模进一步加大，对于资金融出的修复存在明显挤占。因此对于资金面而言，融资需求加大，而资金供给抬升幅度不大，三季度资金面并未出现明显宽松。 综合来看，未来资金与存单市场演变需要关注三方面，一是财政加码力度，如政府债后续供给规模，以及财政支出回流速度；二是股市热度情况，若股票市场持续对债市带来分流，将通过固收资管产品负债端对于资金、存单供需带来不利；三是货币政策支持力度，四季度MLF大量到期、财政发债存在不确定性，仍然需要依赖于央行投放以补充基础货币缺口。基于这三方面，若出现政府债供给力度不及预期、固收资管产品赎回压力持续缓和、央行投放大量流动性如连续降准及超额续作MLF等有利因素，那么资金利率及存单利率快速回落将可期。 风险提示：数据观测角度存在不足；货币政策变化超预期；信用风险暴露超预期；经济基本面变化超预期；数据统计可能存在遗误。 投资顾问：吴利辉 执业编号：S0860617050013 金融产品总部 电话：+86.21.63325888-3145 邮箱：wulihui@orientsec.com.cn 【免责声明】 本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司金融产品总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。其他信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）