【平安研究】橙心研选20241028

（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20241028》研报附件原文摘录）
　　盛科通信（688702.SH）首次覆盖报告：国内以太网交换机芯片领军企业，国产替代空间广阔 盛科通信成立于2005年，是国内领先的以太网交换芯片设计企业，总部位于江苏苏州。公司于2023年9月在上交所科创板上市，主要产品包括以太网交换芯片及配套产品。经过多年行业的深耕和积累，公司现已形成丰富的以太网交换芯片产品序列，覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品。公司目前主要定位中高端产品线，量产产品覆盖100Gbps~2.4Tbps交换容量及100M~400G的端口速率，全面覆盖企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络等应用领域。从营收结构上来看，以太网交换芯片为公司第一大业务板块，上半年实现营业收入4.29亿元，营收占比高达八成。研发投入的持续增长导致短期内公司利润承压。2024年上半年，公司发生研发费用2.24亿元，同比增长74%，营收入占比达到42.11%，同比提升22.08个百分点。 详见：《盛科通信（688702.SH）首次覆盖报告：国内以太网交换机芯片领军企业，国产替代空间广阔》 宏观点评-国内宏观：2024年前三季度工业企业利润数据点评：清偿拖欠企业账款进行时 9月工业企业利润增速回落，与基数因素存在关联。9月26日中央政治局会议顶层部署一揽子增量政策后，积极效果已逐步显现，9月份PMI和工业增加值增速企稳回升，一定程度上对冲了价格和利润率下行的拖累。从10月以来的高频数据看，居民商品消费、房地产销售以及出口均呈恢复势头。往后看，随着政策落地带动总需求扩张，清偿拖欠企业账款注入现金流，经济主体信心增强形成正向循环，工业利润增速或将逐步改善。 详见：《宏观点评-国内宏观：2024年前三季度工业企业利润数据点评：清偿拖欠企业账款进行时》 宏观周报-国内宏观：国内宏观周报-中国经济高频观察：10月高频数据表现如何 10月以来，中国经济恢复斜率提升，增量政策效果显现。一是，基建地产投资资金连续四周改善，实物工作量形成提速，助力原材料生产恢复。二是，以旧换新及房贷利率下调等促消费政策助力居民商品消费恢复，也对纺织、家电等消费品生产形成支撑。三是，地产新政效果集中释放，新房销售面积同比跌幅明显收窄，二手房销售面积同比由负转正。同时，出口恢复斜率提升，受“抢出口”效应带动，中国港口货物和集装箱运量同比较快恢复。 详见：《宏观周报-国内宏观：国内宏观周报-中国经济高频观察：10月高频数据表现如何》 策略周报：成长风格行情扩散 上周A股延续上涨，成长和小盘风格弹性更大。海外方面，在美国经济软着陆预期+特朗普交易+地缘风险持续的背景下，上周10Y美债利率上行，美股高位盘整、标普500指数下跌1%，美元、黄金等延续涨势。国内方面，一揽子增量政策进入实操落地期，A股延续上涨，上证指数、创业板指、中证1000分别上涨1.2%、2.0%、3.9%，科创50指数涨幅收窄至1.3%；30个中信一级行业中有26个行业上涨，前期跌幅较大的电力设备及新能源行业上周涨幅较大、为8.2%，市场对光伏行业加速底部出清的博弈升温，相比之下，金融板块整体小幅调整。综合来看，我们认为A股市场保持中期上行方向不变，随着业绩期临近，短期关注A股三季报指引和海外龙头业绩期对国内产业链的映射，防范外部政治风险的扰动；中期仍以政策支持和产业转型方向为主线，建议关注新质生产力、先进制造业与出海、国企改革等投资机遇。 详见：《策略周报：成长风格行情扩散》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。

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