【华泰宏观 | 图解海外周报】美债利率攀升,美国大选交易继续升温

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 一周概览 2023年中央经济工作会议召开，强调高质量发展目标，结构性政策或为抓手；北京上海出台地产需求侧政策，11月MLF平价续作、净投放8000亿元，11月低基数下各项经济活动指标同比回升。高频数据层面，上周生产和出行总体回落，商品房成交边际改善。农产品价格季节性上升。此外，11月财政扩张速度边际放缓，社融同比增速小幅回升、但主要受政府债推升。 高频经济活动跟踪 工业生产及物流指标总体季节性回落，新房、二手房成交面积同比增速边际回升。出行方面，上周18城地铁客运量环比回落0.2%、国内航班数量环比走低1.6%；12月4-10日，乘用车销量同比放缓至6.8%。出口方面,12月至今HDET均值同比回落至负区间，外需或边际走弱。物流景气度及工业生产总体季节性回落：整车货运流量/公共物流园区指数同比较前一周的22%/17%回落至2.7%/4.9%，高炉和焦化企业开工率环比走弱，全国重点电厂日均耗煤/发电量同比转负。地产方面，上周60城新房成交面积同比降幅较前一周的25.9%收窄至22.1%，26城二手房成交面积同比上行至23.4%；12月4-10日，百城土地周均成交季节性走强。 价格指标及变化 国际油价止跌、农产品价格上升。上周布伦特原油价格环比回升0.9%至75.6美元/桶。国内铜价环比大幅上行4.9%，但水泥/螺纹钢价格回落1%/2.6%；食品方面，猪肉价格回升0.2%，新鲜蔬果提价、农产品价格指数+2.6%。 金融市场及资金成本 银行间流动性偏松，公开市场净投放货币1990亿元。同业存单发行利率边际下行。银行间利率环比小幅回落，R007/DR007下降9.1/5.7个基点。1/10年期国债收益率期限利差小幅走阔，国债收益率曲线趋平。同业存单发行利率下降1bp至2.83%。上周信用债发行量环比转负，地产债和海外债融资额有所回落。上周人民币兑美元升值0.9%，但对一篮子货币回撤0.8%。 中观行业景气度追踪 有色、黑色金属和种植业等行业景气度仍较高;铝、铜价格走强，持续去库，其中铝/铜价格位于2013年至今的81%-84%的高分位水平;煤炭、航运港口等供给和价格均位于较高分位数。粮价回落但仍在高位,生猪利润边际改善。 上周主要宏观数据及事件回顾 数据：1）11月工业增加值同比增速上行至6.6%；社零同比增速上行至10.1%、固定资产投资单月同比回升至2.9%；2）11月“一般预算+政府性基金”赤字录得1.23万亿元，同比多增1363亿元，扩张幅度边际回落。3）11月社融同比增速小幅上升至9.4%，主要靠政府债扩容支撑。 事件：1）中央经济工作会议着重强调高质量发展的目标，结构性政策发力，而地产及金融领域防风险仍为首要任务。2）北京、上海出台地产需求侧政策，包括优化普宅认定标准、下调首套二套房首付比例下限，调降房贷利率。 本周宏观主要观察点 本周关注12月LPR报价（12/20）。风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。 海外一周概览 10月美国PMI超预期回暖，高频消费数据回升，首申数据回落，显示美国经济韧性偏强。政策方面，美联储官员密集发声支持渐进式降息；欧央行官员表态偏鸽；英国央行行长表示可以更激进地降息。特朗普在所有摇摆州的民调支持率均超过哈里斯，Polymarket博彩结果显示其胜选概率进一步升至64%。上周美债收益率延续上行，美元走强，美股涨跌不一，黄金上涨，工业金属多数回落。本周关注美国、欧元区三季度GDP增速（10月30日）、美国9月PCE通胀（10月31日）、10月非农报告（11月1日）。 高频数据跟踪 美国高频消费数据回升；首申人数低于预期；房贷利率有所回升。消费方面，实际个人消费的Nowcast较前一周小幅上升至3.6%。就业市场方面，10月19日当周首申人数回落至22.7万人，低于预期的24.2万人，但续申人数升至高位，预计飓风对美国就业的影响或逐步消退；此外，高频数据显示岗位空缺小幅回升。地产方面，30年期固定利率房贷利率回升至6.54%， Redfin房屋销量继续下滑。 上周主要宏观数据 美国10月制造业和服务业PMI均超预期回暖，欧元区10月制造业PMI改善，服务业PMI超预期回落；日本PMI回落至荣枯线下方。美国10月Markit综合PMI 54.3，制造业PMI 47.8，服务业PMI 55.3，均超彭博一致预期，显示美国经济动能仍然偏强。欧元区10月Markit 制造业PMI 45.9，服务业PMI 51.2，制造业低位小幅回弹，服务业景气度超预期回落。日本10月Markit 制造业PMI 49.0，服务业PMI 49.3，分别较前值降0.7、3.8pp。 政策动态 联储多位官员表示支持渐进式降息；欧英央行官员表态偏鸽；日央行行长称加息节奏和幅度仍未确定。10月22日，多位地方联储主席（洛根、卡什卡利、施密德）均表示，当前美国流动性仍然较为充裕、经济韧性偏强，且中性利率水平或已显著高于疫情前，因而美联储应该采取更加谨慎、温和的降息方式。欧央行行长拉加德表示虽然欧元区通胀下行速度较好，但仍将采取数据依赖的降息路线，而欧央行委员森特诺表示如果数据显示有必要会考虑加速降息。上周，特朗普维持摇摆州领先地位，博彩市场显示参议院共和党胜率扩大，众议院选情仍然胶着。 金融市场 上周美债收益率持续上行，曲线熊陡，美元维持强势地位，美股三大股指中纳指上涨，大宗商品价格走强。美国首申人数回落显示就业市场仍有韧性，市场对联储的降息预期回落，2024年年内剩余降息幅度维持40bp，至2025年12月累计降息幅度下降19bp至131bp；美元指数上行0.8%至104.3；2年期、10年期美债收益率延续上行趋势，分别增加10、12bp，升至4.08%、4.21%。美股三大股指中，上周标普500和道琼斯工业指数分别下跌1.0、2.6%，纳指上涨0.8%。地缘政治不确定性提升、中国潜在刺激政策部分提振需求预期，布伦特原油上涨4.5%至76.1美元/桶；现货黄金小幅上涨0.8%至2742.4美元/盎司。日元持续贬值，美元兑日元汇率上行至152.1。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发 主要内容 全球金融条件和经济动能高频指标一览 海外金融条件 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 全球制造业、地产、外贸指标追踪 全球主要商品及航运价格监测 海外央行跟踪 资产价格：利率、汇率、全球股市 利率 汇率 全球股市 2024年美国大选跟踪 文章来源 本文摘自2024年10月27日发布的《美债利率攀升，美国大选交易继续升温》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 陈玮 研究员 SAC No.S0570524030003 胡李鹏 联系人 PhD SAC No.S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 赵文瑄 联系人 SAC No. S0570124030017 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）