【北新建材(000786.SZ)】弱需求下Q3业绩保持增长——2024年三季报点评(孙伟风)
(以下内容从光大证券《【北新建材(000786.SZ)】弱需求下Q3业绩保持增长——2024年三季报点评(孙伟风)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 北新建材发布2024年三季报,24Q1-3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润203.6/31.5/30.7亿元,同比+19.4%/+14.1%/12.7%,经营性净现金流27.1亿元,同比+38.0%。单Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润67.7/9.3/9.1亿元,同比+19.8%/+8.2%/+3.5%,经营性净现金流6.7亿元,同比-2.8%。 防水业务持续提升,涂料业务融合发展 单Q3公司收入/归母净利增速较Q2有所提速;预计石膏板主业实现稳健增长。单Q3防水/涂料业务收入12.2/10.5亿元,同比+15.7%/+1088.4%,防水增速较24H1有所下行;防水/涂料分部毛利率17.2%/31.7%,同比-1.4/+5.0pcts,防水毛利率下滑或因需求疲软及行业价格战影响,涂料毛利率提升或系并购嘉宝莉毛利率更高。此外,Q1-3防水分部经营性净现金流同比+62.0%,涂料业务经营性净现金流3.4亿元,同比+1983.73%。 毛利率略下滑,叠加费投加大,略拖累盈利能力 24Q1-3公司毛利率为30.7%,同比-0.1pcts。期间费用率13.4%,同比+0.6pcts;其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.0%/4.1%/4.1%/0.3%,同比+0.6/0/+0.1/-0.1pcts,并购嘉宝莉、渠道开拓下销售费用率略有提升。最终销售净利率15.7%,同比-0.6pcts。 单Q3毛利率为30.1%,同比-1.9pcts,预计与需求疲软有关。期间费用率14.6%,同比+0.5pcts;其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.9%/4.1%/4.3%/0.3%,同比+0.5/+0.4/-0.3/-0.1pcts。此外Q3增值税加计抵减带来其他收益0.4亿元,最终销售净利率14.0%,同比-1.4pcts。 石膏板提价支持盈利向上 展望Q4北新石膏板开启新一轮全国范围提价,有望支撑盈利向上:1)泰山:10月1日起泰山系列/非泰山系列/装饰石膏板上涨0.4/0.2/0.2元每平米;2)龙牌:10月23日起龙牌石膏板提价0.3元每平米,且轻钢龙骨提价8%。 风险提示:下游需求恢复不及预期,涂料业务整合不及预期,原材料涨价超预期。 发布日期:2024-10-26 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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