【敷尔佳(301371.SZ)】Q3收入增长而利润下滑,坚持平衡增长和高利润率——2024年三季报点评(姜浩/孙未未/朱洁宇)
(以下内容从光大证券《【敷尔佳(301371.SZ)】Q3收入增长而利润下滑,坚持平衡增长和高利润率——2024年三季报点评(姜浩/孙未未/朱洁宇)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 前三季度收入/归母净利润同比+9.5%/-4.2% 敷尔佳发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营业收入14.7亿元,同比增加9.5%,归母净利润5.1亿元,同比下滑4.2%,扣非净利润4.9亿元,同比下滑6.7%,EPS为1.28元。前三季度公司收入增长而利润下滑,主要系公司毛利率下降及费用率提升所致,归母净利率同比下降5.0PCT至35.0%。 单季度来看,2024Q3实现收入5.3亿元,同比增长11.9%,归母净利润1.7亿元,同比下滑5.2%;对比2024Q1/Q2公司单季度收入分别同比+9.7%/+7.1%,归母净利润分别同比-4.8%/-2.8%,2024Q3收入增速环比加快、利润降幅环比扩大。 毛利率下降、费用率提升,存货增加,经营净现金流减少 毛利率:前三季度毛利率同比下降0.7PCT至81.6%。分季度来看,24Q1~Q3单季度毛利率分别同比-1.2/-1.5/+0.5PCT至81.4%/81.4%/82.1%。 费用率:前三季度期间费用率同比提升6.6PCT至35.3%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为33.6%/4.3%/2.1%/-4.7%,同比+7.0/-0.5/+1.0/-1.0PCT,销售费用率同比提升主要系公司持续加大宣传推广费及电商渠道费用投入所致。24Q1~Q3单季度期间费用率同比+5.2/+4.4/+9.9PCT,其中主要系销售费用率提升所致,另外24Q3研发及财务费用率分别同比+2.0/+1.1PCT。 其他财务指标:1)存货24年9月末较年初增加17.2%至1.4亿元,同比增加25.8%;存货周转天数为134天,同比减少3天。2)应收账款24年9月末较年初减少95.82%至76万元,同比减少75.3%;应收账款周转天数为2天、同比增加1天。3)经营净现金流前三季度为4.7亿元,同比减少19.8%。 Q3收入增长而利润下滑,兼顾增长和高利润率 前三季度公司医疗器械/化妆品收入分别同比增长17%左右/4%左右,公司已有6个销售额过亿单品,相较去年新增次抛精华,同时从今年新品表现来看,眼膜/乳糖酸面膜/葡萄籽面膜销售表现较好。另外,前三季度公司线上线下占比较今年上半年情况变化不大,与上年同期比,线上增速较快,线下稳健增长。当前处于“双十一”大促阶段,公司目前表现良好,我们期待公司取得优异表现,并平衡收入与利润。 风险提示:国内消费疲软;电商流量增长见顶;渠道拓展、营销投放效果、新品推出效果不及预期;对行业趋势变化把握不当;费用控制不当。 发布日期:2024-10-27 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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