专题报告 | 苯乙烯行业发展趋势与展望
（以下内容从中信期货《专题报告 | 苯乙烯行业发展趋势与展望》研报附件原文摘录）
重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 需求方面： （1）苯乙烯内需增速将延续放缓。虽然苯乙烯直接下游中三大S扩产较多，但由于终端需求承接能力有限，近五年苯乙烯需求增速呈下滑态势。未来几年，由于家电增速中枢下降和建筑需求预计下滑明显，苯乙烯国内需求增速将延续放缓。 （2）ABS需求占比将继续上升，有望成为第二大S。PS、ABS、EPS 为苯乙烯三大主体下游，称为三大S，近年来PS需求占比缓慢上升，EPS需求占比受房地产拖累而下滑，ABS 大规模扩产后占比明显上升。ABS产能扩张仍在持续，预计在苯乙烯需求中的占比将继续提升，或超越EPS，成为第二大S。 （3）出口被限制在近洋，增量暂难看到。目前中国苯乙烯的出口主要集中在近距离的亚洲地区，以2024年1月至8月的数据为例，中国苯乙烯的出口地主要集中于东南亚等邻近地区，占到总出口量的78.09%。受运输问题、直销渠道掣肘，远洋区域套利窗口开启未带动苯乙烯出口成交放量。 供应方面： （1）未来几年扩产计划折扣兑现，产能利用率继续下滑。近五年国内苯乙烯迎来新一波扩产潮，有效产能复合增速达 18.1%，但随着产能过剩状态逐步体现，产能利用率呈下滑趋势。根据目前的投产计划，2024-2027年苯乙烯分别有187、120、208和61万吨的待投产产能，但实际兑现或大打折扣。由于投产时间、停车限产等原因，产量增速将低于产能增速。 （2）近年来华南和山东产能占比上升。国内苯乙烯产能区域呈现华东为主、其他区域为辅的分布格局，华南和山东区域近几年受山东万华、利华益、连云港卫星、镇利石化和浙石化等一系列新项目投产的带动，产能增长迅速、产能占比呈上升趋势。 （3）POSM 工艺占比呈上升趋势。国内苯乙烯工艺路线以乙苯脱氢法为主，占比 75%，PO/SM 法为辅，占比23%，C8抽提法占比最低，占比2%。因近几年国家环保力度增大， 环氧丙烷（PO）单体装置申建较难，因此多数工厂审批 PO/SM 联产来获取环氧丙烷，同时POSM生产利润尚可，以上因素共同推动了POSM工艺占比的上升。 （4）进口下降趋势仍将延续。苯乙烯产能大幅扩增后，国产自给率逐步提升，目前进口依存度不足5%。未来几年中国苯乙烯产能仍将扩张，进口将继续呈下降态势。 行业竞争格局： （1）近年来产业利润分配经历了苯乙烯-苯乙烯下游-纯苯的转移过程。苯乙烯行业进入扩产潮之前，产业链利润向苯乙烯环节转移；苯乙烯产能快速释放后，产业链利润向下游三S环节转移；2020年之后，随着纯苯下游投产带动，产业链利润逐步往上游转移。 （2）上游集中度较高、中游贸易商竞争激烈、下游三S各存特点。上游苯乙烯环节集中度高，CR3达到44%。中游苯乙烯贸易商环节竞争压力增大、需要更多地依靠纸货和期货进行行情的博弈。下游三S中EPS集中度最高，PS行业无技术壁垒、格局最分散。 行业政策变化： 苯乙烯行业受到石化行业节能降排、政策限制和淘汰特定产能以及进口反倾销政策的影响，未来将向绿色化、规模化和高端化方向发展。 风险因素：宏观预期变化；原油波动；纯苯进口偏离预期；装置预期外动态。 点击阅读完整版报告 — END — 来源：中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编：518048 电话：400-990-8826 长按二维码关注我们
重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 需求方面： （1）苯乙烯内需增速将延续放缓。虽然苯乙烯直接下游中三大S扩产较多，但由于终端需求承接能力有限，近五年苯乙烯需求增速呈下滑态势。未来几年，由于家电增速中枢下降和建筑需求预计下滑明显，苯乙烯国内需求增速将延续放缓。 （2）ABS需求占比将继续上升，有望成为第二大S。PS、ABS、EPS 为苯乙烯三大主体下游，称为三大S，近年来PS需求占比缓慢上升，EPS需求占比受房地产拖累而下滑，ABS 大规模扩产后占比明显上升。ABS产能扩张仍在持续，预计在苯乙烯需求中的占比将继续提升，或超越EPS，成为第二大S。 （3）出口被限制在近洋，增量暂难看到。目前中国苯乙烯的出口主要集中在近距离的亚洲地区，以2024年1月至8月的数据为例，中国苯乙烯的出口地主要集中于东南亚等邻近地区，占到总出口量的78.09%。受运输问题、直销渠道掣肘，远洋区域套利窗口开启未带动苯乙烯出口成交放量。 供应方面： （1）未来几年扩产计划折扣兑现，产能利用率继续下滑。近五年国内苯乙烯迎来新一波扩产潮，有效产能复合增速达 18.1%，但随着产能过剩状态逐步体现，产能利用率呈下滑趋势。根据目前的投产计划，2024-2027年苯乙烯分别有187、120、208和61万吨的待投产产能，但实际兑现或大打折扣。由于投产时间、停车限产等原因，产量增速将低于产能增速。 （2）近年来华南和山东产能占比上升。国内苯乙烯产能区域呈现华东为主、其他区域为辅的分布格局，华南和山东区域近几年受山东万华、利华益、连云港卫星、镇利石化和浙石化等一系列新项目投产的带动，产能增长迅速、产能占比呈上升趋势。 （3）POSM 工艺占比呈上升趋势。国内苯乙烯工艺路线以乙苯脱氢法为主，占比 75%，PO/SM 法为辅，占比23%，C8抽提法占比最低，占比2%。因近几年国家环保力度增大， 环氧丙烷（PO）单体装置申建较难，因此多数工厂审批 PO/SM 联产来获取环氧丙烷，同时POSM生产利润尚可，以上因素共同推动了POSM工艺占比的上升。 （4）进口下降趋势仍将延续。苯乙烯产能大幅扩增后，国产自给率逐步提升，目前进口依存度不足5%。未来几年中国苯乙烯产能仍将扩张，进口将继续呈下降态势。 行业竞争格局： （1）近年来产业利润分配经历了苯乙烯-苯乙烯下游-纯苯的转移过程。苯乙烯行业进入扩产潮之前，产业链利润向苯乙烯环节转移；苯乙烯产能快速释放后，产业链利润向下游三S环节转移；2020年之后，随着纯苯下游投产带动，产业链利润逐步往上游转移。 （2）上游集中度较高、中游贸易商竞争激烈、下游三S各存特点。上游苯乙烯环节集中度高，CR3达到44%。中游苯乙烯贸易商环节竞争压力增大、需要更多地依靠纸货和期货进行行情的博弈。下游三S中EPS集中度最高，PS行业无技术壁垒、格局最分散。 行业政策变化： 苯乙烯行业受到石化行业节能降排、政策限制和淘汰特定产能以及进口反倾销政策的影响，未来将向绿色化、规模化和高端化方向发展。 风险因素：宏观预期变化；原油波动；纯苯进口偏离预期；装置预期外动态。 点击阅读完整版报告 — END — 来源：中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编：518048 电话：400-990-8826 长按二维码关注我们
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