周策略 | 原油板块涨跌不一,燃料油板块走势分化-20241028
（以下内容从中银国际期货《周策略 | 原油板块涨跌不一,燃料油板块走势分化-20241028》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 统计局：1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%；实现营业收入99.20万亿元，同比增长2.1%。9月末，规模以上工业企业资产负债率为57.7%，同比持平。 中新网：房地产发展新模式的核心，就是整个行业都要适应房地产由“增量开发销售”转向“存量更新运营”这一新发展阶段。租赁住房是未来整个住房发展的重要一环，盘活存量的重要内容。建立租购并举的住房制度是现阶段消化存量房的必要举措。 崔东树：1-9月，汽车行业收入73593亿元，同比增3%；成本64531亿元，增3%；利润3360亿元，同比降1.2%，利润率4.6%仍偏低。随着车市生产规模扩大，PPI下行，上游碳酸锂成本下降，但车市价格战严峻，车企利润总体下降压力加大。 能源化工 原油： 本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收跌0.83%，报537.4元/桶；SC 12-1月差呈Backwardation结构，今日收报5.7元/桶。外盘Brent原油期货收涨2.04%，报75.90美元/桶；WTI原油期货收涨2.14%，报71.69美元/桶。中东局势方面，当地时间10月26日，黎巴嫩真主党武装从黎巴嫩向以色列境内发射了约190枚火箭弹。作为回击，以军空袭了位于黎巴嫩贝鲁特南郊的黎真主党武器制造基地、情报总部的指挥所和观察哨所。地缘局势升温，油价小幅上行，然目前双方态度较为克制，原油基本面暂未受到实质性影响，地缘溢价影响相对有限。 燃料油： 本期燃料油板块走势分化，FU高硫燃期货夜盘收跌0.55%，报3094元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.25%，报4082元/吨。FU主力合约切换至FU 2501，多头势力移仓致使FU 2501合约走势偏强，内盘FU 1-3月差小幅走阔至80元/吨附近，外盘S380 DEC/FEB月差小幅走阔至14美元/吨以上。低硫燃基本面持稳偏紧运行，内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC小幅走阔至19美元/吨以上。高低硫价差较前期高位有所收窄，内盘LU-FU 01维持在1000元/吨以下，外盘Hi-5 DEC收窄至120美元/吨以下。从库存水平来看，据荷兰咨询公司Insights Global的数据，截止10月17日当周，欧洲ARA（鹿特丹-阿姆斯特丹-安特卫普）地区的燃料油库存共计127.6万吨，环比增长3.3%。 PX：上周对二甲苯主力合约价格维稳，大约在7000元/吨附近波动，市场方向不明朗。PX月差低位震荡，呈Contango结构。石脑油跟随原油小幅反弹，PX表现明显不如石脑油，PXN价差仍在继续下探。最新一期国内PX开工水平较上周环比上涨4.5个百分点，达到87.3%。据最新消息，浙石化一套重整装置计划11月初检修，200万吨/年PX配套装置预期降负荷运行。下游PTA环节累库严重，PTA厂商调节开工以避免过高库存。PX供应也有收紧趋势，11月PX基本面或将延续紧平衡的状态。 PTA：上周PTA主力合约价格维稳，在5000元/吨附近震荡。从基差来看，PTA社会库存偏高，现货市场流通宽松，本周跌幅超过期货，Contango结构进一步深化。近期PTA装置检修消息较少，中国PTA开工水平已连续两周回落，PTA社会库存跟随去库。如今已10月下旬，下游季节性消费旺季已经临近尾声。如果没有新增PTA装置检修计划，PTA社会库存累库程度将更加严重。 PF：PF主力合约跟随上游原料端震荡，整体表现相对PX、PTA偏强。同时，因聚酯端仍处于季节性消费旺季，PF现货价格坚挺，基差周度环比小幅走阔。上游原料价格下跌，有助于下游聚酯产业恢复景气度，长丝、短纤的利润都出现明显好转。纺织企业订单天数已经连续两周回落，预示着“金九银十”消费旺季即将结束。可考虑做缩PF基差，终端厂商选择在盘面价格低位买入套保。观点仅供参考。 橡胶： 本期轮胎企业产能利用率周环比抬升。中国半钢胎样本企业产能利用率为79.68%，环比+0.04个百分点，同比+1.24个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为58.92%，环比-0.06个百分点，同比-6.26个百分点。天胶贸易环节维持去库。截至2024年10月20日，中国天然橡胶社会库存112.2万吨，环比下降1.6万吨，降幅1.4%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.25万吨，环比上期减少0.8万吨，降幅1.95%。 天然橡胶多空因素交织，海外边际走弱而国内偏强。泰国烟片和胶水价格继续下行预计对杯胶将产生压制；国内全乳胶产区原料价格坚挺，静态产地基差中性偏强；国内贸易库存以及NR期货库存近期均去库提供支撑。合成橡胶方面，丁二烯橡胶周初出厂价下行、原料丁二烯走弱、厂家库存和期货库存累库，基本面偏弱。板块内部而言，天胶强于丁二烯橡胶。观点供参考。 黑色金属 钢材： 十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行,财政部副部长、世行中国副理事在世界银行发言，除货币政策外，中国还将加大财政政策逆周期调节力度。中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标。唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，第三轮第三批8个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。督察组于近日陆续进驻江苏、安徽、四川、贵州4个省。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，预计京津冀地区限产增加。与此同时，钢厂利润尚可，下游需求年底赶工，钢材库存降幅缩小，供应压力增加，但利多政策频出，钢价区间震荡。 铁矿石： 美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人，前值自24.1万人修正至24.2万人。美联储倾向未来几个季度放慢降息步伐。截至10月20日，各地累计发行专项债券3.63万亿元，占全年额度的93%，支持项目超过3万个。经统计，待发额度加上已发未用资金，年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用。生态环境部21日发布消息，第三轮第三批8个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。基本面来看，唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预计短期高炉开工率可能下滑，预计铁矿石需求环比增长空间有限，澳巴到货量环比下滑，铁矿价格区间震荡。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨0.5美元，涨幅0.01%，LME铝收涨30美元，涨幅1.16%，LME锌收跌74美元，跌幅2.35%，LME镍收跌140美元，跌幅0.86%，LME锡收涨275美元，涨幅0.88%，LME铅收跌30美元，跌幅1.45%。消息面:美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人。欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3。IMF全球经济展望报告称，预测2024年全球GDP增长率为3.2%，与7月份的预测保持不变；2025年预计增长3.2%，低于7月份预测的3.3%。生态环境部、海关总署等六部门发布《关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告》称，符合要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口。上周铝棒周度开工率录得68.41%，环比下滑2.38%，市场正面临消费旺季向淡季切换。据海关数据显示，9月份国内铝型材出口量9.43万吨，环比减少4.86%，同比增加3.74%。最新全国主流地区铜库存增0.02万吨至21.96万吨，国内电解铝社会库存减0.8万吨至63万吨，铝棒库存减0.8万吨至10.98万吨，七地锌库存与上周持平。操作建议，短线交易为主，氧化铝正套可继续持有。观点仅供参考。 工业硅： 上周工业硅受下游政策消息带动小幅上涨报收。现货方面，华东部分硅价上调。华东通氧553#在11700-11900元/吨。华东521#在12000-12200元/吨，均价上调150元/吨，华东421#有机硅用在12700-13000元/吨，均价上调150元/吨。今日低钛421#硅市场价格走高，南方硅企因停炉在即报涨情绪较高，近日北方硅企因库存压力较少，报价也有上浮，工厂低价出货意愿极低，市场低价货源减少，叠加下游有机终端刚需订单释放，市场价格回暖上调。 农产品 豆粕： 上周豆粕期货主力01合约呈现震荡上涨趋势。美国大豆收割进度达到81%，高于去年同期和五年均值，巴西种植进度加快，全球大豆供应宽松，外盘走势受到压制。不过，美豆因低价出口需求增加，CBOT大豆期货出现小幅反弹，带动内外盘上涨。国内市场方面，大豆到港量和豆粕供应充足，但下游需求基本见底，短期基本面依然疲弱，现货价格走势偏弱，油厂开机率维持较低水平，市场观望情绪浓厚。上周菜粕主力01合约震荡下跌，下游需求疲软，市场以刚需采购为主。虽然盘面上涨带动现货市场跟涨，但由于菜籽入库时间的不确定性，油厂开停机不稳，短期内菜粕预计仍将以震荡为主。随着气温下降，水产饲料需求减少，菜粕主要用于禽料，豆菜粕价差维持稳定。 植物油： 菜油价格前期因反倾销调查上涨，但随着加拿大放宽对中国进口产品关税，中加贸易紧张局势缓解，市场对菜籽进口预期改变，情绪支撑减弱，导致菜油价格大幅回落。同时，国内油厂加快压榨，菜油库存下降明显，沿海地区菜油库存降幅达44.13%。尽管双节备货和季节性消费有望增加需求，但性价比不如其他油脂，导致市场份额被抢占，豆油供需相对疲软，大豆库存高、榨利好，尽管价格上涨，但市场成交一般，套利盘频繁。短期豆油价格更多依赖其他油脂带动。上周连棕价格冲高后有所回落，国内现货基差有所上涨。尽管市场需求不佳，但货源紧张，部分企业无货报价。总体来看，油脂板块表现强于蛋白粕，短期内预计油脂板块将维持强势格局。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 统计局：1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%；实现营业收入99.20万亿元，同比增长2.1%。9月末，规模以上工业企业资产负债率为57.7%，同比持平。 中新网：房地产发展新模式的核心，就是整个行业都要适应房地产由“增量开发销售”转向“存量更新运营”这一新发展阶段。租赁住房是未来整个住房发展的重要一环，盘活存量的重要内容。建立租购并举的住房制度是现阶段消化存量房的必要举措。 崔东树：1-9月，汽车行业收入73593亿元，同比增3%；成本64531亿元，增3%；利润3360亿元，同比降1.2%，利润率4.6%仍偏低。随着车市生产规模扩大，PPI下行，上游碳酸锂成本下降，但车市价格战严峻，车企利润总体下降压力加大。 能源化工 原油： 本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收跌0.83%，报537.4元/桶；SC 12-1月差呈Backwardation结构，今日收报5.7元/桶。外盘Brent原油期货收涨2.04%，报75.90美元/桶；WTI原油期货收涨2.14%，报71.69美元/桶。中东局势方面，当地时间10月26日，黎巴嫩真主党武装从黎巴嫩向以色列境内发射了约190枚火箭弹。作为回击，以军空袭了位于黎巴嫩贝鲁特南郊的黎真主党武器制造基地、情报总部的指挥所和观察哨所。地缘局势升温，油价小幅上行，然目前双方态度较为克制，原油基本面暂未受到实质性影响，地缘溢价影响相对有限。 燃料油： 本期燃料油板块走势分化，FU高硫燃期货夜盘收跌0.55%，报3094元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.25%，报4082元/吨。FU主力合约切换至FU 2501，多头势力移仓致使FU 2501合约走势偏强，内盘FU 1-3月差小幅走阔至80元/吨附近，外盘S380 DEC/FEB月差小幅走阔至14美元/吨以上。低硫燃基本面持稳偏紧运行，内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC小幅走阔至19美元/吨以上。高低硫价差较前期高位有所收窄，内盘LU-FU 01维持在1000元/吨以下，外盘Hi-5 DEC收窄至120美元/吨以下。从库存水平来看，据荷兰咨询公司Insights Global的数据，截止10月17日当周，欧洲ARA（鹿特丹-阿姆斯特丹-安特卫普）地区的燃料油库存共计127.6万吨，环比增长3.3%。 PX：上周对二甲苯主力合约价格维稳，大约在7000元/吨附近波动，市场方向不明朗。PX月差低位震荡，呈Contango结构。石脑油跟随原油小幅反弹，PX表现明显不如石脑油，PXN价差仍在继续下探。最新一期国内PX开工水平较上周环比上涨4.5个百分点，达到87.3%。据最新消息，浙石化一套重整装置计划11月初检修，200万吨/年PX配套装置预期降负荷运行。下游PTA环节累库严重，PTA厂商调节开工以避免过高库存。PX供应也有收紧趋势，11月PX基本面或将延续紧平衡的状态。 PTA：上周PTA主力合约价格维稳，在5000元/吨附近震荡。从基差来看，PTA社会库存偏高，现货市场流通宽松，本周跌幅超过期货，Contango结构进一步深化。近期PTA装置检修消息较少，中国PTA开工水平已连续两周回落，PTA社会库存跟随去库。如今已10月下旬，下游季节性消费旺季已经临近尾声。如果没有新增PTA装置检修计划，PTA社会库存累库程度将更加严重。 PF：PF主力合约跟随上游原料端震荡，整体表现相对PX、PTA偏强。同时，因聚酯端仍处于季节性消费旺季，PF现货价格坚挺，基差周度环比小幅走阔。上游原料价格下跌，有助于下游聚酯产业恢复景气度，长丝、短纤的利润都出现明显好转。纺织企业订单天数已经连续两周回落，预示着“金九银十”消费旺季即将结束。可考虑做缩PF基差，终端厂商选择在盘面价格低位买入套保。观点仅供参考。 橡胶： 本期轮胎企业产能利用率周环比抬升。中国半钢胎样本企业产能利用率为79.68%，环比+0.04个百分点，同比+1.24个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为58.92%，环比-0.06个百分点，同比-6.26个百分点。天胶贸易环节维持去库。截至2024年10月20日，中国天然橡胶社会库存112.2万吨，环比下降1.6万吨，降幅1.4%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.25万吨，环比上期减少0.8万吨，降幅1.95%。 天然橡胶多空因素交织，海外边际走弱而国内偏强。泰国烟片和胶水价格继续下行预计对杯胶将产生压制；国内全乳胶产区原料价格坚挺，静态产地基差中性偏强；国内贸易库存以及NR期货库存近期均去库提供支撑。合成橡胶方面，丁二烯橡胶周初出厂价下行、原料丁二烯走弱、厂家库存和期货库存累库，基本面偏弱。板块内部而言，天胶强于丁二烯橡胶。观点供参考。 黑色金属 钢材： 十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行,财政部副部长、世行中国副理事在世界银行发言，除货币政策外，中国还将加大财政政策逆周期调节力度。中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标。唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，第三轮第三批8个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。督察组于近日陆续进驻江苏、安徽、四川、贵州4个省。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，预计京津冀地区限产增加。与此同时，钢厂利润尚可，下游需求年底赶工，钢材库存降幅缩小，供应压力增加，但利多政策频出，钢价区间震荡。 铁矿石： 美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人，前值自24.1万人修正至24.2万人。美联储倾向未来几个季度放慢降息步伐。截至10月20日，各地累计发行专项债券3.63万亿元，占全年额度的93%，支持项目超过3万个。经统计，待发额度加上已发未用资金，年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用。生态环境部21日发布消息，第三轮第三批8个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。基本面来看，唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预计短期高炉开工率可能下滑，预计铁矿石需求环比增长空间有限，澳巴到货量环比下滑，铁矿价格区间震荡。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨0.5美元，涨幅0.01%，LME铝收涨30美元，涨幅1.16%，LME锌收跌74美元，跌幅2.35%，LME镍收跌140美元，跌幅0.86%，LME锡收涨275美元，涨幅0.88%，LME铅收跌30美元，跌幅1.45%。消息面:美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人。欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3。IMF全球经济展望报告称，预测2024年全球GDP增长率为3.2%，与7月份的预测保持不变；2025年预计增长3.2%，低于7月份预测的3.3%。生态环境部、海关总署等六部门发布《关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告》称，符合要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口。上周铝棒周度开工率录得68.41%，环比下滑2.38%，市场正面临消费旺季向淡季切换。据海关数据显示，9月份国内铝型材出口量9.43万吨，环比减少4.86%，同比增加3.74%。最新全国主流地区铜库存增0.02万吨至21.96万吨，国内电解铝社会库存减0.8万吨至63万吨，铝棒库存减0.8万吨至10.98万吨，七地锌库存与上周持平。操作建议，短线交易为主，氧化铝正套可继续持有。观点仅供参考。 工业硅： 上周工业硅受下游政策消息带动小幅上涨报收。现货方面，华东部分硅价上调。华东通氧553#在11700-11900元/吨。华东521#在12000-12200元/吨，均价上调150元/吨，华东421#有机硅用在12700-13000元/吨，均价上调150元/吨。今日低钛421#硅市场价格走高，南方硅企因停炉在即报涨情绪较高，近日北方硅企因库存压力较少，报价也有上浮，工厂低价出货意愿极低，市场低价货源减少，叠加下游有机终端刚需订单释放，市场价格回暖上调。 农产品 豆粕： 上周豆粕期货主力01合约呈现震荡上涨趋势。美国大豆收割进度达到81%，高于去年同期和五年均值，巴西种植进度加快，全球大豆供应宽松，外盘走势受到压制。不过，美豆因低价出口需求增加，CBOT大豆期货出现小幅反弹，带动内外盘上涨。国内市场方面，大豆到港量和豆粕供应充足，但下游需求基本见底，短期基本面依然疲弱，现货价格走势偏弱，油厂开机率维持较低水平，市场观望情绪浓厚。上周菜粕主力01合约震荡下跌，下游需求疲软，市场以刚需采购为主。虽然盘面上涨带动现货市场跟涨，但由于菜籽入库时间的不确定性，油厂开停机不稳，短期内菜粕预计仍将以震荡为主。随着气温下降，水产饲料需求减少，菜粕主要用于禽料，豆菜粕价差维持稳定。 植物油： 菜油价格前期因反倾销调查上涨，但随着加拿大放宽对中国进口产品关税，中加贸易紧张局势缓解，市场对菜籽进口预期改变，情绪支撑减弱，导致菜油价格大幅回落。同时，国内油厂加快压榨，菜油库存下降明显，沿海地区菜油库存降幅达44.13%。尽管双节备货和季节性消费有望增加需求，但性价比不如其他油脂，导致市场份额被抢占，豆油供需相对疲软，大豆库存高、榨利好，尽管价格上涨，但市场成交一般，套利盘频繁。短期豆油价格更多依赖其他油脂带动。上周连棕价格冲高后有所回落，国内现货基差有所上涨。尽管市场需求不佳，但货源紧张，部分企业无货报价。总体来看，油脂板块表现强于蛋白粕，短期内预计油脂板块将维持强势格局。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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