骆驼股份系列二十二:三季度净利润同比增长44%,盈利能力同环比提升【国信汽车】

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　骆驼股份系列 车中旭霞 深度报告： 《骆驼股份-601311-深度报告：汽车低压电池龙头，后装市场与海外市场打开成长空间》——20230606 《骆驼股份-601311-深度报告：聚焦起动电池，细分龙头再起航》——20200106 点评： 《骆驼股份（601311.SH）：二季度净利润同比增长35%，海内外业务持续发力》-20240820 《骆驼股份（601311.SH）：毛利率同环比提升，一季度扣非净利润同比增长35%》-20240430 《骆驼股份（601311.SH）：主页稳定增长，业务拓展与海外布局持续推进》-20240422 《骆驼股份（601311.SH）：主营业务稳健增长，锂电业务持续投入》-20231030 《骆驼股份（601311.SH）-上半年净利润同比增长38%，新能源客户持续拓展》-20230830 《骆驼股份（601311.SH）-一季度营收利润同比正增长，看好全年盈利修复》-20230425 《骆驼股份（601311.SH）-单四季度营收同环比增长，后装市场占比提升》-20230423 《骆驼股份（601311.SH）-投资建设低压及储能锂电池生产基地，完善公司产业布局》-20230302 《骆驼股份（601311.SH）-2021年归母净利润增长15%，一季度毛利率环比改善》-20220427 《骆驼股份-601311-重大事件快评：12V锂电系统获宝马定点，战略性业务持续向好》-20220126 《骆驼股份-601311-重大事件快评：员工持股强化激励，签约三峡电能进军储能》-20211217 《骆驼股份-601311-2021年半年报预告点评：业绩符合预期，市场份额稳中有升》-20210712 《骆驼股份-601311-2020年报点评：业绩稳健增长，三大市场齐头并进，未来五年“再造一个骆驼”》-20210416 《骆驼股份-601311-2020年快报暨2021年一季报预告点评：Q1表现靓丽，三大市场齐头并进，产品结构持续升级》-20210408 《骆驼股份-601311-2020年业绩预告点评：业绩超预期，市占率持续提升的低估值细分赛道龙头》20210201 《骆驼股份-601311-2020年三季报点评：Q3利润+82%，营收及扣非利润创历史新高》-20201023 《骆驼股份-601311-2020半年报点评：疫情影响逐步淡化，业绩增长势头良好》-20200821 《骆驼股份-601311-2020年一季报点评：疫情管控致Q1业绩下滑，全年可期》-20200430 《骆驼股份-601311-2019年年报点评：业绩符合预期，蓄电池闭环产业链逐步完善》-20200428 核心观点 海外与国内业务持续推进，2024年单三季度归母净利润同比增长44% 24Q3骆驼股份营收38.1亿元，同比+0.7%，环比-6.5%，归母净利润1.74亿元，同比+44.3%，环比+10.0%，扣非净利润1.40亿元，同比+0.02%，环比-19.78%；24Q1-3骆驼股份营收113.33亿元，同比+9.9%，归母净利润4.87亿元，同比+21.6%，扣非净利润4.82亿元，同比+25.4%。整体来看，公司业绩的增长得益于核心产品汽车低压铅酸电池销量的增加，公司深耕国内主机配套及替换市场销量同比+11%，市场份额持续稳步提升，持续夯实国内领先地位；另外公司持续布局海外产能、加大渠道建设，整体出口业务同样贡献增量。 费用管控稳定，盈利能力同环提升 费用层面，24Q3骆驼股份销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.9%/1.9%，同比分别-0.2/-0.2/+0.1pct，环比分别-0.1/+0.2/+0.1pct，整体费用管控扎实；盈利能力层面，24Q3公司销售毛利率13.4%，同比-1.2pct，环比-1.1pct（预估主要系产品结构及Q3高温影响终端需求节奏等因素），24Q3净利率4.6%，同比+1.4pct，环比+0.7pct。公司盈利能力依旧稳健扎实。 出口业务提速，渠道扩张、客户认证、产能布局并进 ①出口配套：公司重视出口业务，24H1骆驼获7个海外配套定点，包括上汽（泰国）、长安（泰国）、奇瑞（印尼）、三一（印尼）、宝马（美国）、本田（美国）、马来宝腾等；②出口渠道：24H1通过网络营销与38个客户达成合作，客户数量同比+72%，累计成交额同比+271%；③出口替换：积极开发新客户与空白市场，上半年公司累计开发新客户33家；产能层面稳步推进，截至24H1公司国内铅酸电池产能约3500万KVAH/年、国外铅酸电池产能约500万KVAH/年，废旧铅酸电池回收处理能力86万吨/年。 低估值细分赛道龙头，渠道升级、业务开拓打开成长空间 骆驼股份未来的成长空间主要在于：1）渠道升级，铅酸蓄电池的后装市场、海外市场的规模远大于国内前装市场；2）业务开拓，公司积极开拓锂电池业务，储能电池研发持续推进，同时完成了动力锂电池回收全流程研发标准化建设工作。 风险提示 详细报告请见10月25日发布的报告《骆驼股份(601311.SH)-三季度净利润同比增长44%，盈利能力同环比提升》 法律申明 本公众号（名称：【车中旭霞】）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所【行业】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 国信汽车首席分析师：唐旭霞 手机/微信：18682213292 邮箱：tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 国信汽车分析师：杨钐 手机/微信：17796373814 邮箱：yangshan@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980523110001 国信汽车分析师：唐英韬 手机/微信：16621293349 邮箱：tangyingtao@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980524080002 国信汽车分析师：孙树林 手机/微信：13427533580 邮箱：sunshulin@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980524070005 联系人：余珊 手机/微信：13974813846 邮箱：yushan1@guosen.com.cn

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