周度黑色 | 黑色夜盘回升!多头重拾信心,双焦反弹进入第二阶段?

（以下内容从信达期货《周度黑色 | 黑色夜盘回升!多头重拾信心,双焦反弹进入第二阶段?》研报附件原文摘录）
　　市场对政策的反应趋于平淡，情绪开始回归冷静。 我们认为目前不必拘泥于短期政策的及预期与否，重点在政策转向已经确定，即使短期没有超预期，后续也会有源源不断的政策出台，期间伴随的必然是空头的势微和多头的重拾信心。 当下悲观情绪主要以产业为主，在宏观转向的节点，产业资金一般是滞后于宏观资金的，而且当下股市的情绪也有恢复的迹象，大的拐点上，资产价格之间会出现共振，同样也会对黑色板块有提振作用。 01 双 焦 产业层面，洗煤厂开工率基本恢复至节前水平，蒙煤进口通关处于均值水平以下，受内外价差走阔影响，港口进口煤库存增加。 下游焦企产能利用率随钢厂变化，增速放缓。钢材利润回落叠加北方启动重污染天气预警，后续钢厂进一步增产受限，对煤焦的需求后续将下滑。 煤焦目前供需边际难以进一步改善，现货价格在前期快速提涨之后也开始受到下游的抵触。总体而言，煤焦接下来空间仍需下游钢材利润恢复来打开，故需密切关注钢材成交情况及下游补库力度。 宏观政策长期利多，短期伴随预期的变化有所反复。从基本面看，随着钢厂利润下滑，铁水增速放缓，煤焦现货下滑。 短期看煤焦因铁水回落预期而下滑，但这一过程很难持续，因为铁水若减产，钢厂利润就会回升进而削弱铁水进一步下滑的可能。 因此，最终产业链各环节的供给和利润可能会形成一个动态均衡，然后价格伴随着政策的刺激和经济转向而缓慢抬升。考虑焦炭库存仍在由上游向下游转移，对现货有一定支撑。 短期建议J01多单继续持有，等待宏观政策的进一步发酵和产业的预期回暖，后续择机逢低加仓。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突激化（下行风险） 02 铁 矿 247 家钢铁企业日均铁水产量234.36万吨（+0.55%）, 247家钢铁企业铁矿库存9006.73万吨（+0.24%），45港铁矿到货量2383.7万吨（-565.1），45 港库存15297.53万吨（+1.27%）。 铁矿到港大幅回落，铁水产量继续走高，钢厂小幅补库，港口环节库存继续增加。综合看，铁矿供减需增，基本面尚可，短期铁矿震荡反弹。 风险点：钢厂补库不及预期&铁水复产结束（下行），利好政策预期（上行） · END · 作 者 刘开友（黑色研究员） 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 本公司已取得期货交易咨询业务资格 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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