上海中期期货——早盘策略20241025

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘策略20241025》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 1 ABOUT US 品种分析 宏观 隔夜美股主要指数表现分化，道指6月以来首次四日连跌。标普四个交易日里首次上涨。10年期美债收益率和美元跌离三个月高位。离岸人民币涨百点。日元升穿152。油价涨超2%后转跌，美股时段因以色列宣称其情报机构摩萨德前往多哈参与谈判而快速转跌超1%。黄金接近历史高位，白银一度跌1.4%。自俄罗斯的供应威胁推涨钯金大涨10%。国内方面，多家银行将自10月25日起对存量个人房贷利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率（LPR）-30BP。海外方面，美国10月Markit制造业PMI再萎缩，服务业稳健，通胀向好，就业疲软。美国上周首申失业金人数意外下降，续请人数受飓风影响增至三年来最高水平。欧元区10月制造业PMI持续低迷，德国制造业好于预期，法国全面加速萎缩。今日重点关注中国10月一年期中期借贷便利（MLF）操作规模、中标利率。 金融衍生品 股指 昨日四组期指震荡走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.99%、1.14%、0.95%、0.62%。现货A股主要指数走势分化，沪指跌0.68%，收报3280.26点；深证成指跌1.27%，收报10441.75点；创业板指跌1.37%，收报2175.10点；北证50指数涨4.06%再创历史新高，收报1258.23点。沪深京三市成交额超过1.5万亿元，较前一日大幅缩量约4000亿。基本面看，国内前三季度 GDP增长4.8%，略好于预期。随着货币政策和财政政策一揽子稳定经济的重大举措实施，加上稳定房地产市场政策发力，现货市场信心有望回升。此外，央行正式推出股票回购增持再贷款，并将LPR下调25BP，为历史单次最大降幅。海外方面，美国多项经济数据向好，支持市场对美联储11月常规降息25个基点的押注。整体来看，国内基本面及流动性释放对指数有一定支撑，但外部美联储加息、大选等因素对市场形成一定扰动，预计指数短期以区间震荡为主。 集运指数（欧线） 昨日EC震荡走强，主力合约收张7.90%报3213.3点。本周一公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续十三周下行，环比下降7.8%至2204.58点。宏需求面，欧元区10月制造业PMI持续低迷，德国制造业好于预期，法国全面加速萎缩，欧洲整体货源较为一般。运价方面，年底11-12月为年度合约谈判关键期，航司挺价意愿较强。假期后部分船司宣涨集运运价，为年底长期谈判做准备。马士基、达飞、赫伯罗特、万海等船司推出了新一轮运价调整计划，涉及北欧、地中海、南美、近洋等多条航线。地缘方面，以军总参谋长表示，以色列有可能很快结束与黎真主党的冲突。整体来看，市场对年底存在旺季预期，叠加11月航司挺价行为，近月合约持续走强，目前市场对航司涨价分歧加大，EC预计持续宽幅震荡。 金属 贵金属 隔夜伦敦金先抑后扬，现运行于2734美元/盎司，金银比价81.22。基本面，近期美国就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景，但预计经济彰显韧性不会阻碍美联储下月降息步伐，因此二次通胀风险升温。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行年内第三次降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选临近，根据最新博彩市场反馈出的美国大选获胜赔率，特朗普胜出的概率已高达61%，可能会加剧贸易紧张局势、加重美国财政赤字等，大选走向的不确定性牵动市场神经。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。截至10/24，SPDR黄金ETF持仓893.80吨，前值893.80吨，SLV白银ETF持仓14936.88吨，前值14841.87吨。综合来看，当下市场交易二次通胀及美国大选选情，预计贵金属偏强运行。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收涨0.08%，伦铜震荡整理，现运行于9563美元/吨。宏观方面，中国三季度GDP数据好于预期，近期政策密集出台，四季度经济企稳回升将是大概率事件，但中国仍需要大规模刺激政策来支持经济的持续回暖，后续政策仍有期待。基本面来看，供应端，进口铜仍呈增加态势，自10月中下旬起进口铜流入量将有明显增加，现货供大于求局面将进一步延续，使得去库压力明显增大。库存方面，截至10月24日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.02万吨至21.96万吨，仍较节前高5.41万吨，但本周实现了周度去库。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为76.52%，如期小幅下滑2.37个百分点，较预期值高0.25个百分点。多数企业表示当前市场疲弱或因消费前置于九月释放，而当前终端项目几无新增消费，同时临近年尾，部分下游企业考虑账期问题趋于保守，因此整体订单走弱。综合来看，电解铜社会库存累库压力较大，但全球央行进入降息周期，流动性改善及财政增量政策的支撑将带动铜价回暖，铜价后续谨慎乐观看待。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收涨0.04%，伦镍价格震荡整理，现运行于16260美元/吨。消息方面，据Mysteel调研了解，在Weda Bay Nickel新配额审批通过后，印尼镍矿生产企业已有126家通过审批，2024年总计开采额度达到2.75亿湿吨。供应端，纯镍方面，上期所本月交割资源即将流入市场，各电积镍品牌出货压力偏大，现货升贴水多有小幅下移。镍铁方面，国内方面，国内冶炼厂利润较前期修复，生产驱动走强预期产量小幅增长。印尼方面，新增镍矿RKAB下冶炼厂原料偏紧有所缓解，且部分新增产线仍在爬产，预期产量有所上行。硫酸镍方面，三元前驱有减产预期，近期市场对高价镍盐接受力度弱，多数镍盐厂已与售价倒挂而主动减产。需求端，当前不锈钢现货价格企稳，产量排产高位下对高镍生铁仍保持乐观需求，但终端需求未根上导致不锈钢库存小幅增加。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期。库存方面，精炼镍产能压力持续释放，海内外纯镍累库趋势延续。综合来看，宏观利好推动镍价上行，但现实供应压力将制约镍价上方空间。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力合约收盘20805元/吨，跌幅1.42%；伦铝收盘2639.5美元/吨，跌幅0.64%。供应端，国内四季度云南地区减产预期下降叠加部分新增及复产产能的释放，国内电解铝市场供应端维持增长态势。成本端，铝土矿供应危机导致氧化铝价格涨至高位，电解铝行业成本上涨明显。消费端，目前下游开工情况总体稳定，10月仍是传统消费旺季，工业铝型材、铝板带箔行业将持续发力，为下游消费贡献增量，终端地产在近期政策信号托底下或可获得边际的预期改善。库存端，截至10月24日，SMM国内铝锭库存63.0万吨，环比减少0.8万吨，铝锭社库继续下降。整体来看，铝市场基本面供需矛盾并不突出，但宏观面与成本端不确定性较强，或可支撑铝价偏强运行。 隔夜氧化铝主力收盘4889元/吨，跌幅3.80%。供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，氧化铝厂暂停焙烧以及检修事件时有发生，氧化铝新投产能短期内供应增量有限。需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，且部分企业存备库需求；期现套利窗口开启，部分期现商对交割品存在需求；海外价格涨势汹汹，出口窗口或开启，国内或有部分氧化铝出口。整体来看，氧化铝基本面表现稳健，国内氧化铝现货供应仍然偏紧，料短期价格上涨动力仍存。 铅 隔夜沪铅主力合约收盘16780元/吨，跌幅0.39%；伦铅收盘2071.5美元/吨，涨幅0.80%。国内供应端，近期原生铅冶炼企业检修后恢复，而再生铅则存在环保检查的情况，现货市场流通货源有限。成本端，目前原料供应偏紧问题尚存，如废电瓶成本支撑较强；同时铅精矿面临冬储时段，国内外铅锌矿山又存意外停产情况，冶炼企业对加工费议价困难。消费端，汽车消费季节性回归叠加“以旧换新”等政策性导向，铅酸蓄电池销售订单有所好转，但目前来看消费好转有限，难以使得铅锭在短期内大批量去库。库存端，截至10月24日，SMM国内铅锭社会库存7.23万吨，环比增加0.84万吨，下周11月的铅锭长单开始交付，下游企业或减少散单采购，后续铅锭社库仍有累库风险。整体来看，目前铅市场供需矛盾并不突出，市场消息面平淡，短期铅价或延续盘整态势。 锌 隔夜沪锌主力合约收盘25180元/吨，跌幅2.87%；伦锌收盘3174美元/吨，涨幅0.89%。供应面，国内外矿端扰动增加，近日澳洲世纪矿发生山火停产，预计影响1万金属吨左右；此外，国内北方某矿山停产，叠加季节性淡季即将来临，且部分冶炼厂开始冬储，预计加工费上行空间有限，对锌价底部形成支撑；消费端，上周黑色金属价格表现平稳，叠加镀锌管企业补充成品库存开工较好，带动镀锌企业开工上升；压铸锌合金及氧化锌企业受订单改善及检修企业复产的推动，开工亦有小幅改善。虽然三大板块开工均增加，但是具体订单改善有限，关注后续下游消费表现。库存端，截至10月24日，SMM国内锌锭库存总量为12.59万吨，环比持平。综合来看，矿端扰动对锌价构成一定支撑，但仍需关注宏观面及消费改善情况对锌价的影响，预计短期沪锌将保持高位震荡。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收盘74200元/吨，跌幅1.40%。国内供应端，虽然近两个月碳酸锂产量出现下滑，但仍处于相对高位，供应压力依然较大。消费端，进入10月旺季驱动有所减弱，下游排产增速放缓，据钢联调研，10月磷酸铁锂排产维持升势，但增速有所下降；三元材料排产保持稳定，缺乏明显增量。伴随旺季接近尾声，11月排产预期有分歧，下游需求等待进一步验证。从现货市场来看，除部分受客供减少影响的材料厂有原料缺口存刚需采买以外，其余材料厂长协订单较为稳定，因此下游对碳酸锂现货的采买需求提升幅度有限。库存端，截至10月17日，SMM国内碳酸锂库存11.87万吨，环比减少1855吨。整体来看，近期基本面回归弱势，中长期过剩预期未改，预计期价以偏弱震荡为主，但下方受成本支撑空间有限，近期关注宏观政策影响。 钢材 昨日钢材市场窄幅整理运行，期价维持震荡格局，整体表现依然承压，螺纹2501合约跌破3350一线，暂获60日均线附近支撑；热卷2501合约表现窄幅震荡，期价承压3500一线附近，关注20日均线附近争夺。供应方面，上周五大钢材品种供应873.42万吨，周环比增9.60万吨，增幅为1.1%。钢厂存利润，驱动钢厂持续生产，钢材供应增加；螺纹钢产量继续恢复，增加7.81万吨至244.07万吨，除西北、东北因个别钢厂生产不饱和略微减产以及轧制钢坯建材减产外，其他区域产量均有增加。河北、山西部分高炉厂复产，加上两广地区电炉企业在利润修复下延长生产时间以及转产建材，螺纹钢整体产量接近年内高点；热卷产量下降，钢厂实际产量为305.29吨，周环比下降2.90万吨，降幅集中在华北地区，主要是因为BG轧线检修，产量降低。库存方面，上周五大钢材总库存1272.54万吨，周环比降37.54万吨，降幅2.9%，其中厂库周环比增1.09万吨，增幅0.28%，社库周环比减少38.63万吨，降幅4.22%。下游方面，上周五大品种周消费量为910.98万吨，周环比增18.15万吨，增幅为2%；其中建材消费环比增5.6%，板材消费降0.1%。上周五大品种中建材与板材消费涨跌互现，其中建材消费增长明显。总体来说，从品种的数据来看，整体上呈现供需双增的格局，库存呈降库状态，市场面表现尚好，钢价短期震荡运行为主，受到宏观面的影响较大，整体波动幅度或有所加剧。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现维稳运行，期价重回750一线上方，短期维持震荡格局，关注20日均线附近争夺。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年中等水平。根据Mysteel统计数据显示，本期值为3020.9万吨，周环比增加39.7吨；受前期发运影响，本期到港船数增加明显，根据Mysteel数据显示，本期值为2949万吨，周环比增加990万吨，较上月周均值高555万吨；需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产6座，检修1座，本期铁水产量继续小幅增加，247样本钢厂铁水日均产量为234.36万吨/天，环比上周增加1.28万吨/天，较年初增加16.19万吨/天，同比减少8.08万吨/天。钢厂节后采购仍较为谨慎，仍以消化厂内库存为主，港口现货采购一般。钢厂拉货较为积极，港口日均疏港量维持高位，因到港量大幅增加，港口库存累库明显，绝对值处于近3年同期高位。截止10月17日，47港铁矿石库存总量16088.5万吨，环比累库176.6万吨，较年初累库3219.8吨，比去年同期库存高4275万吨。预计短期矿石价格震荡运行为主，注意控制风险。 双焦 昨日焦煤期货主力2501合约表现偏弱运行，期价承压5日均线附近阻力，短期或承压运行，关注1320一线附近支撑。上周国内市场炼焦煤弱势运行。供应端，上周煤矿端产量提升，原因主要为多地煤矿检修结束。需求方面，进入10月下旬，市场情绪消退，黑色系全线普跌，钢材出货不利，叠加淡季预期，钢厂成材库存压力逐渐显现。铁水产量仍处于高位，短期内焦炭价格略显强势。但钢厂由盈转亏，铁水产量见顶，后续双焦价格难有上涨趋势，煤价支撑偏弱，预计本周炼焦煤价格延续弱势运行。 焦炭方面，焦炭期货主力2501合约表现延续整理运行，期价维持承压表现，关注1950一线关口附近争夺，短期或延续偏弱震荡表现。上周国内焦炭市场先强后稳，上周主流焦价第六轮提涨落地，六轮价格累计上调共300-330元/吨不等，后续山西部分焦企对顶装干熄焦进行30元/吨的提涨，目前钢厂暂未回应。焦企开工方面，上周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为74.24% 增 0.72%；焦炭日均产量67.13 增 0.66，几轮价格上涨后焦企利润有一定修复，生产积极性上升，上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利51元/吨较上周增21元/吨。焦煤方面，部分主产区设备检修有产量减少线下，但整体市场情绪逐步下降，线上竞拍成交多流拍或下跌，市场参与者多持观望心态。下游方面，Mysteel调研247家钢厂高炉日均铁水产量 234.36万吨，环比增加1.28万吨，同比减少8.08万吨，铁水产量上周微幅增长，下游采购需求以刚需为主。综合来看，短期焦炭价格以偏弱运行为主，后期价格走势及市场核心矛盾仍需重点关注成材的消费及出货情况。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价收跌1.44%。供应方面，OPEC+延长220万桶/日额外减产至11月底。美国原油产量较上周期增加10万桶/日，处于历史高位水平。以色列方面表示计划对伊朗军事设施发起打击，而非石油设施或核设施，石油供应中断风险下降。需求方面，IEA、OPEC下调全球石油需求预测，油价上方承压。国内货币和财政政策逐步落地和效果持续释放将推动经济增长动能改善。美国处于炼厂检修季和消费淡季，累库预期较强。炼厂方面，沧州石化、福建联合石化、中海油宁波大榭及武汉石化仍处检修期内，广西石化或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷将继续下滑。山东地炼方面，目前暂无炼厂计划检修或开工，多数炼厂负荷保持平稳，预计山东地炼一次常减压开工负荷或稳定。整体来看，原油市场供应偏紧，需求预期偏悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃料油 隔夜燃料油主力合约期价收跌0.93%。供应方面，隆众数据显示，截至10月13日当周，全球燃料油发货量为475.64 万吨，较上周期下降23.80%。其中美国发货26.39万吨，较上周期下降46.84%；俄罗斯发货62.44 万吨，较上周期下降45.66%；新加坡发货33.69万吨，较上周期下降8.35%。预计到港燃料油量将大幅下降。国内方面，由于山东地炼延迟焦化装置理论加工利润环比下降，预计在利润缩窄影响下，国内产量增速将放缓。需求方面，中国沿海散货运价指数下跌，中国出口集装箱运价指数下跌、波罗的海干散货指数下跌。终端沿海拉运市场情绪不高，船东多询价，刚需补油为主，供船市场仍受成本影响明显，采购谨慎。预计船燃市场依旧偏弱运行。建议关注成本端和红海局势对期价的影响。 聚酯 隔夜PTA主力合约期价收跌0.96%。供应方面，独山能源250万吨装置周内负荷有波动、恒力250万吨装置预计10月下旬重启。已减停装置或延续检修。预计产量将小幅下降。此外，PTA生产利润下降亦将影响企业生产积极性。需求方面，安阳等装置存投产以及重启预期，且荣盛新装置计划投产，预计国内聚酯产量小幅增加。下游切片、长丝POY、FDY利润回升或支撑PTA消费。终端需求方面，本周气温将大幅下降，防寒保暖棉服、冲锋衣走货气氛或抬升；但下游及中间商手内库存较高，先消耗库存为主。随着市场成交逐渐推进，届时将按单采购原料为主。整体来看，PTA基本面有所修复，关注成本端的变化和装置意外检修情况。乙二醇方面，主力合约期价收涨0.61%。供应方面，福炼40万吨装置计划20日左右停车检修，中昆60万吨装置21日起轮修。建元26万吨装置升温重启，榆能化学40万吨装置25日左右恢复，预计国内产将量下降。进口货到港13.73万吨，环比小幅增长，预计乙二醇总供应量将减少。需求端仍有旺季消费支撑，预计乙二醇价格或区间运行。 尿素 昨日尿素主力合约期价收涨0.33%。供应方面，上周兖矿鲁南化工、河南晋开化工、陕西龙华集团、中化吉林长山、河北正元氢能、山西兰花科技创业检修。九江心连心、兖矿鲁南化工、鄂尔多斯化学工业、河南晋开化工恢复生产。尿素产能利用率为84.55%，环比下降1.75%，同比增加4.10%。预计尿素产量将有所回升，供应端有压力。港口库存方面，出口暂无明显放松，国内港口库存变动不大，业者集港意愿较低，预计短期内港口库存保持当前水平运行。需求方面，秋季肥市场刚需缺口陆续减少，复合肥开工继续下降，对原材料尿素的采购减少；其他工业需求基本维持刚需采买模式。需求端的支撑较为有限。整体来看，尿素供应回升，需求端偏弱，期价面临下行压力。 天然橡胶 夜盘天然橡胶期货主力在18000元/吨附近震荡。本周周末台风“潭美”登录海南，下周台风将登录越南，关注台风天气对国内海南以及东南亚产区割胶的影响。天气因素将短期支撑天然橡胶期货价格；不过泰国等胶水价格下跌，说明供应在逐渐回升，市场对未来新胶供应增加存在预期，在需求增量不高的情况下，供应增加将对价格形成不利影响。总之天气、国内宏观等因素将支撑天然橡胶期货价格，而供应增加预期将限制天然橡胶持续反弹。现货市场方面，10月24日上海市场22-23年SCRWF主流货源意向成交价格为17300-17400元/吨，较前一交易日上涨175元/吨。胶水原料方面，10月24日海南胶水下跌150-200元/吨，西双版纳地区胶水收购价格下跌50-200元/吨；泰国原料胶水74.00泰铢/公斤，跌3.00泰铢/公斤。从供需来看，近期国内新胶供应有所回升，泰国等新胶产量亦有所增加。越南胶到港量环比上月有增量，但绝对数量依然不多。需求方面，轮胎开工平稳，对橡胶需求相对平稳。综合来看，近期天然橡胶期货将震荡运行为主，未来关注原料供应以及报价，若原料供应稳定回升，橡胶期货价格仍将承压。 甲醇 夜盘甲醇主力合约期货价格反弹乏力，继续在2447元/吨附近震荡。供应方面，国内甲醇行业开工变动不大。本周国际甲醇装置开工在75.05%，环比上周变化不大。港口库存方面，港口库存继续回升。据金联创资讯，截至2024年10月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为96.17万吨，较上周同期增2.74万吨。需求方面，近期下游需求相对稳定，未来关注内蒙烯烃装置投产，甲醇外采情况。现货市场方面，昨日江苏太仓甲醇上午交投一般，远月延续换货思路，基差窄幅整理。10月下成交2435-2440元/吨。整体来看，甲醇期货或将震荡运行。未来关注各地冬季是否限气以及烯烃新产能投产对甲醇是否大量外采。 塑料 夜盘塑料期货主力合约盘中小幅反弹。从供需来看，供应方面， PE检修装置产能占比16%附近，变动不大。上游石化企业聚烯烃库存有所下降，据卓创资讯，10月24日样本石化企业聚烯烃库存在77万吨附近。进口方面，随着中东及近洋船货资源到港，进口货源供应有所增加。需求方面，棚膜行业开工处于季节性旺季，其他下游行业开工率稳定。成本方面，国际原油震荡运行，成本支撑力度不强。整体来看，国产PE生产稳定、进口量近期有所增加，PE供应充裕，下游需求棚膜等处于需求旺季，而其他行业订单增幅不显著，供需面相对宽松，加上仍有新产能计划四季度投产，未来塑料期货仍将面临压力。 聚丙烯 夜盘聚丙烯期货主力合约小幅反弹。成本方面，昨夜国际原油收阴线，成本支撑依旧不足。供应方面，根据卓创资讯，装置检修产能占比在18%附近，PP供应仍充裕，而月底新增产能内蒙古宝丰计划投放，中石化英力士装置全线打通平稳运行，未来新增产能对市场冲击较大。库存方面，10月24日上游样本石化企业聚烯烃库存下降至77万吨附近。进口方面，进口利润依旧不高。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，下游需求稳定为主，对价格支撑力度有限。整体来看，本周PP装置检修变动不大，国产PP供应稳定，而新产能存投放预期，PP期货仍面临压力。 PVC 夜盘PVC期货主力合约小幅反弹至5456元/吨。近期各地房地产政策持续优化相关消息继续对PVC形成支撑，但因PVC供应仍相对充裕，导致上涨乏力，但持续下跌动力亦不足，整体继续在震荡区间内波动。从供需来看，本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在7.584万吨，环比增加1.078万吨。下周仅陕西北元一条线计划检修，部分企业检修结束恢复生产，预计下周PVC粉检修损失量有所减少。库存方面，根据卓创资讯，样本总库存来看，华东及华南原样本仓库总库存44.48万吨，较上一期减少0.94%，同比高14.76%。需求方面，部分软制品企业开工较好，其他行业增幅不大。出口方面，出口接单增量不高，稳定为主。现货市场方面，货价格变动不大，华东主流含税现汇自提5240-5360元/吨。整体来看，国内各项政策正逐步落实，但PVC实际需求改善仍需要一定时间， PVC供需充裕，期货升水现货，PVC期货价格或将继续区间震荡。 农产品 生猪 昨日生猪期货依托15000元/吨震荡，9月部分企业被动延后出栏，十月份生猪供应压力上升，根据钢联数据，10月重点养殖企业生猪计划出栏量1134.80万头，环比九月增加3.0%，养殖企业挺价心态有所松动。生猪终端消费表现偏弱，腌腊利好尚未启动，屠宰企业采购谨慎，二次育肥对价格较为敏感，在9月份二育入场之后，随着近期肥猪需求转弱，肥标价差收窄，二育积极性有所下降，难以形成持续提振。猪场出栏价格稳中偏弱，10月24日全国外三元生猪出栏均价为17.54公斤，较昨日下调0.01元/公斤。此外，饲料价格弱势调整，对生猪成本支撑也有所下降。猪价维持低位震荡走势。 玉米 隔夜玉米承压2200元/吨震荡，东北地区新季玉米集中上市，10-11月玉米供应压力较大，玉米现货市场价格偏弱，贸易商收购谨慎，但收储预期对玉米价格形成一定支撑。华北地区玉米基本收割完毕，农户惜售情绪较高，价格有所企稳。南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可，但饲料企业补货结束后，消费有所转弱。据Mysteel截至2024年10月11日，广东港内贸玉米库存共16.4万吨，较上周减少1.70万吨；外贸库存2.1万吨，较上周减少1.0万吨。北方四港玉米库存共计125.6万吨，周环比增加4.1万吨；当周北方四港下海量共计51.5万吨，周环比增加9.80万吨。玉米整体维持震荡。 豆粕 隔夜豆粕围绕3000元/吨震荡，美豆收割接近尾声，截止10月20日，美豆收割率为81%，高于去年同期的72%，以及五年均值的67%，另一方面，十月份美豆出口转弱，整体销售进度依然落后，消费端支撑不足，市场仍在消化美豆供应压力，大豆宽松供应格局持续抑制美豆上方空间。受干旱影响巴西大豆播种开局偏慢，但随着十月中下旬巴西大豆产区降水改善， 本周巴西大豆播种明显加速，CONAB数据显示，截至10月20日，巴西大豆播种进度为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%,未来两周降水依然充足，将有利于播种加速，短期天气担忧下降。国内方面,10月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，本周大豆压榨仍处高位，截至10月18日当周，大豆压榨量为205.96万吨，高于上周的154.27万吨，下游补库带动豆粕库存下降，截至10月18日当周，国内豆粕库存为93.72万吨,环比减少7.79%,同比增加40.85%，但库存较往年仍处高位。豆粕短期缺乏上涨动力，但价格已处于低位水平，维持震荡思路。 菜籽类 加拿大政府10月18日宣布启动加拿大企业申请减免对于从中国进口的电动汽车、钢铝制品等加征的关税。中加关系缓和预期升温，同时四季度菜籽买船较为充足，菜籽供应担忧缓解。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏。国内短期菜粕供应压力偏大，截至10月18日，沿海主要油厂菜粕库存为6.12万吨,环比减少4.97%,同比增加234.43%。同时，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将抑制菜粕走势。对于菜油来说，近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油价格竞争力下降，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应压力偏大，截至10月18日，华东主要油厂菜油库存为32.75万吨，环比增加2.70%,同比增加15.64%。建议观望。 棕榈油 隔夜棕榈油延续反弹，供应方面，9-10月份马棕产量仍处年度高峰期，但10月份供应压力边际减轻，SPPOMA数据显示，10月1-20日马棕 产量较上月同期下降6.31%，11月份棕榈油即将进入减产周期，棕榈油供应逐步收紧。出口方面，由于印尼棕榈油供应紧缺导致出口受限，马来棕榈油出口仍有支撑，ITS/Amspec数据显示10月1-20日马棕出口较上月同期增加8.7%/9.5%。目前马来和印尼库存水平均较往年处于低位，且11月份随着产量季节性下降，供应偏紧局面将进一步加剧，棕榈油下方存在较强支撑。国内方面，棕榈油库存逐步转降，库存处于低位水平，截至10月18日当周，国内棕榈油库存为51.59万吨，环比减少0.46%，同比减少36.24%，四季度棕榈油买船依然偏低。建议多单滚动操作。 豆油 九、十月份美豆进入收割高峰期，尽管美豆优良率有所下调，但美豆产量依然偏高，且出口端对美豆支撑不足，市场仍在消化美豆丰产压力，巴西大豆播种初期遭遇干旱，但十月中旬降水明显改善，天气担忧有所下降，大豆价格持续受到抑制，豆油成本支撑减弱。四季度阿根廷大豆压榨或季节性下降，同时豆油较竞争油脂价格优势显现，市场对豆油需求旺盛，为豆油提供较强支撑。国内方面，10月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，大豆压榨仍处于高位，豆油库存维持平稳，相较往年处于偏高水平，截至10月18日当周，国内豆油库存为113万吨，环比减少0.89%,同比增加19.39%。建议暂且观望。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）