早报 | PF表现相对PX、PTA偏强,盘面PF加工费继续走阔-20241025

（以下内容从中银国际期货《早报 | PF表现相对PX、PTA偏强,盘面PF加工费继续走阔-20241025》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 发改委：支持有能力的民营企业牵头承担国家重大科技攻关任务，向民营企业进一步开放国家重大科研基础设施。推动重大创新项目组织方式改革，支持具有较强研发实力的企业“挑大梁”，加强企业主导的产学研深度融合。 北京市：发布《北京市居住权登记试行办法（征求意见稿）》。同一不动产只能设立一个居住权，不得重复设立，但是居住权人可以为多个人。 TrendForce：受国产化浪潮影响，2025年国内晶圆代工厂将成为成熟制程增量主力，预估2025年全球前十大成熟制程代工厂的产能将提升6%，但价格走势将受压制。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.44%，报534.1元/桶；SC 12-1月差呈Backwardation结构，今日收报4.8元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.56%，报74.54美元/桶；WTI原油期货收跌0.62%，报70.33美元/桶。从库存水平来看，本期EIA数据原油累库。截至10月18日当周，EIA原油库存增加547.4万桶至4.26亿桶，原预期增加27万桶，前值减少219.1万桶；当周库欣原油库存减少34.6万桶，前值增加10.8万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加76万桶至3.846亿桶。当周EIA汽油库存增加87.8万桶，原预期减少121.2万桶，前值减少220.1万桶；当周EIA精炼油库存减少114万桶，原预期减少167.9万桶，前值减少353.4万桶。当周美国国内原油产量维持在1350万桶/日不变；当周美国原油出口减少1.1万桶/日至411.2万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口643.1万桶/日，较前一周增加90.2万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2049.5万桶/日，较去年同期增加1.44%。从国内需求情况来看，10月主营炼厂开工率下滑至75%左右，与去年同期80%以上水平相比存在显著差距；地炼常减压装置产能利用率虽小幅回升至60%附近，但处六年区间下界限。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌0.93%，报3082元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.29%，报4060元/吨。FU主力合约切换至FU 2501，多头势力移仓致使FU 2501合约走势偏强，内盘FU 1-3月差小幅走阔至80元/吨附近，外盘S380 DEC/FEB月差小幅走阔至14美元/吨以上。低硫燃基本面持稳偏紧运行，内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC小幅走阔至19美元/吨以上。高低硫价差较前期高位有所收窄，内盘LU-FU 01维持在1000元/吨以下，外盘Hi-5 DEC收窄至120美元/吨以下。从库存水平来看，据荷兰咨询公司Insights Global的数据，截止10月17日当周，欧洲ARA（鹿特丹-阿姆斯特丹-安特卫普）地区的燃料油库存共计127.6万吨，环比增长3.3%。 PX： 上一交易日PX主力合约价格维稳，小幅震荡。PXN价差回落，PTA环节加工费也没有明显好转。长期来看，上游PX环节加工费的萎缩可能会导致下游聚酯行业景气度回升。长丝和短纤、瓶片市场将更有提价空间。据最新消息，浙石化一套重整装置计划11月初检修，200万吨/年PX配套装置预期降负荷运行。年产89万吨的九江石化已于上周末重启。大型装置降负荷，可能会消耗部分二甲苯港口库存，帮助PX去库。 PTA： 上一交易日PTA主力合约价格维稳，小幅震荡。据隆众口径，最新一期中国PTA开工水平较上周环比回落0.84%，为80.81%，与历史同期相比仍然处于中性偏高位置。如今已10月下旬，下游季节性消费旺季已经临近尾声。如果没有新增PTA装置检修，PTA社会库存累库程度将更加严重。综合来看，12月opec+计划增产削弱原油价格下方支撑力度，宏观情绪转弱，PTA现货基本面供应宽松，价格难有大幅增长的动力。 PF： PF主力合约表现相对PX、PTA偏强，盘面PF加工费继续走阔。现货端来看，“金九银十”后劲较为乏力，随着订单天数见顶回落，预示着消费旺季的周期将步入尾声。长丝短纤瓶片等聚酯产品利润修复更多来自于上游成本价格下跌，而非自身需求增长。可考虑做缩PF基差，终端厂商选择在盘面价格低位买入套保。观点仅供参考。 橡胶： 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.68%，环比+0.04个百分点，同比+1.24个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为58.92%，环比-0.06个百分点，同比-6.26个百分点。截至2024年10月20日，中国天然橡胶社会库存112.2万吨，环比下降1.6万吨，降幅1.4%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.25万吨，环比上期减少0.8万吨，降幅1.95%。天然橡胶上方受海外烟片胶、胶水等原料下行而承压，下方受国内库存环比去库、轮胎开工抬升支撑。顺丁胶近期供应偏宽松，弱于天胶。观点供参考。 黑色金属 钢材： 多家银行将自10月25日起对存量个人房贷利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率（LPR）-30BP。10月23日8时，唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，具体解除时间另行通知。生态环境部21日发布消息，第三轮第三批8个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。督察组于近日陆续进驻江苏、安徽、四川、贵州4个省。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，预计京津冀地区限产增加。与此同时，钢厂利润尚可，下游需求年底赶工，钢材库存降幅缩小，供应压力增加，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人，前值自24.1万人修正至24.2万人。美联储倾向未来几个季度放慢降息步伐。国务院新闻办公室举行新闻发布会，政策具有明显的托底态势，政策力度低于市场预期。生态环境部21日发布消息，第三轮第三批8个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。督察组于近日陆续进驻江苏、安徽、四川、贵州4个省。基本面来看，唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预计短期高炉开工率可能下滑，铁矿石需求受限，港口矿石库存处于高位，铁矿价格震荡趋弱。 农产品 豆粕 ： 昨日沿海地区的豆粕价格相较于上个交易日稳中下调，沿海油厂的主流价格调整至2950-3000元/吨的区间内。在大连豆粕期货市场上，博弈异常剧烈，价格走势呈现来回拉锯的态势。其中，M2501合约围绕3000点关口展开了激烈的争夺，并最终收盘于2984点。目前，豆粕期价的博弈十分激烈，多空双方的分歧显著。多头方面认为，豆粕在跌破3000点后，其估值已经相对较低，这反映了基本面上的大利空因素。因此，短、中、长线的资金都在不断抄底。然而，空头方面则面临一些不利因素，包括外盘CBOT大豆价格并未见底，国内进口大豆压榨利润的改善，以及国内豆粕现货价格的偏弱表现。 植物油： 连盘豆油价格呈现窄幅震荡态势，主要受新作大豆丰产预期的压制。现货方面，基差报价涨跌互现，由于油厂库存相对不高，出货意愿不强。总体来看，豆油市场利好因素依旧较多，预计上涨空间仍存。棕榈油方面，受主产国政策及基本面数据利多提振，棕榈油内外期价持续走高。国内各地区24度现货基差稳中有降，部分贸易企业出货积极，但终端成交维持刚需采购。尽管市场需求表现不佳，但盘面表现偏强。短期内，预计棕榈油基差依旧趋弱，市场将关注后续产地供需数据及国内库存变化情况。菜油震荡上涨，主要受到加拿大对中国产钢铁和铝进口征收25%关税的影响，贸易关系再度紧张，市场情绪波动。同时，受相关品种支撑，菜油价格上扬。短期内，菜油价格将跟随市场情绪走向。然而，由于菜油基本面较差，现货基差持续弱势。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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