【中财期货】每日投研焦点

（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
　　内盘信息 ▼ 外盘信息 ▼ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均收跌。通信、纺织服装板块涨幅最大，国防军工、电力设备及新能源板块跌幅最大。IF2411收盘于3933，跌1.14%；IH2411收盘于2684.6，跌1.03%；IC2411收盘于5721.6，跌0.86%；IM2411收盘于5859，跌0.57%。IF2411基差为4.17，降1.02，IH2411基差为3.9，降1.45，IC2411基差为-5.1，升3.68，IM2411基差为-2.63，升9.75，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.131（+0.005）。沪深两市成交额15643亿元（-4014）。截至10.23日，两融余额为16514亿元（+85）。DR007为1.6363（-0.49BP），FR007为1.9（-0BP）。十年期国债收益率2.1475%（+0.74BP），十年期美债收益率4.24%（+4BP），中美利差倒挂为-2.0999%。 最新公布的9月经济数据有一定亮点，反映宽政策对实体经济有传导作用，但基本面能否进一步维持修复是行情后续驱动的重要线索，另一方面，若后续有进一步的财政政策出台或11月初的人大常委会有进一步积极的政策信号，市场会迎来反弹。当前市场情绪总体回归理智，操作上建议震荡思路操作，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人，前值自24.1万人修正至24.2万。 2.美国至10月19日当周续请失业金人数 189.7万人，预期187.5万人，前值由186.7万人修正为186.9万人。 3.美国9月新屋销售年化月率 4.1%，预期0.6%，前值由-4.7%修正为-2.3%。 贵金属：短期看，受美元、美债利率走强以及多头获利了结影响，贵金属上行承压，但若后续特朗普上台概率加大，“特朗普交易”或再度驱动，货币政策和财政政策双宽松的背景下，美国政府财政赤字率提升、弱美元趋势下，利多贵金属，此外地缘政治因素对贵金属也带来一定利好。整体看，贵金属长线看多思路不变，操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约午后震荡上行，尾盘转跌，全天收跌0.09%，10年期主力合约均跌0.09%，5年期主力合约基本持平，2年期主力合约涨0.01%。资金面宽松，支撑债市。在一系列政策的刺激下，经济、金融数据小幅反弹，后续经济有望企稳，制约长端利率的下行空间。财政发布会整体不及市场预期，利好债市。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。十年期国债收益率2.1475%（+0.74BP），十年期美债收益率4.24%（+4BP），中美利差倒挂为-2.0925%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率上升；债市整体震荡为主，建议观望。 ▼有色篇 ▼ 铜：10月24日，沪铜2412报收77000元/吨，+0.09%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-70元/吨，环比-5元/吨；LME0-3升贴水为-145美元/吨，环比0美元/吨；精废价差收于1144元/吨，环比-296元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-47吨至58510吨。LME铜库存较前一交易日环比-1300吨至278325吨。 昨日沪铜价格小幅波动，整体宏观环境较前期有所转淡，市场成交平淡。美联储褐皮书显示各地区经济活动基本没有变化，大多数地区制造业活动有所下降，美元指数保持坚挺。特朗普胜选预期提升对铜价造成压制，午后有色板块其他品种表现较强带动铜价回升。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。下游终端企业节后复产以及补库需求弱于预期，主要受到铜价高位压制，预计铜价震荡。 铝：期货端，10月24日，沪铝2412平开高走，报收于21105（+230）元/吨，较前一交易日涨1.1%，沪铝加权成交量40.5万手（+11.2万手），持仓量49.4万手（+21657）。现货端，10月24日，佛山均价20910（+70）元/吨，流通收紧，成交较好；华东均价21080（+280）元/吨，流通转向宽松，需求转弱；中原均价21070（+260）元/吨。铝棒加工费整理，接货意愿弱。库存：Wind数据，10月24日铝锭社库62.8万吨，较10月21日下降0.9万吨。10月24日铝棒社库10.52万吨，较10月21日下降0.51万吨。观点逻辑：云南铝厂限产概率较低，电解铝运行产能仍将继续提升。铝下游开工率略有上升，利好政策增多，而传统淡季临近，下游表现待政策发力情况。铝锭库存持续去化，铝棒库存大幅下降。宏观政策整体偏宽松，中国降息，基本面驱动不足，今日生态环境部、海关总署等六部门发布关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项，未来废铝供应或将增加，建议短期观望，等待回调后低多机会。 氧化铝：期货端，10月24日，氧化铝2501低开大幅上涨，报收于4930（+167）元/吨，较前一交易日涨3.51%，氧化铝加权成交量75.8万手（+55396手），持仓量43.2万手（+41409）。现货端，10月24日，氧化铝现货价格继续普涨，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为4825元/吨、4820元/吨、4880元/吨、4755元/吨、4765元/吨、5230元/吨，价格分别上涨40元/吨、45元/吨、40元/吨、55元/吨、55元/吨、40元/吨，受限于国产矿复产缓慢，加之四季度云南或不再限产，几内亚消息扰动，氧化铝现货供应略紧，下游冬储备货意愿积极，海外价格持续上扬，国内价格持续上涨。观点逻辑：晋豫地区国产矿复产受限，国内外氧化铝价格持续大涨，进口倒挂，推升出口意愿；而环保问题逐步增多，检修较频，对氧化铝企业生产连续性造成扰动的概率增加。四季度电解铝产能或将继续提升，提振氧化铝需求，铝厂对氧化铝提前冬储，加剧现货紧张程度。库存低位，供弱需增，短期内改善可能性较低，近月偏强运行，新增华昇新材料生产氧化铝为注册品牌，实际影响较小，待近远月价差收窄可适当正套。 沪镍：现货方面，SMM电解镍均价129450元/吨，金川镍130400元/吨，镍豆128350元/吨，印尼内贸红土矿1.2% 24.4美元/湿吨，菲律宾0.9% 38.5美元/湿吨，矿价有下跌趋势。宏观方面，美国仍有降息预期，大选之争仍有一定不确定性，国内降准后开启一系列政策刺激消费，整体宏观情绪偏强。 基本面方面，一级镍产量环比增长，镍供给在年底前仍有一定增量。俄罗斯表示或限制镍出口，但是目前未落地，10月底开始的Prabowo Subianto领导的下一届政府将继续推进印尼矿产资源下游发展议程。海外镍仍有较大的变动预期，需持续关注。国内需求方面，不锈钢厂仍处亏损状态，宏观回暖带来的需求实质性回暖未证实，目前仍处于负反馈阶段。新能源方面，三元材料开工持续提升，前驱体订单提升有限，整体需求提振有限。库存方面，LME库存提升，上期所库存环比降低。总而来看，需求短期改善难以成为主要驱动，供应压力仍较大，宏观政策提振下可能有小幅增长，但难大幅脱离基本面，近期震荡偏强。 碳酸锂：核心逻辑：供给方面，.厂家产量未有明显下滑趋势，盐湖未正式进入减产，整体供给维稳。需求方面，正极材料开工小幅回落，新能源汽车销售国庆前后表现较好，新车发布以及消费政策有力缓解市场观望情绪，总体来看，减产利好实质性推动基本面力度不佳，负反馈中间阶段上下空间皆有限，11月仓单注销对盘面压制力较强，期价持续下探，近期偏弱，但下方空间不大。 锌：长江综合0#锌价报25350-25350元/吨，均价25350元，+400元；广东南储0#锌报25040-25340元/吨，均价25190元，+370元，1#锌报24970-25270元/吨，均价25120元，+370元。锌价持稳，下游维持谨慎。 工业硅：昨日工业硅震荡下行，工业硅Si2412合约收于12865元/吨，跌幅1.1%，持仓量减少0.32万手至16.4万手。现货方面，华东不通氧553#硅价格在11400-11600元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在11700-11900元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在12000-12300元/吨，较前一日持平。基本面来看，进入11月以后，西南地区硅厂减产规模将进一步扩大，新疆地区硅厂开工维持高位，部分新增产能开炉数逐步提升，整体来看供应边际收缩。需求方面，头部多晶硅企业排产目前维持稳定，部分企业新增产能处于爬产阶段，预计10月份多晶硅产量环比继续小幅增加。有机硅，随着旺季结束，下游采购量有所下降。近期部分单体企业开始年度常规检修，开工率再度走弱。铝合金，再生铝厂反馈订单较上月稳中小增，整体消费小幅好转，再生铝行业开工率整体企稳回升。从估值角度来看，当期货价格上涨至12800元/吨附近时，将给出西北地区硅厂套保空间；当期货价格继续上涨至13500元/吨以上时，则云南地区部分头部硅厂将出现套保空间。下方来看，按照新疆地区可交割的最低现货价格来计算，期货价格位于12000元/吨以下时，属于估值较低的位置。本周受光伏行业相关传闻影响，工业硅期货价格强势上涨，不过受制于当前高库存以及硅厂套保操作，短期内预计硅价进一步上涨空间有限，或维持区间震荡走势，关注期货价格上涨后硅厂套保力度以及新增库容审批动态。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3607/吨(-29）；4.75mmQ235热卷全国均价3497/吨（-12），唐山普方坯3070/吨（+0）。供应端：铁水产量大幅反弹至233.08万吨/天。我们认为：在8月下旬提出的大、小两个节奏已经初步有了验证，即：旺季需求的释放仍待验证但钢厂复产节奏也相对偏理性。四季度积极政策开始兑现，欧美降息后中国马上跟进。不论短期内对于国内市场是否真的形成抽水作用，中长期看来，本质仍是向世界金融市场释放了流动性。产业上的积极政策（主要是消费端）值得尊重，但经过推算至少要到9月大样本数据完全公布才能证实严厉的保竣工政策是否有按时完成的可能性。那么得到的答案就是：小节奏的正反馈可能运行偏慢；大节奏正反馈已经开始，但持续性仍得经受住大量空头的考验。因此，10月10号将是第一个小节奏验证点，10月15日是9月全样本的验证点，10月底的前瞻数据是四季度最重要的验证点。近期又再次出台多项政策去支撑行情，首先SFISF增加了股票市场的流动性，某种程度上是可看作政府注入资金；其次是四大行及各大型商业银行统一下调房贷及首付；再者是专项债扩大可使用范围，即购地与收购存量房。政策覆盖面囊括了钢材所有的下游，配合九月与十月首周较好的数据反馈，我们大胆预测正反馈即将到来。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价740元/湿吨（折盘面791元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）763元/吨（-11）。当前铁矿石整体供需双强。供给端，受季节性影响，铁矿石发运到港量均有所上升，预计后续铁矿石发运、到港量将有所下降，供应端整体微偏强。需求端，日均铁水产量小幅回升，盈利率继续回升，随着复产计划增加，预计铁水将继续回升，需求端整体偏强。库存端，库存量较高，钢厂按需补库，预计疏港量将有所回升，港口库存将延续累库。宏观方面，财政政策不及预期，还需关注月底会议表现。预计铁矿石价格震荡运行。 玻璃：现货方面，沙河迎新1242元/吨，河北长城1216元/吨，河北望美1206元/吨，湖北地区5mm白玻1100元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存逐步累积。需求方面，期价带动下下游需求略有回暖，厂家出货有所提升，市场保交楼预期初步落空，市场情绪转悲观，后续仍需证实保交楼年底交付量能否提振需求，近期偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：WTI主力原油期货收跌0.72美元，跌幅1.01%，报70.33美元/桶。布伦特主力原油期货收跌0.62美元，跌幅0.82%,报74.54美元/桶。 周四国际原油价格夜间回跌，下游炼油厂表现较好但供给相对充足，中东和俄乌韩朝未来局势仍不明朗。基本面方面，摩根大通分析师报告称馏分油的需求走强对需求提供了支撑，主要可能是亚洲旅游需求增加，几个主要市场的馏分油库存持续下降，第四季度馏分油需求可能超出预期。11月交货的轻质罗伊斯安娜低硫原油价差终止持平在每桶升水1.5美元，买价和卖价较美国原油期货每桶升水1.25-1.75。宏观方面，发改委表示于2024年10月23日24时起，国内汽，柴油价格每吨分别上涨90，85元/吨。国外，美国商务部考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税。地缘方面，以色列官员否认因五角大楼泄露报复伊朗计划而推迟该计划。该官员表示，虽然已经讨论了几个时机，但还没有确认以色列对伊朗10月初发射200枚导弹的最终日期。预测油价走势震荡偏强。 LPG：PG主力合约PG2412收盘价格在4685（+11）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为2577（0）手。现货方面，华南民用4850-5210（4980，0）元/吨，华东民用4925-5100（5008，+2）元/吨，山东民用4970-5080（5020，+10）元/吨；进口气主流：华南5070-5210（5100，+10）元/吨，华东5150-5350（5220，-2）元/吨。最低可交割品在华南地区。基差方面，华南295元/吨，华东323元/吨，山东335元/吨。月差方面PG12-01为76，呈现back结构。10月CP价格出台，其中丙烷600美元/吨，较上月上调50美元/吨；丁烷615美元/吨，较上月上调55美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷5923元/吨左右，丁烷6125元/吨左右。 油价周二止跌回稳，布油重上75美元，OPEC短期仍维持减产政策，外盘FEI回落至650美元/吨的正常水平，外盘价格存在强力支撑。进口资源方面，印度需求一般，远东现货宽松。需求方面，北半球进入燃烧旺季，美国C3持续去库；上周化工需求稍有回暖，但PDH利润持续倒挂，库存偏高，利空消息偏多，向上空间受到压制，建议观望，同时关注布油价格，11月CP价格，外盘FEI价格与PDH利润走势。 燃料油：10月24日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2412结算参考价升贴水218元/吨，为4365元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2412结算参考价升贴水329元/吨，为3570元/吨。 由于近期有媒体报道以色列可能不会对伊朗的原油设备进行打击，地缘溢价出现大幅减少，原油价格持续下滑。燃料油市场方面，高硫燃料油最强时期已过，但市场多空交织，亚洲现货市场再度收紧，裂解价差等显著反弹，主要是富查伊拉市场供应紧张所致。然而，下游炼厂需求疲弱及即将到来的消费税抵扣政策调整，或将抑制市场持续走强。发电端方面，中东需求旺季将尽，燃料油需求或将显著回落。低硫燃料油市场近期则因新加坡合格船货供应收紧及国内产量下滑而表现相对坚挺，但中期来看，其充裕的剩余产能及下游需求替代趋势限制了其上行空间。 沥青：10月24日，BU2412收盘价格为3312（+21）元/吨。华东地区区内价格参考3550-3720元/吨；山东地区市场参考价在3360-3770元/吨，主力炼厂检修结束后复产，区内供应有所增加，月底合同任务完成部分炼厂限量出货，但区内资源相对充裕，业者多按需采购为主。短期来看，开工率方面，10月18日，国内沥青81 家企业产能利用率为27.8%，环比-1.2%；54 家样本企业厂家当周出货量为43.3万吨，环比+0.3%。库存方面，截至10月18日，国内厂库、社库分别环比-6.6%与-5.4%。 终端项目资金落实到位情况需持续观察，预计节后沥青价格将随原油价格波动。 ▼化工篇▼ PVC：10月24日华东地区PVC现货价格报价5284.55元/吨，相较于期货主力价格（5422.00元/吨）贴水137.45元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率76.9%（-0.8%），结束两连升，金昱元、信发、金泰等检修，短期产量小幅回落。11-12月，行业检修淡季，供应压力预计升至年内高位。库存方面，10月17日，社库44.9万吨，环比+0.1（前值+0.4），两连增，同比高13.3%（前值+13.6%），华东到货不多，下游提货，导致去库，华南累库；厂库34.9万吨，环比+0.8（前值+4.6）万吨，期价下跌，企业报价跟跌，下游及套保商接货，成交好转；厂家可售库存-24.7万吨，环比-4（前值+9.3）万吨，销售压力三年同期低位。海外方面，亚洲市场偏弱，印度排灯节影响需求，11月印度或将执行临时反倾销税，利空出口；而9月份出口27.8万吨，环比+7.6万吨，历史次高。内需方面，下游制品开工平平，上周地产后续政策低于市场预期（如100万套货币化安置）。成本端，电石供应宽松，价格转降，山东外采电石法成本5490。综上，出口进入下坡路，实际内需未受政策影响，同时政策情绪消退，供应短期回落不改中期增长趋势，V后市维持偏弱。 甲醇：MA2501合约收于2446元/吨，环比+20元/吨。现货方面，太仓甲醇2430-2445元/吨、鲁南甲醇2240-2250元/吨、内蒙古甲醇1940-1980元/吨；纸货方面，太仓10月下旬甲醇2435-2450元/吨、11月下旬甲醇2450-2465元/吨。基本面来看，供应方面，海外装置基本恢复，伊朗几套装置恢复运行，非伊装置检修偏多，伊朗装船提速下上调11月进口预期；内地甲醇装置检修陆续重启，10月计划检修装置较少但供应高位运行仍有压力。需求端来看，烯烃开工率整体保持稳定，部分MTO装置降负运行，仍有增量空间但刚需占优压制。传统需求有所提振，当前醋酸开工率处于高位，四季度仍有产能增量预期。成本端，周内坑口煤价震荡偏弱，冬储来临前预计煤价先跌后稳。后市展望上，当前供应高位或仍是近期盘面承压的主因之一，加之需求表现一般，甲醇价格上行驱动力偏弱，考虑到需求有支撑及地缘因素加剧波动，短期预计甲醇震荡偏弱。 纸浆：SP2501合约结算价-16至5866元/吨，环比-0.3%。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6180元/吨（-70），阔叶浆4650元/吨（+0），本色浆5400元/吨（+0），化机浆3600元/吨（+0）。近期纸浆走势宏观计价占优，受欧洲央行降息带动，周内浆价先跌后涨。基本面来看，供应端在10月或有增量预期，海外需求偏弱情况下中国贸易地位或有抬升，智利Arauco公司上调针叶银星20美元/吨，下调阔叶明星10美元/吨阔叶浆。库存端，8月欧洲港口超预期累库；国内港口周内窄幅去库，整体处于年中偏低水平。需求端，下游原纸市场节后采购节奏清淡，部分纸厂原纸价格暗降，开工负荷降低，耗浆量下降，对浆价支撑有限。综合来看，纸浆近期盘面走势或以宏观计价占优，基本面变化不大。后市上，正如我们前期提示到，纸浆单边行情的走顺需要宏观与基本面的共振，当前海外报盘坚挺而国内接货意愿清淡，浆价上行仍有阻力。 烧碱：供应方面，在结束 7-8 月份烧碱集中检修季后，9 月份烧碱出现了预期外的产量减少，环比减少 0.25%。9 月份液氯价格整体较好，并没有拖累氯碱综合利润影响开工。9 月份开工较 7-8 月份有较大提升。产量减少的主要原因是 9 月份烧碱检修装置涉及产能较大。目前看 10 月份仍有较大产能装置检修。11 月份前期检修装置恢复开工，烧碱供应预计呈现宽松格局。库存方面，本周烧碱库存大幅累库，液碱厂内库 35.43 万吨，同比下滑 12.9%，环比上升 6.46%。需求方面，目前氧化铝利润高居不下，下游囤货意愿明显。目前山西、河南铝土矿复产缓慢，几内亚近期部分铝土矿发运受阻，氧化铝虽有较高开工但供应整体仍然偏紧。非铝需求端整体金九表现较为平淡，需关注银十表现。整体来看，当前烧碱现货价格升水期货价格 200 元/吨左右。近端在仍有检修且氧化铝利润高企、大厂囤货的情况下山东烧碱去库。现货上涨迅速的情况下下游补货较多。近端期货价格整体偏强。但从远端来看，10 月份以后烧碱供应回归，非铝端进入淡季，且四季度烧碱仍有部分投产，烧碱上涨驱动减弱。总体来说，宽幅震荡，可适当逢低多，但不宜过分追高。远端偏空看待。套利方面 1-5 反套看待。 PX:原油方面，周内原油价格大幅走跌，PX 成本坍塌。周内 PX 开工和产量均有所下降，PXN 周内大幅走低，长流程利润整体表现欠佳，已经来到五年历史同期低位。PX-MX 目前仍处于五年同期高位，短流程教工利润总体较好。调油方面，周内美国汽油库存去库，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。综合来看，PX 震荡看待。 聚乙烯：L2501合约收于8140元/吨，+16元/吨，持仓36.6万手，增加0.2万手。现货方面，华东低压：8150元/吨（0元/吨），华东高压：10700元/吨（0元/吨），华北线性主流：8320元/吨（+30元/吨）。 核心逻辑：PE停车17.3%(-3.1%),线性排产31.0%(0.0%),低压排产37.3%(2.4%),高压排产14.4%(0.7%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 12.95 万吨，较上周增加3.45 万吨。10月11日国内PE库存106.9万吨（6.5%,前值100.4)。其中生产库存47.3万吨（13.4%,前值41.8)，港口库存45.5万吨（0.4%,前值45.3)，贸易厂库14.1万吨（6.0%,前值13.3)。国内PE检修损失量环比增加，但受国庆假期影响，节后石化累库，且终端接货意向谨慎，石化库存累积明显。聚乙烯下游农膜开工52%（+1%），包装开工54%（-1%），薄膜开工44%（0%）。农膜需求跟进有限，伴随原料市场行情下行，农膜市场推涨气氛回落，但北方农户覆膜时间即将来临，经销商下单积极性尚可，工厂按单排产，开工提升有限。综合来看，厂商检修量将有所下滑。需求方面，需求面由于电商节的开启有所恢复，但管材市场活跃度不足，对现货市场有一定拖累。利润方面，美煤称以色列不会对伊朗油气设施进行打击，原油价格大幅下滑；煤炭进入传统淡季，煤价震荡偏弱。预计下周聚乙烯市场震荡偏弱。 聚丙烯：PP2501合约收于7503元/吨，+22元/吨，持仓量33.4万手,减少0.5万手。拉丝现货方面，华东市场：7543元/吨（+12元/吨），华北市场：7475元/吨（-6元/吨），华南市场：7661元/吨（+13元/吨），西北市场：7282元/吨（0元/吨），美金市场：930美元/吨。 核心逻辑：PP停车16.3%(-0.5%),均聚排产54.8%(-3.8%),共聚排产28.9%(4.3%)。本周国内PP装置停车损失量在13.52万吨，较上一周增加0.96万吨。中石化英力士（天津）石化35万吨PP装置、内蒙古宝丰新材料50万吨/年PP装置计划10月底投产出料。10月11日国内PP库存58.1万吨（12.8%,前值51.5)。其中生产库存49.6万吨（15.0%,前值43.1)，港口库存4.8万吨（0.8%,前值4.7),贸易厂库3.7万吨（2.2%,前值3.6)。国庆假期的影响，上游生产企业开单减少或暂停开单，库存逐步挤压，节后出现累库。聚丙烯下游塑编开工46%（0%），BOPP开工53%（-1%），注塑49%（0%）。塑编方面，传统施工小旺季稍有延迟，但近期市场需求明显好转，新开工项目增加，重点工程进入施工小旺季，水泥袋装量有增幅。BOPP膜方面，下游消耗前期备货为主，新单采购积极性不高，膜厂订单周期缩短。本周原料端持续弱调，利空BOPP业者心态，加之终端需求传导缓慢，BOPP下游提货速度减慢，膜厂库存累积。预计下周聚丙烯市场震荡偏弱。 天然橡胶：1.泰国南部降雨或有增加，但根据南北的胶种类型和高产的季节性评估，南部可能暂不是目前主要矛盾，北部受降雨影响较小。2.国内天气暂无扰动，全乳追量正常，但11月开始云南逐步步入停割，届时可能会有仓单不足的炒作。3.3L-越南10价差历史高位，全乳-3L（均不含税）<0，3L平水RU盘面，全乳的替代消费在走强，反应于11-1价差，但实际去库不及预期，预计月底有3L到港。4.本周非标价差收窄较快，应该是泰混端偏紧持续，盘面走环比弱预期，短期来看现货偏紧或难以缓解，盘面深跌概率较低。5.台风过后胶水价格高企和浓乳价格高企的问题还未解决，在无天气扰动情况下仍旧存在继续走弱的预期。6.EUDR的推迟或导致国际需求走弱程度加深，长期会影响混和标的贸易流向，会影响国内现货端流动性的问题。7.短期从价差和EUDR情况推算，推测泰国胶的国际需求在走弱（尤其是RSS），马胶和印尼胶的国际需求可能环比走强，总体来看国际需求暂未大幅走弱。总体来看，技术面看至少中期上行趋势未破，但短期基本面暂未乐观，月底是关键变盘节点，存在停割与仓单、国际需求、3L、上量等多方面的扰动，总体评估深跌空间有限，即深跌即是低吸，短期谨慎，先看震荡。 PTA：PTA现货价格跌25至4945元/吨，现货基差-2至2501-82；PX收857.33美元/吨，PTA现货加工区间参考331.06元/吨；今日PTA产能利用率维持在80.81%，聚酯开工率稳定在88.47%。华东市场PTA现货市场重心下滑，商谈参考4945附近。10月主港交割01贴水80-85成交，成交量偏少，11月中下主港交割01贴水60-70商谈成交。主流供应商出货意愿增强，下雨所刚需采购，实单成交一般。综合来看，成本端原油支撑短中期偏弱，外围普跌。供给端，PX-TA现货较为宽松，TA装置存在重启预期。需求端，环比或有增加但增量有限。总体来看，TA供需存累库预期，成本端短期支撑偏弱，价格或偏弱整理。 乙二醇：10月24日张家港乙二醇收盘价格在4629元/吨,下跌19，华南市场收盘送到价格在4700元/吨,下跌20，美金收盘价格在546美元/吨，平稳。今日乙二醇市场弱势横盘为主，早盘开盘时，张家港现货价格在4630附近开盘，盘中横盘整理，午后表现仍然低迷，收盘时商谈价格在4640-4645区间，现货基差略好至01+47至01+49,华南市场变化不大，下游刚需采购为主，成交僵持。综合来看，国内乙二醇产能或有提升且老装置或有重启，然考虑到海外装置重启或有所放缓下进口增量有限，且聚酯旺季积极性环比回升，预计港库变化不大保持低位，乙二醇供需或维持紧平衡状态。然成本端和外围走弱拖累乙二醇走势。预计乙二醇向下调整空间有限。 ▼农产品篇▼ 油脂：EUDR延迟实施1年，棕榈油向欧洲的出口压力暂时缓解。GAPKI印棕8月数据出口量238.4万吨，环比+6%，产量437.8万吨，+10%，库存245万吨，-2.4%，国内消费基本持平。GAPKI称印尼油棕树老化占比大约40%。马来西亚将11月毛棕榈油出口关税维持在8%，上调参考价格，但提升暴利税起征点至马来西亚半岛为每吨3,150马币，沙巴州和沙捞越州为3,650马币。据高频数据，1-20日产量-6%，出口环比+8%。因树龄老化，马来西亚计划2024年重新种植5900公顷的油棕作物。印度将进口税提高到27.5%，农民正在竞争油棕种植，目前种植周期已经进入34个月，即将进入产油期。国内方面，近月买船少洗船多，买船集中在明年5月。 豆油而言，美豆收割顺利进行中，美豆收割顺利进行中，巴西大豆种植进行中，降水充沛。美国豆油库存下滑给予一定支撑。国内豆油供应和库存偏高，下游成交清淡。 加拿大菜籽产量稳定，国内春菜籽集中上市，菜籽库存高位，菜油去库。加拿大对中国产钢铁和铝进口征收25%的关税，中加关系再度紧张，反倾销调查市场持续关注。进口菜籽近月到港充足，近日菜籽洗船较多，预计四季度后供应下降。 粕类：USDA10月报告中性，基本持平9月，符合市场预期。美豆收割顺利进行中，巴西大豆种植进行中，降水充沛。进入四季度气温下降，下游除水产外的饲料养殖企业为需求旺季，前期购买的合同及现货等逐渐出库，豆粕库存加速下降。四季度大豆到港预期减少，豆粕供应逐渐收紧，给予价格支撑。但下游生猪及蛋鸡养殖效益缩水，肉禽终端需求疲软，后期养殖风险增加，亦限制豆粕需求增量，限制上涨幅度。 加拿大菜籽产量稳定，国内菜籽供应充足，春菜籽集中上市，需求一般。加拿大对中国产钢铁和铝进口征收25%的关税，中加关系再度紧张，反倾销调查市场持续关注。进口菜籽近月到港充足，近日菜籽洗船较多，预计四季度后供应下降。消费提振有限，供应和库存偏高，基本面偏弱。 白糖：10月24日，隔夜ICE美国原糖主力合约上涨，结算价上涨0.61美分/磅，至22.34美分/磅，郑糖主力SR2501合约在10月23日夜盘结算价5896元/吨，较上一日结算价上涨40元/吨，收盘于5890元/吨。巴西迎来降雨改善农作物生长条件，美元升值，本榨季巴西出口增速，伴随炼糖厂原料增加以及原白价差收敛，市场对原糖的需求度逐渐降低，原糖近日回落至22美分以下。巴西10月上半月数据即将公布市场对产量产生担忧，由于火灾的影响明年榨季可能会延后，这将导致明年的巴西库存将会非常紧张，市场大幅修正明年一季度的库存，昨晚原糖大幅回升。市场国内结转库存仅为35.72万吨，对国内现货价形成支撑，国内新榨季已经开始，新糖报价低于陈糖，在供应预期增加下背景下，国内期货上涨压力增加，昨晚受原糖反弹带动震荡上涨。现货市场昨日报价稳中下调，成交一般，预计今日期货价格稳定为主。 棉花：昨夜郑棉主力合约收于14175，涨75元/吨，涨幅0.53%；隔夜ICE美棉收于72.43美分/磅，涨0.35美分/磅，涨幅0.49%。现货情况：郑棉期货窄幅震荡，新季棉花大量上市，中间环节收购谨慎，棉企根据盘面走势结合籽棉质量差异随时调整籽棉收购价格，种植户存在惜售心理，籽棉收购价格稳中偏强；下游棉纱订单不及预期，整体采购有限。棉花现货价格稳中偏强，企业大多刚需采购，轧花厂采购意愿良好。短期来看，棉花供应充足，下游需求减少拖累棉价，基差后期有走弱趋势；预计棉价短期延续宽幅震荡，上方依旧承压。 苹果：苹果期货主力2501合约今日震荡偏强运行，至收盘涨36元/吨至6766元/吨，涨幅0.53%，成交和持仓均有减少。现货基本面，卓创显示山东烟台栖霞地区苹果主流价格区间稳定，80#以上片红一二级2.8-3.0元/斤，条纹货好货价格略有上浮，80#以上一二级3.6-3.8元/斤。产区晚富士上货增多，好货偏少，小单车拿货积极，入库客商陆续介入，当前整体库存进度明显慢于去年。西部产区，地面苹果交易进入尾期，陕西延安市洛川70以上半商品主流成交价格3.0-3.3元/斤，3.0元/斤以下的货源近几日价格有偏硬趋势。农业农村部富士苹果批发均价8.23元/公斤，批发市场到车增多，走货速度一般。霜降之后，果农客商入库节奏收紧，坚挺。期货上远月大涨，主要是今年苹果入库不及去年预期，客商比例更低，现货价格不高，春节前走货和出口好去库好，年后可能现货偏强，客商炒货情绪可能会高。两个因素助推远月强于近月。期货上交割博弈和未来入库预期存差异，多空分歧维持震荡走势，建议观望。 鸡蛋：10月24日全国主流价格多数维持稳定，主产区均价4.65元/斤，销区均价4.87元/斤。天气转凉，蛋鸡产蛋率回升，加之老鸡淘汰缓慢，市场蛋供应充足，大趋势进入传统性淡季不变，终端采购积极性一般。下游采购积极性尚可，价格顺势上涨，随着蛋价涨至阶段性高位，终端接受程度一般，各环节拿货偏谨慎，多按需采买为主，价格涨后趋稳，当前仍处季节性淡季，市场整体交易氛围一般。期货方面，鸡蛋主力合约2501合约震荡下行，当日收盘价3550元/500千克，跌幅0.78%。盘面来看，期货近月合约冲高回落，继续跟随现货走基差修复逻辑。主力合约也开始步入调整，交易上走供给增加预期逻辑。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 橡胶：24年主产国产量评估 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络（中财研究）并获得许可，并须注明出处为（中财研究），且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等

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