【民生能源】电投能源2024年三季报点评: Q3盈利同环比大幅提升,新能源成长可期

（以下内容从民生证券《【民生能源】电投能源2024年三季报点评: Q3盈利同环比大幅提升,新能源成长可期》研报附件原文摘录）
　　【民生能源】 2024年10月24日 总览 投资评级：推荐 维持评级 一、事件概述 2024年10月23日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入218.10亿元，同比增长10.54%；归母净利润44.00亿元，同比增长22.73%；扣非归母净利润42.84亿元，同比增长22.96%。 二、分析与判断 Ø 24Q3盈利同环比大幅提升，期间费率同环比均降，专项储备余额大幅提升 2024年第三季度，公司实现营业收入76.83亿元，同比增长17.81%，环比增长13.28%；归母净利润14.55亿元，同比增长45.26%，环比增长45.55%；扣非归母净利润14.05亿元，同比增长46.68%，环比增长45.61%。24Q3公司四费合计同环比分别+0.31/+0.22亿元，费率同环比-0.18/-0.17pct，其中仅财务费率同环比增加，分别+0.02/+0.06pct，销售、管理和研发费率同环比均下降。截至24Q3末，公司专项储备余额较年初增加3.03亿元至3.46亿元，大幅增长701.31%。 Ø 24Q3电解铝盈利同比增长、环比下降 公司少数股东损益主要由少数股东持股比例49%的霍煤鸿骏构成，24Q3公司少数股东损益为1.34亿元，同比增长4.98%，环比下降47.26%。据Wind数据，24Q3中国A00铝价为19562.03元/吨，同比上涨3.84%，环比下滑4.75%，因此我们合理估计铝价同比上涨带动霍煤鸿骏单季利润同比提升或为公司盈利同比增长的原因，业绩环比增量或由煤、电业务贡献。 Ø拟投建东胜区新能源内陆港分散式风电二期10MW风电项目 公司公告项目已于2023年5月立项，2024年6月1日完成项目核准。工程拟安装1台单机容量10MW的风力发电机组，动态投资3799.11万元，动态造价3799.11元/千瓦，低于集团公司《新能源电站单位千瓦造价标准值（2024版）》规定基准值+调整值的造价4542.38元/千瓦。项目投资财务内部收益率（税后）为 5.35%，投资回收期（所得税后）12.44年，资本金财务内部收益率为9.48%。近年公司大力发展新能源业务，截至2023年末，公司风电装机规模约340万千瓦，光伏装机规模约105万千瓦，公司预计2024年新能源装机计划投产规模约70万千瓦左右，2025年计划投产规模约200万千瓦，新能源板块成长可期。 三、投资建议 考虑公司电解铝盈利同比提升，我们预计2024-2026年公司归母净利润为54.69/58.99/62.07亿元，对应EPS分别为2.44/2.63/2.77元/股，2024年10月23日股价的PE倍数分别为8/7/7倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示 1）煤价、电解铝价格大幅下跌；2）在建项目进展不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 相关报告 电投能源（002128.SZ）2024年三季报点评: Q3盈利同环比大幅提升，新能源成长可期-2024/10/23 报告作者： 周泰 执业证号：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 李航 执业证号：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 王姗姗 执业证号：S0100524070004 邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com 卢佳琪 执业证号：S0100123070003 邮箱：lujiaqi@mszq.com 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 适当性提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026

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