依依股份:收入利润延续高增,业绩向上拐点持续验证【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《依依股份:收入利润延续高增,业绩向上拐点持续验证【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　依依股份(001206.SZ) 事件概述： 公司发布2024年三季报，2024Q1-3公司实现营收13.15亿元，同比+33.43%，归母净利1.50亿元，同比+72.72%，扣非后归母净利1.36亿元，同比+61.08%；单季度看，24Q3公司实现营收5.03亿元，同比40.68%，归母净利0.56亿元，同比31.40%，扣非后归母净利0.53亿元，同比30.40%。Q3收入、利润同比大幅上升，我们认为主要系Q3公司出口订单继续增加以及原材料价格稳中小幅回落所致。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为0.75亿元，同比-54.98%，主要系前三季度公司增加新客户给予的信用账期导致销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。 分析判断: ? Q3营收大幅增长，出口订单量持续提升 Q3单季度公司实现营收5.03亿元，同比40.68%，我们预计系今年产业回暖，出口订单增加，同时公司积极开拓新客户所致。盈利能力方面，2023Q1-Q3公司毛利率19.57%、同比+3.13pct，公司净利率11.47%，同比+2.61pct；其中Q3单季度毛利率、净利率分别为20.67%、11.08%，同比-1.19pct、-0.78pct，前三季度毛利率上升我们分析系出口订单量上升以及原材料价格小幅回落所致。期间费用方面，2023Q1-Q3公司期间费用率5.30%，同比+0.91pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.60%/2.65%/1.24%/-0.19%，同比分别-0.26/-0.25/-0.53/+1.94pct。Q3单季度公司期间费用率5.93%，同比+0.02pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.31%/2.59%/0.96%/1.07%，同比分别-0.61/-0.09/-0.59/+1.41pct。前三季度财务费用率提升较多系主要系Q3末汇率变动产生汇兑损失以及利息收入较同期减少所致。 ? 积极回报股东，股权激励彰显未来信心 公司中期每十股派发2.7元股利，分红比例32.73%，股息率1.86%，上市以来母公司累计现金分红达到6次，现金分红总额近4亿元，公司持续重视回报股东。根据公司9月3日发布的2024年员工持股计划公告，本次员工持股计划合计不超190.78万股，约占公司总股本的1.03%，资金总额不超过990.93万元，参加本员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员及核心骨干员工，总人数不超过65人，其中董事、监事、高级管理人员共8人，合计持有份额对应股票数量占首次授予部分的29.67%。2024-2026年，公司营业收入考核触发值分别为16.04 亿元、17.96 亿元、19.76 亿元，年度增长率分别为 19.97%、11.97%、10.02%;公司营业收入考核目标值分别为16.71亿元、18.80 亿元、20.60 亿元，增长率分别为24.98%、12.50%、9.57%。 投资建议： 公司作为国内卫生护理用品龙头，有望充分受益宠物经济红利，凭借自身渠道、客户、产品研发、规模化生产等方面的综合优势不断拓展新老客户，现有客户份额提升及新客户陆续放量，我们看好其未来成长。公司业务规模自然成长与新客户开拓顺利，我们上调盈利预测，预计公司24-26年营业收入分别为17.64/20.47/23.56亿元（前值17.06、20.08、23.11亿元），24-26年EPS分别为0.97/1.14/1.32元（前值0.91、1.07、1.23元），对应2024年10月24日收盘价15.46元/股，PE分别为16/14/12倍，考虑到公司所处宠物用品行业快速发展及自身作为龙头有望充分受益，维持“买入”评级。 风险提示： 1）原材料成本上涨风险；2）汇率波动风险；3）行业竞争加剧风险；4）新客户开拓不及预期，海运费波动。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，12年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 罗天啸：轻工团队成员。2023年7月加入华西证券，纽约大学经济学硕士，中央财经大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《【华西轻工】依依股份（001206.SZ）点评报告：收入利润延续高增，业绩向上拐点持续验证》 报告发布日期：2024年10月24日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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