【建信聚焦】豆粕:低位震荡 等待新题材驱动

（以下内容从建信期货《【建信聚焦】豆粕:低位震荡 等待新题材驱动》研报附件原文摘录）
　　豆粕：低位震荡 等待新题材驱动 从业资格号：F3076808 行情回顾 今日外盘美豆小幅偏强，01合约当下在1010美分附近。USDA10月供需报告对新季美豆供应端调整微乎其微，仅对单产有0.1蒲式耳的下调，而由于期初库存和残差值相应的调整，最终新年度美豆期末库存预估在5.50亿蒲，较9月持平。由于下一次对美豆产量端的调整基本要到1月，故报告出炉后，基本奠定了美豆丰产的事实。市场目前逐步将关注重心切换回巴西种植及美豆出口情况上，南美方面，巴西前期天气干旱，根据AgRural，截止上周四，巴西大豆播种率为18%，高于之前一周的8%，但仍低于去年同期的30%。当然在国庆后，巴西降雨已经回归且天气预报显示，未来两周主产区降雨量维持正常水平，播种题材暂时熄火。美豆出口方面，当下签约量较去年偏快，但距离USDA目标完成度还是偏低，同样也无向上驱动。在短期基本面几乎没有潜在利多的背景下，CBOT大豆预计短期低位震荡。国内豆粕方面，基差近期略有走强，国庆结束后，国内豆粕成交较好，主要也是因为当下国内大豆豆粕处去库阶段，且巴西播种延迟，导致四季度对美豆出口依赖加大，部分企业规避风险加大采购，但从下游饲料产量及添加量角度出发，难言需求好转的持续性，基差难有趋势性行情。盘面上看，国内豆粕短期矛盾点不多，缺乏题材，低位震荡等待11月美国大选关税题材、天气题材、报告修正题材等驱动。 行业要闻 1、USDA出口销售报告前瞻：分析师平均预期，截至10月17日当周，美国大豆出口销售料净增120-250万吨。其中2024/25年度料净增120-240万吨，2025/26年度料净增0-10万吨。美国豆粕出口销售料净增15-40万吨。其中2024/25年度料净增15-35万吨，2025/26年度料净增0-5万吨。美国豆油出口销售料净增0-5万吨。其中2024/25年度料净增0-3万吨，2025/26年度料净增0-2万吨 2、Safras & Mercado：预计巴西大豆产量将超过1.72亿吨。鉴于此，围绕明年出口的情绪也趋于乐观。巴西2025年大豆出口预计为1.07亿吨，高于2024年的9700万吨；压榨量预计为5550万吨，高于2024年的5460万吨。2025年大豆总供应量预计将增加11%，至1.7522亿吨。 3、USDA民间出口商报告：民间出口商报告对未知目的地出售25.9万吨大豆，向中国出售了13万吨大豆，均于2024/2025年度交货。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研究发展部 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ?扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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