外汇商品 | 政府杠杆率影响中资美元企业债信用利差——中资美元债2024年第十期

（以下内容从兴业研究《外汇商品 | 政府杠杆率影响中资美元企业债信用利差——中资美元债2024年第十期》研报附件原文摘录）
　　中资美元债 专题：政府加杠杆推动企业去杠杆，降低企业信用风险，使得中资美元债企业债相对主权债利差收窄。排除新冠疫情和房企暴雷潮时期干扰，历史上中央政府加杠杆时期，中资美元债企业债相对主权债利差均明显收敛；而当杠杆率平台期或大幅下行时期，利差均出现反弹，且杠杆率对于信用利差存在一定领先性。未来中资美元企业债相对主权债利差仍有下行空间。 美债方面，受到美国通胀、就业数据超预期以及特朗普交易影响，美债收益率再度回升，10Y收益率再次升至4.0%以上，短期内仍有上行惯性。 人民币汇率方面，近期人民币相对美元进入超升回调波段，关注特朗普当选对于汇率的压力。 国内债市方面，人大常委会上可能披露的财政细节是当前市场的核心关注因素，若增量财政政策超预期、股市情绪转好，债市或有一定调整压力。 9月中资美元债投资级指数上行1.12%，高收益指数上行1.56%。分行业来看，房地产债上行2.73%，城投债上行0.66%，金融债（剔除房地产）上行0.82%。 城投方面，财政部提出在化债方面即将出台近年支持力度最大的措施，短期利好城投公司流动性，中长期区域、主体分化加大。 地产方面，房地产政策密集出台后主要城市新房、二手房环比改善，关注持续性。预计房企信用风险将见底企稳。 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 服 务 支 持 人 员 对集团外客户 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 对集团内用户 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。

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