【广东宏大|2024年三季报点评:三季度实现增收增利,继续看好公司稳健成长】-国信证券
（以下内容从国信证券《【广东宏大|2024年三季报点评:三季度实现增收增利,继续看好公司稳健成长】-国信证券》研报附件原文摘录）
国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 王新航 执业证号S0980123070037 薛 聪 执业证号S0980520120001 余双雨 执业证号S0980523120001 张歆钰 执业证号S0980524080004 董丙旭 执业证号S0980524090002 【广东宏大|深度报告：矿服业务领先的民爆一体化服务商】-国信证券 【广东宏大|快评：拟控股雪峰科技，巩固民爆、矿服领先地位】-国信证券 【广东宏大|2024年半年报点评：矿服业务延续高景气度，公司归母净利润同比增长29.17%】-国信证券 【民爆行业 | 深度报告：供需格局持续改善，民爆行业景气度上行】-国信证券 国信化工观点 1）公司第三季度实现增收增利。广东宏大于10月23日晚披露2024年三季度报告，2024年前三季度，公司实现营业收入92.72亿元，同比增长16.75%；归母净利润6.5亿元，同比增长30.83%；其中，第三季度实现营业收入37.47亿元，同比增长25.23%；归母净利润2.37亿元，同比增长33.82%。第三季度公司销售毛利率20.84%，同比提升0.93 pcts；销售净利率8.60%，同比提升0.34 pcts；前三季度销售期间费用率降至10.05%，较2023年全年水平下降0.26 pcts，整体来看，公司的经营效率持续提升，收入和利润增速保持较快水平。 2）积极整合民爆产能，持续优化产能布局。前三季度公司完成收购阳生化工60%股权、青岛盛世普天51%股权收购，新增工业炸药产能8.2万吨/年，目前公司的合并工业炸药产能提升至58万吨/年，位居全国前三，产能遍布广东、内蒙、甘肃、辽宁、黑龙江、西藏、新疆等全国各地。此外，目前公司正在推进收购雪峰科技21%股权实现控股相关事项，收购完成后广东宏大实际控制的工业炸药产能将提升至69.75万吨/年，持续巩固民爆产能领先地位。在整合民爆产能同时，公司针对不同区域市场需求，运用规模和产能布局优势，通过将富余产能转移至新疆、西藏等需求旺盛市场，提升产能利用率，同时发挥矿服民爆业务协同效应，提升矿服业务市场份额。 3）完成对江苏红光剩余股权收购，防务装备业务盈利水平显著改善。2024年8月，公司通过公开竞拍交易方式以2.34亿元取得江苏红光46%股权，公司对江苏红光的持股比例由54%增至100%。江苏红光主营业务为含能材料，含能材料广泛地应用于武器战斗部装药、推进剂、混合炸药、雷管、起爆具、射孔弹制造、超硬材料加工等领域，同时部分含能材料也是电子雷管上游原材料，与电子雷管业务有着很好的协同作用。2023年，江苏红光实现营业收入1.61亿元，净利润7782.26万元，净利润率达48.32%，随着江苏红光实现100%权益并表，广东宏大防务装备业务的盈利水平显著改善。 风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；安全生产风险等。 1 公司三季度实现增收增利 广东宏大于10月23日晚披露2024年三季度报告，2024年前三季度，公司实现营业收入92.72亿元，同比增长16.75%；归母净利润6.5亿元，同比增长30.83%；其中，第三季度实现营业收入37.47亿元，同比增长25.23%；归母净利润2.37亿元，同比增长33.82%。第三季度公司销售毛利率20.84%，同比提升0.93 pcts；销售净利率8.60%，同比提升0.34 pcts；前三季度销售期间费用率降至10.05%，较2023年全年水平下降0.26 pcts，整体来看，公司的经营效率持续提升，收入和利润增速保持较快水平。 2 积极整合民爆产能，持续优化产能布局 上半年公司完成收购阳生化工60%股权，新增产能工业炸药产能3.5万吨/年，7月阳生化工合并两条炸药生产线获得工信部奖励2000吨炸药产能。9月公司以自有资金1.53亿元收购了青岛盛世普天51%股权，新增工业炸药产能4.5万吨/年，公司的合并工业炸药产能提升至58万吨/年，位居全国前三，产能遍布广东、内蒙、甘肃、辽宁、黑龙江、西藏、新疆等全国各地。此外，目前公司正在推进收购雪峰科技21%股权实现控股相关事项，收购完成后广东宏大实际控制的工业炸药产能将提升至69.75万吨/年，持续巩固民爆产能领先地位。在整合民爆产能同时，公司针对不同区域市场需求，运用规模和产能布局优势，通过将富余产能转移至新疆、西藏等需求旺盛市场，提升产能利用率，同时发挥矿服民爆业务协同效应，提升矿服业务市场份额。 3 完成对江苏红光剩余股权收购，防务装备业务盈利水平显著改善 2024年8月，公司通过公开竞拍交易方式以2.34亿元取得江苏红光46%股权，公司对江苏红光的持股比例由54%增至100%。江苏红光主营业务为含能材料，含能材料广泛地应用于武器战斗部装药、推进剂、混合炸药、雷管、起爆具、射孔弹制造、超硬材料加工等领域，同时部分含能材料也是电子雷管上游原材料，与电子雷管业务有着很好的协同作用。2023年，江苏红光实现营业收入1.61亿元，净利润7782.26万元，净利润率达48.32%，随着江苏红光实现100%权益并表，广东宏大防务装备业务的盈利水平显著改善。 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 王新航 执业证号S0980123070037 薛 聪 执业证号S0980520120001 余双雨 执业证号S0980523120001 张歆钰 执业证号S0980524080004 董丙旭 执业证号S0980524090002 【广东宏大|深度报告：矿服业务领先的民爆一体化服务商】-国信证券 【广东宏大|快评：拟控股雪峰科技，巩固民爆、矿服领先地位】-国信证券 【广东宏大|2024年半年报点评：矿服业务延续高景气度，公司归母净利润同比增长29.17%】-国信证券 【民爆行业 | 深度报告：供需格局持续改善，民爆行业景气度上行】-国信证券 国信化工观点 1）公司第三季度实现增收增利。广东宏大于10月23日晚披露2024年三季度报告，2024年前三季度，公司实现营业收入92.72亿元，同比增长16.75%；归母净利润6.5亿元，同比增长30.83%；其中，第三季度实现营业收入37.47亿元，同比增长25.23%；归母净利润2.37亿元，同比增长33.82%。第三季度公司销售毛利率20.84%，同比提升0.93 pcts；销售净利率8.60%，同比提升0.34 pcts；前三季度销售期间费用率降至10.05%，较2023年全年水平下降0.26 pcts，整体来看，公司的经营效率持续提升，收入和利润增速保持较快水平。 2）积极整合民爆产能，持续优化产能布局。前三季度公司完成收购阳生化工60%股权、青岛盛世普天51%股权收购，新增工业炸药产能8.2万吨/年，目前公司的合并工业炸药产能提升至58万吨/年，位居全国前三，产能遍布广东、内蒙、甘肃、辽宁、黑龙江、西藏、新疆等全国各地。此外，目前公司正在推进收购雪峰科技21%股权实现控股相关事项，收购完成后广东宏大实际控制的工业炸药产能将提升至69.75万吨/年，持续巩固民爆产能领先地位。在整合民爆产能同时，公司针对不同区域市场需求，运用规模和产能布局优势，通过将富余产能转移至新疆、西藏等需求旺盛市场，提升产能利用率，同时发挥矿服民爆业务协同效应，提升矿服业务市场份额。 3）完成对江苏红光剩余股权收购，防务装备业务盈利水平显著改善。2024年8月，公司通过公开竞拍交易方式以2.34亿元取得江苏红光46%股权，公司对江苏红光的持股比例由54%增至100%。江苏红光主营业务为含能材料，含能材料广泛地应用于武器战斗部装药、推进剂、混合炸药、雷管、起爆具、射孔弹制造、超硬材料加工等领域，同时部分含能材料也是电子雷管上游原材料，与电子雷管业务有着很好的协同作用。2023年，江苏红光实现营业收入1.61亿元，净利润7782.26万元，净利润率达48.32%，随着江苏红光实现100%权益并表，广东宏大防务装备业务的盈利水平显著改善。 风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；安全生产风险等。 1 公司三季度实现增收增利 广东宏大于10月23日晚披露2024年三季度报告，2024年前三季度，公司实现营业收入92.72亿元，同比增长16.75%；归母净利润6.5亿元，同比增长30.83%；其中，第三季度实现营业收入37.47亿元，同比增长25.23%；归母净利润2.37亿元，同比增长33.82%。第三季度公司销售毛利率20.84%，同比提升0.93 pcts；销售净利率8.60%，同比提升0.34 pcts；前三季度销售期间费用率降至10.05%，较2023年全年水平下降0.26 pcts，整体来看，公司的经营效率持续提升，收入和利润增速保持较快水平。 2 积极整合民爆产能，持续优化产能布局 上半年公司完成收购阳生化工60%股权，新增产能工业炸药产能3.5万吨/年，7月阳生化工合并两条炸药生产线获得工信部奖励2000吨炸药产能。9月公司以自有资金1.53亿元收购了青岛盛世普天51%股权，新增工业炸药产能4.5万吨/年，公司的合并工业炸药产能提升至58万吨/年，位居全国前三，产能遍布广东、内蒙、甘肃、辽宁、黑龙江、西藏、新疆等全国各地。此外，目前公司正在推进收购雪峰科技21%股权实现控股相关事项，收购完成后广东宏大实际控制的工业炸药产能将提升至69.75万吨/年，持续巩固民爆产能领先地位。在整合民爆产能同时，公司针对不同区域市场需求，运用规模和产能布局优势，通过将富余产能转移至新疆、西藏等需求旺盛市场，提升产能利用率，同时发挥矿服民爆业务协同效应，提升矿服业务市场份额。 3 完成对江苏红光剩余股权收购，防务装备业务盈利水平显著改善 2024年8月，公司通过公开竞拍交易方式以2.34亿元取得江苏红光46%股权，公司对江苏红光的持股比例由54%增至100%。江苏红光主营业务为含能材料，含能材料广泛地应用于武器战斗部装药、推进剂、混合炸药、雷管、起爆具、射孔弹制造、超硬材料加工等领域，同时部分含能材料也是电子雷管上游原材料，与电子雷管业务有着很好的协同作用。2023年，江苏红光实现营业收入1.61亿元，净利润7782.26万元，净利润率达48.32%，随着江苏红光实现100%权益并表，广东宏大防务装备业务的盈利水平显著改善。 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
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