【广发•早间速递】演进的信创:深度回顾与未来展望

（以下内容从广发证券《【广发•早间速递】演进的信创:深度回顾与未来展望》研报附件原文摘录）
　　RECOMMENDATION 重点推荐 计算机 | 演进的信创：深度回顾与未来展望 环保 | 中国资环集团设立，再生资源乘风而起 如需查看报告全文，请联系对口销售 或点击登录广发研究小程序 注：音频如有歧义以研究报告内容为准 REPORT HIGHLIGHTS 研究精选 计算机：演进的信创：深度回顾与未来展望 2018-2023年两轮信创：（1）受制于信息透明偏低、下游支付能力波动、非上市科技巨头占据相当份额等多重因素影响，信创相关公司业绩兑现度往往低于预期；（2）从党政信创迈向行业信创阶段，资金来源中G端占比下降，市场化驱动更加吃重，且行业信创市场空间显著扩容，且为兼具市场化竞争力与国产化属性的产业龙头提供可观的成长空间；（3）目前信创覆盖范畴更趋广泛，同时供给格局趋于分散，本土科技巨头及独立第三方占比抬升。 当下看信创：产业有变化，持仓处低位，后续有催化。（1）从政策来看，超长期特别国债等资金端有望充实信创产业发展潜力，后续财政发力预期较强，信创大概率是受益方向；（2）从产业端来看，OS、CPU、数据库等信创核心环节国产化率仍偏低，行业信创催化之下将为兼具市场化竞争力与国产化属性的产业龙头提供可观的成长空间；（3）从持仓来看，目前计算机板块持仓已经低于前期2022年低位，后续产业政策与趋势持续演绎，行情修复值得期待；（4）重点关注美国大选，为应对单边主义抬头，信创进程可能加速。 建议在结合宏观风险偏好、产业边际变化的背景下，中微观层面综合考虑市场空间、竞争格局、产品演进前景等维度因素，选择受益标的。 风险提示：部分行业的信创执行力度不达预期；财政压力对信创采购造成不利影响；自主产品升级迭代进展不达预期；宏观经济波动导致行业信创进度不及预期。 选自报告：《计算机行业：演进的信创：深度回顾与未来展望》2024年10月23日；作者：刘雪峰 S0260514030002；吴祖鹏 S0260521040003 环保：再生资源行业深度（三）：中国资环集团设立，再生资源乘风而起 新央企！定位全国性回收+再利用平台，整合央企相关资产+行业优秀企业。10月18日中国资源循环集团（央企）组建。预计中国资环成立后将推动再生资源应收尽收、能用尽用，有力推动大规模设备更新、消费品以旧换新政策落地，作为央企将带动形成一批循环经济领域深加工的产业集群，提升后端产品附加值和应用领域。 超5万亿元市场全面走向正规化！3月《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》首次提出“换新+回收”物流体系和新模式发展，完善反向开票、增值税简易征收等重要政策，加之中国资环集团设立，预期5万亿循环利用市场将全面走向正规化、市场化、头部化。 海外之石：属地化综合回收+单品类集中深加工。美国、欧洲等发达经济体再生资源产业相对成熟：（1）回收端多为全品类的属地化收集。如美国废物管理公司（WM），依赖覆盖区域的固废收运服务和多级分拣中心，建立起全品类的综合化回收体系，剩余无回收价值的废弃物进行填埋或焚烧等处理。（2）再利用端为大单品的深加工产业链。如废钢送往美国当地投炉冶炼，而废铝、废纸、废塑料则在预处理后送往全球其他地区深加工。 风险提示：政策推进低于预期；行业竞争激烈；大宗价格大幅波动。 选自报告：《再生资源行业深度（三）：中国资环集团设立，再生资源乘风而起》2024年10月21日；作者：郭鹏 S0260514030003；陈龙 S0260523030004；荣凌琪 S0260523120006；陈舒心 S0260524030004 更多推荐 广发如是说 | 关于地产政策 2024.10.19 广发如是说 | 关于财政政策 2024.10.14 广发地产 | 教学系列二：如何判断二手房市场表现？ 2024.10.17 广发周观点 | 地产政策、三季度经济数据（10.14-10.20） 2024.10.22 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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