冠通研究--每日交易策略

（以下内容从冠通期货《冠通研究--每日交易策略》研报附件原文摘录）
　　冠通每日交易策略 制作日期：2024年10月23日 热点品种 油脂： 今日油脂板块延续大幅上涨，棕榈油增仓上行突破9000元/吨阻力。国外方面，棕榈油进入季节性减产，马来西亚、印尼产量开始疲软；10月份马来西亚、印尼出口有所改善，东南亚棕榈油库存持续减少，总库存维持在较低水平。本月底到下月初是印度排灯节，节前棕榈油进口需求旺盛；印尼为减少能源进口，计划于2025年1月实行B40生物柴油政策，多种因素都对棕榈油价格有支撑作用。国内方面，当前供需双弱，马来、印尼棕榈油进口成本较高，利润倒挂，进口窗口尚未打开。11月后，供需开始转强，或对棕榈油价格有进一步支撑。国内期货盘面突破9000元/吨阻力位，短期依旧偏强，可逢低做多。 铁矿石： 今日黑色系延续弱势，铁矿石微幅高开后震荡运行，午后增仓下挫，收盘价格重心继续下移。产业层面看，高炉开工率继续回升中，需求端边际好转，但供应端压力难有明显缓解，终端需求强度决定铁水高度，近期吨钢利润再度收窄，铁水回升空间或受限，中长期港口高库存去化仍存压力，仍抑制矿价。对于铁矿石，我们认为中长期压力仍较大，但短期看高炉复产中，市场情绪波动频繁，后续政策预期或仍带来较大扰动，承压偏弱震荡思路对待，单边轻仓试空，后续逐渐关注1-5反套的机会。2501合约运行区间参考730-810元/吨。 期市综述 截止10月23日收盘，国内期货主力合约涨跌互现。工业硅、燃料油涨超4%，碳酸锂、棕榈油、菜油、菜粕涨超3%，淀粉、玉米、低硫燃料油（LU）、豆油、沥青、SC原油涨超2%。跌幅方面，集运欧线跌超4%，烧碱跌近3%，铁矿石跌近2%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.63%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.67%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.48%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.52%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.04%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.11%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.18%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.45%。 资金流向 截至15:17，国内期货主力合约资金流入方面，中证1000 2412流入23.39亿，中证500 2412流入14.36亿，棕榈油2501流入11.09亿；资金流出方面，沪银2412流出7.87亿，焦煤2501流出2.1亿，沪铜2412流出1.81亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现先抑后扬，午后再度刷新年内高位。宏观方面，当下美元指数和美债不断刷新新高，黄金价格反常规的共振走强，分析驱动因素的话，美国大选不确定性和中东、亚洲地缘冲突不断升级推动黄金避险买盘。降息逻辑中，全球央行逐步降低利率，市场对美国经济“软着陆”预期走强，同样支撑金价上涨。需要警惕市场对当下驱动逻辑中买预期卖事实引发的回调风险，但黄金仍处于上涨逻辑驱动中，建议逢低做多，过高不追，伦敦金现下方关注2700美元/盎司一带支撑价位，沪金主力合约关注590元/克一带支撑价位。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现高位震荡，亚盘收盘交投于34.6美元/盎司一带。国际货币基金组织在周二发布的最新报告中预估2024年和2025年全球经济增速为3.2%，与7月份发布的预测相比保持不变，具体来看发达经济体2024年经济增长预测值为1.8%，较7月预测值上调0.1个百分点。其中预计2024年美国经济增速为2.8%，较7月份上调0.2%。当下银价与金价共振上行，就金融属性方向，银价与金价驱动逻辑类似，而商品属性建议关注全球制造业复苏，光伏领域消费情况。预计后市震荡上行，操作上建议逢低做多，伦敦银现下方关注33美元/盎司，沪银主力合约关注7800元/千克。 铜： 沪铜今日先抑后扬。午后价格回落，收盘重心小幅下移。产业方面，据海关总署数据显示，2024年1-9月中国进口精炼铜共264.9万吨，累计同比增加6.54%；其中9月进口32.25万吨，环比增加29.19%，同比下降1.71%。供给方面，秘鲁能源矿业部公布8月铜产量同比增长10.7%，创下年内新高，但WBMS最新报告显示，8月全球精炼铜供应短缺，而ICSG报告供应过剩。国内方面，TC/RC费用快速上涨，供给边际出现好转，但整体仍维持在低位，叠加国内精铜矿港口库存刷新逾4年新高，铜价涨幅或受限。需求方面，9月国内精铜杆、再生铜杆、铜管产能利用率环比均出现回升，同时新能源汽车消费表现仍强劲，但需要注意的是，从现货市场来看，节后市场消费情绪有所走弱，铜现货价格出现小幅贴水，同时国内铜库存去库速度放缓，且全球显性库存环比有所抬升，需求支撑边际走弱。总的来说，当下市场主要矛盾为需求边际走弱对比宏观情绪面仍偏暖，后续关注产业面消费支撑，预计铜价偏强震荡，操作上，沪铜主力合约参考区间为74000-80000，多头逢低轻仓试多。 碳酸锂： 今日碳酸锂主力盘面延续上升动能，高开震荡走强，收盘价报75250元/吨，涨幅3.01%。富宝锂电网电池级碳酸锂报72500元/吨，+1250元/吨；锂辉石（中国 CIF 6%）报775美元/吨，-5美元/吨。供给端10月整体供给预期仍有减量，但暂时也没有看到有更多联合减产的可能性。库存方面下游排产略有改善，库存已出现明显回落趋势。需求端“金九银十”旺季窗口已过，11月下游订单或小幅缩减。市场消息，2024年前三季度中国锂电池出货量786GWh,同比增长30%，其中动力、储能电池出货量分别为533GWh、216GWh，同比增长分别为20%、70%。短期来看，国内宏观情绪回落，碳酸锂基本面改善有限，利多驱动力可能不足。目前碳酸锂新主力合约处于转换上升动能期，但受制于基本面，不建议过分追涨，可轻仓做多。 原油： 15日凌晨，据华盛顿邮报报道，两名知情官员透露，以色列总理内塔尼亚胡在通话中对拜登政府表示，他计划打击伊朗的军事设施，而不是石油或核设施，可以看出以色列对伊朗的反击相当克制。随后以色列总理办公室回应称，将根据以色列的国家利益作出最终决定。地缘风险降温。 9月5日，欧佩克发表官方声明称，8个欧佩克和非欧佩克产油国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）决定将原定9月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至11月底，仍将视市场情况灵活把握回撤减产的节奏。10月2日的OPEC+会议维持此决议不变。需求端，虽然近期欧美汽油需求同比低位反弹，但欧美汽油消费旺季结束，加上降息的实质的是经济开始了下滑，如果后续不能很好地应对经济，原油需求终将回落。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新IEA将2024年全球原油需求增速预期下调4万桶/日至86万桶/日，原油四季度大概率累库。在中东原油没有实质性影响下，地缘溢价挤出，目前原油价格已经将10月1日伊朗袭击以色列以来的地缘溢价挤出，受到API数据成品油继续去库支撑，原油暂时止跌，近期震荡运行对待。 PP： 食品包装袋需求明显好转，塑编订单继续小幅增加，只是目前仍处较低水平。BOPP价格走跌，订单下降，PP下游整体开工继续环比回升，只是PP下游成品库存仍有待消化。PP开工率维持在82%左右，标品拉丝生产比例略有反弹，但仍处于24%左右的偏低位，石化存量装置供应压力缓解。关注英力士天津等新增产能投产带来的冲击。今年国庆期间石化的累库幅度与近年基本相当，节后小幅去库，目前石化库存仍处于近年同期偏高水平。目前金九银十旺季到来，PP下游订单增加，预计PP需求有望继续回升，国家发布“以旧换新”、货币及财政政策，市场情绪好转，近日原油价格跌后反弹，PP成本支撑小幅增强，下游开始观望。预计PP震荡运行。由于塑料下游农膜订单增速较快，建议多塑料空PP。 塑料： 国庆之后，随着近期恒力石化、福建联合等装置进入检修，塑料开工率降至80%的偏低水平，不过本周随着广东石化等装置重启开车，塑料开工率小幅升至84%，仍处于偏低水平，新增产能英力士天津开车，近期供应环比增加。下游开工国庆节后继续回升，国庆假期后，农膜订单恢复快速增长，棚膜原料库存增加，农膜订单和原料库存相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅增加，只是整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。今年国庆期间石化的累库幅度与近年基本相当，节后小幅去库，目前石化库存仍处于近年同期偏高水平。目前塑料农膜旺季，双十一购物活动到来，降准、降息、降存量房贷利率、促消费等利好政策刺激经济，塑料需求向好，上游原油跌后反弹，预计塑料震荡运行，由于塑料下游农膜订单增速较快，建议多塑料空PP。 沥青： 供应端，沥青开工率环比回落1.2个百分点至27.8%，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，10月排产预计环比增加15.06%。上周沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工小幅回落0.32个百分点，低于去年同期水平。北方地区赶工需求有所支撑。道路基建环比改善，只是仍受投资资金掣肘。沥青炼厂库存存货比上周继续小幅下降，降至近年来同期的最低位。三季度地方专项债券和国家超长期特别国债发行进度有所加快。国家发改委主任表示明年要继续发行超长期特别国债，加力支持“两重”建设，财政部表示支持地方化解隐形债务，关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱延续，沥青整体出货量回落至24.87万吨水平。由于沥青基本面改善，基差升至偏高水平，步入金九银十旺季，中国宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策刺激经济，北方赶工需求增加，不过也需注意近期北方的降温所带来的不利影响，东北需求走弱，在目前沥青低估值、低库存支撑下，预计沥青震荡运行。 PVC： 电石法PVC小幅亏损，但烧碱价格大幅上涨，整体氯碱装置依然盈利。目前供应端，PVC开工率环比减少1.03个百分点至78.00%，仍处于历年同期偏高水平。目前PVC下游开工国庆节后小幅回升但仍处于历年同期偏低位，订单欠佳，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口。春节归来后，社会库存消化缓慢，国庆节后正常去库，仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。1-9月份房地产数据略有改善，只是仍是同比降幅较大，竣工同比数据则是进一步回落，30大中城市商品房周度成交面积仍处于历年同期低位。房地产实际改善有限，社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，仓单处于历史高位，下游采购有限，高价原料受到抵触，成交没有明显放量，现货基本面偏弱，基差走弱至偏低位，北方降温后将限制PVC下游开工，建议PVC逢高做空。 豆粕： 国外方面，巴西和阿根廷局部地区迎来降雨，干旱条件有所改善，但当前降雨无法充分缓解水土缺失，巴西大豆种植较去年同期延误1-2周，后期南美天气变化依旧是摇摆因素。美国天气较好，美豆收割率为2010年以来最高水平，丰产格局已定，未来大豆供应偏宽松。国内方面，近期豆油价格大幅上涨，油厂压榨利润较好，加之对未来中美贸易关系的担忧，三季度大豆进口激增，预计十月维持高进口量。国产豆粕库存虽持续下降，仍处于近100万吨高位，大豆进口量激增、四季度消费无明显增长背景下，预计国内豆粕库存将维持高位。总的来说，在全球大豆供需宽松格局下，豆粕短期难有上行空间，预计震荡偏弱，买油卖粕仍有套利空间。 螺纹钢&热卷： 今日黑色系延续偏弱态势，成材先跌后反弹，收盘价格重心小幅下移。节后高炉复产力度加大，成材库存去化幅度较节前明显放缓，需求上方空间有限的预期下，库存去化压力逐渐显现；当下钢厂复产进程中，原料端需求有边际好转预期，成本端支撑仍存。总体上，当下黑色系产业面矛盾积累中，宏观层面暂时未有超预期增量政策跟进，盘面跟随预期摆动，后续成材转入淡季，基本面矛盾有进一步加大预期，若无超预期政策提振，成材或承压继续下行。螺纹供应回升过快导致节后螺纹去库幅度明显收窄，基本面优势相对热卷弱化，多卷螺差头寸可继续持有。 焦煤： 今日焦煤价格震荡偏弱，午后价格快速下挫，收盘重心有所下移。产业方面，据Mysteel调研，唐山多数型钢厂接到通知，10月23日8时起，所有企业按照重污染天气二级应急响应落实停限产调，预计唐山地区样本企业35家型钢厂预计开工率降至为8%，日产量影响约5万吨。供给方面，国内煤矿维持正常生产，蒙煤进口陆续恢复，和节前相比变化不大，需求方面，天气应急响应限制终端需求，边际上对原料需求支撑偏弱。同时，近期随着宏观情绪走弱，成材价格出现下调，市场对焦炭已有提降预期，边际需求偏弱使得市场对焦炭已有提降预期，若边际需求无法好转，此前由于强预期带动的铁水复产或将面临供需过剩局面，焦煤价格将面临一定向下修正。综合来看，当下焦煤价格逐步回归供需基本面定价逻辑，此前宏观预期是否证伪仍有待确认，后续建议关注焦企提降情况和宏观政策，预计后市震荡盘整，建议观望。 尿素： 今日尿素期货主力开盘后先涨后跌，收盘价格重心较上个交易日变动有限。现货方面，今日工厂报价延续稳中小涨态势，市场成交氛围一般、小单居多。供应端，近期日产基本上维持在19万吨附近波动，短期日产有望延续高位运行，进入11月之后，气头装置将逐渐迎来集中检修。需求端，当下基层需求偏弱，市场缺乏利好提振，投机性需求亦不足。供强需弱格局下，尿素厂内库存高位累积，短期看需求端难有明显增量，预计厂内库存继续高位运行。成本端煤炭价格近期持稳运行，后续看北方逐渐进入供暖季，预计煤炭价格波动有限，对尿素价格仍带来一定支撑。总体上，我们认为高供应、弱需求、高库存的基本面格局仍抑制尿素的上方空间，同时现货价格跌至部分装置成本线，继续下挫空间亦受到限制；基差角度而言，目前盘面小幅升水现货，基本面羸弱状态下，现货价格向上动力不足，亦抑制盘面的上涨空间，盘面上短期建议承压震荡思路对待。操作上，单边观望为宜，1-5价差运行至偏低水平，暂时无较强走扩驱动，后续重点关注需求端是否有实质性改善，1-5月差或有阶段性走扩可能。2501合约运行区间参考1730-1860元/吨。 分析师： 王 静，执业资格证号F0235424/Z0000771。 张 娜，执业资格证号F03104186/Z0021294。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 本报告发布机构： --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 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