浙里有深度||9月优秀报告TOP5榜单出炉

（以下内容从浙商证券《浙里有深度||9月优秀报告TOP5榜单出炉》研报附件原文摘录）
　　上榜研报 银行现金流量表揭示了哪些信息？ 01 团队首席 2020-2023连续4年新财富第一名，2021年金麒麟证券分析师未来之星。是全市场最年轻银行首席之一。 02 观点精华 本篇报告主要围绕三个问题展开： 1、现金流量表可以看出来银行的经营质量吗？ 2、现金流量表可以提供哪些增量信息？ 3、为什么银行2024H1大幅现金净流出? 与市场上银行研究主要聚焦在资产负债表和利润表不同的是，我们本次聚焦在银行现金流量表提供的增量信息。 综上我们的结论是现金流量表无法看出银行的信用风险，但是可以观测流动性压力。受禁止手工补息政策影响，国有行2024H1现金大幅净流出。 03 风险提示 数据测算偏差；宏观经济失速。 2024年9月中央政治局会议解读：坚定信心，主动作为 01 团队首席 中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2023及2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。 8年宏观领域研究经验，4年卖方研究经验，曾任职于国家外汇管理局，长期从事海外经济政策及跨境资本流动等领域研究。 7年卖方宏观研究经验，目前重点跟踪货币政策、流动性、信贷金融数据、汇率等相关领域。 主要负责覆盖GDP、通胀、固定资产投资、财政政策、公募REITs和大类资产配置，曾从事宏观经济和资本市场监管政策研究。 02 观点精华 本篇报告火速解读重要政策指引。 与此前我们认为政策强调跨周期调节不同的是，此篇报告我们提出逆周期政策仍然值得期待，重点关注后续财政政策的增量。 综合以上分析，我们认为从历史规律分析，非常罕见地看到在9月核心决策层讨论经济议题，反映了政策层面对基本面的重视。 03 风险提示 美国大选背景下，中美博弈或加剧；巴以冲突外溢，或导致中东局势持续紧张；东亚地缘摩擦存在升级隐忧。 中矿资源：海外地勘龙头，以锂为本，打造全球资源版图 01 团队分析师 02 观点精华 本篇报告系统梳理中矿资源各版块发展历史、未来布局展望以及投资价值判断。 与市场认为锂板块进入下行周期，将拖累公司业绩增长能力不同的是，我们认为：公司凭借地勘能力，正成长为综合性矿业企业，各板块布局逐步完善，业绩增长多极化。 综上我们认为：中矿资源将凭借海外地勘丰富经验，完善资源版图布局，成为崛起的中国矿业新星。 03 风险提示 公司产能建设进度不及预期；下游需求不及预期；海外矿产资源开发政策风险。 物产环能：电改遗珠，攻守兼备 01 团队首席 五年卖方研究经验，两年产业投资经验。2019年新财富环保第四名核心成员。 9年行业研究经验。擅长成长性个股的深度研究，高股息高分红板块的跟踪覆盖。 02 观点精华 本篇报告通过对物产环能以下三个问题展开详细分析： 1、系统梳理公司煤炭流通和热电联产主业经营优势； 2、分析公司新能源业务发展趋势与空间； 3、公司投资价值分析判断。 首先是市场认为当前煤价下行，公司煤炭贸易业务盈利空间被挤压，且长期增长空间有限；而我们认为：公司主业煤炭贸易业务不同于传统的托盘模式，采用购销对接模式下业务风险较小，再加上公司与境内外多个企业合作并以固定价格锁定资源，成本控制能力较强，整体基本盘较为稳固，且叠加热电联产的双主业模式能够有效平抑煤价波动为公司带来的影响。此外公司通过大力发展新能源等业务，有望为公司业绩提供新的增长曲线。 综上所述，我们认为：公司主业煤炭流通基本盘稳健扎实，煤价企稳业绩可期，此外公司热电联产业务区位优势明显，业务体量持续增长，叠加公司新能源等业务协同推进，持续成长有保障。 03 风险提示 煤炭价格大幅波动；下游需求不及预期；新业务开拓进展不及预期。 2024年8月财政数据解析：财政收支形势依然严峻，关注政策提质增效 01 团队首席 中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2023及2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。 主要负责覆盖GDP、通胀、固定资产投资、财政政策、公募REITs和大类资产配置，曾从事宏观经济和资本市场监管政策研究。 02 观点精华 本篇报告系统解析和测算8月财政收支边际变化。 与市场认为财政政策或刺激总需求不同的是，我们认为：财政政策延续提质增效，围绕三保领域扩围加码的概率最大。 综上所述，我们预计未来已部署财政政策逐步落地有助于推动政府性基金支出改善，但卖地收入不足的矛盾短期较难有效化解。 03 风险提示 其他国家发生大规模战争缺少生产，带动中国外需和经济复苏，无需大规模财政刺激。 往期精彩回顾 《浙里有深度第28期 ‖ 9月优秀报告入围集锦》 《浙里有深度 || 8月优秀报告TOP5榜单出炉》 《浙里有深度第27期 ‖ 8月优秀报告入围集锦》 《浙里有深度 || 7月优秀报告TOP5榜单出炉》 《浙里有深度第26期 ‖ 7月优秀报告入围集锦》 《浙里有深度 || 6月优秀报告TOP5榜单出炉》 《浙里有深度第25期 ‖ 6月优秀报告入围集锦》 《浙里有深度 || 5月优秀报告TOP5榜单出炉》 《浙里有深度第24期 ‖ 5月优秀报告入围集锦》 《浙里有深度 || 4月优秀报告TOP5榜单出炉》 《浙里有深度第23期 ‖ 4月优秀报告入围集锦》 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。

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