【锦波生物(832982.BJ)】薇旖美持续放量,业绩表现超预期——2024年三季报点评(姜浩)
（以下内容从光大证券《【锦波生物(832982.BJ)】薇旖美持续放量,业绩表现超预期——2024年三季报点评(姜浩)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2024年三季报，前三季度营业收入为9.9亿元，同比增长91.2%，归母净利润为5.2亿元，同比增长170.4%。3Q2024的营业收入为3.9亿元，同比增长92.1%，归母净利润为2.1亿元，同比增长154.0%。2024年前三季度公司经营性净现金流为5.4亿元，同比+198.1%。 点评： 薇旖美持续放量，三季度业绩表现超预期 产品端，一方面，公司大单品薇旖美持续放量，驱动收入延续高增，另一方面，公司围绕重组Ⅲ型人源化胶原蛋白等在内的人体各型别胶原蛋白不断丰富产品矩阵，今年6月推出薇旖美全程抗衰3+17倍护产品，8月旗下品牌ProtYouth推出全新三重胶原蛋白面霜，旗下抗老专业线品牌重源推出以“Ⅲ型胶原+五肽+六肽+玻色因”为核心成分的眼霜产品，为长期业绩增长储备动能；营销端，公司加大广告宣传力度，除分众传媒电梯媒介外，还加码覆盖城市地标3D灯光秀，目前地标点亮的城市已有广州中信大厦、深圳福田之光、厦门SM广场等，此外，9月公司联合海南航空开展了创新跨界战略合作，联名飞机“薇旖美号”顺利完成投飞剪彩，薇旖美品牌影响力日趋扩大。 高毛利业务收入占比增大驱动公司毛利率提升，费用管控更上一层 2024年前三季度，受益于高毛利医美产品放量增长，公司毛利率同比+2.4pcts至92.4%，归母净利率同比+15.4pcts至52.6%。3Q2024，公司毛利率同比+2.3pcts至93.6%，归母净利率为54.6%，同比+13.3pcts。考虑到三季度销售费用包含了城市地标3D灯光秀等广告费用，而四季度广告投入费用或有所减少，我们认为公司四季度归母净利率将环比上行。 由于公司收入规模扩大以及营运效率提升，2024年前三季度，公司期间费用率同比-15.4pcts至30.9%。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.4%/8.4%/ 4.4%/0.7%，分别同比-4.0/-3.1/-7.5/-0.9pcts。 3Q2024公司期间费用率同比-14.6pcts至29.2%。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为16.6%/7.1%/4.8%/0.6%，分别同比-5.4/-3.2/-5.2/-0.8pcts。 展望后市，公司增长动能充足，业绩具备持续性 一方面，国内胶原蛋白三类械证书稀缺性依旧，公司大单品薇旖美红利空间仍然充足，另一方面，公司不断围绕重组人源化胶原蛋白等在内的人体各型别胶原蛋白及各类抗病毒功能蛋白开展基础、应用研发及产业化，积极在重组胶原蛋白填充方向和私密护理方向上申报三类医疗器械产品，在研管线充沛。 风险提示：行业竞争加剧，行业政策变化风险，新品商业推广不及预期风险。 发布日期：2024-10-22 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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