投顾谈期权 | 拉升回落,期权如何“见招拆招”?

（以下内容从光大证券《投顾谈期权 | 拉升回落,期权如何“见招拆招”?》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 本周市场整体探底回升，其中双创板块涨幅尤为明显。本周成交额环比缩量3万亿，但日均成交量依旧维持在1.5万亿附近。受中央近期利好政策频出的影响，市场信心得以提振，带动周五开盘后大幅拉升，但预期驱动下的上涨投机成分较多，尾盘指数出现一定回落，上涨走势出现明显的震荡。短期而言，尽管市场存在一定波动，但指数回调空间有限，且政策利好因素多，随着临近本周三10月合约到期日，期权该如何“见招拆招”？ 表1：主要ETF上周走势 三种期权思路 1、看大涨买认购 若认为标的有概率重现“飙升”神话，就能发挥期权“花小钱办大事”和“T+0”得天独厚的交易优势。以科创50ETF为例，若在10月16日以每张400元的价格买入1张科创50购10月900合约，10月18日当天极速拉升，当即止盈后每张盈利为1100元，短短两天收益率高达275%。 图1：科创50ETF购10月900行情 2、看不跌卖认沽 在慢牛且波动率处于高位时，卖出认沽看不跌是一个相对稳健的策略，只要后市标的没有回调至行权价，到期即可获得全部权利金。但与此同时，作为卖方需时刻注意追加保证金风险，尤其是波动率升高的时候。还是以科创50ETF为例，若投资者在10月14日以每张180元的价格卖出1张科创50沽10月900合约，10月18日当天平仓获利100元每张（不考虑其他成本），收益率约13.89%。 图2：科创50ETF沽10月900行情 3、看震荡卖出跨式 当合约临近到期且隐含波动率较高，后续大概率维持横盘震荡，可以采用卖出跨式策略，即同时卖出相同到期日、相同标的的认购和认沽期权。随着合约临近到期，时间价值加速衰减，双卖策略的权利金收益也随之快速“落袋为安”，但与此同时也要注意防范行情波动风险，及时调整投资策略，并且根据自身的风险承受能力来控制仓位，预留足够的资金用于追加保证金。 假如投资者认为未来中证500ETF波动不大，可以在10月20日卖出中证500ETF沽10月5500和购10月6000，截至收盘收益率约7%。 表2：中证500ETF双卖策略收益 小结 牛市上涨行情中有震荡调整时正常现象，行情不会一蹴而就，我们的操作策略也需要根据实际的行情作出调整。同时关注波动率这个重要指标，切忌犹豫不决影响收益，祝各位投资者在期权这一衍生辅助工具的帮助下投资顺利。 投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。 注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。 注2：数据来源于光大期权宝、光大金阳光。 提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。 作者周婷婷 （S0930120080075） 阳光期权团队成员，浙江分公司宁波镇海营业部，上交所期权高级策略顾问，能够向投资者介绍期权工具的优势，辅助投资者利用期权做好投资规划。 带你进入投资新世界 带你进入投资新世界 - END - 编辑：付银娣 责任编辑：付银娣 校对审核：陈力金天 免责声明 本资料中的信息来源于已公开的资料，仅供您参考，不构成对任何人的投资建议、投资咨询意见或财务、法律等其他意见，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请、推荐、保证或广告宣传。投资者对于其直接或间接基于本资料内容做出的投资应自行承担风险，光大证券不对任何机构/个人因直接或间接使用本资料内容所引发的任何直接或间接损失承担任何责任。 光大证券对该等信息的准确性、适用性、可靠性、完整性或时效性不作任何保证。相关报告、资讯或数据因任何原因发生变更时，光大证券不承担更新义务，光大证券自主决定进行更新时将不会另行通知。 本免责声明在任何情形下均适用。本资料与其他书面资料、口头介绍等同时使用时，无论具体使用场景或方式如何，本资料完全独立于其他书面资料或口头介绍，不因其他书面资料或口头形式的性质而导致本免责声明不被适用。 本资料的版权归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

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