南华期货丨期市早餐2024.10.23

（以下内容从南华期货《南华期货丨期市早餐2024.10.23》研报附件原文摘录）
　　金融期货早评 人民币汇率：美指再度走高 【行情回顾】周二，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1212，较上一交易日跌94个基点，夜盘收报7.1240。人民币对美元中间价报7.1223，调贬241个基点。 【重要资讯】1）IMF全球经济展望报告称，预测2024年全球GDP增长率为3.2%，与7月份的预测保持不变；2025年预计增长3.2%，低于7月份预测的3.3%。预测2024年美国经济增长率为2.8%，高于7月份的2.6%；2025年经济增长率为2.2%，高于7月份的1.9%。预测2024年欧元区经济增长率为0.8%，低于7月份预测的0.9%；2025年经济增长率为1.2%，低于7月份的1.5%。2）国家外汇局数据显示，9月，银行结汇16829亿元，售汇13417亿元；1-9月，银行累计结汇119140亿元，累计售汇127786亿元。9月，银行代客涉外收入44641亿元，对外付款40380亿元；1-9月，银行代客累计涉外收入373863亿元，累计对外付款373677亿元。 【核心逻辑】自10月初以来，特朗普的支持率呈现上升趋势，这一点在博彩公司的统计数据中尤为明显。尽管在全国范围内的平均民调中，特朗普与哈里斯之间仍存在一定差距，但在关键的摇摆州，特朗普的支持率已经重新取得领先。特朗普支持率的这一逆转可能与以下几个因素有关：首先，马斯克的公开支持可能对特朗普的选情产生了积极影响；其次，万斯在辩论中的表现较为出色，可能吸引了一部分选民；再次，飓风对执政党造成的负面影响可能对特朗普的选情产生了间接的正面影响；最后，地缘政治风险的增加或在一定程度上对特朗普的选情产生了一定的推动作用。考虑到目前国内基本面盘仍未强力企稳，市场也仅停留在预期层面，因此我们认为随着美国大选（2024年11月5日）的临近，前期美元兑人民币即期汇率主要由外部环境改善的易贬难升大环境大概率将发生改变。在大选这一不确定性因素的影响下，双向波动或将成为美元兑人民币即期汇率的主要状态。需重点关注11月1日公布的10月非农就业数据以及特朗普交易的演绎情况。 【风险提示】中国经济表现、海外经济体表现 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：震荡行情延续 【市场回顾】昨日股指缩量上涨，两市成交额降至两万亿下方。期指层面，各期指基差整体上涨，IH多头加仓，其余品种空头减仓。 【重要资讯】1、国家发改委透露，2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。2、中金公司在互换便利项下首次买入股票，国泰君安也在同日完成互换便利全市场首单国债换入交易。3、社科院金融所报告建议：发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金 【核心观点】昨日股市震荡上涨，但量能收窄，反映上行动能有限。目前，前期会议预告提及的政策，均在逐步入场，且这一次政策从预告到落地，速度较快，这将对股市持续提供信心，为股指下方形成托举力量。昨日，社科院金融报告建议发行股市平准基金，若市场对于这一政策预期在市场中定价，将对股市形成拉动力，不过预期行情会面临快涨快跌，建议谨慎操作。 【南华观点】持仓观望，不建议追高，仍逢回调关注布局中长期多单机会。 国债：大幅收跌 【行情回顾】：国债期货全天震荡下行，大幅收跌。现券方面，2411早盘窄幅震荡，午后收益率持续上行，单日上行约2bp，其他期限利率上行幅度在2-4bp不等，中短端略弱。公开市场方面，周二有683亿逆回购到期，央行新做1584亿，日内净投放901亿元。资金面边际收敛，资金利率有所回升，但绝对水平不高，流动性整体充裕。 【重要资讯】：1.从国家发展改革委了解到，2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。 2.外交部发言人林剑表示，近段时间以来，中印双方通过外交和军事渠道，就中印边境的有关问题保持密切沟通，目前双方已就有关问题达成解决方案，中方对此予以积极评价。下一步，中方将与印方落实好上述解决方案。 【核心逻辑】：全天来看，债市交易逻辑方面没有增量，现券在接近2.1%之后呈现出较大的阻力，与判断一致。 近期随着各部位陆续表态，加上稳市场工具渐次落地展开，风险资产有价格企稳、波动收窄的迹象，预计股债均以震荡为主。对于利率债来说，除了风偏企稳外，不能忽视10月底或11月初财政增量可能落地的潜在利空。从中期趋势来看，利率仍有下行机会，随本轮调整可有序布局。 【投资策略】：关注交易性机会 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：期价转跌 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先震荡，临近收盘时大幅下跌。截至收盘，各月合约期价均有所回落。EC2412合约价格降幅为0.59%，收于3015.5点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2504合约，价格降幅为9.35%，收于1630.0点；主力合约持仓量为25998手，较前值有所回落。 【重要资讯】：以色列总理内塔尼亚胡20日在社交媒体上发文证实，以色列国防军第401装甲旅旅长达克萨上校在加沙北部遭哈马斯袭击身亡。这是以色列军队今年身亡的级别最高的指挥官。 【核心逻辑】昨日的期价下跌，一方面是因为基差收敛的逻辑，另一方面也是此前现货好转（包括现货价格和需求面）带来的利多影响已基本消耗，船公司现舱报价上涨势头暂止，期价因此在涨至高位后有所回落。后续预计市场情绪将偏向观望，看11月船公司目标运价落地的实际情况，需求面变化，以及中东局势的变化。 【南华观点】短期内期价震荡偏弱的可能性较高。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：不建议追涨 等待回调布多机会 【行情回顾】周二贵金属市场继续强势上涨，并伴随美指与10Y美债收益率继续上行，美股回落，资产间分歧加大，整个金融市场风险正不断上升。最终COMEX黄金2412合约收报2763.1美元/盎司，+0.88%；美白银2412合约收报于35.06美元/盎司，+2.88%。SHFE黄金2412主力合约收报626.5元/克，+0.7%；SHFE白银2412合约收报8333元/千克，+2.55%。 【关注焦点】数据方面，本周数据总体清淡。事件方面：周三21:00，美联储理事鲍曼将发表讲话；21:45，加拿大央行讲公布利率决议；周四02:00，公布美联储经济状况褐皮书；04:00日央行行长植田和男将发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率升至91.1%，维持利率不变概率8.9%；12月降息25BP概率68.3%，利率不变概率29.5%；25年1月降息25BP概率47.4%，维持利率不变概率29.5%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓增加6.61吨至895.24吨；iShares白银ETF持仓减少7.09吨至14863.14吨。库存方面，SHFE银库存日增15.15吨至1249.46吨，COMEX银库存增加20.7吨至9555吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线追涨风险加大，建议等待回调机会出现后继续以逢低布多对待。 铜：震荡为主 【盘面回顾】沪铜指数在周二小幅回落，报收在7.72万元每吨附近，整体依然呈震荡走势，上海有色现货贴水70元每吨，贴水加深。 【产业表现】2024年9月中国精炼铜(电解铜)产量为113.8万吨，同比增长0.4%；1-9月精炼铜(电解铜)产量为1004.4万吨，同比增长5.4%。9月份铜材产量为201.3万吨，同比减少2.6%；1-9月铜材产量为1632.9万吨，同比减少2.3%。 【核心逻辑】随着贵金属价格的稳定，铜价在周二小幅回落，对周一的上涨进行修正。短期来看，宏观方面，海外在11月利率决议前都有望保持稳定，国内短期内或保持稳定，不过有进一步宽松的预期。基本面，供给端铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，国内库存的进一步回升也侧面反映出供给相对需求的宽松。需求方面，铜粗加工领域的开工率并未明显回升，下游用户的反应并不积极。未来几个交易日，铜价或继续保持震荡为主，小幅偏弱的格局，因为供给端原生的逐步放量已成为大概率事件，而需求短期内无回升的迹象。 【南华观点】震荡偏弱。 锌：震荡择向 【盘面回顾】沪锌2411合约收于25010元/吨，日环比下跌1.01%，夜盘收于25165元/吨；LME锌收于3142.5美元/吨，内盘月差有所回落，LME0-3m快速回升。 【宏观环境】周三21:00，美联储理事鲍曼将发表讲话；21:45，加拿大央行讲公布利率决议；周四02:00，公布美联储经济状况褐皮书；04:00日央行行长植田和男将发表讲话。 【产业表现】1、库存较上周四增0.41万吨至12.59万吨，上期所周度库存微去637吨至80077吨，仓单库存增4694吨至30804吨；海外LME库存去2975吨至23.9万吨。2、9月锌精矿产量34.94万吨，同比增1.6%，环比降3.2%，环比减量只要来自新投矿山产量不稳定。SMM 预计 10月锌精矿产量为 33.32万金属吨，环比减少1.62万金属吨。9月锌精矿进口量40.45万吨，同比减少6.4%。累计同比减少19.2%，环比增加13%。9月产量+进口量总计54.36万金属吨，同比减少1.4%，环比增2%，进口矿的增加补足国内产量的下滑。周度国产TC1500元/金属吨，环比回升50元/吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-1964元/吨，随着锌价和TC的上行逐渐修复中。3、9月精炼锌进口量51814吨，同比降2.03%，环比增110.63%，在进口窗口上修后，进口货源到货改善，预计10月进口量环比变化不大。1-9月累计进口30.81吨，累计同比增22.2%。9月产量+进口量总计55.11万吨，环比增7.87%。产量保持低位，进口补充增加改善总供给。4、镀锌板卷表需基本保持，相关产品的利润率维持，库存去化，周度产量回升。5、澳洲的Century 山火，一些设备受到影响，预计影响一个半月的产量。 【核心观点】政策偏强、澳洲山火影响矿端供应提供利多，但近期矿端TC有所回升，市场对于矿现货的感知环比转松，供给侧风险尚未进一步发酵。关注目前25000元/吨位置。 锡：相对偏弱 【盘面回顾】沪锡指数在周二小幅回落至25.2万元每吨。 【产业表现】根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年9月我国进口锡精矿实物量7823吨，折金属量3676.8吨，环比降9.1%，同比涨56.4%。受强降雨邦康至勐波交通道路损坏禁止通行的影响，9月缅甸出口量环比减超过50%，同比增21.7%；非洲进口矿总量近2000吨金属量，环比降5.7%；南美进口矿总量不足300吨，环比增134.2%。截止9月，我国累计进口锡精矿实物量12.4万吨，折金属量3.8万吨，金属量同比降6.1%。另，9月国内锡精矿无出口。 【核心逻辑】锡价在近期回落，主要是因为缅甸方面有关复产的消息再度传出。根据佤邦工业矿产管理局发布的通知，各申请办理相关许可证的矿业公司，务必于中央经济计划委员会领导批示后的15个工作日内，完成所有相关费用的缴纳。逾期未交者，视为自动放弃办理许可证，将取消该公司申请办理的相关证件并由工矿局收回相关矿权和资料重新规划。该新闻的流出让市场重燃缅甸年内复产的预期，导致锡价在周中出现明显的下滑。短期来看，若缅甸复产能够在年内落地，锡价有望进一步下滑，向24万元每吨附近靠拢。不过仍需警惕缅甸方面的执行力，因为类似新闻在今年第三季度偶有发生。 【南华观点】小幅偏弱。 碳酸锂：进一步下行需要确认需求拐点 【盘面回顾】LC2411收于70100元/吨，日环比上涨0.14%，LC2501合约收于73750元/吨，日环比上涨0.61%。SMM电碳均价73350元/吨，工碳均价69200元/吨，日环比下跌150元/吨。 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得746吨，日环比下跌5美元/吨，2-2.5%锂云母价格1458元/吨，日环比持平。2、SMM周度碳酸锂产量13357吨，周度环比增186吨，其中辉石产碳酸锂量周增154吨，周度库存118701吨，周环比降1855吨，其中冶炼厂增1731吨，其他环节库存去3520吨。交易所仓单库存44341吨，周度减628吨。3、三元和磷酸铁锂近期需求环比有所回落，旺季末尾消费表现有所下滑，消费拐点或已如期出现。 【核心观点】正极材料周度数据方面表现出一定的需求转弱迹象，关注近期消费情况以确定旺季转淡季的消费拐点。现货价格以及原料价格跟随期价下行，预计依然偏弱运行。 以上评论由分析师张冰怡（Z0020977）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）提供。 黑色早评 螺纹钢热卷：待矛盾累积 【盘面回顾】震荡运行 【信息整理】1.10月22日，邢台市场主流焦企对首轮焦炭提降日期10月23日不予接受，计划于10月29日起湿焦下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨。 2. 10月21日，中国47港进口铁矿石库存总量15930.11万吨，较上周一增加41.51万吨；45港库存总量15258.11万吨，环比增加79.51万吨。 【南华观点】从基本面来看，钢材表需未见超季节性改善，钢厂仍有利润，处于复产节奏中，钢材供需矛盾待累积。从宏观来看，国内财政政策预期尚存，但在前期大涨大跌的过度情绪反应过后，当下市场表现较为谨慎。目前市场宏观交易权重较大，政策预期虽转弱但仍存，且基本面矛盾尚不突出，短期行情有所反复，成材盘面偏震荡对待。后续钢材供需矛盾逐渐累积，若是政策端预期落空或是持续转弱，则产业弱现实交易权重将上升。 铁矿石：等待新驱动 【盘面信息】铁矿石主力价格日内大幅震荡。持仓量下降。 【信息整理】Mysteel统计38家球团矿生产商上周球团矿产量126.05万吨，周环比增5.23万吨，增4.33%。 【南华观点】近期价格主要由宏观主导，基本面变化不大。目前黑色产业链处于钢材去库，钢厂增产，原料补库的正反馈循环之中。但价格目前也偏高，基差持续在低位。下一个时间节点关注月末的会议。预计短期价格偏震荡，等待趋势性的驱动出现。 焦煤焦炭：一轮提降开启 【盘面回顾】 双焦夜盘震荡下行 【信息整理】 1.周二河北、天津市场部分钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，于2024年10月23日0时起执行。然而部分焦企不予接受，计划于10月29日起湿焦下调50元/吨、干熄焦下调 55 元/吨，焦钢博弈仍在进行。 2.10月22日Mysteel炼焦煤国产现货综合指数1545.7，较上一工作日下跌16.4。 3.10月23日8时，唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，具体解除时间另行通知。10月22日12时，包括石家庄、衡水、邢台、邯郸、沧州、廊坊、保定、定州河北8地发布重污染天气预警启动Ⅱ级应急响应。 【南华观点】钢厂开启一轮提降，焦企推迟接受，焦化利润承压，或抑制焦炭开工积极性和焦煤补库需求。随着钢厂复产进度加快，钢材供需缺口逐渐回补，钢材现货利润高位回落，双焦基本面边际驱弱。淡季临近，市场博弈逻辑在宏观和现实层面间切换，考虑到地方化债与消费刺激的政策导向对钢材需求的真实拉动作用较为有限，中长期双焦价格重心难以上移。 铁合金：弱势震荡 【盘面回顾】 周二双硅低位震荡，SF2501收6316跌0.94%，SM2501收6110跌0.49% 【信息整理】 周二河北、天津市场部分钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，于2024年10月23日0时起执行。然而部分焦企不予接受，计划于10月29日起湿焦下调50元/吨、干熄焦下调 55 元/吨，焦钢博弈仍在进行。 【南华观点】 硅锰：港口锰矿累库严重，锰矿交投氛围一般，部分矿山宣布下调锰矿运输和生产目标，远月矿价有一定支撑。 焦炭开启一轮提降，化工焦有降价预期。近期硅锰现货跟随盘面阴跌，产区成本虽让利，但幅度不及现货降幅，硅锰现货利润持续恶化。云南进入枯水期，电价有上调预期，开工率有望降低。其他产区亏损加深，生产积极性一般，硅锰四季度供应将持续偏紧。需求端，螺纹表需季节性回升，产量恢复速度较快，硅锰炼钢需求边际好转。但“银十”旺季临近尾声，钢材表需增速放缓，钢厂过快复产将导致钢材供需矛盾激化，硅锰远月需求不容乐观。后续市场博弈转向宏观层面，但地方化债与消费刺激的政策导向对钢材需求的真实拉动作用较为有限，中长期双硅价格重心难以上移。 硅铁：近日全国部分地区降温，带动动力煤成交好转，港口现货资源挺价，榆林块煤暂无明显波动，短期内硅铁成本弱稳。周一现货跟随盘面跌0-50元/吨，产区利润持续收缩，或倒逼硅铁厂进行新一轮减产。需求端，“银十”钢材需求季节性改善，但表需增速放缓，钢材现货利润高位回落，市场对黑色负反馈的担忧渐起，硅铁远月炼钢需求承压。非钢需求整体表现良好，金属镁、不锈钢和出口需求均表现出一定韧性。后续市场博弈转向宏观层面，但地方化债与消费刺激的政策导向对钢材需求的真实拉动作用较为有限，中长期双硅价格重心难以上移。 操作上，建议产业关注盘面短期反弹带来的套保机会。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、周甫翰（Z0020173）及助理分析师张泫（F03118257）、严志妮（F03112665）提供。 能化早评 原油：市场对地缘的担忧再起，油价继续回升 【原油收盘】截至10月22日收盘， WTI 原油期货2411收涨1.53美元，涨幅将近2.17%，报72.09美元/桶。ICE布伦特原油期货2412收涨1.75美元，涨幅2.35%，报76.04美元/桶。中国INE原油期货主力合约2412涨6.1至533.5元/桶，夜盘涨11.9至545.4元/桶。 【市场动态】从消息层面来看，一是，以色列电视台12频道：以色列军队已完成袭击伊朗的准备工作并将在数日内发生；二是，美国至10月18日当周API原油库存 164.3万桶，API库欣原油库存-21.6万桶，API汽油库存-201.9万桶，API精炼油库存-147.8万桶； 三是，当地时间10月18日凌晨，以色列总理内塔尼亚胡在其社交媒体账号上表示，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）领导人叶海亚·辛瓦尔的死亡是“加沙战争走向结束的开端”。内塔尼亚胡称，“这场战争明天就可以结束。如果哈马斯放下武器并归还我们的被扣押人员，战争就可以结束。四是，IEA连续第三个月下调了对今年石油需求增长的预测，部分原因是中国消费的放缓给全球前景带来了压力。IEA预计，今年全球石油需求增速将从之前的90.3万桶/日放缓至86.2万桶/日，明年的全球石油需求增速将从95.4万桶/日略微上调至99.8万桶/日。五是，石油输出国组织(OPEC)下调了对2024年全球石油需求增长的预测，以反映今年迄今为止收到的数据，同时还下调了对明年需求增长的预测。这是OPEC连续第三次下调预估。OPEC在月度报告中称，2024年全球石油需求将增加193万桶/日，低于上个月预计的203万桶/日的增幅。OPEC还将2025年全球需求增长预期从174万桶/日下调至164 桶/日。 【南华观点】9月份因利比亚原油产量受损，OPEC+原油产量小幅缩减，进入10月份，利比亚产量恢复，重点关注伊拉克和哈萨克斯坦补偿性减产情况。需求端，美国可能率先进入检修季，进料需求偏弱，成品供应减少，有助于支撑炼化利润，上周新加坡、美国和欧洲炼化利润稳定，但中国炼化利润低迷，开工率低位，进料需求偏弱。库存端，全球整体库存上移。当下地缘风险溢价再起，基本面较为平稳，油价回落后小幅回升。 LPG:价格震荡 【盘面动态】11月FEI至654美元/吨，PDH利润继续偏弱。10月沙特CP丙烷625美元/吨，较上月涨20美元/吨，折合人民币到岸成本5154元/吨附近。至10月17日国内PDH开工率至73.45%，环比上周-0.1%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至49美元/吨和109美元/吨。山东民用气至4950元/吨附近，11合约基差至+150元/吨附近；昨日仓单增703手至1699手。 【南华观点】山东民用气价格反弹，基差走强，LPG期货价格下跌空间受限。同时，短期中东局势似乎有所升级，美国经济数据好转，布油进入70-80区间震荡；上周四房地产会议不及预期对商品整体情绪的利空仍在，LPG上方仍有压力。因此，基差走强后LPG期货价格短期进入震荡，单边观望。同时，11-12合约月差处于相对高位约100元/吨，可考虑轻仓反套。 PTA-PX：供需格局过剩难改，偏弱看待 【盘面动态】周二TA01收于5018（+56），1-5月差收于-76（-2）。PX01收于7070（+72），1-5月差收于-180（-6）。 【PTA观点】PTA上周负荷从83.2%降低至80.4%，主要是恒力惠州2#如期检修，需求端聚酯端负荷提升0.2%至92.4%，终端织造维持在83%。聚酯库存除短纤有所下降外，长丝均有2-3天回升。PTA加工费周内冲高至445附近后缩回至322。总体而言，PTA供需略好，但是去库不太理想，现货基差也一路走弱，流动性并不紧张，后期又有新增产能预期，加工费也上行的空间不大，建议400以上逢高做缩，单边价格受成本及宏观影响大，虽然供需好转但是市场对持续性存疑，估计震荡为主，行业的供需明朗，主要关注中东局势。 【PX观点】近期油价在地缘担忧迅速降温的情况下，原油下跌，PX也同步，尽管美国飓风影响汽油大去库，但市场并未形成有效支撑。PX供应上看，上周开工从81.6%提升至83.4%，九江石化90万吨装置10月9日附近前道装置故障意外停车，10月18日重整重启PX提负。浙石化一条250万吨装置因前道装置故障，9月底停车，10月11日左右重启。需求端PTA上周开工略将至80.4%,供需上有所走弱。成本上看，石脑油本周相对还是强劲，PXN重新压缩至200以内，日内最低175，接近前期低点，周五略回升至189。总体来看近期供需面变化不大，PX后期的供应较为充沛，终端需求上的利好也没进一步的刺激。PX-MX在近日走强至100以内，来自汽油的需求也一般，因此PX单边偏弱，而PXN压缩至180附近后估计总体是偏弱的，依旧认为上方高位有压力。 MEG-瓶片：供需趋弱，震荡整理 【盘面动态】周二EG01收于4594（+13），本周01基差维持+48（0），1-5月差维持-41（0）。PR03收于6284（+66），03盘面加工费收于428（+6）。 【库存】华东港口库至63.7万吨，环比上期增加9万吨。 【装置】福建联合40w近日停车检修；建元26w近日升温重启中；阳煤寿阳20w近日因故停车。海外装置方面，沙特拉比格炼化一套70w装置10.15已重启；美国南亚一套36w装置10月中旬重启出料。 【观点】 近期乙二醇价格震荡下行，主要受成本端原油驱动与宏观情绪走弱影响。基本面方面，供应端前期煤制装置检修结束重启，带动总负荷小幅上调0.8%至68.64%。近日随中东地缘冲突缓和影响，原油价格大幅回落，成本端走弱叠加宏观积极情绪消退，带动油化工整体下行，乙二醇各路线利润均大幅压缩。库存方面，节后下游以消化库存为主，港口发货不佳，周内到港集中，预计港口库存后续大幅累积。需求端，聚酯开工小幅上调0.2%至92.2%，受原料端大幅走弱影响，产业链利润部分向聚酯端转移，各下游利润均有一定修复。长丝库存环比累积，但距离前期库存压力位仍有较大空间，短纤库存小幅去化。终端而言，织机与纱厂负荷维持，订单天数有所缩减，原料库存较大去化，成品库存小幅去化。 总体而言，乙二醇近期自身供需矛盾不明显，价格主要跟随成本端与宏观走弱。基本面而言供增需平，但需求端节后情绪有所转弱，主要以消化原料前期库存为主。后续随着供需结构逐步走弱，库存由去转累，短期缺乏核心驱动，以震荡整理为主。中期仍需关注装置预期外动态与成本端走势，基本面上矛盾不明显。而瓶片期货自身盘面加工费继续围绕400小幅波动，预计加工费在300-400的位置支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期随宏观情绪消退与成本下行后价格下行。 甲醇：供增需减 【盘面动态】:周一甲醇01收于2427 【现货反馈】:周五远期部分单边出货，套利买盘为主，基差01-10 【库存】: 上周甲醇港口库存继续累库，外轮卸货顺利，统计周期内显性计入28.9万吨，且全部卸入华东区域。江苏主流社会库区提货较假期略有提升，但南京有部分消耗表现在非显性库区；浙江地区刚需维持稳定，外轮集中卸货下库存积累。华南港口库存去库，广东地区仅内贸补充供应，个别在卸外轮尚未计入库存，主流库区提货量相对稳健，库存呈现去库；福建地区周内暂无船只抵港，下游平稳消耗下，库存亦有去库。 【南华观点】：上周甲醇供增需减，基本面转弱，国产供应维持高位，外盘开工逐渐恢复且发货较快，截至目前伊朗已发60w左右，近期港口到货超预期，10月内全国进口到港接近130万吨，主要由于9月部分延迟叠加10月初伊朗发货顺利，港口基差下跌明显。此外mto端加大内地外采而减少进口，导致进口货流向公共库，公共库库存高位，基差持续走弱。MTO端10.18日兴兴故障停车，诚志大装置降负，下游需求醋酸开工提升（前期检修结束），甲烷氯化物装置即将回归（需求增量有限）。后期需要关注兴兴回归时间、11月气头装置限气时间、渤化与盛虹是否采购内地。综上甲醇近期基本面偏弱，保持观望态度。 苯乙烯：检修消息提振，偏强震荡 【盘面回顾】EB2411收于8635（+137） 【现货反馈】下午华东纯苯现货7445（+40），苯乙烯现货8850（+155），主力基差215（+18） 【库存情况】截至2024年10月21日，江苏纯苯港口库存11万吨，较上期库存上升3.7万吨，环比增加50.68%。截至2024年10月21日，江苏苯乙烯港口库存3.47万吨，较上周期下降0.69万吨，环比降16.59%；截至10月17日，苯乙烯工厂库存量17.55万吨，环比+3.14%。 【南华观点】 截至10月17日，石油苯开工率74.4%，环比-3.8%，主要是受浙福建联合、宁波大榭、中韩石化、九江石化停车检修影响；加氢苯开工率59%，较上周期变化不大。下游需求方面，上周纯苯的五大下游除苯胺外开工率均有所下降，下游装置停车降负较多。总体上，上周下游对纯苯消费量有所减少，下游综合利润也有所下降。截至10月21日，江苏纯苯港口库存11万吨，较上期库存上升3.7万吨，大幅累库。华东纯苯挂牌价已下调至7400元/吨，纯苯价格重心下移。裕龙重整装置已产出纯苯，英力士天津的纯苯新装置预计也将在10月投产，国内供应增加，纯苯转为过剩格局。当前纯苯-石脑油价差已缩至年内低位，苯乙烯-纯苯价差扩至年内高位。昨日浙石化重整和富海加氢裂解装置传出检修、降负消息，华东现货商谈上涨，纯苯近月买气较好，远月多为换月，换月成交活跃，下午月差缩至负数，价格结构发生改变。 苯乙烯方面，上周苯乙烯开工率67.7%，开工率下滑，周期内装置重启停车并存，总体上停车装置带来的产量减量更大，包括华泰盛富、宁波大榭等在内多家装置停车；需求方面，下游3S中，EPS开工率增长明显，依然是由于国庆停工恢复，PS、ABS变化不大，3S综合利润上涨。后续关注终端消费对3S的负反馈，目前未看到对3S库存、开工带来明显变动。最新数据看华东港口库存3.47万吨，延续去库，港口库存处于低位。近期苯乙烯主要还是受到浙石化苯乙烯装置检修消息扰动。最新消息是浙石化三套180万吨苯乙烯装置于周日开始减负，预期近日停车检修30天，检修仍未落地。昨日市场传闻，旭阳30万吨苯乙烯装置预计于11月份进行为期10天的检修。港口低库存叠加检修消息影响下，盘面偏强整理，下午主力合约收于8635。华东现货市场苯乙烯价格上涨明显，现货买气较好，卖盘惜售，贸易商换货补空活跃，成交放量，苯乙烯-纯苯价差再度走扩。短期内苯乙烯价格预计维持震荡，后续持续跟进检修动态，另外注意宏观政策以及原油价格走向。 燃料油：近月依然强势 【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU01报价3115元/吨升水新加坡1月380燃料油11美元/吨 【产业表现】供给端：10月份，伊朗高硫出口-54万吨，伊拉克供应-27万吨，俄罗斯-6.7万吨，墨西哥-18万吨，供给端整体缩减超200万吨，10月份供应整体紧张；需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，新加坡和马来西亚进口回升，货源充足；在进料加工方面，9月份中国+7万吨，印度-2万吨，美国+74万吨，进料需求高于预期；在发电需求方面，沙特-72万吨，阿联酋+13万吨，发电需求整体走弱，而进料需求依然维持强势；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位盘整。 【南华观点】10月份全球高硫出口供应略有偏紧，加注利润稳定，发电需求依然高于预期，但进料需求方面，中国、美国、印度进口整体走强，新加坡和马来西亚浮仓库存高位盘整，基本面好转，但由于高硫进入淡季，且当前高硫溢价明显，对后市的预期依然较为悲观，此轮上涨触顶后，可以右侧择机做空高硫 低硫燃料油：受原油提振回升 【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU12报价4128升水新加坡12月纸货26美元/桶 【产业表现】供给端：10月份中东地区，科威特出口+18万吨，中东地区溢出+12万吨,10月份非洲地区，阿尔及利亚+10万吨，尼日利亚出口继续停止，10月份非洲净出口+15万吨，10月份巴西出口-47万吨，西北欧出口-38万吨。整体来看，10月份低硫供应有所明显缩量。需求端，低硫加注利润和上周持平，船运市场需求有一定提振。中国低硫出口配额仅100万吨，难以满足国内需求，未来进口将保持旺盛，9月份中国进口旺盛，10月份进口数量有一定下降，环比下滑15万吨，10月新加坡进口也有所回升，环比+10万吨，结构性失衡有所缓解；库存端，新加坡库存+36万桶；舟山+6万吨； 【南华观点】10月份整体供应有所收紧，主要源于尼日利亚和西北欧市场的供应缩减，近期新加坡低硫进口增加，结构性失衡出现明显缓解，新加坡低硫裂解回落，库存端上周新加坡累库,舟山库存小幅累库，国内仓单注册缩减，LU内外回归至正常水平。整体来看，低硫高溢价有所回落，但基本面依然处于强势 沥青：震荡盘整 【盘面回顾】BU12报价3252元/吨 【现货表现】山东地炼沥青价格3680元/吨 【基本面情况】根据钢联数据数据显示，国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期减少，委内贴水依然较强，原油回升，成本端有所提振；山东开工率-3.2%至28.8%，华东-0.3%至31.8%，中国沥青总的开工率-1.2%至27.8%，产量-1.5万吨至48.1万吨。需求端，中国沥青出货量-1.1万吨至24.8万吨，山东出货+0.1万吨至7.27万吨。库存端，山东社会库存-2.1万吨至10.5万吨和山东炼厂库存-0.2万吨至19.3万吨，中国社会库存-3万吨至30.8万吨，中国企业库存-0.2万吨至51.9万吨。 【南华观点】当前沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货略不畅，需求端依旧疲软，库存小幅下降，基本面环境低迷，后期重点关注冬储价格，寻找入场点位 橡胶：震荡调整 【盘面动态】上一交易日主力RU2501合约收盘价18380（210），1-5价走扩-175（-10）。主力NR2412合约收盘价14565（195），RU2501-NR2412价差走扩3815（15）。 主力BR2412合约收盘15295（185），11-12合约b结构100（5），BR2412-RU2501价差-3085（-25），BR2412-NR2412价差730（-10）。 【现货反馈】供给端：上一交易日交易日国内产区海南原料胶水制浓乳18.6（-0.1），制全乳15.8（0）；云南原料胶水制浓乳16.6（0.1），制全乳16.4（0.1）。泰国胶水价格77（-0.25），杯胶价格59（-0.45）。需求端：半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比+0.87个百分点，同比+3.54个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为58.98%，环比+16.67个百分点，同比-5.34个百分点。 【库存情况】据隆众资讯统计，截至2024年10月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.25万吨，环比上期减少0.8万吨，降幅1.95%。保税区库存5.84万吨，增幅0.17%；一般贸易库存34.41万吨，降幅2.3%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.11个百分点；出库率增加0.36个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.61个百分点，出库率增加1.50个百分点。 【南华观点】文华商品指数震荡调整，夜盘高开，原油领涨。橡胶系昨日下午开始跟随商品整体回升，近期波动率保持高位，RU-NR价差小幅走扩。国内外产区季节性上量，昨日国内原料小幅涨价，泰国原料价格下跌，近期有强台风即将登陆东南亚一带，关注产区天气情况。国内继续去库，现货b结构下月差较大，昨日基差略缩，20号胶夜盘月差走缩。合成胶上游丁二烯供应压力不大，部分下游逢低入市，丁二烯价格下跌后顺丁加工利润有所修复，丁苯加工利润可观，二者库存均有增加，现货交投清淡。目前天胶基本面强现实弱预期，中长期偏多趋势并未扭转，基本面关注高产期原料价格、库存拐点、基差，盘面关注NR结构、宏观氛围。 观测：单边观点暂时观望，套利空RU多NR 尿素：出口传言再起，尿素延续震荡 【盘面动态】：周二尿素01收盘1829 【现货反馈】：周二国内尿素行情偏弱下滑，跌幅10-50元/吨，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考1680-1800元/吨。 【库存】：截至2024年10月16日，中国国内尿素企业库存量 94.41 万吨，环比-3.80万吨，中国主要港口尿素库存统计 22 万吨，环比+0.2万吨。 【南华观点】：下周国内尿素日产预期在 18.6-19 万吨附近，需求面来看，秋季市场进入后半阶段，虽然局部农业有适当增加补仓，但因缺口偏小，对行情提振不足。另外，工业需求暂无明显增量，相较于高供应下，尿素企业库存或继续处于高位震荡，对市场形成利空。目前尿素短期上下方空间均较为明确，以高抛低吸思路对待，日内关注商品情绪以及现货成交情况。趋势而言，在出口政策实质性调整以及承储改善基本面之前，现货预计仍偏弱运行，盘面动态估值区间或缓慢下移。 玻璃：预期尚在 【盘面动态】玻璃2501合约昨日收于1265，+1.52% 【基本面信息】 截止到20241017，全国浮法玻璃样本企业总库存5783.5万重箱，环比-100.9万重箱，环比-1.71%，同比+43.5%。折库存天数26.4天，较上期-0.4天。本期中下游情绪波动，产销不一，部分企业库存去化。华北地区上半周出货偏慢，后续市场情绪得到支撑，期现企业采购积极，带动厂家产销率提高，整体库存较上周下降。华东浮法玻璃市场整体去库为主，山东地区受外围影响较大，企业出货产销时高时低；江浙市场出货速度放缓，但产品多元化企业出货明显好于产品单一企业。华中市场本期出货放缓，中下游拿货情绪不高，多厂日均产销不能做平，仅个别企业局部时日下游刚需采购叠加期现拿货产销较好。华南区域近日企业出货虽有放缓，但前期签单较多，整体出货尚可，带动企业库存下降。东北地区浮法玻璃整体累库为主，本周各企业产销不一，整体出货速度放缓。西北西南区域浮法玻璃产销率前高后低，西北得益本地产线冷修，支撑行业整体去库。西南12日之后产销放缓，直至16日略有好转，川贵区域依旧去库。 【南华观点】 预期与现实博弈。当下玻璃供应端日熔仍位于16.2万吨左右的相对高位，9月开始供应端的冷修已有所加速，也出现了预期外的冷修情况。但我们认为目前上游的出清程度还不足以改变产业链的供需矛盾，这个角度看，玻璃仍面临一定下行压力。前期盘面的大幅拉涨，给到了期现商很好的入场机会，从产销也能看出来，中游投机性显著增强，尤其沙河地区，但现实的基本面跟不上盘面价格所反应的情况。后续，我们认为玻璃深加工情况仍需要进一步观察，9月底-10月中旬有数据显示深加工订单和原片库存均有超预期回升的情况，保持关注。 纯碱：供应扰动加剧 【盘面动态】纯碱2501合约昨日收于1521，+2.7% 【基本面信息】 截止到10月21日，纯碱库存163.12万吨，环比上周四+2.99万吨；其中，轻碱库存69.77万吨，环比上周四+0.08万吨；重碱库存93.35万吨，环比上周四+2.95万吨。 【南华观点】 纯碱近日表现相对强势，主要在于供应碱厂减产等传闻发酵。不过纯碱自身基本面一直处于过剩的格局里。当前供应日产处于10.3万吨上下，相对高位，市场关注后续扰动的可能性以及程度。此外，最近新产能也有传言，比如中天碱业30万吨，连云港碱业110万吨仍有在11-12月投产的可能性。需求上，重碱的刚需仍旧保持下行趋势，光伏和浮法的冷修仍在继续。前期盘面大涨后，主要还是中游的期现贸易商在积极补库，下游则表现一般，这也意味着库存只是从上游厂家转移到了中游，这批货终究还是需要市场去消化的。所以在中长期的逻辑上，纯碱过剩的局面暂时难以扭转。 纸浆：窄幅震荡 【盘面回顾】截至10月22日收盘：纸浆期货SP2501主力合约收盘上涨8元至5898元/吨。夜盘下跌14元至5884元/吨。 【产业资讯】针叶浆：山东银星报6250元/吨，河北俄针报5800元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4650元/吨。 【核心逻辑】昨日纸浆期货01主力合约价格震荡走势，持仓量增加，以多头增仓占优。技术上看，日K线收小阳线实体，下影线较长，盘面有一定价格支撑效果。据悉，巴西CMPC公司中国市场新一轮桉木阔叶浆小鸟外盘560美元/吨，持平于上轮。今年9月我国机制纸及纸板产量1333.3万吨，环比-3.1%，同比+2.5%。9月份白纸板出口36.12万吨，环比-8.0%，同比+15.8%。纸浆上游供应端报价持稳，下游成品纸产量环比减少，出口量降低。针阔叶浆进口增量不同，价格有所区分，针阔叶价差维持高位。短期针叶浆价格相对坚挺，支撑期货盘面价格，需求端成交偏淡，预计纸浆期货价格震荡为主。 以上评论由分析师张博（Z0021070）、寿佳露（Z0020569）、褚旭（Z0019081）、刘顺昌（Z0016872）、戴一帆（Z0015428）、胡紫阳（Z0018822）提供。 农产品早评 油料：底部弱势震荡 【盘面回顾】美豆盘面出口需求回升叠加美豆油走强提供短暂支撑。国内豆粕跟随外盘走势，底部震荡整理。 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，外盘连续走弱下出口升贴水走强，成本端保持支撑，但国内盘面较外盘偏强而给出压榨利润。本周买船以近月美豆和远月巴西为主，近月买船榨利仍不及远月。随着美国大选临近，对于明年美豆的采买也保持谨慎态度。到港方面看，10-12月到港由于前期买船已经确定而基本没有变动， 800、 850、 750万吨到港，后续1月仍存缺口但目前预估大致在650万吨左右。从总量上来看，四季度仍然是去库周期，并且由于中美贸易关系不确定性加持，后续到港节奏或受影响。 对于国内粕类，目前豆粕现实压力边际缓解，但依旧在绝对量级下不容过度乐观。四季度大豆进口压力环比减弱，除近月买船榨利不及明年远月外，同时存在国际摩擦加剧预期，油厂对于后续美豆采买始终保持谨慎。国内港口与油厂大豆库存随着到港压力减弱，原料库存存在去化预期。产成品端来看，油厂豆粕库存继续边际改善，四季度仍将是去库节奏。需求端看，市场近期虽成交有所好转，但当前现货成交仍不及远月备货情况，上游依旧维持催提节奏。饲料厂物理库存保持刚需为主。养殖端生猪或存在二育预期，且存栏和养殖利润对粕类消费存在支撑；在豆菜粕价差走扩下，肉蛋禽存栏充足继续维持豆粕消费刚性。 菜粕端来看，全国菜粕库存继续上行，叠加当前处于水产淡季，现实端供强需弱的格局未变。虽近期加菜籽贸易炒作存在缓和迹象，但由于贸易局势不确定性油厂对于四季度及明年菜籽船期的采买整体仍保持谨慎态度，后续继续关注商务部调查情况为主。 【后市展望】后续国际端除关注美豆出口需求及南美降雨情况外，仍需关注美国大选结果情况；国内豆粕现货供应端催提情绪依旧，需求端生猪二育或开启预期，或将存在部分需求回补，但预计动力有限。国内菜粕已经进入需求淡季，且供应端考虑中加贸易关系存在缓和迹象，短期内可能会回吐炒作预期。 【南华观点】豆粕1-5近强远弱延续。 油脂：高位波动幅度加大 【盘面回顾】产地对生物柴油消费信心持续加强的态度令海外棕榈油走强，而后续随之而来的产地减产季配合印度依旧较为强韧的需求，令棕榈油不断挑战技术压力位。菜油及豆油因此跟随走强。 【供需分析】棕榈油：供给端由于进口利润始终倒挂，进口窗口很难打开，国内棕榈油供给预期持续偏紧，当前进口主要以刚需维持。但由于棕榈油性价比走至极差水平，库存受供给缺乏影响表现有限但消费的疲弱令其低位运行，并未进一步去库。后续在产地报价依旧坚持的预期下，国内库存重建预期依旧困难。 豆油：近端在压榨利润稳定向好的情况下，国内大豆远月采买持续进行，豆油原材料宽松预期持续。压榨端由于国内大豆库存较高，压榨需要维持在较高水平的情况下，豆油供给同样表现稳定宽松。而消费端，虽然豆油在性价比的支持下已经完成了对其他油脂的替代需求，但本年度三大油脂消费量的集体下滑令豆油的增量消费同样表现有限。在供给量更加充沛且豆油原材料成本偏低的情况下，豆油库存始终保持在高位并制约三大油脂整体的上方空间。短期国内油厂大豆库存及开机压榨依旧会保持在高位运行，因此豆油在供给丰沛的情况下库存很难有下降预期。 菜油：由于加拿大对华政策改变，可能影响我国对加拿大菜籽的反倾销审查的态度，在后续反倾销税征收有反复的情况下，国内进口菜籽未来供给的阶段性偏紧预期有放松可能。而近端随着俄罗斯菜籽丰收上市，一定程度缓解对远期菜籽及菜油供给转紧的担忧；消费端，由于当前已经提前计价未来菜籽偏紧，菜油明显溢价于其他油脂，因此消费同样走至刚需水平，菜油库存去化速度明显减慢。进口利润方面，由于菜油盘面一定程度回吐对反倾销税征收的计划，进口利润有所减弱，后续菜油进口预期随之减慢。 【后市展望】由于油脂整体供给依旧偏高，因此存在品种间的相互制约；但近期由于棕榈供给偏紧事实不改，但菜豆均存在潜在利空因素影响，因此预期棕榈油依旧表现阶段性偏强。 【南华观点】相对看好棕榈油上涨空间。 国产大豆：进入低估值区间 【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周二收高，有迹象显示出口需求恢复，低价吸引了国际需求。 大连豆一小幅反弹。 【现货报价】大豆：哈尔滨巴彦39%蛋白：1.93元/斤，+0元/斤；黑河嫩江41%蛋白：2.05元/斤，+0元/斤；齐齐哈尔讷河蛋白41%：2.09元/斤，+0元/斤 【市场分析】东北低蛋白大豆价低走货略好，高蛋白货源少价格坚挺，大豆贸易商表示存粮整体销售一般，南方大豆价格仍根据水分和蛋白定价，目前价格下农户销售意向一般。 【技术分析】主力合约继续破位下行，已进入低估值区间，能否形成底部需要进一步观察。近期关注是否有政策出台托市，前期空单注意盈利保护。 玉米&淀粉：承压运行 【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二收盘上涨，一系列出口销售帮助抑制了美国收割迅速推进和南美种植天气改善带来的市场压力。 大连玉米、淀粉小幅反弹。 【现货报价】玉米：锦州港：2160元/吨，+0元/吨；蛇口港：2270元/吨，-10元/吨；哈尔滨报价1920元/吨，-10元/吨。淀粉：黑龙江报价2700元/吨，+0元/吨；山东报价2900元/吨，+0元/吨。 【市场分析】东北地区玉米价格偏弱运行，辽宁地区新粮继续增多，随供应增加，价格小幅下调，吉林地区新粮暂未大量上市，农户出售意愿不强，贸易商收购量偏少。深加工企业逐渐增收潮粮比例，普遍压价收购。华北地区玉米价格上涨后趋稳，近期多阴雨天气，影响基层玉米流通，深加工企业门前到货量不大，整体价格维持平稳运行。销区玉米市场稳中偏弱运行。贸易企业成交情况不佳，议价可谈。 淀粉方面：华北市场玉米淀粉维持坚挺，目前下游刚需成交为主，企业供应仍偏紧张，叠加原料价格上涨支撑。华南地区市场价格相对坚挺，下游造纸与民用行业需求尚可，支撑玉米淀粉消费。 棉花：震荡运行 【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超1.5%，美元走势偏强，棉价承压运行。隔夜郑棉小幅下跌。 【外棉信息】2024年9月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为264.72亿美元，同比增加3.49%，环比增加1.52%。 【郑棉信息】据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年10月21日，新疆地区皮棉累计加工总量105.51万吨，同比增幅70.15%。目前北疆部分棉区采收工作已经进入尾声，南疆也进入采收高峰期，进度略有偏慢，目前新棉收购较为温和，籽棉收购价维持在6.2-6.3元/公斤左右，大体随期货价格波动。九月进入纺织旺季后，下游订单环比增加，工厂负荷回升，产出增加，成品库存有所去化，但纱厂对棉花的采购积极性仍显一般，且目前随着旺季时期渐进尾声，下游订单增量有限，成品走货放缓。 【南华观点】国内新季丰产逐渐落地，下游需求回暖有限，且随着新棉上量后，盘面上方将存在较大的套保压力，短期棉价或承压运行，谨防宏观扰动。 白糖：延续承压 【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周二下跌，因巴西降雨缓解了此前的干旱。 郑糖昨日震荡走弱，整体变化不大。 【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6560元/吨。昆明中间商报价6320-6340元/吨。 【市场信息】1、9月我国进口糖浆及预拌粉28.5万吨，同比增加10.92万吨，增幅62.09%。1-9月累计进口173.26万吨，同比增长33.04万吨，增幅23.57%。 2、9月我国进口糖40万吨，同比下降13.89万吨，降幅25.78%。1-9月累计进口289.12万吨，同比增加77.79万吨，增幅36.81%。 【南华观点】短期糖价承压运行为主。 苹果：霜降承压 【期货动态】苹果期货昨日下跌，整体受交割逻辑及新果供应压力影响。 【现货价格】新晚富士栖霞80#一二级片红3元/斤，一二级条纹3.5元/斤，洛川70#以上半商品3元/斤，白水70#以上统货2.4元/斤，静宁半商品3.5元/斤。 【现货动态】山东受天气影响晚富士上货量不大，主流成交价暂无明显变化。西部客商一般货订购积极性一般，部分果农陆续开始被动入库。广东批发市场日内到车减少，二三级批发商拿货积极性不高，除低价货源走货速度尚可外，其余货源成交情况一般。 【南华观点】近期苹果现货表现不佳，反弹寻压为主。 红枣：新枣下树在即 【产区动态】新疆新季红枣坐果情况同比普遍改善且个头较大，目前产区灰枣陆续进入吊干期，新年度新枣将待霜降后集中下树，时间或较往年同期提前一周左右。 【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货10余车，广州如意坊市场到货5车，下游客商补库积极性一般，维持按需采购为主，销区价格稳中有降。 【库存动态】据统计截至10月17日，36家样本点物理库存在4234吨，周环比减少117吨，同比减少49.34%。 【南华观点】目前新枣下树时间不断临近，新年度红枣增产预期较强，红枣价格以稳为主，关注产区定园情况。 以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、陈嘉宁（Z0020097）、周昱宇（Z0019884）及助理分析师靳晚冬（F03118199）提供。 - 今日推荐 - 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 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