点评报告 | “严控增量”进一步确认,资产演绎分化
(以下内容从中信期货《点评报告 | “严控增量”进一步确认,资产演绎分化》研报附件原文摘录)
重要提示: 本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 此次会议提到了“四个取消”“四个降低”“两个增加”。包括:(1)充分赋予城市政府调控自主权,城市政府要因城施策,调整或取消各类限制性措施。主要包括限购、限售、限价、普通住宅和非普通住宅标准;(2)降低了住房公积金贷款利率0.25个百分点、降低了首付比例,统一首套、二套房贷最低首付比例到15%、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购住房税费负担;(3)通过货币化安置等方式,新增实施100万套城中村和危旧房改造;年底前,将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。 关于今天出台政策的细节,主要是集中在城中村改造、“白名单”信贷、收购闲置土地、专项债支持收购存量商品房、地产增值税调整以及保交楼。针对城中村的规模,明确提到通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。根据2008年-2022年的棚改规模情况,高峰是在2018年的626万套,随后整体总量一路下行,预计今年年内实施100万套城中村改造的体量对大宗商品的需求拉动相对有限。此外,针对“白名单”的资金规模,住建部提到项目已审批通过贷款达到2.23万亿元(8月底公布的是1.4万亿),相比前期已有显著提升。考虑到2024年底“白名单”项目贷款审批通过金额将超过4万亿元,预计未来针对房企增量资金的补充将进一步增加,帮助实物工作量加速落地。 近期高频数据显示成交相比节前快速修复。截至10月16日,2024年10月30城商品房成交同比下跌0.31%,相比节前下滑超过20%已有显著收窄;19城二手房同比上涨7.25%,创下近年来的新高。近期带看量的数据有所回落,预计前期成交量快速上行趋势可能暂告一段落。 发布会整体新增信息略低于市场预期,相关资产快速回落。本次发布会更多强调落实前期的政策以及披露更多执行细节,未出现前期市场预期的化解房企风险问题,扩大收储规模、深化保交楼等进一步政策。 “严控增量”压制商品反弹空间,“优化存量、提高质量”更加利好权益资产,债券不改区间博弈。首先,本轮地产逆周期政策更侧重居民信贷和房企融资减负,而对于传统的地产投资端明确“严控增量、优化存量”。在新的政策思路下,对实物新增需求拉动相对有限。其次,地产政策着力点在于降低居民购房压力,改善房企融资困难和资产结构,预计权益资产将会是本轮逆周期政策最先受益且向上弹性更大的资产。再次,在基本面信号验证之前,短期债券随政策博弈,维持区间波动。最后,市场高度关注或将于下周举行的人大常委会,在财政政策落地化债阶段,预计货币政策持续宽松,以及考虑地产当前调控思路,宏观策略方面,我们建议四季度逢低布局权益资产,逢高空地产链商品品种,债券不改配置价值。 风险因素:国内经济复苏不及预期;地缘风险;流动性超预期收紧。 点击阅读完整版报告 — END — 来源:中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明,中信期货有限公司(以下简称“中信期货)拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可,任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内,本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触,或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务,那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织,任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得,但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖,且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编:518048 电话:400-990-8826 长按二维码关注我们
重要提示: 本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 此次会议提到了“四个取消”“四个降低”“两个增加”。包括:(1)充分赋予城市政府调控自主权,城市政府要因城施策,调整或取消各类限制性措施。主要包括限购、限售、限价、普通住宅和非普通住宅标准;(2)降低了住房公积金贷款利率0.25个百分点、降低了首付比例,统一首套、二套房贷最低首付比例到15%、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购住房税费负担;(3)通过货币化安置等方式,新增实施100万套城中村和危旧房改造;年底前,将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。 关于今天出台政策的细节,主要是集中在城中村改造、“白名单”信贷、收购闲置土地、专项债支持收购存量商品房、地产增值税调整以及保交楼。针对城中村的规模,明确提到通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。根据2008年-2022年的棚改规模情况,高峰是在2018年的626万套,随后整体总量一路下行,预计今年年内实施100万套城中村改造的体量对大宗商品的需求拉动相对有限。此外,针对“白名单”的资金规模,住建部提到项目已审批通过贷款达到2.23万亿元(8月底公布的是1.4万亿),相比前期已有显著提升。考虑到2024年底“白名单”项目贷款审批通过金额将超过4万亿元,预计未来针对房企增量资金的补充将进一步增加,帮助实物工作量加速落地。 近期高频数据显示成交相比节前快速修复。截至10月16日,2024年10月30城商品房成交同比下跌0.31%,相比节前下滑超过20%已有显著收窄;19城二手房同比上涨7.25%,创下近年来的新高。近期带看量的数据有所回落,预计前期成交量快速上行趋势可能暂告一段落。 发布会整体新增信息略低于市场预期,相关资产快速回落。本次发布会更多强调落实前期的政策以及披露更多执行细节,未出现前期市场预期的化解房企风险问题,扩大收储规模、深化保交楼等进一步政策。 “严控增量”压制商品反弹空间,“优化存量、提高质量”更加利好权益资产,债券不改区间博弈。首先,本轮地产逆周期政策更侧重居民信贷和房企融资减负,而对于传统的地产投资端明确“严控增量、优化存量”。在新的政策思路下,对实物新增需求拉动相对有限。其次,地产政策着力点在于降低居民购房压力,改善房企融资困难和资产结构,预计权益资产将会是本轮逆周期政策最先受益且向上弹性更大的资产。再次,在基本面信号验证之前,短期债券随政策博弈,维持区间波动。最后,市场高度关注或将于下周举行的人大常委会,在财政政策落地化债阶段,预计货币政策持续宽松,以及考虑地产当前调控思路,宏观策略方面,我们建议四季度逢低布局权益资产,逢高空地产链商品品种,债券不改配置价值。 风险因素:国内经济复苏不及预期;地缘风险;流动性超预期收紧。 点击阅读完整版报告 — END — 来源:中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明,中信期货有限公司(以下简称“中信期货)拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可,任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内,本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触,或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务,那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织,任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得,但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖,且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编:518048 电话:400-990-8826 长按二维码关注我们
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