【一德早知道--20241023】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20241023】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年10月23日 宏观数据 隔夜重点数据/事件提示 1.美国10月里奇蒙德联储制造业指数，前值-21，公布值-14。 今日重点数据/事件提示 1.21:00：美联储理事鲍曼在费城联储主办的第八届金融科技年会上发表讲话。 2.22:00：美国9月成屋销售年化总数(万户)，前值386，预测值386。 3.22:00：欧元区10月消费者信心指数初值，前值-12.9，预测值-12.5。 4.22:00：欧洲央行行长拉加德就欧洲经济前景发表讲话。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周二市场震荡，截止收盘上证综指上涨0.54%，两市成交额较前一交易日缩小至19126亿元。市场结构方面，上证50上证0.43%，创业板指上涨0.30%。期指方面，IF2411上证0.78%（基差7.22点，较前一交易日扩大6.22点），IH2411上涨0.61%（基差6.54点，较前一交易日扩大2.6点），IC2411上涨0.96%（基差-3.85点，较前一交易日缩小13.78点），IM2411上涨0.51%（-15.01点，较前一交易日缩小5.56点）。申万一级行业方面，家用电器、传媒、农林牧渔板块领涨，仅计算机、军工、电子板块收跌。消息面：社科院金融所报告建议发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金。周二市场震荡，北交所、科创板中部分前期涨幅较大的高弹性个股开始出现剧烈波动。操作上，政策红利是否延续、投资者对于政策的态度是否保持积极是影响短期市场节奏的关键，这就会导致指数跟随消息进行“随机游走”。建议投资者在持有部分多单底仓的同时，留出部分仓位进行滚动操作、高抛低吸，关注两市成交额的变化。如果两市成交出现大幅萎缩，则建议对持有的多单进一步降仓。笔者相信，只要宽松政策基调不变、相关措施结合国内外情况稳步推进，A股就有望走出类似2016年至2017年震荡上行的走势。在11月5日之前，特朗普交易的升温一定程度上会对指数上行的幅度形成压制（即大选结果落地之前指数持续大涨的概率不高）。 期指： 周二市场震荡，截止收盘上证综指上涨0.54%，两市成交额较前一交易日缩小至19126亿元。市场结构方面，上证50上证0.43%，创业板指上涨0.30%。期指方面，IF2411上证0.78%（基差7.22点，较前一交易日扩大6.22点），IH2411上涨0.61%（基差6.54点，较前一交易日扩大2.6点），IC2411上涨0.96%（基差-3.85点，较前一交易日缩小13.78点），IM2411上涨0.51%（-15.01点，较前一交易日缩小5.56点）。申万一级行业方面，家用电器、传媒、农林牧渔板块领涨，仅计算机、军工、电子板块收跌。消息面：社科院金融所报告建议发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金。周二市场震荡，北交所、科创板中部分前期涨幅较大的高弹性个股开始出现剧烈波动。操作上，政策红利是否延续、投资者对于政策的态度是否保持积极是影响短期市场节奏的关键，这就会导致指数跟随消息进行“随机游走”。建议投资者在持有部分多单底仓的同时，留出部分仓位进行滚动操作、高抛低吸，关注两市成交额的变化。如果两市成交出现大幅萎缩，则建议对持有的多单进一步降仓。笔者相信，只要宽松政策基调不变、相关措施结合国内外情况稳步推进，A股就有望走出类似2016年至2017年震荡上行的走势。在11月5日之前，特朗普交易的升温一定程度上会对指数上行的幅度形成压制（即大选结果落地之前指数持续大涨的概率不高）。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金银高举高打反包昨日上影线，盘中前者续创历史新高，后者再度刷新近12年高点，Comex金银比价继续回落。美股分化，美元、原油上涨，美债、VIX回落。消息面上，IMF上调对美国、英国2024年经济增长预测，但下调了对中国、日本及欧元区的经济增长预测，并提到武装冲突、可能爆发的新贸易战以及紧缩货币政策影响带来诸多风险。名义利率回升速率不及盈亏平衡通胀率，实际利率开始回落对黄金支撑增强。美欧货币政策预期差边际收敛，但美元仍维持强势。资金面上，金、银配置资金有所分化，截至10月22日，SPDR仓895.24吨（+6.61吨），iShares持仓14863.14吨（-7.09吨）。金银投机资金连续2日同时增加，前者已连续5日流入，CME公布10月21日数据，纽期金总持仓56.74万手（+730手）；纽期银总持仓15.30万手（+1942手）。技术上，纽期金银同创年内新高，打破金银错位顶部结构，进一步拉长中长期升势的周期，也随之打开了金价的上涨空间。但持续上涨后不宜追高，需防范短期可能出现的回调风险。策略上，配置、投机交易持有剩余仓位为主，关注回调后黄金的回补机会。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 铁矿石： 【现货价格】日照，56.5%超特650不变；61.5%PB粉753，降7；65%卡粉890，降13。 【现货成交】全国主港铁矿累计成交100.2万吨，环比上升12.71% 【钢联发运】全球铁矿石发运总量2887.3万吨，环比减少93.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2460.6万吨，环比减少30.9万吨。澳洲发运量1731.6万吨，环比增加90.2万吨，其中澳洲发往中国的量1394.6万吨，环比减少22.8万吨。巴西发运量729.1万吨，环比减少121.1万吨。 非澳巴发运426.7万吨，环比减少63万吨。 【港口库存】 45个港口进口铁矿石库存总量15297.53万吨，环比增191.60万吨，45港日均疏港量325.90万吨，环比增0.89万吨。分量方面，澳矿7030.32增144.54，巴西矿6117.09增45.86；贸易矿10106.80增235.90，粗粉12170.42增55.88；块矿2146.69增134.65，精粉1157.26降15.02，球团553.16增1.09，在港船舶数114条降13条。 【小结】期货市场，连铁i2501午盘收于762.0，较前一个交易日结算价跌0.52%，成交43万手，减仓1.2万手。日均铁水生产量稳步回升且生产利润尚可，成材维持去库状态。目前市场情绪逐步转弱，部分高库存钢厂开始控制采购节奏。黑色市场整体目前处于定性未定价的状态，需要见到宏观影响结束后，重新以产业矛盾进行定价。预计盘面短期继续维持区间震荡，需关注宏观政策的落地过程给整体黑色系市场的影响。 钢材： 现货成交较差，基差收敛，现北京螺纹基差221元，杭州螺纹基差71元，上海热卷基差-43元，乐从热卷基差-23元。螺纹有较高利润，废钢供应也加速析出，产量还有增加空间。但宏观情绪暂时降温后，投机需求明显减少，刚需回升有限，近期成交表现差，后期更会受天气转冷影响，因此进入11月后螺纹面临累库，好在库存基数偏低。热卷内需订单好，出口有韧性，11月中旬前需求下滑幅度预计不大，并且因利润不足，产量并未从其他品种大量回流，热卷有继续去库预期。整体看钢材的产业矛盾累积不足，并且当前宏观交易占比仍高，在月底会议结束前，行情以震荡对待。 煤焦： 【现货和基差】山东港口准一现汇1790上下，仓单成本1970左右，与主力合约基差-8；吕梁准一报价1700，仓单成本2058，与主力合约基差+79；天津准一报价1700，仓单成本2023，与主力合约基差+45；山西中硫主焦报价1600，仓单价格1535，与主力合约基差+195；蒙5#原煤口岸报价1190，仓单价格1462，与主力合约基差+121。澳煤低挥发报价217美元，仓单价格1443，与主力合约基差+103。 【基本面】焦炭方面，随着宏观情绪转弱，近日市场逐渐降温，黑色系盘面弱势下跌，钢材成交表现一般。近日焦炭开启首轮提降，提降幅度50-55元/吨。目前市场情绪逐步转弱，部分高库存钢厂开始控制采购节奏。目前焦企微利状态，但下游多观望情绪，焦企出货有压力。 焦煤市场震荡运行，受黑色系盘面下跌影响，煤矿成交情绪不佳，煤矿目前正常生产，下游补库放缓，部分维持按需采购，供应端延续偏松格局。坑口煤矿签单不佳，短期看，煤价主体依旧持稳运行。进口蒙煤方面，近日口岸情绪有所降温，成交氛围一般，价格回落，市场成交较为冷清目前蒙5原煤在1185-1230元/吨左右。 策略建议：需求预期转好，短期震荡看待。 合金: 近日钢厂招标硅锰钢厂承兑含税到厂跟随盘面快速下滑，下移至6200元/吨一线，北方产地现货成交集中在5800-5850元/吨左右。硅铁合格块报价集中在6150-6250元/吨之间，成交有所转淡，现货紧张局面缓解。市场逻辑：锰硅近期复产后工厂直销压力加大，盘面快速下跌后点价性价比抬升。锰矿外盘报价继续下滑，锰矿现货偏弱，南非锰矿山减运下短期影响有限，叠加化工焦有提降预期，锰硅成本继续向下松动。由于套保数量小于预期，工厂偏向累库，但北方产区现金流大部分并未亏损，短期偏弱震荡为主。硅铁成本跟随兰炭价格小幅下移，近期复产接近尾部阶段，供需转向宽松。短期钢厂复产，钢厂积极采购，价格混乱，代表钢厂仍在博弈。高卡动力煤企稳，兰炭价格有调降预期，但兰炭库存偏低预计降幅受限。硅铁缺乏明显驱动，依然跟随黑色整体情绪波动为主。硅铁短期下跌动能释放接近后半程，进入小幅波动阶段。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铝（2411）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格20740现货升水10元/吨，广东90铝棒加工费270元/吨 【价格走势】沪铝价格收盘于20915元/吨，氧化铝收盘于4912元/吨，伦铝价格收盘于2637美元/吨 【投资逻辑】供需平衡方面，供给端压力并无明显变化，西南地区长久关停电解铝企业计划复产，规模总计25万吨，西南地区枯水期没有减产预期。铝锭铝棒库存双去库，现货市场贴水收窄，终端消费保持稳定，工业型材表现强势尤其线材。氧化铝方面，供应紧张的局面依旧，电解铝厂原料库存持续下滑，现货市场成交价格持续攀升。几内亚虽有很多不确定性，且运费上涨，但几内亚港口暂且观察出口量尚未受到影响。电解铝企业利润被压缩，氧化铝企业利润扩大。 【投资策略】电解铝价格上涨情绪即基本面都提供支撑，回调继续可持续做多，对上涨空间预期不足的情况下谨慎追涨。氧化铝强现实被情绪发酵，价格波动率将会增加，多空竞争激烈，11合约尚未开始减仓，绝对价格高位转向或也猝不及防，谨慎对待。 硅（2412 ）: 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11800元/吨；421#价格12150元/吨；昆明通氧553#价格11750元/吨；421#价格12200元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于12730元/吨 【投资逻辑】供应端，内蒙新疆地区新增产能投放，周度产量环比波动较小，西南地区开始出现小面积的减产情况，但未对供应造成影响，10月电价按历史规律将会上调2-3分钱/度，12合约对西北地区生产尚有现金利润，暂无减产动力，西南季节性减产规模不足以扭转供需格局，需关注后期是否会出现超往年的减产情况。库存方面重回累库模式，仓单保持稳定，新仓单受制于库容压力注册尚不顺利，后期仍有库存压力。消费方面多晶硅难见好转，光伏下游价格亏损加剧减产增加，多晶硅周度产量继续下滑。有机硅小幅增长，但增量有限对过剩格局暂无影响。 【投资策略】开盘下错多头再次反攻，但缺乏基本面支撑，反弹后继续布局空单 沪锌（2411）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在25830~25045元/吨，双燕成交于25100~25300元/吨，1#锌主流成交于24760~24975元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌收于25165元，涨幅0.94%。伦锌收于3042.5美金。 【投资逻辑】宏观面，国内相继出台货币和财政相关政策，引发市场情绪波动，美国大选临近，静待选举结果后续引发的相关政策变化。基本面，海外矿端扰动频发，澳大利亚的Century尾矿处理项目因受到区域性森林大火影响而暂时停产。国内冶炼厂利润严重受损，三季度国内炼厂大幅度压缩产量，原料端紧缺程度稍有缓解，近期国内加工费环比改善，国内锌矿加工费略有上调。四季度冶炼厂产量或略高于预期值，其主要由于大厂检修后的复产和年底产量保持目标。消费端，锌下游面临传统的“金九银十”旺季，国内利好政策逐步消化，未来需关注需求 预期的实际兑现的进一步指引。 【投资策略】受需求预期利好带动，锌价存在一定韧性，建议24500-26000区间操作。 沪铅（2411）： 【现货市场信息】上海市场红鹭铅16715-16755元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨报价；江浙地区江铜、铜冠铅报16735-16785元/吨，对沪铅2411合约贴水30-0元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪锌收于16755元，涨幅0.18%。伦铅收于2078美金。 【投资逻辑】基本面，供应方面产量逐步恢复，电解铅方面，10月随着检修的冶炼企业陆续恢复生产，该月电解铅产量有望全面修复9月的降幅。再生铅方面，由于9月中下旬铅价补涨，山西、内蒙古、安徽等地区前期停产的再生铅冶炼企业复产或预备复产。10月预计再生铅企业大多稳定生产。另外废电瓶价格企稳，再生铅因废电瓶上涨再度面临亏损。需求端，电动自行车推进以旧换新实施方案，加之新能源汽车产销向好，对整体铅蓄企业开工有所提振。 【投资策略】受利润影响，铅价在16500一线得到较好支撑，由于内生向上动能缺乏，铅价整体将保持区间震荡，建议16500-17500区间操作。 沪铜（2412）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价76710元/吨，升贴水-70；洋山铜溢价(提单)50美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约，+0.60%，隔夜沪铜主力合约，-0.06%。 【投资逻辑】宏观上 ，美国依然软着陆叙事，但特朗普交易升温，美元回升；国内货币政策发力，财政部会议也偏积极，后续需关注政策落地效果。供需方面， 国际铜业协会最新公布的供需预估显示过剩较为明显，矿紧还未明显传导至冶炼，海内外冶炼产量增速较快，需求受制于经济疲弱、新能源降速等。后续，随着废铜的消耗以及加工费TC低位，四季度精铜产量增速或回落，但铜加工、线缆等或季节性走低，库存进一步回落或受限。季节性上，四季度价格走势普遍较强。持仓上，国内仍回落。 【投资策略】：宏观多变，边际增量信息是特朗普交易，铜价区间回落，区间参与为主。 沪锡（2412）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价253400元/吨，-3000；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡3月合约，+0.19%，隔夜沪锡主力合约，-0.06%。 【投资逻辑】宏观面上，美国软着陆预期+国内政策预期，后续跟踪验证，关注美大选。供需面上，扰动主要还是在缅甸与印尼，缅甸进口仍低位，印尼出口低速，但缅甸有许可证缴费消息，复产预期增加，需持续关注；国内冶炼开工率回升，锭供应增加。需求上，现货升水低位，企业普遍逢低采购为主，价格28-29万以上需求明显受抑制，但价格回调后备货意愿会增加。当前基准假定仍是缅甸佤邦不复产，锡价或仍高位运行，但若复产，此前的高溢价或将收缩。 【投资策略】供应扰动有减弱预期，但短期难有实质改观，波段操作为主。 沪镍（2411）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1650元/吨（+0），进口镍升水-200元/吨（+0），电积镍升水-150元/吨（+0）。 【市场走势】日内基本金属多收跌，整日沪镍主力合约收跌1.27%；隔夜基本金属互有涨跌，沪镍收跌0.88%，伦镍收跌0.84%。 【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格高位回落至1037元/镍点上下，国内镍铁厂利润修复，不锈钢价格回落，钢厂利润再次收窄，10月排产量环比微降，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，10月三元正极材料以销定产，排产环比下降，日内硫酸镍价格继续回落，折盘面价维持12.65万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。 【投资策略】长期逢高沽空思路不变，短期区间对待。 碳酸锂（2501）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报73350元/吨（-150），工业级碳酸锂69200元/吨（-150）。 【市场走势】日内碳酸锂维持震荡走势，整日收涨0.61%。 【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价755美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，全国碳酸锂10月排产量环比微降；需求方面，10月正极材料排产三元环比下降，磷酸铁锂环比增。库存方面，周内库存续降，明细看，冶炼厂库存增加，下游以及贸易商库存均回落。当前锂盐价格企业再次亏损，从10月上下游排产看，月度供需持续边际好转，但高库存对价格依旧形成压制。从产业周期看，市场需要更彻底的出清，静待量变引起质变。 【投资策略】当前价位做空性价比逐渐降低，供需看仍偏空对待，关注库存变化情况。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋： 日内现货价格以涨为主，蛋鸡养殖利润高于预期，养殖企业压栏惜售，淘鸡出栏量较少，少数顺势淘汰产蛋率不高的大日龄蛋鸡。鸡蛋货源供应正常，业者多顺势出货，贸易商需求各异，部分销售稳定，部分略缓，多以在产地按需采购为主，今日全国生产环节平均库存0.91天左右，流通环节库存0.93天左右，库存维持正常水平。粉蛋现货有走弱迹象，距月底11进交割月只剩7个交易日，我们认为多单可以选择提前离场一部分或全部止盈，对待01合约暂且观望，关注能否有更低价格供多单移仓，若不回调则等待为佳。 生猪： 今日全国生猪市场价格以涨为主。养殖端看涨缩量，市场存在压栏操作，规模场生猪走货速度较为顺畅，需求端受降温刺激，宰量宰量有所提升，屠宰企业提价保量，二次育肥数量有限，生猪市场需求量较前期有所恢复，预计明日现货有继续上涨趋势。生猪盘面目前小幅贴水现货，提前交易现货预期，市场抢跑明显，投资者可考虑逢高空，短线操作。 红枣： 沧州市场现货价格参考：特级10.50元/公斤，一级10.00元/公斤，二级9.10元/公斤。日内市场大小车到货10余车，客商按需采购。广东市场今日红枣到货3车，客商采购积极性一般，早市成交少量。产区灰枣预计霜降后逐渐进入集中下树期，若羌、皮山地区订货量增加，当前内地客商采购积极性一般，新季订货收购期市场情绪波动，同时基于季节性走势判断和宏观因素扰动，盘面多空因素交织，预计短期震荡运行，建议暂时观望为主，持续跟进下树进展及原料收购价格变化。 苹果： 西北产区收储进入中后期，前期好货客商订购积极，剩余货源多为质量欠佳货源，果农顺价出售，部分客商尚未完成收储计划，受质量影响山东产区好货出货速度较快，当前山东小单车和直发市场的客商采购积极性同样良好。主流价格处于历年中等水平，日内价格持稳，预计部分地区质量欠佳货源价格有下滑可能。当前货源供应宽松，晚熟主流价格按质量出现分化，储货商及发市场客商采购积极，果农顺价出货，整体购销顺畅，后期市场需求存一定想象力，建议投资者暂时观望为主。 白糖： 外糖：昨日外糖宽幅整理中小幅下跌，最终ICE3月合约下跌0.11美分/磅报收21.74美分/磅，当日最低21.55美分/磅，伦敦12月合约下跌3美元/吨报收567美元/吨。巴西降雨，前期干旱导致的减产已经明确，在亚洲主产区集中开榨前国际市场基本面相对稳定，短期出现需求担忧，关注美糖22美分压力。 郑糖：昨日盘面窄幅整理中略有上涨，最终郑糖上涨3点报收5844点，当日最低5823，1月基差705至701，1-5价差20至16，仓单维持9657张，有效预报维持100张，1月多空持仓都有减少，夜盘上涨5点报收5849点，产区现货报价大多稳定，甜菜开机加快，产量预期略有调低，甘蔗新榨季生产临近，国内新糖和进口糖供应充足，后期甘蔗增产预期明确，中长期压力仍在，操作上，短期1月关注5800-5900区间。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 尿素： 现货价格小幅上涨，河南交割区域报价1740，低端价格地区新成交较好；供应端，日产19.24万吨，+0.35，天泽预计月底停车，气头装置11-12月有检修预期；复合肥开工率31.51%，-0.82%，库存65.23，-6.6，继续降工去库，工需三聚氰胺开工环降11.5%；企业库存111.65万吨，+17.24，港口库存22万吨，持平；印度本周公布新一轮招标，东海岸由于缺少中国货源出口价格高位，此次只针对西海岸，国内仍是保供稳价为主；关注上游开工变化、下游秋种节奏、宏观政策情况。短期内01合约或1750-1900区间震荡。01基差-89（+10）。 燃料油： 上周高低硫燃料油市场结构稳定，高硫燃料油市场表现较强。具体来看：低硫方面，由于套利经济可行，船货供应充足。除此之外，10月份还有一些来自印度尼西亚的供应提升。而新加坡地区下游加油需求温和。高硫方面，新加坡高硫燃料油库存近期将维持充足状态，10月下半月将有更多套利货物抵达。不过下游市场需求大致稳定，预计将延缓库存增加的速度。此外，贸易商们表示，中东地区紧张的地缘政治局势和船只绕行或将给近期套利货流入带来不确定性。后续建议关注以色列和伊朗冲突的最新进展，以及是否会对原油和燃料油供应造成影响。 沥青： 估值：按Brent油价75美元/桶计算，折算沥青成本3800附近，12合约估值低位。驱动：百川炼厂库存减少，社库减少，短期供需驱动偏多。中期来看，10月排产增加，不过去库能够维持，但库销比太高，价格弹性较小，冬储行情恐不乐观。当然一切都是价格问题，在当前弱预期未被扭转情况之下，3500的现货价格将压制冬储积极性。2501合约贴水较多反映冬储悲观预期，建议关注增量财政的规模。 甲醇： 国内开工整体维持高位运行，近期进口到货持续增加中，兴兴短停后重启，内地运费上涨；预计10月下旬国内及进口供给保持充裕，下游利润增加开工上升，部分烯烃工厂补库，甲醇基本面维持宽松格局，短期震荡运行，关注后期中东地缘风险影响。 塑料： 周度波动空间260，外盘调涨，国内现货价格跟随盘面下滑。基本面来看：1、原油夜盘走强，塑料成本从高到低：油制成本＞进口成本＞现货＞01合约＞煤制成本。2、产业上中游环节去库，石化库存降至中性水平。3、农膜需求仍在跟进，原料库存增加，备货需求中性。总体来看，商品氛围一般，塑料需求也即将进入旺季转淡的阶段，关注下方8000附近支撑力度。策略：暂无。 PP: 周度波动空间240点，外盘稳定，国内现货跟跌盘面。基本面看：1、原油夜盘走强，各成本从高到低为：油制成本＞进口成本＞现货＞01合约＞PDH成本＞MTO成本＞出口支撑＞煤制成本。2、产业库存环比去化，其中石化库存从偏高降至偏低，但本周需求跟进减少，主要是消化原料兑现前期订单。总体来看，商品氛围由强转弱，出口数据一般，聚丙烯关注7300附近支撑力度，暂时观望。 聚酯: 聚酯开工上涨。终端需求预期有好转，订单有增长。未来聚酯开工预期高位。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工高位，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需相对于PTA要好，但汽油淡季，同时短流程利润高导致开工较高，PX仍处于宽平衡状态。估值方面石脑油价差震荡偏强，PXN近期波动较大，PX估值中性略偏低。原油由于地缘政治扰动波动较大，PX跟随成本震荡为主。 PTA： 供需方面：PTA9月累库，不过聚酯负荷提升改善供需平衡，PTA较之前累库压力降低，其中10月预计平衡左右，11月预计小累。需求方面终端需求边际改善，同时投机需求有所增加。估值方面石脑油价差近期震荡偏强，PXN近期波动较大，中性偏低。PTA加工差低位震荡修复，整体PTA估值修复。总体看原油波动对pta影响较大，聚酯开工高于预期改善PTA供需，PTA短期跟随成本波动。 MEG： 供给上国产开工高位，煤化工检修后陆续恢复，关注后期煤化工开启情况，以及油化工开工情况（镇海80万吨开启进程）。需求方面聚酯开工有好转，需求后置。估值方面油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位，总体供需三季度宽平衡，10月去库，11-12月累库幅度较预期减少，短期低库存，同时宏观预期偏强，配置中偏多配。 PF： 供需方面：需求有旺季预期，整体库存处于相对高位。利润处于高位，环比回落，短纤目前相对原料偏高估。绝对价格波动跟随原料成本，短期波动较大，价差上可尝试高空利润。 PR： 供需方面：供应方面瓶片开工基本提升至高位。需求方面，瓶片9月份进入季节性需求淡季，基本持续到年底。成本方面，瓶片近期利润再次压缩至低位，在过剩格局下预计加工差维持低位震荡，后期关注工厂的减产动作。绝对价格上瓶片预计跟随原料运行，波动较大，月差偏反套，但预计空间不大。可逢低做多远月加工差。 PVC： 现货5290，估值偏低，电石下滑，成本支撑仍强；供需偏宽松+存量高库存，5500-5700震荡偏弱，跌破下沿低多为主。 风险点：宏观刺激政策仍在。 烧碱： 现货主流3219元，氧化铝厂接货价格2969元（低库存补库需求）；后面两周检修计划仍多，当前工厂库存压力不大，下游又处于积极备货阶段，现货支撑仍强，基差持续走强，远月贴水，远月价格相对合理，盘面氯碱利润中性（液氯预期仍维持弱势，利润波动大），四季度供需略宽松，01价格在2500-2600估值中性，关注低多；短期现货带动，盘面跟涨，2700附近不追多。 纯碱： 开工率高，现货1500送到，高位库存累库强预期，盘面01在1450-1550区间震荡中性估值，前低1350附近支撑偏强（宏观支撑），上方1650存压。 玻璃： 产销一般，中游库存高；下游订单环比改善不强，当前价格，供应减量放缓；01在1150—1250区间震荡，突破上沿偏空。 风险：四季度传统旺季，关注需求环比变化，关注冲高做空。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 近期集运盘面持续交易船司宣涨逻辑，并已充分计价11月上旬提涨幅度，当前位置市场出现分歧，期现走势背离，周二集运指数呈现回调，期价修复部分升水。由于缺乏基本面支撑，远月合约下跌幅度更大。据交易所前20会员持仓显示，多空均出现大幅减仓表明市场情绪趋于谨慎。现货市场方面，船司相应调整航次以减少供给压力，本周运价跌幅有所收窄。长荣海运与海洋网联跟随上调11月上海-欧洲基本港即期订舱价格，目前市场大柜与高箱报价均价在4500-5000美元区间，而实际落地情况仍有待于市场验证。据调研了解，每年这个时间段船东都会进行调价，但具体落地情况都需要根据现货市场的供求基本面来决定。结合现状来看，一方面，11月需求维持偏弱不支持大幅涨价，另一方面，如果船东单方面硬性涨价，低货值货物将延缓发运，高附加值货物也会减少出运，预计船东将会逐步调降运价来满足市场出运需求。一旦涨价幅度不及预期，盘面将对高估订价部分进一步修复。地缘方面，最新消息称以色列正考虑与哈马斯停火两周，将对市场情绪形成利空扰动。策略上继续关注逢高沽空机会，根据目前市场宣涨情况估算，折合盘面对应区间【2800,3200】。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 /F03088168/ 审核人：寇宁 /Z0002132/ 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）