早盘 | 早盘提示

（以下内容从新湖期货《早盘 | 早盘提示》研报附件原文摘录）
　　早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆ 一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆ 重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（去库及成本抬升，铝价偏强震荡） 隔夜外盘铝价强势反弹，虽然美元继续走强，但成本态势给予价格支撑。LME三月期铝价涨1.6%至2637美元/吨。国内夜盘跳空高开后小幅震荡，沪铝主力合约收高于20915元/吨。早间现货市场交投有所升温，受西北运力受限影响，华东市场到货偏少，流通货源偏紧，下游刚需采购，贸易商接货交长单积极性高。主流成交价格在19740元/吨上下，较期货升水20左右。华南市场表现也不错，贸易商接货向华东市场发运的情况较多，下游接货则有限。广东市场主流成交价格在20550元/吨上下。当前消费总体仍有不俗表现，虽然部分终端市场订单趋缓，但在新能源汽车高速增长以及出口强劲带动下，消费总体仍有增加。供给端暂以稳为主，近期投放的产能后期将有一定产量贡献。近期西北运力紧张致使到货减少，显性库存继续去化，另外原材料氧化铝价格持续大涨推升成本，均对铝价提供驱动。短线建议逢低偏多对待。 铜：★☆☆（美元指数偏强，铜价震荡运行） 隔夜铜价震荡运行，主力2412合约收于77030元/吨，跌幅0.22%。近期美元指数持续走高，对铜价形成抑制。据SMM的数据显示，上周末国内铜库存降库9800吨，国内结束累库开启去库，基本面对铜价压力有所减轻。虽然10月以来国内铜消费不及预期，但在国内财政政策提振下，四季度电网及新能源投资仍有发力空间，将提振铜消费，整体看国内铜消费仍有韧性，不必过于悲观。海外美国经济软着陆预期强化。国内强力的政策释放，扭转了市悲观的宏观预期。预计铜价将延续偏强运行，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（镍矿新配额出炉，镍价大幅下跌） 隔夜镍价震荡运行，主力2411合约收于126890元/吨，跌幅0.33%。上周埃赫曼集团发布公告称，其再次通过1600万湿吨镍矿开采配额，镍价大幅下跌。但目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。预计镍价继续下跌空间有限。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。随着宏观情绪好转，或将延续反弹，可考虑逢低建立多单。虽然近期镍价下跌，但镍铁价格成交价格持续走高，且较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但上周国内不锈钢累库，目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不过镍价反弹将提振不锈钢，国内情绪好转也将利多，不锈钢亦可考虑逢低建立多单。 锌：★☆☆（基本面坚实 锌价易涨难跌） 昨日国内现货市场，上海地区升水延续偏弱，但上周LME结构迅速收紧，LME现货迅速转为升水，今日持续上行至24.09美元/吨，传言跨国大型贸易商挤仓。外强内弱下，锌锭进口亏损快速拉大。中长期基本面上，近期国内进口矿有集中到港，国内炼厂原料库存水平回升，国产锌矿TC有所松动，但恐难有趋势性回升，海外锌矿事故频发拖累产量释放进度。国内10月冶炼厂整体产量有所恢复但仍较低。需求方面，国庆后下游出现畏高慎采，下游平均原料库存及成品库存水平均有下行，上周镀锌、压铸锌合金等开工小幅回升。我们认为，后续补库需求上升，而国内财政政策仍有望加码，锌需求持续改善可期。海外方面，近期美国经济数据好于预期，“再通胀”叙事渐起。因此我们认为锌价仍易涨难跌，中长期维持逢低布多。 氧化铝：★★☆（供应紧缺赞难解，期货盘面高位大幅波动） 多头获利回吐，氧化铝期货夜盘震荡回落，主力合约仍收于4912元/吨高位。早间现货市场依旧有高价成交的情况，下游电解铝厂补库意愿仍较强，贸易商同样积极接货，供应商挺价吸收，氧化铝厂同样挺价。现货评价价格攀升至4700元/吨以上。近期虽有一定产能投放，但也伴随检修，产量增加受限，而近期出口订单增加，削弱国内供应增量。而消费仍维持强劲态势，铝厂产能投放及冬储均推升氧化铝需求。短期供应紧缺的情况加剧，继续支持现货价格上涨。现货紧缺给予期货多头信心，不断推升盘面价格。在供应短缺明显缓解之前，氧化铝期货价格或维持强势。考虑到盘面大幅升水，资金主导下期货或高位反复剧烈波动，单边需谨慎，短线建议以正套为宜。 锡：★☆☆（市场暂缺乏驱动，锡价震荡调整为主） 周二外盘锡价震荡调整为主，LME三月期锡价收涨0.19%至30960美元/吨。国内夜盘同样震荡小幅收高，沪锡主力合约收于253530元/吨。早间现货市场交投有一定改善，下游逢低有一定补库行为，贸易商正常出货，冶炼厂挺价出货。总体成交稳中有增，但总体增加不突出。现货升贴水有所走强。近期供需基本面总体变化不大，消费有一定韧性，但缺乏有力驱动，消费电子市场维持修复态势，其他终端市场偏稳。供给端随着龙头企业复产趋于回升，另有进口补充。后期有一定累库压力，不过当前库存压力有限。短期锡价受宏观情绪波动影响，震荡调整为主。短线可考虑区间操作。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（成材价格震荡为主） 昨日成材价格维持震荡。人大常委会的预期仍会支撑价格。螺纹方面，钢厂螺纹产量继续回升，从检修及利润情况来看，产量仍有回升空间，后期螺纹供应压力将逐步显现。需求方面，螺纹需求处于季节性旺季。后续天气降温，需求将逐步回落。库存方面，螺纹库存环比回落，随着螺纹产量快速回升，库存触底回升时间将早于往年。螺纹基本面压力逐步增加。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。需求方面，国内热卷需求未见明显亮点，近期海外对国内钢材出口进行反倾销调查，将影响后续国内钢材出口。库存方面，热卷库存回落，库存表现向好，产量下降后，热卷的库存压力有所缓解。目前宏观支撑盘面价格，基本面压制上方空间，成材价格驱动不强，价格震荡为主。 焦煤：★☆☆（基本面环比走弱，关注宏观情绪变化） 周二焦煤期价持平，截至夜盘主力合约收盘价1350，跌幅0%。现货方面，山西中硫主焦煤1610，环比-30，甘其毛都蒙5#原煤1190，环比+5，基差94.5，环比-13.5。基本面来看，供应端，蒙煤通关环比恢复，矿山供应恢复，供给环比增加。现货市场国产炼焦煤价格继续下跌，流拍较多，海运煤成交走弱，贸易商观望情绪渐强。需求端，上周铁水日均产量铁水234.36万吨，+1.28万吨，复产较预期减少。宏观上，上周会议后，市场对房地产政策增量不及预期，关注后面财政政策情况。节后总体来看政策刺激作用边际递减，现货层面随着利润的回升和价格上涨，投机情绪减弱。短期来看铁水还在复产过程中，有刚需支撑，期价在情绪变化下宽幅震荡，基本面矛盾并不突出，下游贸易商观望心态走强，盘面价格中枢下移，可等反弹逢高空。 焦炭：★☆☆（首轮提降推迟到月底执行） 周二焦炭期价小幅下跌，截止夜盘主力01合约收盘1975，跌幅0.33%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1790，环比-10，基差-18.8，环比+4.3。现货方面，随着下游钢材价格下跌和宏观情绪边际走弱，中下游补库积极性走弱，港口价格回落。23号首轮提降被拒，主流焦企考虑成本问题以及库存情况，抵触情绪浓厚，计划于29日执行提降。节后随着焦化厂和钢企开工的快速上行，基本面供给逐渐宽松。盘面主要跟随成材和宏观情绪变化，大跌后由升水转向平水附近，提降预期出来后，盘面偏空对待。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 昨日现货均价重心有所上移，沙河报价有较大提涨。上周有一条产线冷修，一条点火，从冷修进度来看，十月后续整体冷修兑现/产能出清速度放缓。供应上，当前浮法玻璃日熔降至16.22万吨。需求上，昨日日均产销整体维持向好，华沙河投机拿货情绪再起，湖北、华东地区产销100%+，华南出货一般。上周整体库存上，虽厂库仍维持去库态势（-100.86万重箱），但去库速度大幅放缓，其中华北、华东及华南地区维持去库，而华中有一定程度累库。总的来讲，九月底起宏观政策端刺激袭来，对于市场情绪提振作用明显，外加终端地产销售有一定改善，带动盘面出现企稳反弹，中期底部得到确认。后续仍需持续跟踪供应端冷修/出清兑现进度（近段时间冷修/产能出清进度有所放缓）以及地产终端需求实质性修复情况。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、实际执行强度（若持续性得到推进，玻璃将得到较强支撑）。短期盘面预计震荡偏强为主，但需注意企业套保进展。中期关注宏观及终端地产需求修复的延续情况。 纯碱：★☆☆（关注近期消息面所带来了情绪影响，注意资金动向） 近期碱厂现货报价大稳小动，贸易商报价以灵活为主。供应方面，部分碱厂运行装置有所波动，上周整体产量维持稳中微降的趋势（-0.24万吨），近日海天官宣减量计划，江苏昆山设备故障。需求上，当前仍未见较大起色，下游玻璃厂拿货意愿依旧弱，补库偏谨慎、以刚需为主。因此整体实际需求端对于高供给的情形承接效应持续偏弱。库存方面，周一纯碱厂库继续累库2.99万吨，库存维持着较高速率的增长，不断刷新同期历史高位。长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端相对疲软，无法承接相对过剩的供应，从而对碱价长期形成较大的压制；并且检修碱厂检修季基本结束，当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限。因此总的来看，整体供给过剩格局仍难改。中短期来讲，九月底以来宏观政策及消息频发期，外加联碱下方成本较强支撑，预计价格将偏震荡，在情绪消化后仍将回归基本面实际情况，持续跟踪现货成交状况。近期注意市场消息对情绪的干扰。 新湖能源 动力煤：★☆☆（坑口价格持弱，港口价格反弹，但库存依然累增） 主产地煤价维持弱稳，长协主打，非电及民用采购量略有下降，贸易户需求依然偏弱。港口价格反弹，贸易商挺价惜售，下游采购情况有所好转。进口煤价稳中偏弱，外盘坚挺，但国内中标价格偏低，终端压价采购居多，采购节奏放缓。今日霜降，冷空气活动频繁 中东部气温宽幅震荡，华南地区气温将大幅回落。用电需求或有改善，电厂日耗仍将季节性回升。非电需求支撑小幅转弱，化工部分年产能检修。主要省市电厂持续累库，整体略高于同比。大秦线检修，发运利润倒挂，铁路到港量维持中位；港口封航影响持续，调出下降，北港继续累库。淡季日耗偏低，需求季节性走弱，但港口市场库存结构及发运利润支撑下，煤价窄幅下行为主。随着月末冬季储煤需求的回归，下旬煤价或逐步企稳后季节性回升。 工业硅：★☆☆（市场活跃度改善，但价格分歧仍大，现货价格暂稳；短线 11-12反套，长线正套策略） 周二工业硅主力2412合约，收盘12730，幅度+2.04%，涨255，单日增仓6701手；现货价格暂稳，市场询价活跃度尚可，但买卖双方价格分歧持续，交易整体依然僵持。西南硅企成本压力渐增，预计月内减产范围将扩大，西北产量继续增长，行业整体产量整体平稳。多晶硅价格暂稳，下游采购节奏偏缓，光伏产业链仍在博弈，需求表现偏弱，供应继续增长。有机硅价格略有下调，新投产开始爬坡，但月内有单体厂计划检修，企业出货意愿强，但下游需求难有改善。铝合金价格反弹，下游需求表现平淡，按需采购为主。工业硅行业库存环比上周继续增长，各部门库存均有累增。目前工业硅短期内供给过剩或将维持，而行业库存尚在持续增长，硅价或继续紧贴盈亏平衡线运行。11月集中注销临近，仓单抛压大，短线空单可继续持有，建议参考99硅现货价格，计算替代交割品升水及仓单成本后区间操作，仍可建议关注11-12反套，长线可尝试正套策略。 碳酸锂：★☆☆（即将进入交割月，预计短期锂价波动或放大） 10月22日，碳酸锂期货主力2411合约上涨0.61%，报收于73750元/吨，成交量24.8万手，持仓量20.74万手，增仓13315手。9月锂矿进口供应减量较多(环比-28.62%)，但港口锂矿现货供应仍偏宽松。9月碳酸锂进口环比-8%，但供应端大规模减量尚未出现，整体供应压力仍较大。需求端下游整体维持刚需采买，终端需求未有超预期表现，随着旺季进入尾声，需求或逐步见顶回落。库存端SMM周度碳酸锂样本库存延续去库(-1.54%)，连续7周去库，上周去库速度放缓，库存绝对值仍在高位；广期所仓单量维持高位，库存压力仍存。即将进入交割月，预计短期锂价波动或放大，鉴于仓单压力较重及基本面随着旺季即将进入尾声边际开始转弱，预计短期锂价维持偏弱震荡。 新湖化工 LPG：★☆☆（北方基本面偏紧，南方基本面宽松） PDH装置利润小幅改善，但MTBE和烷基化装置利润较差，化工需求增量有限。裕龙石化投产后，外放液化气，部分抵消了炼厂秋检的供应下滑，同时，国外到港量维持高位，短期基本面偏弱。后市需看到燃烧需求的明显增加，否则基本面偏弱的格局较难改变，因此预计PG2412震荡偏弱。 燃料油：★☆☆（近端现货趋紧） 10月份新加坡中国和马来西亚的高硫到港量约410万吨，达到年内高点，后期随着俄罗斯炼厂装置检修，预期11月份亚太到港量下降。美国炼厂开工率增加1%，国内焦化利润开始企稳，投料需求可能增加。当前低高硫价差仍偏高，随着脱硫塔的安装，预计高硫船燃加注需求持续增加。库存方面，新加坡库存增加2.1%，富查伊拉库存增加16.6%，ARA库存增加3.3%，美国残渣燃料油库存增加1.2%。市场预期11月高硫到港量下降，现货市场将出现缺货情况，因此短期FU2501裂解震荡偏强。 低硫燃料油：★☆☆（跟随原油波动） 10月份新加坡中国和马来西亚的低硫到港量继续增加，新加坡库存连续两周增加，其中尼日利亚的货源维持高位，但未来尼日利亚Dangote炼厂为给催化裂化装置备料，将大幅削减低硫出口，届时低硫基本面预期收紧。国内低硫出口配额紧张，导致主营降低产量，本周仓单减少后，LU裂解走强。舟山燃料油库存增加6万吨，当前LU裂解处于季节性高位，继续上行压力较大。 苯乙烯：★☆☆（短期企稳，中期偏空） 上一交易日，国内苯乙烯市场涨价。江苏市场收8730-8850元/吨，较上一交易日均价涨130元/吨。日内，原料面反弹，有计划外装置检修预期，市场补货成交增量支撑向好，市场交投整理涨价。近两月苯乙烯需求偏弱体现，且缺乏后市驱动，市场对于供应端变化关注度更高，一是部分检修计划何时落地，二是未来新增产能兑现情况，供应量变化节奏上难以预测，会影响价格短期表现。简言之，苯乙烯供需面存在短期扰动，但并无长期驱动，单边价格主要受市场情绪和相关品影响，近日低位反弹，然中期趋势仍偏空运行。 LL：★☆☆（供需双弱，短期维持震荡） PE整体负荷同比偏低；近期标品进口窗口打开，叠加东南亚地区需求乏力，流往中国货源可能增加，关注后续进口情况；2501合约上新产能投产压力不大。进入需求旺季，下游开工好转速度缓慢，下游厂家备货意愿较弱。PE中上游库存处于同比正常水平。01合约基差100元/吨；L2501-PP2501合约价差640元/吨左右。PE供应压力不大，下游备货意愿弱，短期价格震荡调整；中长线随着新产能的投产，PE供应压力提高，预计价格偏弱运行，关注新装置的投产情况以及原油价格的波动。 PP:★☆☆ （关注新产能投产进度） 近期PP装置检修增多，PP供应减少；四季度有较多新产能存在投产计划，10月关注天津南港的投产进度。正处需求旺季，但下游开工好转速度慢，厂家补库意愿较弱；PP出口窗口关闭。PP上游库存略有偏高，中下游库存压力不大。01合约与现货基本平水；L2501-PP2501合约价差640元/吨左右。PP排产下降，下游备货意愿弱，短期价格震荡整理，中长期来看，随着后续新产能投放，PP供应压力提高，而终端很难消化这部分供应增量，PP供需矛盾加剧，预计价格偏弱运行，关注原料价格的波动、检修装置恢复情况以及新产能的投放进度。 甲醇：★☆☆（供应维持，价格震荡） 上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货平水主力期货。国内上游检修小幅增加，开工略有下降，同比偏高。进口方面，短期进口到港预期增加。下游烯烃外采需求同比小幅偏低，沿海部分装置临停已经重启。传统下游处于旺季，开工位于高位。近期港口库存累积为主。总体来看，国内上游开工高位，短期进口到港增加，需求相对一般，价格区间震荡。 尿素：★☆☆ (供应压力较大，需求改善有限，低位盘整为主) 上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在18.85万吨，环比减少0.38万吨，同比增加1.31万吨。复合肥开工环比下降。2024年09月出口量为1万吨，相对上一个月下降，同比下降。近期企业库存累积，同比偏高。上游供应预期高，新装置投放，农需进入淡季，工业需求同比偏弱，出口持续受限，尿素价格低位盘整为主。 天然橡胶：（多空博弈激烈，价格波动剧烈） 国庆期间，欧盟推迟了EUDR法案实施的时间，泰国烟片胶大幅下跌。泰国进入旺产季，天气明显好转。尽管上半年因干旱减产，但以目前的原料价格，今年泰国整体仍将增产。7-8月泰国出口增加了近20%。近期泰国生胶片和烟片胶下跌速度较快，胶水和杯胶跌幅相对平缓。9月下旬，国储连续抛储超过20万吨。11月底20万吨老胶仓单将流出。期现套利盘入场，年底天胶进口将大增，但听闻10月船期有推迟的情况。年底轮胎出口进入淡季，9月轮胎出口环比大降同比出现负增长。目前最大的利多仍然是青岛库存，部分非标品尤其是3L胶存在紧缺情况。关注青岛库存变动。海南将再次受到台风影响。这次台风只有13级，且不在海南登陆，影响预计不大，但市场仍有可能炒作。另外，近期市场十分关注人大常委会会议，宏观对市场影响较大。目前多空博弈激烈，价格波动剧烈。 丁二烯橡胶：（关注丁二烯及天然橡胶） 丁二烯由于新产能投放少加上进口少出口多，导致其今年价格十分强劲。近期丁二烯新增外放装置检修，厂库下降。由于到港量增加，丁二烯港口库存回升，逐渐靠近正常区间。南港石化装置开始试车，裕龙石化也即将开车，两套大型丁二烯装置开车后，丁二烯外放量将显著增加。顺丁胶基本面变化不大，负荷长期偏低，库存压力不大。近期顺丁胶利润有所修复，其负荷有回升可能。合成胶产业链焦点仍在于丁二烯以及天然橡胶走势。 新湖农产 油脂：★☆☆（资金再度青睐 技术走势强劲） 昨天，BMD毛棕盘面非常强势，马棕12月合约当天上涨2%，报收4387林吉特/吨，夜盘继续上涨，日线突破短期震荡区间。一方面，可能是印尼8月库存数据回落。另一方面，马棕出口税制度的调整可能临近。但其实二者均不是短期强利多，短期走强，或许仍是基于中长期的利多预期。10月马棕库存难增或小降。11月-2月为季节性减产节且中印两国进口少或采购不多。25年1月印尼B40实施及25年2-3月印度斋月备货将与减产季末期重叠。隔夜，美豆止跌稍强，或有担心美国大选结果因素，基本面无明显变化。随着近两周降雨继续增加，10月下旬巴西播种进度将进一步加快。巴西新作增产预期暂时无忧。国内方面，昨日国内油脂走势偏强，夜盘棕油更是大幅增仓领涨，或有技术跟风资金加入。目前棕榈油技术走势与基本面预期一致。综上，短期油脂延续技术性偏强。操作上，前多可择机冲高部分减仓止盈。 纸浆：★☆☆ （下游采购改善有限，价格震荡为主） 2024年08月全球木浆发运量环比增速为0.00%，同比增速为-9.99%。2024年09月中国木浆进口量环比增速为-4.63%，同比增速为-18.00%。近一周生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。青岛、常熟、高栏、天津等港口地区木浆总库存下降。10月外盘主要企业针叶浆报价上调，下游采购改善有限，价格震荡为主。 豆粕；★☆☆；（观望或短多） 隔夜美豆11月收于992.25，涨1.15%，因为出口需求改善。美国农业部周一下午发布的作物进展周报显示，截至上周日，美国大豆收获已完成81%，这是自2010年以来最快的收获速度。巴西外贸秘书处的数据显示，10月份迄今巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至10月20日，巴西2024/25年度大豆播种进度为17.6%，一周前9.1%，去年同期为28.4%。近期国内宏观利好频出，从各个角度来看，都不会是一个短暂的刺激，但近期密集出台的国内宏观利好政策，对农产品的刺激主要体现在基本面更为理想、且与宏观联系更紧密的油脂上，豆粕的走势仍需依靠美豆及自身，这一点没有变，但是可能也会限制未来连豆粕的下行空间。对于美豆来说，9月底的季度库存报告、10月供需报告对于数据的调整都非常有限。当前美豆走势的两大焦点在于巴西降雨预期以及特朗普当选预期，巴西降雨后面可能还有变数，而特朗普最近似乎赢面渐增。我们维持之前的看法，在当前时点，美豆的利空逐步消化，供需宽松的预期也面临修正，关键整数关口可能会站稳。目前美农给出的1.69亿吨的巴西新季产量预估在当前显得过于乐观，未来关于巴西的产量炒作大概率会有，但是不一定出现在哪一个生长阶段。我们认为，连豆粕已经跌至前低附近，估值偏低，且国内宏观环境和地缘政治均偏多，继续下行空间有限，但向上驱动仍存不确定性，建议观望或短多尝试。 生猪；★☆☆；（震荡偏弱） 生猪近期在现货端走弱的情况下盘面下跌更为明显，且宏观氛围有所转弱，大宗商品行情亦对生猪盘面有所拖累。不过考虑到现阶段标肥价差倒挂局面，依旧支撑生猪现货价格。8月份官方能繁母猪存栏数据环比小幅下调，9月预期小幅增加，本轮生猪产能增加阶段养殖端补栏情绪相对理性，亦支撑生猪价格。短期盘面建议跟随现货节奏以短线交易为主，中长线可持续关注远月合约逢高套保机会。亦可关注11、01、03合约间正套机会。 玉米：★☆☆（卖压预期下价格偏弱，关注政策提振） 隔夜美玉米基准合约收高1.7%，不过美玉米出口销售预期强劲，周一和周二美国农业部均宣布单日出口销售报告，美国农业部发布的作物周报显示，截至10月20日，美国玉米收割工作完成了65%，一周前为47%，上年同期为55%，五年平均进度为52%。据悉墨西哥趁美玉米季节性价格疲软阶段加紧采购美玉米。美玉米收割进展顺利，季节性压力亦压制盘面价格。国内方面，东北玉米价格表现相对偏弱，增储虽提振价格，但仍难抵挡目前的季节性收获压力。华北地区玉米受惜售情绪影响已反弹走势为主，近日上量仅短暂增加。连盘方面，宏观提振影响减弱，玉米盘面短期受新作大量上市的供应预期压力，且中储粮网进口玉米仍在持续投放，上周投放量继续增加到接近100万吨，但政策增储存在支撑，后续重点关注新粮上市阶段基层售粮节奏，若售粮节奏偏快可关注盘面反套机会。中长线可关注集中售粮压力下盘面的逢低布局多单机会。 白糖：★☆☆（中长线回归偏弱基本面） 国际方面，近期市场交易重心逐步从南半球转向北半球，但是由于巴西新季单产前景尚不明确，本榨季数据也相对利多糖价，国际原糖价格仍继续纠结于22美分/磅一线，等北半球新季食糖开榨情况进一步明朗，原糖价格重心或下移。中期来看，巴西24/25榨季食糖产量或仍处于历史第二高位，但是需要关注四季度末市场是否再次交易巴西单产问题，如果印度对出口问题松口，或在明年二季度左右增加全球食糖供应，印度的出口量或对巴西下一榨季单产降低导致的产量缺口进行补充。长线来看，目前处于全球增产周期，国际糖价仍以逢高沽空为主，风险点则在于能源品价格变动。国内方面，基本面无明显变化，短期新旧榨季交替低结转库存支撑糖价，中期来看，四季度开始，甜菜糖厂陆续开机，后期或对01合约产生较大压力，四季度中期，蔗糖厂也将陆续开机，远期国内供应前景良好，盘面或重新回归偏弱基本面逻辑。长期来看，虽然台风造成广西部分产区甘蔗损失，但是预计新季丰产预期不变，前期进口充沛，替代品糖浆预拌粉政策仍未收紧，新季丰产情况下国内供需格局或将继续转向宽松，国内食糖期价预期维持逢高沽空，关注新榨季最低成本的支撑情况。 棉花：★☆☆（上有套保压力和需求边际弱化，下有成本支撑和纺企刚需采购） 昨日郑棉震荡运行为主。当下，供给侧北疆加工成本逐渐固化，均值成本处于倒挂状态，14500上方存有一定套保压力，但是同样的由于成本较高，也会存有一定惜售情绪，部分企业收购情绪较前期谨慎心态有所转变，或存局部区域小幅抢收的可能。库存方面，随着新花陆续上市，结构性缺货情况逐步改善，后期存有一定的供应压力。需求侧，随着传统旺季逐步进入尾声，订单开始转弱，多以小单和散单为主，秋冬季订单为主，春夏家订单询价目前尚少。企业库存结构也环比开始转差，开机出现分歧，企业对于后市信心有所不足。综合而言，产业方面随着北疆加工成本逐步固化上方存有一定套保压力，但同样下方也存有一定支撑，且部分企业仍存激进心态，需要关注南疆后续收购成本对于全疆均值成本的影响；需求侧初现疲态，季节性增量或逐步减弱，盘面整体区间震荡，单从产业角度而言期权双卖策略或较为合适，但是当下宏观对于基本面的影响仍在延续，需要关注跟进各项会议。 新湖宏观 黄金：★☆☆（避险热潮叠加全球央行政策宽松预期，金价续创历史新高） 从盘面上看，隔夜伦敦现货金价盘中触及2748美元/盎司，续创历史新高。市场逐渐消化美联储官员昨晚的偏鹰表态，市场对美联储11月降息25个bp的确定性有所上升，但对明年降息幅度持续修正。以色列对加沙北部地带进行空袭，同时黎巴嫩真主党表示将继续针对以色列总理内塔尼亚胡发动袭击。短期来看，10月是美国大选博弈的关键月，最新民调显示在7个关键州，两名候选人基本没有拉开显著差距，增加市场的不确定性，叠加中东、朝鲜半岛以及俄乌冲突不断，避险情绪以及对全球央行政策的宽松政策，支撑金价维持高位。中长期来看，全球货币的泛滥以及各国央行购金的持续性，支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注本周美国10月PMI数据及美联储官员讲话。 欧线集运：★☆☆（盘面冲高后大幅回落，注意估值兑现后的盘面预期交易风险） 从昨日船司的报价来看，HMM给出的week45最新报价为2268/4106美元，其报价水平低于涨价函中给出的报价。但这并不是第一家船司出现类似情况，MSC报价同样是低于涨价函报价。马士基给出了week46的开舱报价，上海至鹿特丹报2610/4500美元，严格执行了其涨价函的报价。OOOCL调高了week44-46的部分船只报价至2800/4800美元，ONE也执行了第二次的涨价报2672/4704美元。从船司报价来看，仍维持较为稳定的上涨态势，涨价落地情况仍需持续跟踪。昨日盘面尾盘跳水，大幅下跌。其中2504合约跌幅最大，日内环比跌幅达9.87%，2412合约重新回落至3000点水平。盘面的大幅下跌与持仓量减少相互作用，多头大量离场造成踩踏。从合约历史波动率来看，达到了150%以上高位水平出现拐头，换手率也大幅回落，市场对于船司涨价落地情况有担忧，在盘面基本兑现各船司涨价函对应运价后，边际向上的风险快速放大，盘中大量离场形成下挫。 END 新湖期货研究所 分析师：李明玉 执业资格号：F0299477 投资咨询资格号：Z0011341 审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。

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