晨会 | 晨会之音-铝&氧化铝

（以下内容从新湖期货《晨会 | 晨会之音-铝&氧化铝》研报附件原文摘录）
　　晨会之音 月初以来，国内铝价震荡上行，重心上移，虽然国内宏观政策面利多消化，宏观情绪降温，财政政策方面预期暂未如期兑现，不过政策方向不变，且近期货币政策方面继续释放利多。而近期基本面总体较好，消费仍有一定增加，供给则变化不大。显性库存继续去化，叠加原材料氧化铝价格持续大幅上涨推升成本，给予铝价强力支撑。沪铝主力合约再度摸高21000元/吨。 相对而言，外盘铝价表现相对逊色，伦铝较月初冲高后有所回落。承压于美元指数不断走强，因在美国近期通胀、就业等经济数据表现较好的情况下市场预期美联储降息节奏将明显放缓，伦铝重心下移。不过美国经济的强韧性给予消费端信心，伦铝下跌遇到阻力。LME三预期铝价前期接近2700美元/吨，近日则2650美元/吨上下波动。 后期看，四川、贵州有一部分电解铝产能投放，后期有望贡献一定产量，另外四季度云南供电短缺导致当地铝厂减持的可能性下降，在进口变化不大的情况下，后期供应趋于增加。不过短期增量仍有限。 消费端看，近期部分终端市场新订单有放缓态势，消费总体增速放缓。不过在交通运输尤其是新能源汽车维持高速增长以及出口也维持较强的情况下，消费总体有韧性，短期或维持稳中有增态势。 总体看，短期贡献基本面总体较好，库存继续去化。考虑到氧化铝价格短期将延续涨势，成本加速抬升，也给予铝价强支撑。操作上建议回调做多。 近期氧化铝期现价格均大幅上涨，且不断创新高。氧化铝需求强劲但供应跟不上致使供应持续紧缺，供应商惜售加剧流通货源紧张，刺激现货价格不断抬升。现货供应紧缺以及供应商参与期货保值的意愿弱，助长了期货多头情绪，助推氧化铝期货持续大涨。目前氧化铝现货价格上涨至4700元/吨以上，少量成交价格达到4800元/吨，自9月末4100元/吨上涨17%。而期货价格则从4100元/吨上涨至5000元/吨。涨幅超20%。 短期氧化铝供应仍难有明显提升，虽然9月下旬以来投放200万吨产能，但近期伴随有检修，运行产能总体增加有限，仍在8800万吨以下，产量以小幅攀升为主。而由于前期减持海外氧化铝供应错配导致现货价格持续大涨，澳大利亚FOB价格上涨至近700美元/吨，折算国内近5000元/吨，出口利润放大，刺激出口需求增加，削弱国内供应增量。国内消费强劲势头不改，一方面四川及贵州有超20万吨电解铝产能投放，提升氧化铝消费；另一方面，铝厂氧化铝库存普遍较低，有补库需求，而西北地区铝厂尚未完成冬储，且近期西北运力下降，加剧了备库需求。短期氧化铝供应紧缺的情况将延续，支撑期现价格继续走强。考虑到期货大幅升水，资金对盘面影响大，短期氧化铝期货或剧烈波动，单边追高需谨慎，建议适时进行正套操作。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428 电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。

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