专题报告 | 内需销量新高外需边际修复,十月重点关注欧盟贸易政策——新能源汽车月度数据报告

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 内需销量新高外需边际修复,十月重点关注欧盟贸易政策——新能源汽车月度数据报告》研报附件原文摘录）
　　报告导读 中国新能源车9月销量129万辆，累计同比/环比变化+33%/+17%，创出历史新高。中国销量超出预期主要得益于内需政策与车企发力的共振影响。其中，以旧换新政策边际发力，有望对内需增速形成支撑，我们对2024年中国新能源车销量增速预期小幅增加至31%（其中内需增速为33%，出口增速为13%）。就库存而言，2024年9月中国新能源汽车厂库库存边际小幅增加，库销比环比降低0.02至0.29个月，汽车经销商库存处于历史中性偏低位置。 内需支撑总体销量，出口销量稍有拖累。随着车企的降价促销以及中低价位车型的上市，中低价位车型的渗透率爬升斜率更加陡峭，赋能渗透率持续增长动力。同时，自8月提升以旧换新补贴力度后，政策对需求的刺激效果显著增加。分别截至9月25日、10月7日，全国汽车以旧换新信息平台收到汽车报废更新补贴申请分别为113、127万份，且当前每日申请量较政策初期明显提高，每日平均数量超过1万份。若以此线性推算，预计2024年以旧换新申请量有望突破200万辆。此外，根据中国政府网，新能源车补贴申请量占比超60%，较当前新能源车市场销量的渗透率更高，以旧换新政策对新能源倾向性利好。不过，就出口销量而言，2024年新能源车出海维持正向趋势，但是外需受到高利率环境反噬消费、补贴退坡周期的压制作用、供应链矛盾等问题，出海动力明显减缓，建议十月底需关注欧盟政策变化。 欧洲六国和美国新能源车9月销量为20.8和12.3万辆，累计同比/环比分别变化-5%/+87%和+7%/-15%。从外需来看，重点国家补贴退坡，叠加经济周期影响，欧洲销量增速承压，但是9月边际季节性旺季修复可观。美国车贷违约率偏高，新能源车增速亦显著低于去年同期，且短期飓风影响对边际形成压制。 从上游来看，电池装机、电池销量和电池产量的各环节增速层层递减。新能源汽车30%同比增速向动力电池装机的传导较为顺畅，亦有30%以上的增速。不过，受到动力电池出口增速叠加库存周期影响，动力电池销量增速较装机端掉档，累计同比增长24%。根据动力电池创新联盟产量数据，并剔除SMM储能电芯产量估算，9月动力电池产量79GWH，累计同比/环比变化+13%/+10%，产量增速明显低于需求增速。在前几年电池 “库存生产”现象下，电池产量比销量基数偏高，导致2024年电池产量增速相对偏低。按照SMM数据，9月动力电池产量82GWH，累计同比/环比变化+16%/+8%。 国泰君安期货 绿色金融与新能源行政负责人 高级分析师 邵婉嫕 Z0015722 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《内需销量新高外需边际修复，十月重点关注欧盟贸易政策——新能源汽车月度数据报告》，发布时间：2024年10月22日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：邵婉嫕 联系人：张再宇 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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