迈科期货策略周报(贵金属、有色、黑色)| 2024.10.21

（以下内容从迈科期货《迈科期货策略周报(贵金属、有色、黑色)| 2024.10.21》研报附件原文摘录）
　　01 金融--股指 1.上周市场前低后高，迎来反弹，北证市场领涨，成长优于价值；美股继续创新高。离岸人民币继续回调到7.12附近。 2.上周公布3季度经济数据，中国9月经济整体表现均好于预期，有相当领域出现改善；另外，央行即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利(SFISE)操作，同时正式推出股票回购增持再贷款；央行行长表示年底择机降准等消息都提振市场风险情绪。统计局强调近期主要经济指标出现积极变化，但外部环境更趋复杂严峻，未来还要继续发力。 3.海外方面，美国零售销售增速超预期；临近大选美债收益率普遍上升，欧、英等非美央行的降息预期升温助推美元小幅走强。道指近一周表现好于纳指，黄金价格上涨。 4.结论及观点：大盘缺口初步支撑（期指参考IH2600、IF3800、IC5400、IM5420），该位置近期可能仍会受到考验，但长期偏乐观看待，维持逢低偏多思路。 5.关注事件：国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；海外宏观政策和地缘局势。 02 迈科有色金属周报 【铜】 1.宏观：美9月零售销售增长超预期，巩固经济软着陆信心，中国刺激政策持续兑现。中美金融放松和经济预期上修共振，美元指数短期可能见顶回落，风险偏好维持强劲。 2.基本面：国内铜库存继续增加，节后新订单转弱，但精废价差收窄，原料紧张提供支撑。短期维持震荡，关注消费季节性转弱预期。 3.结论及观点：宏观利多，现货供需两弱，资金持续离场，短期价格高位震荡，关注后期逐步转向淡季预期的可能。76500短期支撑，逢低适量补货。本周主要波动区间78000-76500。 4.关注事件：库存超预期大增、股市大跌。 【铝】 1.宏观：美9月零售销售增长超预期，巩固经济软着陆信心，中国刺激政策持续兑现。中美金融放松和经济预期上修共振，美元指数短期可能见顶回落，风险偏好维持强劲。 2.基本面：海外氧化铝紧张推动的价格大涨仍在持续，铝成本支撑强，国内旺季消费稳定，去库良好，短期维持强劲。但后期新疆运输恢复到货可能增加，下游反映新增订单放缓，关注消费季节性转弱预期。 3.结论及观点：宏观利多，基本面支撑较强，价格高位震荡，但关注中期季节性压力。20650近期支撑，短线逢低适量补货，21000上方关注压力情况。预计本周主要波动区间21300-20700。 4.关注事件：库存超预期大增，股市大跌。 详细报告点击：【迈科铝市场周报】 | 2024.10.21 【锌】 1.冶炼厂原料库存紧缺的情况得到一定缓解，上周国内加工费小幅反弹。消息面，上周四New Century锌矿因山火影响暂时停产,需要做一些基础设施更新，预计影响一个月左右，产量预期下降接近1万金属吨。 2.社库连续累增，10月冶炼厂产量预计继续走高，节后进口锌锭大量涌入，如若消费不能维持，库存仍有继续增加的可能，短期关注宏观情绪和库存变化。 3.LME库存小降，Cash-3M转为升水，LME投资基金多头持仓维持较高水平。欧洲精炼锌供应可能收紧，北美供应中断的风险增加，下半年锌产量将同比下降。预计今年精炼锌市场将出现小幅过剩。 4.结论及观点：短期锌价高位震荡，预计主力合约主要波动区间24200-25600元/吨。 5.关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。 详细报告点击：【迈科锌周报】加工费小幅回升，短期锌价高位震荡丨2024.10.21 【镍】 1.宏观面：上周五央行行长表示预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。央行开启首批互换操作，首批企业回购增持专项贷落地。10月21日中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)分别从3.35%和3.85%下调至3.10%和3.60%。 2.基本面：上周纯镍市场海内外库存延续增长，整体过剩格局延续。据SMM，印尼镍矿配额批复使得某镍矿商配额达到3200万湿吨，关注后续印尼矿端溢价是否回落使得镍不锈钢产业成本下移，而菲律宾主矿区进入雨季，在新产能再次投放前尚不足以再次冲击矿端成本。旺季逐步结束，但盘面节奏更多跟随整体市场情绪，短期驱动仍关注宏观市场。 3.结论及观点：整体宽幅震荡。沪镍主力参考127500-135000。 4.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 【不锈钢】 1.基本面：上周不锈钢市场社会库存小幅累库但整体库存水平偏中性，佛山市场成交量自周初高位延续走弱；但镍铁厂家有挺价意愿报价提涨，使得成本偏强，但在旺季即将结束的情况下，下游需求能否有持续承接意愿需要关注。不过据SMM，印尼镍矿配额批复使得某镍矿商配额达到3200万湿吨，关注后续印尼矿端溢价是否回落使得镍不锈钢产业成本下移。整体看库存中性，旺季逐步结束，成本略强，现货矛盾尚不充足，宽幅震荡为主。关注宏观节奏的变化。 2.结论及观点：宽幅震荡。不锈钢主力参考13650-14200。 3.关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 详细报告点击：【迈科镍&不锈钢周报】宏观政策逐步落实，旺季临近尾声丨2024.10.21 【工业硅】 1.基本面：工业硅周度产量增长，库存延续增长，仓单整体仍处于历史高位水平，后期集中注销预计将给现货市场增加供应压力。目前下游维持亏损，工业硅整体供需仍弱。成本端看，市场消息显示云南个别地区后期或将小幅上调电价，且随着枯水期逐渐来临关注后续西南地区电价情况，能否带动西南硅厂整体成本抬升，从而限制当地产能释放，改善供需。 2.结论及观点：宽幅震荡。工业硅主力参考12200-12750。 3.关注事件：电力供应政策、光伏补库情况 【碳酸锂】 1.基本面：随着旺季逐步结束进入尾声，下游正极备货意愿预计逐步降低;而旺季利润回升驱动治炼厂继续放量，上周产量环比增长，周频库存数据延续去库，但整体库存水平居于高位中长期预计逐步回到过剩逻辑。锂价大跌后再创新低，而10月上旬海外部分矿端确实对过低锂价有抵触心里而暂停部分产线，短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空远月。短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空。 2.结论及观点：短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考68000-77500。 3.关注事件：产地政策影响、海内外政策变动、新能源汽车政策变动等。 详细报告点击：【迈科碳酸锂周报】关注企业生产动态，中长期关注逐步走向淡季丨2024.10.21 03 迈科贵金属周报 1.上周（10.14-10.18）贵金属价格延续上行，周度COMEX黄金上涨2.33%报收于2736.4美元/盎司，白银上涨6.90%报收于33.925美元/盎司，沪金主力合约周度上涨3.63%报收于619.06元，沪银周度上涨2.73%报收于7896元。 2.从货币政策角度考虑，上周贵金属重回交易货币宽松。随着10月中旬美国CPI数据公布，美联储11月份降息预期从50bp到25bp的回摆也结束，伴随着欧洲央行再度降息，货币宽松重新对贵金属价格形成支撑以及利多。 3.地缘政治风险升温，对贵金属价格形成利多。中东局势持续不稳，东亚地缘政治风险有升温迹象，推动短线贵金属价格上行。近期对美国大选的担忧也加剧，如果特朗普上台其政策有较高不确定性，市场担忧加征关税政策推动通胀预期再起。 4.自10月中旬以来贵金属价格重拾涨势，白银因其商品属性，表现偏弱。上周五晚间国内宏观情绪再度好转，白银价格出现补涨。但从商品价格暂未出现超预期涨势来看，补涨的持续性待观察。 5.结论及观点：贵金属价格偏多运行。沪金主力合约关注610短线支撑，沪银主力合约关注8000附近支撑。 6.关注事件：美国经济数据进一步偏弱引发流动性风险。 详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】中美政策趋向宽松，贵金属价格偏多运行丨2024.10.21 04 迈科黑色金属周报 【钢材】 1.供给：五大钢材产量873.42万吨（+9.6），螺纹产量244.07万吨（+7.81），热卷产量305.29万吨（-2.9）。产量小幅回升，但冬季产量可能受到环保因素限制，后续产量仍取决于需求表现。 2.需求：五大钢材表需910.97万吨（+18.14），螺纹表需257.84万吨（+9.34），热卷表需318.75万吨（+2.79）。需求继续回升，其中螺纹和线材增长明显，市场对后市建材恢复较有信心，但具体表现还需建筑端改善和政策端发力。 3.库存：五大钢材库存1272.55万吨（-37.55），螺纹库存427.08万吨（-13.77），热卷库存369.84万吨（-13.46）。五大材库存跌至1300万吨以下，样本内螺纹库存已跌至历史同期最低，板材端库存同时也在快速去化，当前钢材基本面的最大利多就是库存量处于极低位置。 .估值：10月21日唐山迁安普方坯完全含税成本3137元/吨，周末出厂含税报3090元/吨，平均亏损47元/吨。上周末钢联统计247家钢厂高炉盈利率74.46%，盈利情况开始趋稳。主要钢材利润在到达高位后显著回落，但目前来看也有趋稳迹象。 5.结论及观点：震荡运行，缺少明确驱动方向，已有政策效果相对有限不足以拉动进一步上涨；螺纹主力合约3300-3420-3540，热卷主力合约3450-3560-3770。 6.关注事件：政策端能否有新的驱动，今年冬储预期情况。 详细报告点击：【迈科钢材周报】短期缺乏驱动，关注政策端能否继续发力丨2024.10.21 【铁矿】 1.供给：上周全球发运2887.3万吨（-133.6），发运量四季度开始回落，其中澳洲发运1731.6万吨（+90.2），巴西729.1万吨（-121），非主流发运426.6万吨（-102.8）；其中澳洲发往中国数量为1394.6万吨（-22.8）。国内45港到港2383.7万吨，到港量回落至2400万吨以下，但整体而言处于正常水平。 2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量234.36万吨/日（+1.28），铁水产量继续回升。但钢厂利润已趋稳，且上周政策端没有给出新的强势推动，虽然当前钢材库存处于极低水平且后续需求很难再度跌破前低，然而目前来看上行动力依然相对有限。 3.库存：45港港口库存15297.53万吨（+191.6），粗粉库存11477.42万吨（+66.88），钢厂库存9006.73万吨（+21.43）。库存继续累积，但铁水产量处于相对高位的阶段，随着供给回落后续港口库存大概率将回落。 4.结论及观点：铁矿震荡运行，主力合约740-780-820。 5.关注事件：铁矿库存变化，政策推进持续性。 详细报告点击：【迈科铁矿周报】铁矿或延续震荡，短期缺少方向指引丨2024.10.21 【焦炭】 1.需求：钢厂盈利率继续回升，部分钢厂陆续复产，铁水产量继续回升。当前铁水仍有上升空间，双焦需求端驱动向上。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。截至10月18日，日均铁水产量234.36万吨（+1.28）；螺纹钢实际产量244.07万吨（+7.81）；钢厂盈利率74.46%（+3.03）；247家钢铁企业高炉产能利用率87.99%（+0.48）；高炉开工率81.68%（+0.89）。 2.供给：焦炭第六轮提涨落地，焦企利润显著改善，焦炭产量持续走强。当前焦企利润尚可，预计后续焦炭产量仍有上升空间。截至10月18日，全样本焦化厂焦炭日均产量67.13万吨（+0.66），230家独立焦化厂产能利用率73.84%（+0.77）；247家钢厂焦化厂日均产量46.85万吨（+0.39），产能利用率86.5%（+0.72）。 3.库存：钢厂库存低位回升至去年同期水平，当前铁水仍处于上升通道，预计后续钢厂库存将继续上升。焦炭库存逐渐从上游向下游转移，上周焦企略有累库，预计后续焦炭总库存将维持累库趋势。截至10月18日，全样本独立焦化厂库存72.11万吨（+2.53）；247家钢厂库存562.99万吨（+2.49）；四大港口焦炭总库存180.23万吨（-3.93），焦炭总库存815.33万吨（+1.09）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.78天（-0.02）。 4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润51元/吨（+21）。 5.结论及观点：暂震荡思路对待，焦炭指数运行区间参考1920-2200。 6.关注事件：焦炭提涨，铁水产量，钢材成交，钢厂补库。 【焦煤】 1.需求：钢厂盈利率继续回升，部分钢厂陆续复产，铁水产量继续回升。当前铁水仍有上升空间，双焦需求端驱动向上。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。截至10月18日，230家独立焦化厂库存总量797.39万吨（+24.89），可用天数为11.2天（+0.24），对应焦煤日耗为71.2万吨（+0.71）；247家钢厂库存为735.66万吨（+1.03），可用天数为11.81（-0.08），折算日耗为62.39万吨（+0.51）；合计日耗为133.49万吨（+1.22）。 2.供给：节后蒙煤通关量回升，对盘面有较强利空影响。节后洗煤厂产量逐渐回升，国内煤矿供应充足，对焦煤有一定下行驱动。截至10月18日，洗煤厂日均产量58.42吨（+0.06）；110家洗煤厂开工率69.53%（+1.06）。 3.库存：铁水产量持续走强，焦企和钢厂盈利水平回升，有一定补库意愿，焦煤库存从上游向下游转移。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。总体看，焦煤供应恢复需求好转，基本面边际走弱。截至10月18日，港口库存合计410.56万吨（+3）；247家钢厂库存735.66万吨（+1.03）；全样本独立焦化厂焦煤库存957.46万吨（+22.29）；532家样本矿山精煤库存260.42万吨（+5.34）；焦煤总库存2364.1万吨（+31.66）。洗煤厂原煤库存264.74万吨（-9.04）；精煤库存173.19万吨（-12.5）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数11.2天（+0.24）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.81天（-0.08）。 4.结论及观点：暂震荡思路对待，焦煤指数运行区间参考1290-1500。 5.关注事件：钢材成交量，蒙煤通关量，铁水产量，下游补库。 详细报告点击：【迈科煤焦周报】铁水驱动向上，政策对盘面影响较大丨2024.10.21

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