早报 | 原油板块小幅上行,燃料油跟随成本端走势-20241022
（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块小幅上行,燃料油跟随成本端走势-20241022》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 数据局副局长沈竹林：将以数据要素市场化配置改革为主线，制定出台培育一体化数据市场的政策文件；加快释放公共数据引领带动的效能。统筹推进数据基础设施的建设和布局，为金融服务在内的各行各业提供坚实的技术基础。 中指院：三季度50城住宅平均租金下跌0.56%。一线城市累计下跌0.49%，二线城市累计下跌0.63%，同比均由涨转跌；三四线代表城市累计下跌0.35%，同比扩大0.12个百分点。 广东省：印发《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案(2024—2030年)》。推进光芯片关键装备研发制造。大力推动刻蚀机、键合机、外延生长设备，及光矢量参数网络测试仪等光芯片关键装备研发和国产化替代。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨1.38%，报534.7元/桶；SC 11-12月差呈Backwardation结构，今日收报2.3元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.38%，报74.07美元/桶；WTI原油期货收涨1.59%，报69.78美元/桶。三季度原油价格大幅回调，全球金融市场避险情绪短期施压，美国开启降息周期。基本面而言，供给侧偏紧继续为油价起到下方支撑，但OPEC+预计于年底开始放宽减产，或导致油价底部支撑情绪出现一定松动。同时，旺季需求表现不及预期的压力较为显著，国内中游加工需求暂无显著回暖迹象，但9月末宏观情绪升温短期推涨内盘。10月初伊朗空袭以色列导致原油地缘溢价冲高，然以色列暂未回击，近期油价下修回落。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨1.52%，报3010元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.21%，报4018元/吨。高硫燃走势较前期有所反弹，内盘FU 11-1月差走阔至140元/吨以上，外盘S380 OCT/DEC月差重回10美元/吨附近。低硫燃基本面持稳运行，内外盘价差LU-VLSFO 12-NOV维持在25美元/吨以上。高低硫价差较前期高位有所收窄，内盘LU-FU 11在1000元/吨附近徘徊，外盘Hi-5 OCT在140美元/吨以下。从库存水平来看，据荷兰咨询公司Insights Global数据显示，截止10月3日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）地区燃料油库存稳定在137万吨。 PX：上一交易日PX主力合约跟随PTA小幅震荡。PXN价差继续回落，PTA环节加工费也没有明显好转。长期来看，上游PX环节加工费的萎缩可能会导致下游聚酯行业景气度回升。长丝和短纤、瓶片市场将更有提价空间。最新一期PX开工水平继续回落，九江石化与宁波大榭检修持续。最新一期中国PX开工水平收于82.8%，环比回落1.96个百分点。海外因装置老化，开工水平相较于国内偏低，本周亚洲PX开工水平收于75.1%，与上周持平。 PTA：上一交易日PTA主力合约增仓2万余手，价格维稳，未跟随原油继续下行。现货PTA加工费维持宽幅震荡格局。近期PTA暂无新的检修消息，国庆节后，因部分装置临停，PTA开工水平小幅回落，目前处于中性偏高的水平。据隆众口径，最新一期社会库存量为472.19万吨，环比去库0.06万吨。据历史数据比较得出，PTA开工水平和社会库存同比呈正向相关。下游“金九银十”发力，PTA累库趋势暂止，与上一期基本持平。但下游季节性消费旺季已经临近尾声，若PTA开工水平不变，没有新的炼厂出检修消息，PTA社会库存或将继续累库。 PF：PF主力合约价格跟随原料震荡。据郑商所公布，自PF2510合约开始，短纤期货将在厂库交割方式的基础上新加入仓库交割。仓单有效期从4个月更改为3个月，每年3月、6月、9月、12月第15个交易日之前（含该日）注册的短纤期货标准仓单，应当在当年3月、6月、9月、12月的第15个交易日之前（含该日）全部注销。现货端来看，“金九银十”后劲较为乏力，随着订单天数见顶回落，预示着消费旺季的周期将步入尾声。长丝短纤瓶片等聚酯产品利润修复更多来自于上游成本价格下跌，而非自身需求增长。可考虑做缩PF基差，终端厂商选择在盘面价格低位买入套保。观点仅供参考。 橡胶： 周一丁二烯橡胶主流销售公司下调高顺顺丁橡胶出厂价格200元/吨，中石化化销燕山BR900执行15900元/吨，中石油华东大庆BR9000执行15900元/吨。受此影响，丁二烯橡胶期货领跌橡胶板块。 天然橡胶方面，周度库存止跌企稳。根据隆众资讯统计数据，截至2024年10月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.05万吨，环比上期增加0.1万吨，增幅0.24%。 下游开工率周环比回升。需求方面，本期样本轮胎企业全钢胎开工负荷为60.70%，较上期（注：国庆节，下同）开工负荷走高11.02个百分点，较去年同期走低4.12百分点；本期半钢胎开工负荷为79.10%，较上期开工负荷走高4.51个百分点，较去年同期走高6.17百分点。 国内全乳胶云南产区原料价格跟随期货市场，静态产地基差由偏强转为中性；泰国烟片和胶水价格下行对杯胶预计或将产生压制；丁二烯橡胶出厂价下行以及新产能预计投放。上述变化反映供应边际上量，驱动短期转弱，交易上以逢高沽空思路对待，丁二烯橡胶BR弱于天胶。观点供参考。 黑色金属 钢材： 10月LPR报价出炉，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。多地四季度重大项目集中开工。多地出台房地产市场政策，楼市利好政策再扎堆。住建部表示将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元。此次政策具有明显的托底态势，政策力度低于市场预期。基本面来看，钢厂利润改善，钢材供应持续增加，且接下来一段时间是政策空窗期，钢价震荡调整。 铁矿石： 美国上周首次申领失业救济人数为24.1万人，预估为26万人，前值为25.8万人。美联储倾向未来几个季度放慢降息步伐。国务院新闻办公室举行新闻发布会，政策具有明显的托底态势，政策力度低于市场预期。基本面来看，高炉开工率上升，铁矿石需求增加，但供应持续高位，港口矿石库存处于高位，钢矿价格震荡调整。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌60美元，跌幅0.3%，LME铝收跌18美元，跌幅0.69%，LME锌收跌27美元，跌幅0.89%，LME镍收跌365美元，跌幅2.15%，LME锡收跌400美元，跌幅1.28%，LME铅收跌20美元，跌幅0.99%。消息面:美国上周初请失业金人数为24.1万人，预期26万人，前值自25.8万人修正至26万人。美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓。据海关数据显示，9月份国内铝型材出口量9.43万吨，环比减少4.86%，同比增加3.74%。据SMM调研数据显示，9月份再生铜杆企业开工率为27.76%，环比上升4.39个百分点，同比下降17.79个百分点。9月全国精铜杆产量合计94.26万吨，较8月份环比增加1.93万吨，开工率为70.80%，环比继续上升1.45个百分点，同比上升0.51个百分点。最新全国主流地区铜库存减0.98万吨至21.94万吨，国内电解铝社会库存减1万吨至63.8万吨，铝棒库存减0.85万吨至11.78万吨，七地锌库存增0.41万吨至12.59万吨。操作建议，短线交易为主，氧化铝正套可继续持有。观点仅供参考。 农产品 豆粕 ： 沿海地区豆粕价格较上个交易日报价整体下调,沿海油厂主流价格调至2950-3040元/吨。大连豆粕期货博弈剧烈,走势来回拉锯,M2501围绕3000点关口来回争夺,收盘2985点。当前豆粕期价博弈激烈,多空分歧大。多头依托豆粕跌破3000点后估值较低,反应基本面绝大利空,短中长线资金抄底不断。然而在外盘CBOT大豆不断走低,国内进口大豆压榨利润改善;叠加当前国内大豆、豆粕库存高企压制盘面。预计接下来在外盘美豆不跌破前低一线的情况,豆粕震荡运行为主。 植物油： 连盘豆油近期呈现窄幅震荡态势，盘面上反映出减产带来的压力，这主要是由于市场需求疲软与进口量增加双重因素所致。因此，预计连盘豆油短期内将继续震荡并小幅下行。连棕主力在经历小幅下跌后有所修复并收涨。国内各地区的基差稳中有升，部分油厂报价保持坚挺，但需求方面并未出现明显改善，终端成交依然维持在刚需采购水平。预计短期内棕榈油基差将趋于稳定，同时需关注后续产地供需数据及国内库存的变动情况。菜油方面，本周末加拿大政府允许其企业申请减免对中国进口电动汽车、钢铝等制品加征的关税，这一举措在一定程度上缓解了中加贸易的紧张局势。受此影响，国内菜系未来的进口预期有所动摇。同时，菜油的基本面目前依然偏弱，现货基差持续处于弱势。因此，短期内菜油可能会面临调整。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 数据局副局长沈竹林：将以数据要素市场化配置改革为主线，制定出台培育一体化数据市场的政策文件；加快释放公共数据引领带动的效能。统筹推进数据基础设施的建设和布局，为金融服务在内的各行各业提供坚实的技术基础。 中指院：三季度50城住宅平均租金下跌0.56%。一线城市累计下跌0.49%，二线城市累计下跌0.63%，同比均由涨转跌；三四线代表城市累计下跌0.35%，同比扩大0.12个百分点。 广东省：印发《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案(2024—2030年)》。推进光芯片关键装备研发制造。大力推动刻蚀机、键合机、外延生长设备，及光矢量参数网络测试仪等光芯片关键装备研发和国产化替代。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨1.38%，报534.7元/桶；SC 11-12月差呈Backwardation结构，今日收报2.3元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.38%，报74.07美元/桶；WTI原油期货收涨1.59%，报69.78美元/桶。三季度原油价格大幅回调，全球金融市场避险情绪短期施压，美国开启降息周期。基本面而言，供给侧偏紧继续为油价起到下方支撑，但OPEC+预计于年底开始放宽减产，或导致油价底部支撑情绪出现一定松动。同时，旺季需求表现不及预期的压力较为显著，国内中游加工需求暂无显著回暖迹象，但9月末宏观情绪升温短期推涨内盘。10月初伊朗空袭以色列导致原油地缘溢价冲高，然以色列暂未回击，近期油价下修回落。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨1.52%，报3010元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.21%，报4018元/吨。高硫燃走势较前期有所反弹，内盘FU 11-1月差走阔至140元/吨以上，外盘S380 OCT/DEC月差重回10美元/吨附近。低硫燃基本面持稳运行，内外盘价差LU-VLSFO 12-NOV维持在25美元/吨以上。高低硫价差较前期高位有所收窄，内盘LU-FU 11在1000元/吨附近徘徊，外盘Hi-5 OCT在140美元/吨以下。从库存水平来看，据荷兰咨询公司Insights Global数据显示，截止10月3日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）地区燃料油库存稳定在137万吨。 PX：上一交易日PX主力合约跟随PTA小幅震荡。PXN价差继续回落，PTA环节加工费也没有明显好转。长期来看，上游PX环节加工费的萎缩可能会导致下游聚酯行业景气度回升。长丝和短纤、瓶片市场将更有提价空间。最新一期PX开工水平继续回落，九江石化与宁波大榭检修持续。最新一期中国PX开工水平收于82.8%，环比回落1.96个百分点。海外因装置老化，开工水平相较于国内偏低，本周亚洲PX开工水平收于75.1%，与上周持平。 PTA：上一交易日PTA主力合约增仓2万余手，价格维稳，未跟随原油继续下行。现货PTA加工费维持宽幅震荡格局。近期PTA暂无新的检修消息，国庆节后，因部分装置临停，PTA开工水平小幅回落，目前处于中性偏高的水平。据隆众口径，最新一期社会库存量为472.19万吨，环比去库0.06万吨。据历史数据比较得出，PTA开工水平和社会库存同比呈正向相关。下游“金九银十”发力，PTA累库趋势暂止，与上一期基本持平。但下游季节性消费旺季已经临近尾声，若PTA开工水平不变，没有新的炼厂出检修消息，PTA社会库存或将继续累库。 PF：PF主力合约价格跟随原料震荡。据郑商所公布，自PF2510合约开始，短纤期货将在厂库交割方式的基础上新加入仓库交割。仓单有效期从4个月更改为3个月，每年3月、6月、9月、12月第15个交易日之前（含该日）注册的短纤期货标准仓单，应当在当年3月、6月、9月、12月的第15个交易日之前（含该日）全部注销。现货端来看，“金九银十”后劲较为乏力，随着订单天数见顶回落，预示着消费旺季的周期将步入尾声。长丝短纤瓶片等聚酯产品利润修复更多来自于上游成本价格下跌，而非自身需求增长。可考虑做缩PF基差，终端厂商选择在盘面价格低位买入套保。观点仅供参考。 橡胶： 周一丁二烯橡胶主流销售公司下调高顺顺丁橡胶出厂价格200元/吨，中石化化销燕山BR900执行15900元/吨，中石油华东大庆BR9000执行15900元/吨。受此影响，丁二烯橡胶期货领跌橡胶板块。 天然橡胶方面，周度库存止跌企稳。根据隆众资讯统计数据，截至2024年10月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.05万吨，环比上期增加0.1万吨，增幅0.24%。 下游开工率周环比回升。需求方面，本期样本轮胎企业全钢胎开工负荷为60.70%，较上期（注：国庆节，下同）开工负荷走高11.02个百分点，较去年同期走低4.12百分点；本期半钢胎开工负荷为79.10%，较上期开工负荷走高4.51个百分点，较去年同期走高6.17百分点。 国内全乳胶云南产区原料价格跟随期货市场，静态产地基差由偏强转为中性；泰国烟片和胶水价格下行对杯胶预计或将产生压制；丁二烯橡胶出厂价下行以及新产能预计投放。上述变化反映供应边际上量，驱动短期转弱，交易上以逢高沽空思路对待，丁二烯橡胶BR弱于天胶。观点供参考。 黑色金属 钢材： 10月LPR报价出炉，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。多地四季度重大项目集中开工。多地出台房地产市场政策，楼市利好政策再扎堆。住建部表示将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元。此次政策具有明显的托底态势，政策力度低于市场预期。基本面来看，钢厂利润改善，钢材供应持续增加，且接下来一段时间是政策空窗期，钢价震荡调整。 铁矿石： 美国上周首次申领失业救济人数为24.1万人，预估为26万人，前值为25.8万人。美联储倾向未来几个季度放慢降息步伐。国务院新闻办公室举行新闻发布会，政策具有明显的托底态势，政策力度低于市场预期。基本面来看，高炉开工率上升，铁矿石需求增加，但供应持续高位，港口矿石库存处于高位，钢矿价格震荡调整。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌60美元，跌幅0.3%，LME铝收跌18美元，跌幅0.69%，LME锌收跌27美元，跌幅0.89%，LME镍收跌365美元，跌幅2.15%，LME锡收跌400美元，跌幅1.28%，LME铅收跌20美元，跌幅0.99%。消息面:美国上周初请失业金人数为24.1万人，预期26万人，前值自25.8万人修正至26万人。美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓。据海关数据显示，9月份国内铝型材出口量9.43万吨，环比减少4.86%，同比增加3.74%。据SMM调研数据显示，9月份再生铜杆企业开工率为27.76%，环比上升4.39个百分点，同比下降17.79个百分点。9月全国精铜杆产量合计94.26万吨，较8月份环比增加1.93万吨，开工率为70.80%，环比继续上升1.45个百分点，同比上升0.51个百分点。最新全国主流地区铜库存减0.98万吨至21.94万吨，国内电解铝社会库存减1万吨至63.8万吨，铝棒库存减0.85万吨至11.78万吨，七地锌库存增0.41万吨至12.59万吨。操作建议，短线交易为主，氧化铝正套可继续持有。观点仅供参考。 农产品 豆粕 ： 沿海地区豆粕价格较上个交易日报价整体下调,沿海油厂主流价格调至2950-3040元/吨。大连豆粕期货博弈剧烈,走势来回拉锯,M2501围绕3000点关口来回争夺,收盘2985点。当前豆粕期价博弈激烈,多空分歧大。多头依托豆粕跌破3000点后估值较低,反应基本面绝大利空,短中长线资金抄底不断。然而在外盘CBOT大豆不断走低,国内进口大豆压榨利润改善;叠加当前国内大豆、豆粕库存高企压制盘面。预计接下来在外盘美豆不跌破前低一线的情况,豆粕震荡运行为主。 植物油： 连盘豆油近期呈现窄幅震荡态势，盘面上反映出减产带来的压力，这主要是由于市场需求疲软与进口量增加双重因素所致。因此，预计连盘豆油短期内将继续震荡并小幅下行。连棕主力在经历小幅下跌后有所修复并收涨。国内各地区的基差稳中有升，部分油厂报价保持坚挺，但需求方面并未出现明显改善，终端成交依然维持在刚需采购水平。预计短期内棕榈油基差将趋于稳定，同时需关注后续产地供需数据及国内库存的变动情况。菜油方面，本周末加拿大政府允许其企业申请减免对中国进口电动汽车、钢铝等制品加征的关税，这一举措在一定程度上缓解了中加贸易的紧张局势。受此影响，国内菜系未来的进口预期有所动摇。同时，菜油的基本面目前依然偏弱，现货基差持续处于弱势。因此，短期内菜油可能会面临调整。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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