【周报汇总】10月21日

（以下内容从中原期货《【周报汇总】10月21日》研报附件原文摘录）
　　周报汇总 股指 利多氛围逐渐形成 关注企稳反弹上行 主要逻辑： 1、证监会主席吴清在2024金融街论坛年会上发表主旨演讲表示，进一步深化资本市场改革，研究制定深化资本市场改革方案；坚决打击违规、绕道减持，从最近交易数据看，并没有出现扎堆、违规减持现象；批复同意20家证券公司、基金公司申请央行互换便利，使得市场风险偏好再度提升。成交量保持活跃是市场持续良性发展的基础，目前市场交易型资金或占主导。展望后市，阶段性关注政策主线与主题机会。中长期或可关注三类公司，一是能在过剩产能出清后活下来的企业，二是在行业具有竞争力的能够走出去的企业，三是具有稳定护城河能够持续稳定盈利分红的企业。 2、市场综述：四大指数集体反弹，沪深300周涨0.98%，上证50周涨0.06%，中证500周涨3.09%，中证1000周涨6014%。成交方面，日均交易量交易前一周回落。 3、资金面：8月19日起，北向资金按季公布。融资买入累计余额较前一周增加75.39亿元，融资盘整体强势回归。 4、虽然节后一周结束了逼空行情，但鉴于当下政策表态仍然积极，各部门纷纷表态稳增长措施，持续给予市场预期，后续行情更大概率转为结构性机会而非系统性下跌，并且不排除盘整后二次启动，所以或应继续保持牛市思维。节奏上，本月将迎来三季报，注意规避业绩雷，同时美国大选临近，黑天鹅事件频发，近期金价持续上涨一定程度上反映了资金的避险情绪。未来行情可能更多呈现宽幅震荡，但调整也不失为一个调仓换股的机会。 策略建议： 操作上，周五四大期指集体低开大幅走高尾市稍有回落，中小盘指数中证 500 、1000 领 涨 ， 沪 深300、上证50紧随其后，成交量较之前再度放大；技术上调整幅度接近0.5位后，沪指未能回补缺口一举收复5天均线，周五早市介入多单适量减仓后滚动操作。同时周五的期权末日轮再次上演，期权做多波动率策略择机参与。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 十月合约到期 结算价年内新高 行权率上升 主要逻辑： 国庆节后A股高开低走，节后第一个交易日成交额创历史记录。沪深300指数周线收阴，但周三彩K线指标仍维持红色；日线节后走弱，三彩K线指标转蓝色。IF期货当月合约期现基差升水标的，次月合约升水当月合约。IO期权持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，但期权持仓量PCR仍在1以上，期权隐含波动率较节前上升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格先上移再下移。中证1000指数周线转阴，但周三彩K线指标仍保持红色，线受850MA压制，日三彩K线指标转为蓝色。IM期货当月合约期现基差升水标的，次月合约贴水当月合约先缩后扩。期权MO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR到降至1以下，期权隐含波动率较节前上升，中证1000期权看涨、看跌期权最大持仓量行权价格上移。上证50指数节后回落，三彩K线指标转为蓝色；周线收阴，周三彩K线指标维持红色。IH期货当月合约期现基差升水标的，次月合约升水当月合约。期权HO成交量萎缩，持仓量创年内最大，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，期权隐含波动率较节前上升，HO看涨、看跌期权最大持仓量行权价格价差缩小。10月18日（周五）是中金所股指期货、期权九月合约最后交易日。 策略建议： 等待在支撑位卖出看跌期权，激进投资者可买入牛市价差。 波动率策略： 卖出宽跨式做空波动率。 烧碱 山东现货持续上调，关注期货上方压力 1、宏观：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。 2、供需面：供应方面，10月份进入河北、山东氯碱企业的集中检修，共计产能134万吨已经进入检修，并且有129万吨也要计划检修，导致山东液碱出现供应略显偏紧局面的原因。需求方面，国庆节后市场补货，且魏桥、南山、文丰、信发氧化铝上调液碱采购价格，提振市场情绪。 3、整体逻辑：节后山东现货价格持续上涨，带动烧碱盘面价格走强，本周继续关注现货市场变化情况。 策略建议： 烧碱2501合约上方参考压力位3000元/吨一线，下方支撑位2600元/吨一线。 风险提示：1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 硅铁 宏观转弱回归产业逻辑 合金再次走低 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量11.63万吨（环比+3.9%，同比+3.6%），9月硅铁产量46.1万吨（环比+0.2%，同比-1.6%）。 需求：硅铁周消费量2.1万吨（环比+22%，同比-4.4%）。五大材周产量873万吨（环比+1.1%，同比-3.1%）。 库存：企业库存5.68万吨（环比-3.3%，同比-13.3%）；钢厂9月库存天数14.8天（环比+0.14天，同比-2.66天）；硅铁仓单数量：7390张（环比-1370张，同比5684张）。 成本：上周兰炭及宁夏电价小幅下调，硅铁成本小降。计算内蒙即期成本6195元/吨，宁夏6318元/吨，青海5990元/吨，厂家利润同比收窄。 基差：01合约基差64元/吨，环比+42元/吨。 总结：上周随着市场宏观氛围转弱，商品回调拖累合金走势。硅铁上周供需数据双增，产区停复产均有，厂家仍有利润，供应预计仍维持高位。需求端铁水成材产量回升，对硅铁有边际提振但幅度有限。成本端周内兰炭电价下跌，成本支撑弱化。总的来说，四季度硅铁供应韧性强于需求，叠加旺季钢材成色不足，宏观预期弱化，建议产业关注反弹保值思路。 策略建议： 单边：01合约暂看6100-6800震荡偏弱；套利：01硅铁-锰硅价差区间0-300，100以内可关注正套机会。 风险提示： 需求不及预期/供应减产超预期。 锰硅 宏观转弱回归产业逻辑 合金再次走低 主要逻辑： 供应：硅锰周产量18.1万吨（环比+4.8%，同比-26.4%）,9月全国硅锰产量75.6万吨（环比-10.7%，同比-27.1%）。 消费：硅锰周需求量12.8万吨（环比+1.6%，同比-3.3%）,五大材周产量873万吨（环比+1.1%，同比-3.1%）。 库存：企业库存18.5万吨（环比-6.5%，同比+6.1%）；钢厂9月库存天数14.5天（环比-0.07天，同比+1.8天）；硅锰仓单数量：98765张（环比-17749张，同比+86672张）。 成本：天津港澳矿41（-0.5）半碳酸32（-0.5）；钦州港澳矿45.5（-0.5）半碳酸32.5（-1.5）；内蒙化工焦1605（-）。港口锰矿持续累库，内外矿价均持续回落，硅锰厂成本利润螺旋下降。计算内蒙即期成本6294，宁夏6354、贵州6514，延续亏损格局。 基差：01基差134元/吨，环比+22元/吨。 总结：上周随着市场宏观氛围转弱，商品回调拖累合金走势。硅锰供需数据双增，内蒙宁夏复产增多，但需求环比增幅有限，锰矿高库存价格承压，整体硅锰基本面偏弱，建议产业维持反弹保值思路。 策略建议： 单边：重心下移，上行压力关注6500；套利：01硅铁-锰硅价差区间0-300，100以内可关注正套机会。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。 铜 宏观氛围偏好，有色偏强运行 主要逻辑： 1、宏观：国内三季度经济数据出炉，市场预期四季度政策端仍有利好；关注美联储11月份议息会议及美国11月大选情况。 2、基本面：供应端来看，交割后仓单大量释放，同时进口铜不断流入，市场供应较充足；但当前铜价仍居高，消费整体承压。截至10月17日，全国主流地区铜库存为22.92万吨（+2.56），节后两周累库幅度为近几年最大的。 3、整体逻辑：宏观市场释放利好信号，铜价有望延续反弹趋势。 策略建议： 沪铜2412合约上方参考压力位80000元/吨一线，下方参考支撑位75000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 宏观氛围偏好，有色偏强运行 主要逻辑： 1、宏观：内三季度经济数据出炉，市场预期四季度政策端仍有利好；关注美联储11月份议息会议及美国11月大选情况。 2、基本面：云南地区四季度减产预期下降，加上部分新增和复产产能的释放，国内电解铝市场供应端继续增长。需求方面，目前下游开工情况总体稳定，但下游反馈需求增长乏力，或拖累后续开工。截至10月17日，全国主流地区铜库存为64.8万吨（-2.9），节后延续去库。 3、整体逻辑：宏观市场氛围偏好，叠加库存压力减弱，铝价有望延续反弹。 策略建议： 沪铝2411合约上方参考压力位21300元/吨一线，下方参考支撑位20400元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 宏观氛围偏好，有色偏强运行 主要逻辑： 1、宏观：内三季度经济数据出炉，市场预期四季度政策端仍有利好；关注美联储11月份议息会议及美国11月大选情况。 2、基本面：供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，氧化铝厂暂停焙烧以及检修事件时有发生，氧化铝新投产能短期内供应增量有限。需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，且部分企业存备库需求；期现套利窗口开启，部分期现商对交割品存在需求；海外价格涨势汹汹，出口窗口或开启，国内或有部分氧化铝出口。 3、整体逻辑：氧化铝盘面延续“近强远弱”格局，关注海内外现货市场变化。 策略建议： 氧化铝2411合约上方参考压力位5000元/吨一线，下方参考支撑位4500元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 螺纹热卷 宏观情绪反复，钢价震荡运行 主要逻辑： 供应：全国螺纹周产量244.07万吨（环比+3.31%，同比-4.76%），全国热卷周产量305.29万吨（环比-0.94%，同比-1.32%）。螺纹钢继续增产，热卷减产； 消费：螺纹表观消费257.84万吨（环比+3.76%，同比-14.00%），热卷表观消费318.75万吨（环比+0.88%，同比+0.11%）。螺纹钢和热卷表需均环比回升； 库存：螺纹总库存427.08万吨（环比-3.12%，同比-34.22%），热卷总库存369.84万吨（环比-3.51%，同比-5.48%）。螺纹钢和热卷继续去库； 成本：铁水日产持续回升，对原料端形成一定支撑。但随着近期钢价大幅下跌，钢厂利润收缩，进一步增产或有所趋缓，焦炭六轮提涨全面落地后，七轮提涨受阻，甚至有提降预期，钢焦博弈加剧。铁矿石方面，发运和到港均有回落，短时基本面主要受铁水影响。整体原料端价格持稳，仍有成本支撑； 总结：宏观方面，四季度政策发布相对频繁，预期持续存在，但基于前期宏观利好释放较为充分，市场逐步回归基本面。10月5年期和1年期LPR报价如预期均下调25个基点，市场氛围短时偏暖。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢由于利润好于热卷，近期增产较快，令厂库小幅增加，社库继续去化，总库存依然保持低位，基本面矛盾并未突显，但需关注后续增产速度和终端需求承接能力。热卷产减需增，库销比持续回落，社库压力阶段性缓解，关注需求释放持续性。目前，钢价受宏观扰动较为明显，在前期大幅下跌后，低位企稳，预计短时趋于震荡运行。中期仍可关注逢低做多的机会。 策略建议： 单边：震荡运行螺纹【3250-3500】热卷【3400-3600】。 风险提示： 宏观政策不及预期、需求超预期下滑。 铁矿 宏观情绪反复，钢价震荡运行 主要逻辑： 供应：澳洲和巴西19港口发运2460.6万吨（环比-1.24%，同比-4.00%），铁矿石45港口到港量2383.7万吨（环比-19.16%，同比+4.57%）。铁矿石发运偏低，到港量阶段回落； 需求：铁水日产234.36万吨（环比+1.28万吨，同比-8.08万吨 ），铁矿石45港口疏港量325.9万吨（环比+0.27%，同比+3.77%）。铁水日产续增，疏港量整体持稳； 库存：铁矿石45港口库存15297.53万吨（环比+1.27%，同比+38.55%），247家钢企进口铁矿库存9006.73万吨（环比+0.24%，同比-0.79%）。铁矿石港口库存仍处于同期高位； 总结：基于港口库存持续偏高，铁矿石中长期维持偏宽松格局。但短期随着铁水持续回升，形成补库支撑。近期高炉端盈利受钢价大幅下跌有所收窄，铁水后续增量或有趋缓，预计铁矿石价格呈现震荡走势。 策略建议： 单边：震荡运行【730-800】。 风险提示： 宏观政策不及预期、终端需求超预期下滑。 双焦 宏观情绪反复，钢价震荡运行 主要逻辑： 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率87.22%（环比+0.26%，同比-6.49% ），洗煤厂开工率69.53%（环比+1.55%，同比-8.50%）； 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率69.14%（周环比-29.79%，同比-5.14%），焦煤竞拍周度成交率93.79%（周环比-3.60%，同比+21.11%）； 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存797.45万吨（环比+3.19%，同比-1.36% ），炼焦煤港口库存410.56万吨（环比+0.74%，同比+113.73%）； 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润51元/吨（环比+21元/吨，同比+60元/吨 ），独立焦化厂产能利用率73.84%（环比+1.05%，同比-2.61%）； 焦炭需求：铁水日产234.36万吨（环比+1.28万吨，同比-8.08万吨 ）； 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存38.11万吨（环比+1.74%，同比-8.24% ），焦炭港口库存180.23万吨（环比-2.13%，同比-7.36%）； 总结：多地煤矿检修结束令产量略有回升，三大口岸日均通关1945车，环比增21.64%。炼焦煤线上竞拍成交率下滑，跌多涨少。下游焦炭六轮提涨后，焦企利润有所修复，存提产情况，对焦煤形成一定支撑。下游钢厂仍有利润，铁水后续仍有小幅回升空间，短时双焦价格有补库支撑，整体趋于震荡运行。 策略建议： 单边：震荡运行焦炭【1900-2100】焦煤【1300-1500】。 风险提示： 宏观政策不及预期、终端需求超预期下滑。 鸡蛋 矛盾不突出，震荡为主 主要逻辑： 【供应方面】：9-11月产能趋势开始出现阶段下行，但是进入11月，产能趋势再度走高，产区库存偏低，质量偏好。 【需求方面】：需求处于阶段旺季尾声，高峰逐渐显现，后续深加工消费备货和户外消费支撑开始减弱。阶段季节性回落，未来需要关注菜价带来的新支撑。 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。养殖利润利润季节性高位运行。 【逻辑方面】：目前市场矛盾不明显，供应稳中共有增，需求在菜价的支撑下，刚需明显，整体维持近强远弱，继续下跌需要现货配合，极端性维持正套，单边等待机会。 策略建议： 1、单边等待机会2、继续关注JD15正套。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 棉花 多空矛盾不突出，郑棉区间震荡 主要逻辑： 国际方面，当前正值美棉新棉上市压力，价格偏弱运行。纺服需求刚性补库，需求尚无法支撑上方空间。上下都没有空间。关注后续出口。 国内方面，宏观宽松政策托底棉价较难跌破今年低点，增产、收购谨慎、上方有套保压力。下游纺织企业库存偏低，棉纱厂开机提高，但是纱线开始累库，显示下游需求出现疲弱。趋势性大涨大跌机会不大，区间波动对待。13500-15500。 策略建议： 区间震荡思路。 风险提示： 关注宏观和下游需求情况。 白糖 巴西产区降雨，内外糖短期回落调整 主要逻辑： 国际方面，上周原糖冲高回落，小幅下跌0.45%。巴西产区9月下半月产糖283万吨，同比下滑16.2%；本年度累计增产50万吨，增幅较之前下降。截至9月末累计出口增加300万吨，出口进度快于去年同期，预计四季度末至一季度巴西对国际糖价的压力减轻。短期关注巴西产区天气，未来有降雨，原糖预计回落调整。长期看，巴西减产以及一季度贸易流压力减轻，远期还有上涨驱动。 国内方面，21日广西现货价格降30在6480附近。9月份进口糖40万吨，同比降13万吨，环比降36万吨。但是进口糖浆预拌粉继续创纪录高位。目前加工糖与广西糖价差维持低位，市场供给充足。短期郑糖预计上涨空间有限，反弹偏空思路。中期看重心上移。1-5合约逢高反套。 策略建议： 单边，短空长多。套利。1-5合约反套。卖原糖买郑糖做扩大进口价差。 风险提示： 原糖。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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