专题报告 | 丰产限高,需求托底,豆粕期价会如何反应?

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 丰产限高,需求托底,豆粕期价会如何反应?》研报附件原文摘录）
　　报告导读 丰产限高、需求托底，豆粕期价或区间运行。1）原料供应端，大豆丰产限制上方空间。南美天气市增加市场波动。2024/25年度美豆丰产预期基本已经交易，目前正在交易丰产现实：收割较快、丰产兑现且现货上市压力增加，豆价承压。农户售粮节奏一方面根据市场情况动态调整，另一方面也影响价格区间波动：市场情况好（豆价上涨）激励农户提升售粮意愿，卖货增加、压制价格；反之，市场情况差（豆价偏低）促使农户囤粮观望、等待有利时机出售，农户惜售有利于支撑价格。南美目前交易丰产预期，天气市增加市场波动性。天气市利多及利空影响皆有：不利天气、交易利多、价格阶段性上涨；反之，天气好转，交易利空、价格阶段性下跌。巴西大豆早期种植偏慢，可能影响收获时间推迟。阿根廷虽然目前交易丰产预期，但是后续种植生长收获还有约8个月，天气存在不确定性。阿根廷天气市最晚可出现于收获期，如2016年2季度。2）需求端，美豆若无贸易战担忧，其出口需求支撑价格，因为美豆具备出口竞争力和季节性出口优势。对于美豆盘面价格而言，不确定性主要在于美国大选：如果特朗普胜选、市场重启“贸易战”交易（美豆需求预期疲弱），美豆盘面价格有可能二次探底。3）国内豆粕现货供需边际改善，现货价格及基差稳中偏强。供应边际减量：2024年4季度～2025年1季度，我国大豆进口量处于季节性低点，大豆理论压榨量与豆粕供应量同步下降（具体月份有差异：2024年12月前后偏高、2024年10月前后及2025年2月前后偏低）。需求边际增量：2024年2～9月小猪存栏量环比上升，按照6个月育肥周期推算，2024年8月～2025年3月生猪存栏量环比增加。2024年4季度生猪存栏量、饲料产量预计环比上升。假设豆粕添加比例平稳，2024年4季度豆粕消费环比好转。在豆粕供应边际减量、需求边际增量情况下，4季度豆粕现货价格及基差有望改善、稳中偏强。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） 国泰君安期货 资深分析师 吴光静 Z0011992 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《豆粕：丰产限高、需求托底，或区间运行》，发布时间：2024年10月21日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：吴光静 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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