周策略 | 央行抬出多项政策释放流动性,市场情绪回暖-20241021

（以下内容从中银国际期货《周策略 | 央行抬出多项政策释放流动性,市场情绪回暖-20241021》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 中汽协：9月，汽车出口53.9万辆，环比增长5.4%，同比增长21.4%。1-9月，汽车出口431.2万辆，同比增长27.3%。新能源汽车出口92.8万辆，同比增长12.5%。 央行副行长陶玲：允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，央行提供必要的再贷款支持。此外，预计大部分存量房贷将在10月25日批量下调完成，总体会在10月31日前全部完成。 上海市：10月18日起，第二套改善型住房最低首付款比例调整为25%；对于第二套改善型住房，且贷款所购住房位于自由贸易试验区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区全域的，最低首付款比例调整为20%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌0.02%，报537.4元/桶；SC 11-12月差呈Backwardation结构，今日收报1.2元/桶。外盘Brent原油期货收跌1.72%，报73.17美元/桶；WTI原油期货收跌1.78%，报68.84美元/桶。从库存水平来看，本期EIA数据原油累库，成品油去库。截至10月4日当周，EIA原油库存增加581万桶至4.227亿桶，原预期增加204.8万桶，前值增加388.9万桶；当周库欣原油库存增加124.7万桶，前值增加84万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加40万桶至3.829亿桶。当周EIA汽油库存减少630.4万桶，原预期减少112.3万桶，前值增加111.9万桶；当周EIA精炼油库存减少312.4万桶，原预期减少186.5万桶，前值减少128.4万桶。当周美国国内原油产量增加10万桶/日至1340万桶/日；当周美国原油出口减少8.4万桶/日至379.4万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口623.9万桶/日，较前一周减少38.9万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2055.2万桶/日，较去年同期增加2.9%。近期原油价格进入调整阶段，中东地缘局势未出现突破性进展，市场观望以色列方面回击伊朗可能。 燃料油： 本期燃料油板块小幅上行，FU高硫燃期货夜盘收涨1.74%，报3035元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.62%，报4059元/吨。高硫燃走势较前期有所反弹，内盘FU 11-1月差走阔至140元/吨以上，外盘S380 OCT/DEC月差重回10美元/吨附近。低硫燃基本面持稳运行，内外盘价差LU-VLSFO 12-NOV维持在25美元/吨以上。高低硫价差较前期高位有所收窄，内盘LU-FU 11在1000元/吨附近徘徊，外盘Hi-5 OCT在140美元/吨以下。从库存水平来看，据荷兰咨询公司Insights Global数据显示，截止10月3日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）地区燃料油库存稳定在137万吨。 PX：上周五央行发声抬出多项政策释放流动性，市场情绪回暖，PX主力合约跌势暂止。近期，PXN价差继续回落，PTA环节加工费也没有明显好转。长期来看，上游PX环节加工费的萎缩可能会导致下游聚酯行业景气度回升。长丝和短纤、瓶片市场将更有提价空间。上周PX开工水平继续回落，九江石化与宁波大榭检修持续。上周中国PX开工水平收于82.8%，环比回落1.96个百分点。海外因装置老化，开工水平相较于国内偏低，本周亚洲PX开工水平收于75.1%，与上周持平。 PTA：当周，宏观情绪整体偏空，PTA空头小幅增仓，带动聚酯产业链相关品种一起回落，于上周最后一日止跌反弹。现货PTA加工费维持宽幅震荡格局。上周PTA暂无新的检修消息，国庆节后，因部分装置临停，PTA开工水平小幅回落，目前处于中性偏高的水平。据隆众口径，最新一期社会库存量为472.19万吨，环比去库0.06万吨。据历史数据比较得出，PTA开工水平和社会库存同比呈正向相关。下游“金九银十”发力，PTA累库趋势暂止，与上一期基本持平。但下游季节性消费旺季已经临近尾声，若PTA开工水平不变，没有新的炼厂出检修消息，PTA社会库存或将继续累库。 PF：主力合约跟随上游原料端同步下行。同时，因聚酯端仍处于季节性消费旺季，PF现货价格坚挺，PF主力基差于本周大幅走阔，呈现深度Backwardation结构。“金九银十”后劲较为乏力，随着订单天数见顶回落，预示着消费旺季的周期将步入尾声。长丝短纤瓶片等聚酯产品利润修复更多来自于上游成本价格下跌，而非自身需求增长。可考虑做缩PF基差，终端厂商选择在盘面价格低位买入套保。观点仅供参考。 橡胶： 上周橡胶板块高位宽幅震荡。主力合约RU2501上涨345元至18295元/吨，涨幅1.9%；NR2412上涨620元至14560元/吨，涨幅4.45%；BR2411上涨60元至15560元/吨，涨幅0.4%。夜盘回落。 周度天然橡胶库存止跌企稳。根据隆众资讯统计数据，截至2024年10月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.05万吨，环比上期增加0.1万吨，增幅0.24%。下游开工率周环比回升。本期样本轮胎企业全钢胎开工负荷为60.70%，较上期（注：国庆节，下同）开工负荷走高11.02个百分点，较去年同期走低4.12百分点；本期半钢胎开工负荷为79.10%，较上期开工负荷走高4.51个百分点，较去年同期走高6.17百分点。 估值方面，国内全乳胶云南产区原料价格跟随期货市场、静态产地基差由偏强转为中性；泰国烟片和胶水价格下行对杯胶预计或将产生压制。上述原料价格变化反映供应边际上量，贸易环节库存止跌企稳，持续性待观察，驱动转弱，交易上短期以逢高沽空思路对待，关注RU2501合约在17000~17500元/吨支撑。观点供参考。观点供参考。 黑色金属 钢材： 多地出台房地产市场政策，楼市利好政策再扎堆。住建部表示将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元。此次政策具有明显的托底态势，政策力度低于市场预期。基本面来看，钢厂利润改善，钢材供应持续增加，且接下来一段时间是政策空窗期，钢价下跌调整。 铁矿石： 美国上周首次申领失业救济人数为24.1万人，预估为26万人，前值为25.8万人。美联储11月降息概率下降。国务院新闻办公室举行新闻发布会，政策具有明显的托底态势，政策力度低于市场预期。基本面来看，高炉开工率上升，铁矿石需求增加，但供应持续高位，港口矿石库存处于高位，钢矿价格下跌调整。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨116美元，涨幅1.22%，LME铝收涨6美元，涨幅2.19%，LME锌收涨45美元，涨幅1.48%，LME镍收跌10美元，跌幅0.06%，LME锡收跌75美元，跌幅0.24%，LME铅收涨1美元，涨幅0.07%。消息面:美国上周初请失业金人数为24.1万人，预期26万人，前值自25.8万人修正至26万人。美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓。前三季度国内生产总值（GDP）按不变价格计算，同比增长4.8%。据SMM调研数据显示，9月份再生铜杆企业开工率为27.76%，环比上升4.39个百分点，同比下降17.79个百分点。9月全国精铜杆产量合计94.26万吨，较8月份环比增加1.93万吨，开工率为70.80%，环比继续上升1.45个百分点，同比上升0.51个百分点。9月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为17,296元/吨，环比上升0.63%，同比增长10.6%。 最新全国主流地区铜库存增0.87万吨至22.92万吨，国内电解铝社会库存减0.8万吨至64.8万吨，铝棒库存减0.96万吨至12.63万吨，七地锌库存增0.27万吨至12.18万吨。操作建议，短线交易为主，铜和氧化铝远月正套可继续持有。观点仅供参考。 农产品 蛋白粕： 上周豆粕主力01合约价格下跌，美豆收割进度加快，全球供应宽松，拖累外盘走势。国内大豆到港和豆粕供应充足，下游需求疲软，现货价格持续走弱。广西油厂开机率维持在41%，市场观望情绪浓厚，远月成交一般。预计豆粕价格将在震荡中运行。菜粕主力01合约上周下跌，国内菜粕价格整体偏弱，现货市场交投清淡，供应宽松。随着气温下降，水产饲料中菜粕需求减少，但在禽料中仍具较高性价比，预计短期内菜粕将维持震荡偏弱走势。植物油： 上周油脂盘面波动较大，三大油脂联动性强。豆油现货基差稳中有涨，表明下游需求稳健。大豆压榨利润较高，近期买船进度加快，四季度豆油供应充裕。棕榈油和菜油供应端矛盾较大，预计10-12月若大豆到港量减少，利好将更多体现在豆油，而非豆粕，油强粕弱格局或将持续。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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