【东吴商社吴劲草团队|周报】9月社零总额同比+3.2%超预期,以旧换新等补贴政策促进可选品恢复

（以下内容从东吴证券《【东吴商社吴劲草团队|周报】9月社零总额同比+3.2%超预期,以旧换新等补贴政策促进可选品恢复》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费，打造品牌&渠道&供应链研究新范式，化妆品，医美，免税，物流，电商，零售，教育，黄金珠宝，小家电，国牌崛起，产业互联网等消费领域深度研究。 团队首席吴劲草新书，已于2022年出版 《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》 更全更系统的消费研究框架，欢迎扫码了解！ 欢迎点击链接了解书籍详细内容： 重磅新书 | 《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》 本周行业观点 事件：10月18日，国家统计局发布9月社零数据。9月，我国社零总额同比增长3.2%（前值为2.1%）。9月社零增速高于wind一致预测的2.3%，这是自2024年1~2月以来首次高于wind一致预测。2024年9月也是最近一年以来，社零总额超预期幅度最大的单月。 9月社零增速超预期主要受益于各地推出的家电、数码产品补贴政策：家电类/ 通讯器材类产品限额以上零售额同比增长20.5%/ 12.3%。7月底《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》印发以来，各地的补贴和以旧换新政策陆续落地，如9月14日河北商务厅等8部门发布《河北省2024年家装以旧换新工作方案》、9月5日《深圳超长期特别国债资金加力支持消费品以旧换新政策实施方案》等。 分渠道看：1） 9月网上实物商品零售额为1.06万亿元，同比+6.4% （前值为+6.4%）。由于2024年双11大促提前到10月14日，或一定程度上影响9月的线上销售额。2）推算线下社零总额为3.05万亿元，同比+2.1%（前值为+1.4%）。 分消费类型看：受益于以旧换新等补贴政策，商品零售表现较好。9月商品零售额同比+3.3%（前值为+1.9%），受益于以旧换新等补贴政策，商品零售表现较好；餐饮收入同比+3.1%（前值为+3.3%），2024Q3餐饮收入月度同比增速均在3.0%~3.3%范围，慢于1-6月累计增速的7.9%。 分品类看： 必选消费有所走弱，粮油食品仍然增速较快：9月，粮油食品、饮料、烟酒、日用品、中西药品类分别同比+11.1%/ -0.7%/ -0.7%/ +3.0%/ +5.4%，饮料、烟酒出现负增长，表现偏弱。 可选品：受益于补贴的品类表现较好，其余品类整体弱势修复。2024年9月家电、文化办公、通讯器材类同比+20.5%/ +10.0%/ +12.3%，均表现较好，我们认为主要受益于以旧换新等补贴政策。服装鞋帽、化妆品、金银珠宝类同比-0.4%/ -4.5%/ -7.8%，整体仍然偏弱势，但相比8月而言已有所恢复。 投资建议：看好后续补贴和刺激政策进一步促进消费复苏。建议优选“两低一强一硬”的消费品投资赛道和标的。①“两低”指位置低、估值低：建议关注黄金珠宝赛道，推荐老凤祥等。②“一强”指基本面&供需关系强，建议关注消费品出口&教育赛道，推荐小商品城、安克创新、名创优品、学大教育等。③“一硬”指现金流&经营壁垒硬，建议关注景区赛道&黄金珠宝领域，推荐老凤祥等。 本周行情回顾 本周（10月13日至10月20日），申万商业贸易指数涨跌幅-0.07%，申万社会服务+4.50%，申万美容护理+0.62%，上证综指+1.36%，深证成指+2.95%，创业板指+4.49%，沪深300指数+0.98%。 年初至今（1月2日至10月20日），申万商业贸易指数涨跌幅-9.82%，申万社会服务-9.07%，申万美容护理-6.19%，上证综指+9.63%，深证成指+8.75%，创业板指+16.06%，沪深300指数+14.40%。 细分行业估值表 风险提示 消费需求波动，行业竞争加剧，地缘影响出口等 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越 【东吴商社 吴劲草团队简介】 团队荣誉： 2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名 2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名 2023年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2023年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名 2023年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/5名，社服行业菁英分析师第3名 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业最佳分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）