首页 > 公众号研报 > 【福耀玻璃(600660.SH3606.HK)】3Q24毛利率持续提升,新一轮资本开支周期开启——24Q3业绩点评报告(倪昱婧)

【福耀玻璃(600660.SH3606.HK)】3Q24毛利率持续提升,新一轮资本开支周期开启——24Q3业绩点评报告(倪昱婧)

作者:微信公众号【光大证券研究】/ 发布时间:2024-10-21 / 悟空智库整理
(以下内容从光大证券《【福耀玻璃(600660.SH3606.HK)】3Q24毛利率持续提升,新一轮资本开支周期开启——24Q3业绩点评报告(倪昱婧)》研报附件原文摘录)
  点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 3Q24业绩表现稳健 前三季度营业收入同比+18.8%至人民币283.1亿元(占我们原先全年预测的71%),归母净利润同比+32.8%至人民币54.8亿元(占我们原先全年预测的79%);其中,3Q24营业收入同比+13.4%/环比+4.9%至99.7亿元,归母净利润同比+53.5%/环比-6.2%至19.8亿元。3Q24福耀ASP提升、内部降本/规模效益驱动的盈利能力在持续改善,归母净利润环比下滑主要由于汇兑损失影响(剔除3Q24汇兑损失1.23亿元后,环比+3.3%)。 3Q24毛利率持续提升,美国工厂盈利短暂承压 前三季度公司汽车玻璃销量同比增长10.6%,ASP同比增长8.8%(高附加值产品占比同比+5.3pcts至58.2%),汽车玻璃收入同比+20.4%至人民币258亿元;其中,国内/海外汽车玻璃收入分别同比+18.2%/+23.1%。3Q24毛利率同比+2.5pcts/环比+1.1pcts至38.8%,主要受益于内部提效、规模经济效应、以及纯碱价格下降。3Q24销管研费用率同比+0.2pcts/环比+0.9pcts至16.1%。我们判断,1)季节性因素、叠加新聘员工尚处磨合期短期拖累美国工厂盈利,预计产能爬坡+产品升级有望带动美国工厂盈利改善(前三季度美国工厂营业利润率同比+3.6pcts至14.4%);2)2H24E下游需求改善+大宗原材料价格及海运费成本持续下行或持续提振公司盈利。 新一轮资本开支周期开启,铝饰条协同作用加强 管理层指引2024E-2025E资本开支分别为80亿元左右、以及70-75亿元;其中,1)汽车玻璃主要在于美国汽车玻璃二期、以及福建/安徽新工厂的规划投建;2)铝饰条主要在于上海、以及福清/长春的规划投建。我们判断,新一轮资本开支周期开启有望进一步提振福耀汽车玻璃业务的全球领军地位、提振铝饰条业务的盈利能力(国内福清/长春工厂已实现盈利、新订单释放或带动SAM逐步扭亏)、加强业务协同。我们认为,福耀量/价/利齐升逻辑有望延续:1)量:竞争对手量产承压+公司产能优势,有望带动福耀全球市占率稳步抬升。2)价:智能电动化背景下高附加值产品收入占比持续增加、以及美国新项目投产,驱动的国内外ASP改善。3)利:预计成本控制/规模效应+公司精益化运营管理,有望带动利润率趋稳改善。看好公司规模效应、智能电动化助力业务持续向上以及汽车玻璃与铝饰条长期协同。 风险提示:下游需求、产能利用率爬坡不及预期;智能电动化推进/高附加值产品应用比例增加幅度不及预期;成本控制不及预期;毛利率爬坡不及预期;德国SAM持续拖累风险;全球市占率抬升不及预期;汇率风险;市场风险。 发布日期:2024-10-20 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。