【中财期货】每日投研焦点

（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
　　内盘信息 ▼ 外盘信息 ▼ ▼宏观金融篇▼ 股指：四大宽基指数均收涨。电子、通信板块涨幅最大，银行板块跌幅最大。IF2410收盘于3934.4，涨3.53%；IH2410收盘于2696.2，涨2.87%；IC2410收盘于5606.2，涨3.43%；IM2410收盘于5728，涨4.75%。IF2410基差为-12.23，降8.41，IH2410基差为-13.91，降10.44，IC2410基差为-5.98，升17.97，IM2410基差为1.57，升17.18，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.116（+0.042）。沪深两市成交额21306亿元（+6113）。截至10.17日，两融余额为15947亿元（+37）。DR007为1.6065（-0.28BP），FR007为1.85（-3BP）。十年期国债收益率2.1125%（+1.5BP），十年期美债收益率4.08%（-1BP），中美利差倒挂为-1.9675%。 周五公布的经济数据有一定亮点，反映宽政策对实体经济有传导作用，但基本面能否进一步维持修复是行情后续驱动的重要线索，另一方面，若后续有进一步的财政政策出台或11月初的人大常委会有进一步积极的政策信号，市场会迎来反弹。当前市场情绪总体回归理智，操作上建议震荡思路操作，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1. 美国9月营建许可年化总数初值142.8万户，预期146万户，8月终值147万户。 2. 美国9月新屋开工年化总数135.4万户，预期135万户，前值135.6万户。 3. 中国第三季度GDP同比增长4.6%，预期增长4.6%，第二季度增速为4.7%。中国9月规模以上工业增加值同比增长5.4%，比8月加快0.9个百分点；环比增长0.59%。中国9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，预期2.3%，前值2.1%。 4. 中国前三季度固定资产投资同比增长3.4%，持平预期值与前值。 5. 中国1-9月房地产开发投资同比下降10.1%，预期降10.3%，1-8月降10.2%；新建商品房销售面积同比下降17.1%，其中住宅销售面积下降19.2%；房地产开发企业到位资金下降20.0%。9月份，房地产开发景气指数为92.41。 贵金属：“特朗普交易”驱动，货币政策和财政政策双宽松的背景下，美国政府财政赤字率提升、弱美元趋势下，利多贵金属，此外地缘政治因素对贵金属也带来支撑性利好。整体看，贵金属偏多运行，操作上建议多单持有，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.33%，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.03%。资金面宽松，支撑债市。在一系列政策的刺激下，经济、金融数据小幅反弹，后续经济有望企稳，制约长端利率的下行空间。财政发布会整体不及市场预期，利好债市。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。十年期国债收益率2.1125%（+1.5BP），十年期美债收益率4.08%（-1BP），中美利差倒挂为-1.9675%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率下降；债市整体震荡为主，建议观望。 ▼有色篇 ▼ 铜：10月18日，沪铜2411报收76980元/吨，+0.34%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-30元/吨，环比+5元/吨；LME0-3升贴水为-122美元/吨，环比+18美元/吨；精废价差收于1337元/吨，环比+648元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-3532吨至63008吨。LME铜库存较前一交易日环比-3225吨至284200吨。 昨日沪铜价格小幅收涨，整体下游需求仍维持刚需采购，市场成交平淡。中国第三季度GDP与工业数据表现偏好，宏观情绪偏好为铜价托底。9月规模以上工业增加值同比 5.4%，前值4.5%。9月社会消费品零售总额同比 3.2%，前值 2.1%。1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%。1—9月份，全国房地产开发投资同比-10.1%，前值-10.2%。前三季度国内生产总值949746亿元，同比增长4.8%，第三季度国内生产总值同比增长4.6%。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。下游终端企业节后复产以及补库需求弱于预期，主要受到铜价高位压制，预计铜价震荡。 铝: 基本面驱动不足，宏观影响节奏。云南铝厂限产概率较低，电解铝运行产能仍将继续提升。铝下游开工率略有上升，利好政策增多，而传统淡季临近，下游表现待政策发力情况。铝锭库存持续去化，铝棒库存微升。当周政策低于预期，商品指数承压，整体仍偏宽松，基本面驱动不足，宏观影响节奏，短期上涨时间和空间较大，建议短期观望，等待回调后低多机会。 氧化铝：现货价格大幅上扬，供应短期较难改观。晋豫地区国产矿复产受限，国内外氧化铝价格持续大涨，进口倒挂，推升出口意愿；而环保问题逐步增多，对氧化铝企业生产连续性造成扰动的概率增加。四季度电解铝产能或将继续提升，提振氧化铝需求，铝厂对氧化铝提前冬储，加剧现货紧张程度。库存低位，供弱需增，短期内改善可能性较低，近月偏强运行，待近远月价差收窄可适当正套。建议观望或正套。 沪镍：现货方面，SMM电解镍均价129450元/吨，金川镍130400元/吨，镍豆128350元/吨，印尼内贸红土矿1.2% 24.4美元/湿吨，菲律宾0.9% 38.5美元/湿吨，矿价有下跌趋势。宏观方面，美国仍有降息预期，大选之争仍有一定不确定性，国内降准后开启一系列政策刺激消费，整体宏观情绪偏强。 基本面方面，一级镍产量环比增长，镍供给在年底前仍有一定增量。俄罗斯表示或限制镍出口，但是目前未落地，10月底开始的Prabowo Subianto领导的下一届政府将继续推进印尼矿产资源下游发展议程。海外镍仍有较大的变动预期，需持续关注。国内需求方面，不锈钢厂仍处亏损状态，宏观回暖带来的需求实质性回暖未证实，目前仍处于负反馈阶段。新能源方面，三元材料开工持续提升，前驱体订单提升有限，整体需求提振有限。库存方面，LME库存提升，上期所库存环比降低。总而来看，需求短期改善难以成为主要驱动，供应压力仍较大，宏观政策提振下可能有小幅增长，但难大幅脱离基本面，近期震荡偏强。 锌：长江综合0#锌价报24950-24950元/吨，均价24950元，-200元；广东南储0#锌报24590-24890元/吨，均价24740元，-210元，1#锌报24520-24820元/吨，均价24670元，-210元。锌价持稳，下游维持谨慎。 碳酸锂：核心逻辑：供给方面，.厂家产量未有明显下滑趋势，盐湖未正式进入减产，整体供给维稳。需求方面，正极材料开工小幅回落，新能源汽车销售国庆前后表现较好，新车发布以及消费政策有力缓解市场观望情绪，总体来看，减产利好实质性推动基本面力度不佳，负反馈中间阶段上下空间皆有限，11月仓单注销对盘面压制力较强，期价持续下探，近期偏弱，但下方空间不大。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3757/吨(-20）；4.75mmQ235热卷全国均价3535/吨（-59），唐山普方坯3056/吨（-25）。供应端：铁水产量大幅反弹至233.08万吨/天。我们认为：在8月下旬提出的大、小两个节奏已经初步有了验证，即：旺季需求的释放仍待验证但钢厂复产节奏也相对偏理性。四季度积极政策开始兑现，欧美降息后中国马上跟进。不论短期内对于国内市场是否真的形成抽水作用，中长期看来，本质仍是向世界金融市场释放了流动性。产业上的积极政策（主要是消费端）值得尊重，但经过推算至少要到9月大样本数据完全公布才能证实严厉的保竣工政策是否有按时完成的可能性。那么得到的答案就是：小节奏的正反馈可能运行偏慢；大节奏正反馈已经开始，但持续性仍得经受住大量空头的考验。因此，10月10号将是第一个小节奏验证点，10月15日是9月全样本的验证点，10月底的前瞻数据是四季度最重要的验证点。近期又再次出台多项政策去支撑行情，首先SFISF增加了股票市场的流动性，某种程度上是可看作政府注入资金；其次是四大行及各大型商业银行统一下调房贷及首付；再者是专项债扩大可使用范围，即购地与收购存量房。政策覆盖面囊括了钢材所有的下游，配合九月与十月首周较好的数据反馈，我们大胆预测正反馈即将到来。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价753元/湿吨（折盘面805元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）779元/吨（-25）。当前铁矿石整体供需双强。供给端，受季节性影响，铁矿石发运到港量均有所上升，预计后续铁矿石发运、到港量将有所下降，供应端整体微偏强。需求端，日均铁水产量小幅回升，盈利率继续回升，随着复产计划增加，预计铁水将继续回升，需求端整体偏强。库存端，库存量较高，钢厂按需补库，预计疏港量将有所回升，港口库存将延续累库。宏观方面，财政政策不及预期，还需关注月底会议表现。预计铁矿石价格震荡运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降5.5美元至217.7美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降5美元至216美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降5美元至216美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价降30元至1330元/吨。目前进口焦煤港口库存410.56万吨，较上周增库3万吨。满都拉口岸主焦煤提货价维持1050元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关1026车，策克口岸日均通关618车，满都拉口岸日均通关301车，三大口岸整体通关环比上涨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1640元/吨。本周焦化企业焦煤库存957.46万吨，较上周增加2.38%。钢厂焦煤库存735.66万吨，较上周增加0.14%。焦煤总库存2204.01万吨，较上周增加1.58%。今日孝义至日照汽运价维持180元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收758.39点，环比上调7.57%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至1830元/吨，外贸价格维持267美元/吨。港口焦炭库存180.23万吨，较上周去库3.93万吨。焦化企业焦炭库存72.11万吨，较上周增加3.64%。钢厂焦炭库存562.99万吨，较上周增加0.44%。焦炭总库存781.33万吨，较上周减少0.1%。大型焦化企业开工率79.77%，较上周增加1.64个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量113.98万吨，环比上升0.04%。需求方面，本周钢厂高炉开工率81.68%，环比增加0.89个百分点；高炉炼铁产能利用率87.99%，环比增加0.48个百分点；日均铁水产量234.36万吨，环比增加1.28万吨。钢厂盈利率74.46%，环比增加3.03个百分点。 10月18日，双焦期货维持震荡，略有反弹。焦煤主力合约收于1352，焦炭主力合约收于1992.5。近期政策密集出台，但效果仍有待观察，建议控制仓位，预防波动风险。 玻璃：现货方面，沙河迎新1242元/吨，河北长城1216元/吨，河北望美1206元/吨，湖北地区5mm白玻1100元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存逐步累积。需求方面，期价带动下下游需求略有回暖，厂家出货有所提升，市场保交楼预期初步落空，市场情绪转悲观，后续仍需证实保交楼年底交付量能否提振需求，近期偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：10月18日，WTI主力原油期货收跌1.25美元，跌幅1.78%,报68.84美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.28美元，跌幅1.72%，报73.17美元/桶。 周五国际油价大幅下跌，地缘溢价逐渐减少，国内三季度gdp增长符合预期。地缘方面，以色列国防军当地时间19日称，其在黎巴嫩南部的行动中摧毁了迄今为止发现的真主党最深的地下指挥中心。以军第98师部队突袭了真主党该据点，军方称该据点包括可监视加利利狭长地带以色列城镇的监视设备。以军补充说，士兵还在指挥中心发现爆炸装置、武器和情报材料。以军并未透露该指挥中心位于黎巴嫩南部的具体位置或其他细节。黎巴嫩真主党方面对此暂无回应。宏观方面，初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.9%。 预期油价短期宽幅震荡。 沥青：10月18日，BU2412收盘价格为3273（+21）元/吨。华东地区区内价格参考3550-3720元/吨；山东地区市场参考价在3360-3770元/吨，主力炼厂检修结束后复产，区内供应有所增加，月底合同任务完成部分炼厂限量出货，但区内资源相对充裕，业者多按需采购为主。短期来看，开工率方面，10月18日，国内沥青81 家企业产能利用率为27.8%，环比-1.2%；54 家样本企业厂家当周出货量为43.3万吨，环比+0.3%。库存方面，截至10月18日，国内厂库、社库分别环比-6.6%与-5.4%。 终端项目资金落实到位情况需持续观察，预计节后沥青价格将随原油价格波动。 LPG：PG主力合约PG2411收盘价格在4786（+26）元/吨。现货方面，华南民用5020-5250（5110，+30）元/吨，华东民用4750-5000（5004，+17）元/吨，山东民用4820-4930（4830，0）元/吨；进口气主流：华南5090-5270（5190，+20）元/吨，华东5150-5400（5196，-8）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南324元/吨，华东218元/吨，山东44元/吨。月差方面PG11-12为71，呈现back结构。10月CP价格出台，其中丙烷600美元/吨，较上月上调50美元/吨；丁烷615美元/吨，较上月上调55美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷5923元/吨左右，丁烷6125元/吨左右。 以色列或不攻击伊朗石油设施，受到需求危机主导的偏空心态影响，布油价格还是在75美元以下震荡，OPEC短期仍维持减产政策，外盘FEI回落至650美元/吨的政策水平。进口资源方面，中东贴水受到印度需求影响偏强，远东现货偏紧。需求方面，北半球进入燃烧旺季，美国C3持续去库；上周化工需求稍有回暖，但PDH利润持续下行。国内宏观政策刺激下的带动效应明显，等待后续政策发力，建议观望，同时关注布油价格，外盘FEI价格，宏观政策与下游PDH大型装置投产与复工情况。 燃料油：10月18日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2412结算参考价升贴水258元/吨，为4295元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2412结算参考价升贴水394元/吨，为3508元/吨。 由于近期有媒体报道以色列可能不会对伊朗的原油设备进行打击，地缘溢价出现大幅减少，原油价格持续下滑。燃料油市场方面，高硫燃料油最强时期已过，但市场多空交织，亚洲现货市场再度收紧，裂解价差等显著反弹，主要是富查伊拉市场供应紧张所致。然而，下游炼厂需求疲弱及即将到来的消费税抵扣政策调整，或将抑制市场持续走强。发电端方面，中东需求旺季将尽，燃料油需求或将显著回落。低硫燃料油市场近期则因新加坡合格船货供应收紧及国内产量下滑而表现相对坚挺，但中期来看，其充裕的剩余产能及下游需求替代趋势限制了其上行空间。 ▼化工篇▼ PVC：上周PVC期货下跌，V01合约收5452（-2.2%），1-5价差-298（-23），指数持仓103（+2.4）万手，两连增。现货：常州5型电石料现汇库提5270-5400（-150/-130）元/吨，点价V01-150至-80，天业新货-20。华南升水华东80，乙电价差（华南）55。 核心逻辑：上周PVC开工率76.9%（-0.8%），结束两连升，金昱元、信发、金泰等检修，短期产量小幅回落。11-12月，行业检修淡季，供应压力预计升至年内高位。库存方面，10月17日，社库44.9万吨，环比+0.1（前值+0.4），两连增，同比高13.3%（前值+13.6%），华东到货不多，下游提货，导致去库，华南累库；厂库34.9万吨，环比+0.8（前值+4.6）万吨，期价下跌，企业报价跟跌，下游及套保商接货，成交好转；厂家可售库存-24.7万吨，环比-4（前值+9.3）万吨，销售压力三年同期低位。海外方面，亚洲市场偏弱，印度排灯节影响需求，11月印度或将执行临时反倾销税，利空出口；而9月份出口27.8万吨，环比+7.6万吨，历史次高。内需方面，下游制品开工平平，上周地产后续政策低于市场预期（如100万套货币化安置）。成本端，电石供应宽松，价格转降，山东外采电石法成本5490。综上，出口进入下坡路，实际内需未受政策影响，同时政策情绪消退，供应短期回落不改中期增长趋势，V后市维持偏弱。 烧碱：供应方面，在结束 7-8 月份烧碱集中检修季后，9 月份烧碱出现了预期外的产量减少，环比减少 0.25%。9 月份液氯价格整体较好，并没有拖累氯碱综合利润影响开工。9 月份开工较 7-8 月份有较大提升。产量减少的主要原因是 9 月份烧碱检修装置涉及产能较大。目前看 10 月份仍有较大产能装置检修。11 月份前期检修装置恢复开工，烧碱供应预计呈现宽松格局。库存方面，本周烧碱库存大幅累库，液碱厂内库 35.43 万吨，同比下滑 12.9%，环比上升 6.46%。需求方面，目前氧化铝利润高居不下，下游囤货意愿明显。目前山西、河南铝土矿复产缓慢，几内亚近期部分铝土矿发运受阻，氧化铝虽有较高开工但供应整体仍然偏紧。非铝需求端整体金九表现较为平淡，需关注银十表现。整体来看，当前烧碱现货价格升水期货价格 200 元/吨左右。近端在仍有检修且氧化铝利润高企、大厂囤货的情况下山东烧碱去库。现货上涨迅速的情况下下游补货较多。近端期货价格整体偏强。但从远端来看，10 月份以后烧碱供应回归，非铝端进入淡季，且四季度烧碱仍有部分投产，烧碱上涨驱动减弱。近端可适当逢低多，但不宜过分追高。远端偏空看待。套利方面 1-5 反套看待。 PX:原油方面，周内原油价格大幅走跌，PX 成本坍塌。周内 PX 开工和产量均有所下降，PXN 周内大幅走低，长流程利润整体表现欠佳，已经来到五年历史同期低位。PX-MX 目前仍处于五年同期高位，短流程教工利润总体较好。调油方面，周内美国汽油库存去库，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。综合来看，PX 震荡看待。 PTA：PTA现货价格收涨10至4895元/吨，现货基差收稳至2501-78；PX收847.33美元/吨，PTA现货加工区间参考335.64元/吨；今日PTA产能利用率维持在80.81%，聚酯开工率稳定在88.14%。华东市场PTA现货价格低位反弹，商谈参考4895附近。10月主港交割01贴水80附近成交，11月底报01贴水55-57成交。宏观情绪回暖带动商品整体情绪走强，下游低位递盘依然谨慎，业者追涨意愿不强，远期成交稍好，整体交易一般。综合来看，成本端原油支撑短中期偏弱，外围普跌。供给端，PX-TA现货较为宽松，TA装置存在重启预期。需求端，环比或有增加但增量有限。总体来看，TA供需存累库预期，成本端短期支撑偏弱，价格或偏弱整理。 乙二醇：10月18日张家港乙二醇收盘价格在4690元/吨,上涨18，华南市场收盘送到价格在4760元/吨,平稳，美金收盘价格在556美元/吨,上涨5。今日乙二醇市场出现企稳反弹走势，早盘开盘时，张家港现货价格在4685开盘，盘中震荡偏强，午后商谈重心继续上移，收盘时商谈价格在4695-4700区间，现货基差走强至01+45至01+47,华南市场出现跟涨，但买盘情绪谨慎，市场交易清淡。综合来看，国内乙二醇产能或有提升且老装置或有重启，然考虑到海外装置重启或有所放缓下进口增量有限，且聚酯旺季积极性环比回升，预计港库变化不大保持低位，乙二醇供需或维持紧平衡状态。然成本端和外围走弱拖累乙二醇走势。预计乙二醇向下调整空间有限。 聚乙烯：L2501合约收于8142元/吨，-15元/吨，持仓35.3万手，减少0.2万手。现货方面，华东低压：8250元/吨（0元/吨），华东高压：10900元/吨（-100元/吨），华北线性主流：8300元/吨（-60元/吨）。 核心逻辑：PE停车17.3%(-3.1%),线性排产31.0%(0.0%),低压排产37.3%(2.4%),高压排产14.4%(0.7%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 12.95 万吨，较上周增加3.45 万吨。10月11日国内PE库存106.9万吨（6.5%,前值100.4)。其中生产库存47.3万吨（13.4%,前值41.8)，港口库存45.5万吨（0.4%,前值45.3)，贸易厂库14.1万吨（6.0%,前值13.3)。国内PE检修损失量环比增加，但受国庆假期影响，节后石化累库，且终端接货意向谨慎，石化库存累积明显。聚乙烯下游农膜开工52%（+1%），包装开工54%（-1%），薄膜开工44%（0%）。农膜需求跟进有限，伴随原料市场行情下行，农膜市场推涨气氛回落，但北方农户覆膜时间即将来临，经销商下单积极性尚可，工厂按单排产，开工提升有限。综合来看，厂商检修量将有所下滑。需求方面，需求面由于电商节的开启有所恢复，但管材市场活跃度不足，对现货市场有一定拖累。利润方面，美煤称以色列不会对伊朗油气设施进行打击，原油价格大幅下滑；煤炭进入传统淡季，煤价震荡偏弱。预计下周聚乙烯市场震荡偏弱。 聚丙烯：PP2501合约收于7515元/吨，-8元/吨，持仓量34.1万手,增加0.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7545元/吨（-36元/吨），华北市场：7500元/吨（-47元/吨），华南市场：7689元/吨（-29元/吨），西北市场：7342元/吨（-88元/吨），美金市场：930美元/吨。 核心逻辑：PP停车16.3%(-0.5%),均聚排产54.8%(-3.8%),共聚排产28.9%(4.3%)。本周国内PP装置停车损失量在13.52万吨，较上一周增加0.96万吨。中石化英力士（天津）石化35万吨PP装置、内蒙古宝丰新材料50万吨/年PP装置计划10月底投产出料。10月11日国内PP库存58.1万吨（12.8%,前值51.5)。其中生产库存49.6万吨（15.0%,前值43.1)，港口库存4.8万吨（0.8%,前值4.7),贸易厂库3.7万吨（2.2%,前值3.6)。国庆假期的影响，上游生产企业开单减少或暂停开单，库存逐步挤压，节后出现累库。聚丙烯下游塑编开工46%（0%），BOPP开工53%（-1%），注塑49%（0%）。塑编方面，传统施工小旺季稍有延迟，但近期市场需求明显好转，新开工项目增加，重点工程进入施工小旺季，水泥袋装量有增幅。BOPP膜方面，下游消耗前期备货为主，新单采购积极性不高，膜厂订单周期缩短。本周原料端持续弱调，利空BOPP业者心态，加之终端需求传导缓慢，BOPP下游提货速度减慢，膜厂库存累积。预计下周聚丙烯市场震荡偏弱。 纸浆：周内SP2501合约结算价-34至5842元/吨，环比-0.6%，参考山东俄针、银星报价，基差分别为-42、358元/吨走弱。现货方面，截止10月18日，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6250元/吨（+50），阔叶浆4700元/吨（+0），本色浆5400元/吨（+0），化机浆3600元/吨（+0）。近期纸浆走势宏观计价占优，受欧洲央行降息带动，周内浆价先跌后涨。基本面来看，供应端在10月或有增量预期，海外需求偏弱情况下中国贸易地位或有抬升，智利Arauco公司上调针叶银星20美元/吨，下调阔叶明星10美元/吨阔叶浆。库存端，8月欧洲港口超预期累库；国内港口周内窄幅去库，整体处于年中偏低水平。需求端，下游原纸市场节后采购节奏清淡，部分纸厂原纸价格暗降，开工负荷降低，耗浆量下降，对浆价支撑有限。综合来看，纸浆近期盘面走势或以宏观计价占优，基本面变化不大。后市上，正如我们前期提示到，纸浆单边行情的走顺需要宏观与基本面的共振，当前海外报盘坚挺而国内接货意愿清淡，浆价上行仍有阻力。 甲醇：周内甲醇盘面受基本面偏弱及避险情绪影响承压，MA2501合约收于2413元/吨，周累计-2.8%。现货方面，截止10月18日，太仓甲醇2425-2440元/吨、鲁南甲醇2200元/吨、内蒙古甲醇1900-1940元/吨；纸货方面，太仓10月下旬甲醇2430-2455元/吨、11月下旬甲醇2455-2480元/吨。基本面来看，供应方面，海外装置基本恢复，伊朗几套装置恢复运行，非伊装置检修偏多，伊朗装船提速下上调11月进口预期；内地甲醇装置检修陆续重启，10月计划检修装置较少但供应高位运行仍有压力。需求端来看，烯烃开工率整体保持稳定，部分MTO装置降负运行，仍有增量空间但刚需占优压制。传统需求有所提振，当前醋酸开工率处于高位，四季度仍有产能增量预期。成本端，周内坑口煤价震荡偏弱，冬储来临前预计煤价先跌后稳。后市展望上，当前供应高位或仍是近期盘面承压的主因之一，加之需求表现一般，甲醇价格上行驱动力偏弱，考虑到需求有支撑及地缘因素加剧波动，短期预计甲醇震荡偏弱。 ▼农产品篇▼ 油脂：马来西亚将11月毛棕榈油出口关税维持在8%，但上调参考价格。据高频数据，1-15日产量-7.6%，出口环比+14%。因树龄老化，马来西亚计划2024年重新种植5900公顷的油棕作物。印度将进口税提高到27.5%，农民正在竞争油棕种植，目前种植周期已经进入34个月，即将进入产油期。国内方面，近月买船少洗船多，买船集中在明年5月。国内维持刚需补库，港口小幅累库，成交清淡，关注四季度产地产量情况。 豆油而言，美豆收割顺利进行中，巴西大豆种植进行中，降雨到来缓解干旱，10月份降水降恢复至正常水平。国内豆油供应和库存偏高，下游成交清淡。 加拿大菜籽产量稳定，国内春菜籽集中上市，菜籽库存高位，菜油去库。市场持续关注对加菜籽反倾销调查事件。进口菜籽近月到港充足，近日菜籽洗船较多，预计四季度后供应下降。 粕类：USDA10月报告中性，基本持平9月，符合市场预期。美豆收割顺利进行中，巴西大豆种植进行中，降雨到来缓解干旱，10月份降水将恢复至正常水平。国产新季大豆货源充足，中粮储尚未入市收购，下游饲料企业维持刚需补库为主，市场底部支撑暂不明显。 加拿大菜籽产量稳定，国内菜籽供应充足，春菜籽集中上市，需求一般，市场持续关注对加菜籽反倾销调查事件。进口菜籽近月到港充足，近日菜籽洗船较多，预计四季度后供应下降。消费提振有限，供应和库存偏高，基本面偏弱. 棉花：美国农业部发布新月报告稍显利空，全球棉花消费稍显疲软。国内新棉逐步上市，其价格冲高回落，轧花企业利润亏损；下游棉纱价格稍缓跟涨棉花，但订单不足情况较为明显。结合以上因素分析，预计本周棉价呈震荡行情。 苹果：本周新季苹果上市量增加成交加快，开秤价基本稳定，好货表现稍强。供应端随着霜降临近，各产区在加快卸货进度，货源供应充足，客商采购大规模展开，西部好货基本预定完毕，价格偏强，山东好货偏少条纹不多价格上涨，片红及条拉片客商采购谨慎，价格有所下滑，不过近两日部分产区有短期降水，供货减少周末产地反馈价格稍强。库存方面由于客商谨慎，果农卖货积极，双方主动入库意愿暂不明显，市场对入库量预期不高，加上结构上好货恐更少，可能成为后期市场发酵点。消费端当前市场到货平稳，通货价格不高客商直发市场有利润，尤其是小车街边零售需求较好拉动市场走货尚可。期货上近月交割博弈，之后合约交割标准尺度调整尤其是糖分升水的变化，西部参与交割积极性明显提升。多空分歧较大，短期观望。 鸡蛋：10月20日鸡蛋价格稳中有涨，主产区均价4.60元/斤，销区均价4.78元/斤。天气转凉，蛋鸡产蛋率回升，加之老鸡淘汰缓慢，市场蛋供应充足，大趋势进入传统性淡季不变，终端采购积极性一般。不过气温下降，鸡蛋质量较好，也有利于鸡蛋存储，加之蔬菜仍有一定替代需求，市场情绪较高，销区市场走货不一。期货方面，鸡蛋主力合约2501合约震荡下行，当周收盘价3560元/500千克，涨幅3.28%。盘面来看，期货近月合约冲高回落，跟随现货走基差修复逻辑。主力合约也开始步入调整，交易上走供给增加预期逻辑。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 橡胶：24年主产国产量评估 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络（中财研究）并获得许可，并须注明出处为（中财研究），且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等

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