百亚股份:2024Q3收入符合市场预期,市场开拓高效推进【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《》研报附件原文摘录）
　　百亚股份(003006) 事件概述： 百亚股份发布2024年三季度业绩报告。 分析判断: ? 自由点持续放量，收入端符合预期 公司发布2024年三季报：2024前三季度公司实现营收23.25亿元、同比增长57.51%，归母净利2.39亿元、同比增长30.77%，扣非后归母净利2.26亿元，同比增长31.76%；单季度看，Q3单季度公司实现营收7.93亿元、同比+50.64%，归母净利0.59亿元、同比+16.10%，扣非后归母净利0.54亿元、同比增长13.91%。现金流方面，2024前三季度公司经营活动产生的现金流量净额2.22亿元，同比+5.20%，现金流表现稳健。公司2024Q3收入端增长符合预期，结合公司2024中报情况（2024H1公司自由点实现营收14亿元，同比增长69.7%；核心品类以益生菌系列为代表的大健康系列产品高速发展同比增长255.2%，大健康系列占比达到42.3%），我们预计公司核心业务自由点延续快速增长势头，以益生菌系列为代表的核心大单品持续放量。 ? 大单品持续放量带动毛利率提升 盈利能力方面，2024Q3公司毛利率、净利率分别为55.80%、7.42%，同比分别+4.20pct、-2.21pct；结合公司2024中报情况（2024H1卫生巾毛利率57.37%，同比+5.30pct）我们预计公司2024Q3毛利率提升也主要系核心品类持续放量带动毛利率提升。净利率小幅下降系销售费率同比提升较多，期间费用方面，2024Q3公司期间费用率为48.01%，同比+8.22pct，环比+6.59pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为41.51%/4.34%/2.21%/-0.05%，同比分别+7.32pct/+1.26pct/-0.62pct/+0.27pct；环比2024Q2分别+5.37pct/+1.23pct/-0.09pct/+0.09pct。销售费用率提升较多系营销相关投入增加所致，管理费用增加系职工薪酬增加。 投资建议： 公司自由点品牌线上竞争优势明显，主业卫生巾品类自由点高速增长，结合公司三季报情况，收入端我们上调预测，预计2024-26公司营收分别为32.16/40.20/48.24亿元（前值为30.02/37.52/45.03亿元），考虑费用投入爬坡期我们下调此前盈利预测，预计2024-26公司归母净利润分别为3.20/4.26/5.34亿元（前值为3.29/4.43/5.67亿元），EPS分别为0.75/0.99/1.24元(前值为0.77/1.03/1.32元)，对应 2024年10月18日收盘价 25.69元/股，PE分别为34.5/25.9/20.7倍，考虑到公司作为个龙头护且当前渠道改革效益突出，有望支持业绩较快增长，维持“买入”评级。 风险提示： 市场竞争恶化、渠道拓展不及预期、新品迭代不及预期。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，11年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 罗天啸：轻工团队成员。2023年7月加入华西证券，纽约大学经济学硕士，中央财经大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《【华西轻工】百亚股份（003006.SZ）点评报告：2024Q3收入符合市场预期，市场开拓高效推进》 报告发布日期：2024年10月19日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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