【海外TMT】台积电:Q3毛利率和Q4指引显著超预期,AI需求表态积极——AI算力产业链跟踪报告(二十二)(付天姿)
(以下内容从光大证券《【海外TMT】台积电:Q3毛利率和Q4指引显著超预期,AI需求表态积极——AI算力产业链跟踪报告(二十二)(付天姿)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 10月17日,台积电发布截至9月30日的2024Q3业绩。 24Q3业绩和24Q4指引大超预期,盈利能力强劲 台积电24Q3营收7596.9亿台币(约235亿美元),YoY+39%,QoQ+12.8%,超过此前公司224-232亿美元营收指引的上限,系智能手机和AI对先进制程3nm和5nm需求强劲。24Q3盈利超预期,实现毛利率57.8%,QoQ+4.6pct,优于市场预期的54.8%,系产能利用率提升和成本改善;实现净利润3253亿台币,超过市场预期的2993亿台币,对应净利率42.8%。24Q4指引超预期强劲。24Q4营收指引区间261-269亿美元,中值对应YoY+35%,QoQ+13%,高于市场预期的249.4亿美元,系AI需求带动公司3nm和5nm产能利用率提升超预期;指引毛利率57%-59%,高于市场预期的54.7%。强劲Q3业绩和Q4指引下,台积电预计2024全年营收同比增速由此前的25%进一步上调至30%左右。 公司对AI需求表态积极,AI成重要业绩驱动力 公司预测2024年服务器AI处理器的营收将增长3倍以上,2024年AI相关营收贡献占比约在百分之十几。公司认为AI趋势真实发生和需求强劲,且仍处早期阶段、看好持续多年。公司技术领导地位帮助其在AI时代下竞争格局改善,客户覆盖绝大部分AI芯片厂商,直接受益于AI发展红利。CoWoS供不应求,公司计划2024年CoWoS产能将扩产至2023年的两倍以上,2025年预计产能再度翻倍。 高产能利用率和成本优化助推毛利率水平,公司持续受益于制程向更先进节点迁移趋势 24H2预计整体毛利率超预期,主要系3nm产能利用率高,以及3nm产能提升帮助单位成本下降,实现有效成本优化所致。24Q3先进制程(7nm及以下)的营收贡献占比达69%,环比提升2pct,其中3nm占比20%,5nm占比32%,7nm占比17%,3nm营收规模在24Q3出现明显增长。尽管手机、PC当前处于低个位数同比增长的温和复苏阶段,例如苹果iPhone16系列采用3nm,芯片采取更先进制程将帮助公司收取更高代工价格。考虑到公司2025年有望针对5nm、3nm以及CoWoS等技术涨价,叠加3nm高产能利用率对毛利率稀释效应减弱,我们持续看好公司盈利能力。 海外晶圆厂陆续量产 1)美国:亚利桑那州晶圆厂一期于2024年4日试生产4nm,预计2025年初量产;生产更先进制程的二期和三期预计分别于2028年和2030年量产。2)日本:熊本一期将于2024Q4量产;二期预计2025Q4开始建厂,2027年底量产;3)德国:德累斯顿工厂于2024年8月破土动工,专注于汽车和工业应用下游,覆盖12/16/28nm制程,预计2027年底量产。 看好台积电长期业绩健康增长 公司预计2024全年资本支出略高于300亿美元,2025年预计高于2024年水平。公司指引2024年营收同比增长30%左右,2025年及未来五年均可实现业绩健康增长。1)公司持续受益于先进制程迁移,公司表态2nm需求较3nm更强劲,预计2nm未来设计产能超过3nm;2)先进封装五年内营收增速超过公司平均水平,且其毛利率向公司平均水平接近,成新增长业务;3)公司基本独享AI芯片制造红利,AI时代下竞争格局改善。我们认为以上均利好公司维持较快营收增长和高盈利能力。 风险提示:消费电子市场需求复苏不及预期;AI商业化进展不及预期;CoWoS产能扩建进度不及预期;国内外政策风险;美国半导体制裁升级。 发布日期:2024-10-19 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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