【银河周知】政策助力经济复苏,北证活跃度大幅提升
（以下内容从中国银河《【银河周知】政策助力经济复苏,北证活跃度大幅提升》研报附件原文摘录）
【编者按】政策助力经济复苏，北证活跃度大幅提升。 银河周知 2024年10月第三期 宏观：内需温和回升，有望接力外需——2024年三季度经济数据分析 张迪丨宏观经济分析师 S0130524060001 聂天奇丨宏观经济分析师 S0130524090001 吕雷丨宏观经济分析师 S0130524080002 一、核心观点 三季度不变价GDP同比增长4.6%，较二季度增速小幅回落，名义GDP同比增长4.0%，与前值基本持平。从三驾马车来看，Q3社零增速与Q2基本持平，但服务业零售额增速有所回落；固定资产投资中制造业维持较高增速，基建回落较为显著，房地产有触底企稳的迹象；出口维持韧性，三季度贸易顺差创历史新高，依然是经济增长的重要支撑。展望四季度，在一揽子政策助力下，投资和消费增速有望企稳向上，内需逐步接力外需，四季度GDP环比和同比增速均有望改善，同比增速将进一步向5%靠拢，全年能够顺利完成5%左右的经济增长目标。 分项数据来看，经济转型特征显著。工业增加值增速大幅回升，大宗消费需求回升拉动电气机械和汽车制造业增加值；消费品以旧换新政策效果明显，家电和汽车消费增速显著提振，社零增速显著提升，但依然处于较低的增速区间；1-9月固投累计增速持平，制造业挑大梁，地产呈现底部企稳特征，基建增速持续回落，地方专项债发行加速与基建增速不匹配的现象依然存在。 消费：“以旧换新”政策显现，商品消费增速回升。9月社会消费品零售总额同比增长3.2%（前值2.1%），累计同比增速3.3%（前值3.4%），环比增速0.4%（前值0%），消费潜力开始逐步释放。其中服务业增速回落、商品消费持平，1-9月服务业零售额累计同比6.7%（前值6.9%），商品消费累计增速3%（前值3%）。一方面，8月商务部及各地政府陆续出台家电以旧换新相关实施方案，政策效果开始发力，汽车、家电、办公用品、家具销售受益“以旧换新”政策，初步测算以上四项共拉动前三季度社会消费零售总额增长2.1个百分点，其中家电消费连续两个月迎来显著改善，当月同比增速20.5%（前值3.4%），汽车消费同比增长转正至0.4%（前值-7.3%）。 制造业：高技术产业拉动制造业投资增速反弹。制造业的主线仍是新质生产力，9月制造业投资继续依靠装备制造业等高技术产业拉动。1-9月制造业投资增长9.2%（前值9.1%），增速边际反弹，结束了连续5个月的放缓。其中高技术产业投资同比增长10.0%。分行业来看，铁路船舶航空航天运输设备依旧是增长最快的行业，且本月累计增速上升1.1pct至31.8%。下游制造业增长明显，纺织业、汽车、医药增速分别上行1.1pct、0.1pct和0.4pct至14.6%、7.4%和5.8%。 基建：资金面有所改善，开工率和实物工作量仍待提升。1-9月份基建（不含电力）投资增速4.1%（前值：4.4%），增速进一步下行。其中资金到位率有所改善，但项目开工率有待提速。今年8-9月份是地方新增专项债券的高峰，新增发行规模分别为7964亿元、10279亿元，资金面已有大幅改善，但预计从资金到位到项目开工仍需要一定时间。近期政策层面稳增长诉求显著提升，伴随存量项目资金加快开工和年内增量政策工具落地，预计将带动后续基建增速回升。 房地产：需求端改善，供给端仍待政策效果显现。1-9月份房地产投资累计同比增速为-10.1%（前值-10.2%），较上月小幅改善。其中受益于地产限购限售和贷款利率下行等多项需求端政策催化，住宅销售面积增速大幅改善，但今年以来销售端“量升价跌”趋势尚未转变。如前期报告所述，住宅需求端政策已是“应出尽出”，本月多项供给端政策加码，包括专项债用于土地和存量商品房收购、“白名单”项目贷加码、新增100万套中村改造和危旧房改造，预计有望带动后续房地产开发投资提升，助力地产去库存。 工业：以旧换新促进内需回暖，带动制造业工业生产边际回升。9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%（前值4.5%），回升至5%以上。9月汽车工业增加值上行0.1pct至4.6%，电气机械增加值大幅上涨3.5pct至6.1%，汽车和家电以旧换新政策的拉动效果明显。同时新质生产力仍保持较高增长：9月装备制造业增加值同比增长7.5%，高技术制造业增加值增长9.1%。产量上，9月新能源汽车产量再次加速2.5pct至33.8%，集成电路、3D打印设备产品产量同比分别增长26.0%和25.4%。智能手机8月增速边际上行0.9pct至9.8%。但产销压力仍在，9月产销率为96%，下行0.2pct，且仍然低于过去三年的情况。 就业：调查失业率整体下行，本地户籍就业改善明显。9月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.2个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.2%，下降0.2pct；外来户籍劳动力调查失业率下降0.1pct至4.8%。本次就业情况的改善主要来自于两点：首先，以旧换新带来的消费和生产的提升带动了用工需求，制造业增加值和投资的上行尤其是新质生产力领域的持续推进带动就业岗位的增加，尤其让本地户籍劳动力失业率大幅下行0.2pct。其次，夏季持续的高温和极端天气扰动了全国户外开工情况，而9月逐渐转凉，有利于户外开工的恢复，促进外来户籍人口失业率下行。 四季度和全年经济增长展望：在一揽子政策密集出台的背景下，我们认为将带动后续经济的温和回升，尤其关注消费、基建和房地产领域的政策效果，前期出台“两新”政策和年内可能进一步加码的需求端财政政策有望拉动消费增速回升；基建方面伴随存量政策的加快落地和增量政策的加码在后续两个月增速有望触底回升；地产方面需要重点关注100万套住宅改造、闲置土地收购、存量商品房收购政策的落地情况，有望带动房地产供给端的触底反弹。简言之，在一揽子政策助力下，投资和消费增速有望企稳向上，内需逐步接力外需，四季度GDP环比和同比增速均有望改善，同比增速将进一步向5%靠拢，全年能够顺利完成5%左右的经济增长目标。 二、风险提示 1. 政策落地不及预期的风险。 2. 消费者信心恢复不及预期的风险。 策略：市场再迎政策兑现及预期——金融街论坛年会“一行一会一局”讲话解读 杨超丨策略分析师 S0130522030004 一、核心观点 事件：2024金融街论坛年会10月18日至20日在北京金融街举办，本届论坛年会主题为“信任和信心——共商金融开放合作 共享经济稳定发展”，500余名中外嘉宾将聚焦当前经济金融热点话题展开深入讨论。10月18日，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证监会主席吴清出席开幕式并发表主旨演讲。 央行表态：（1）央行行长潘功胜表示预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。（2）为促进经济高质量发展和可持续增长，在经济运行中，需要把握好三个方面的动态平衡：一是经济增速和经济增长质量的动态平衡。二是经济增长中内部和外部的动态平衡。三是投资和消费的动态平衡。（3）央行将聚焦服务高质量发展这一首要任务，加强货币政策和宏观审慎政策逆周期调控力度，提升金融支持政策的精准性、有效性，为经济稳定增长、结构调整创造良好的货币金融环境，稳步扩大金融高水平开放，促进经济动态平衡。主要工作包括：一是进一步健全货币政策框架。二是提升金融服务对经济结构调整、经济动态平衡的适配性和精准性。三是健全宏观审慎政策框架和系统性金融风险防范处置机制。四是建设更高水平开放型金融新体制。 证监会表态：证监会在此次年会中表态，坚决贯彻落实党的二十届三中全会和中央政治局会议精神，致力于推动资本市场高质量发展。证监会将通过强化投融资协调、支持新质生产力发展、深化资本市场改革、塑造良好市场生态等举措，提升资本市场服务中国式现代化的能力。同时，证监会将坚定不移持续推进市场、机构、产品全方位制度型开放，推动资本市场的开放与稳定，助力中国经济行稳致远。 金融监管总局表态：今年以来，金融监管总局坚决贯彻落实党中央、国务院重大决策部署，主动作为、事不避难，统筹推进防风险、强监管、促发展三大重点任务，各项工作迈出坚实步伐。下一步金融监管总局将继续优化和完善监管政策，主要覆盖大型银行稳健经营、金融资产投资公司股权投资、小微企业、房地产融资协调机制和险资长期投资等五大方面。 A股市场配置建议：9月24日以来一揽子增量政策陆续落地，未来政策效果有望逐渐显现。超预期政策为股市带来增量资金，并带动投资者信心提升，促进A股市场估值修复；随着经济基本面改善，有望带动A股上市公司盈利增长，进一步促进股市上涨。配置方面：第一，看好科技成长板块，受益于金融政策支持与行业创新活跃，中长线配置价值突出。第二，看好利好政策较多的金融地产板块。金融板块有望受益于新创设的两项货币政策工具；政治局会议后，房地产政策进一步优化，有望带动房地产市场止跌回升。同时，随着金融领域和科技领域的并购重组进程加快，投资机会增多。第三，继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前以及美国大选结果出炉前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。 二、风险提示 地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险；市场情绪不稳定风险。 北交所：北证50+放量上涨，关注三季报绩优标的 范想想丨北交所行业分析师 S0130518090002 一、核心观点 事件：10月17日，北证50收涨4.47%，盘中一度涨超11%，日成交金额达283亿元，较前一交易日的145亿元翻倍增长；254家上市公司中，有249家当日收涨，北交所走出独立行情。 着力促进专精特新发展壮大，不断发挥资本市场配置功能。近日，国新办发布会表示，近期工信部将联合证监会推出第三批区域性股权市场“专精特新”专板，与北交所签订战略合作协议，进一步畅通专精特新中小企业资本市场融资渠道。我国现已有专精特新中小企业14.1万家，专精特新“小巨人”企业1.46万家。我们认为，此次第三批区域性股权市场“专精特新”专板的推出，是加强多层次互联互通的有力手段，也是“深改十九条”的细化落地，未来北交所将与新三板、区域性股权市场联动发展，实现中小企业的全周期覆盖，以北交所为支点撬动更多优质企业融资发展。 民士达和建邦科技发布三季报，营收利润增长均喜人。北交所公司三季报拉开帷幕，特种纸业龙头民士达率先披露业绩情况。2024年前三季度，民士达实现营业收入2.8亿元，同比增长9.10%，实现归母净利润7073.9万元，同比增长10.66%，主要受益于航空蜂窝领域高端产品销量增长，和产品结构的持续优化。建邦科技于10月16日晚发布三季报，公司实现营业收入5.4亿元，同比增长36.15%，实现归母净利润7565.65万元，同比增长50.82%，主要系公司不断致力于新产品研发，同时积极参与国内外客户及市场开拓，致使客户订单量增加所致。我们认为，随着需求回升和市场信心的增强，各行业有望迎来新一轮发展机遇，业绩表现也有望得到改善。 二、投资建议 北交所交投活跃度重回较高水平，交易热度有望持续保持在高位。估值方面，北证A股的市盈率（截至10月17日）为28倍，科创板和创业板公司市盈率分别为41倍和33倍。分行业看北交所上市公司的市盈率，电力设备平均市盈率最高，为145倍，社会服务（94倍）与传媒行业（92倍）紧随其后。市盈率相对较低的行业是医药生物、基础化工和国防军工行业。近期，北交所新股发行稳步推进，我们认为北交所板块具备投资价值。对于四季度投资策略，我们推荐四个主要方向。1）聚焦业绩增速较高、研发投入较强的“专精特新”成长型公司；2）关注国央企“一利五率”，聚焦净资产收益率高、经营风险较低的稳健性公司；3）关注募投项目产能释放，及外延并购助推业绩提升的公司；4）关注提升股东回报，高股息率公司。 三、风险提示 政策支持力度低于预期的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河晨报】10.18丨总量：五部委地产“组合拳”怎么看？——10月17日关于促进房地产健康平稳发展发布会联合解读 【银河晨报】10.17丨宏观：出口增速回落——9月进出口数据解读 【银河晨报】10.16丨策略：多重因素酝酿助推基建板块景气回升 【银河晨报】10.15丨宏观：CPI略超预期，但不阻碍美联储继续温和降息——9月美国CPI数据 【银河晨报】10.14丨总量：财政发力推动底层逻辑重构——10月12日财政部新闻发布会联合解读 本文摘自中国银河证券发布的研究报告： 《内需温和回升，有望接力外需——2024年三季度经济数据分析》2024年10月18日 《【银河策略】市场再迎政策兑现及预期——金融街论坛年会“一行一会一局”讲话解读》2024年10月19日 《【银河北交所】点评报告_北证50 放量上涨，关注三季报绩优标的》2024年10月17日 分析师/责任编辑：周颖 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 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【编者按】政策助力经济复苏，北证活跃度大幅提升。 银河周知 2024年10月第三期 宏观：内需温和回升，有望接力外需——2024年三季度经济数据分析 张迪丨宏观经济分析师 S0130524060001 聂天奇丨宏观经济分析师 S0130524090001 吕雷丨宏观经济分析师 S0130524080002 一、核心观点 三季度不变价GDP同比增长4.6%，较二季度增速小幅回落，名义GDP同比增长4.0%，与前值基本持平。从三驾马车来看，Q3社零增速与Q2基本持平，但服务业零售额增速有所回落；固定资产投资中制造业维持较高增速，基建回落较为显著，房地产有触底企稳的迹象；出口维持韧性，三季度贸易顺差创历史新高，依然是经济增长的重要支撑。展望四季度，在一揽子政策助力下，投资和消费增速有望企稳向上，内需逐步接力外需，四季度GDP环比和同比增速均有望改善，同比增速将进一步向5%靠拢，全年能够顺利完成5%左右的经济增长目标。 分项数据来看，经济转型特征显著。工业增加值增速大幅回升，大宗消费需求回升拉动电气机械和汽车制造业增加值；消费品以旧换新政策效果明显，家电和汽车消费增速显著提振，社零增速显著提升，但依然处于较低的增速区间；1-9月固投累计增速持平，制造业挑大梁，地产呈现底部企稳特征，基建增速持续回落，地方专项债发行加速与基建增速不匹配的现象依然存在。 消费：“以旧换新”政策显现，商品消费增速回升。9月社会消费品零售总额同比增长3.2%（前值2.1%），累计同比增速3.3%（前值3.4%），环比增速0.4%（前值0%），消费潜力开始逐步释放。其中服务业增速回落、商品消费持平，1-9月服务业零售额累计同比6.7%（前值6.9%），商品消费累计增速3%（前值3%）。一方面，8月商务部及各地政府陆续出台家电以旧换新相关实施方案，政策效果开始发力，汽车、家电、办公用品、家具销售受益“以旧换新”政策，初步测算以上四项共拉动前三季度社会消费零售总额增长2.1个百分点，其中家电消费连续两个月迎来显著改善，当月同比增速20.5%（前值3.4%），汽车消费同比增长转正至0.4%（前值-7.3%）。 制造业：高技术产业拉动制造业投资增速反弹。制造业的主线仍是新质生产力，9月制造业投资继续依靠装备制造业等高技术产业拉动。1-9月制造业投资增长9.2%（前值9.1%），增速边际反弹，结束了连续5个月的放缓。其中高技术产业投资同比增长10.0%。分行业来看，铁路船舶航空航天运输设备依旧是增长最快的行业，且本月累计增速上升1.1pct至31.8%。下游制造业增长明显，纺织业、汽车、医药增速分别上行1.1pct、0.1pct和0.4pct至14.6%、7.4%和5.8%。 基建：资金面有所改善，开工率和实物工作量仍待提升。1-9月份基建（不含电力）投资增速4.1%（前值：4.4%），增速进一步下行。其中资金到位率有所改善，但项目开工率有待提速。今年8-9月份是地方新增专项债券的高峰，新增发行规模分别为7964亿元、10279亿元，资金面已有大幅改善，但预计从资金到位到项目开工仍需要一定时间。近期政策层面稳增长诉求显著提升，伴随存量项目资金加快开工和年内增量政策工具落地，预计将带动后续基建增速回升。 房地产：需求端改善，供给端仍待政策效果显现。1-9月份房地产投资累计同比增速为-10.1%（前值-10.2%），较上月小幅改善。其中受益于地产限购限售和贷款利率下行等多项需求端政策催化，住宅销售面积增速大幅改善，但今年以来销售端“量升价跌”趋势尚未转变。如前期报告所述，住宅需求端政策已是“应出尽出”，本月多项供给端政策加码，包括专项债用于土地和存量商品房收购、“白名单”项目贷加码、新增100万套中村改造和危旧房改造，预计有望带动后续房地产开发投资提升，助力地产去库存。 工业：以旧换新促进内需回暖，带动制造业工业生产边际回升。9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%（前值4.5%），回升至5%以上。9月汽车工业增加值上行0.1pct至4.6%，电气机械增加值大幅上涨3.5pct至6.1%，汽车和家电以旧换新政策的拉动效果明显。同时新质生产力仍保持较高增长：9月装备制造业增加值同比增长7.5%，高技术制造业增加值增长9.1%。产量上，9月新能源汽车产量再次加速2.5pct至33.8%，集成电路、3D打印设备产品产量同比分别增长26.0%和25.4%。智能手机8月增速边际上行0.9pct至9.8%。但产销压力仍在，9月产销率为96%，下行0.2pct，且仍然低于过去三年的情况。 就业：调查失业率整体下行，本地户籍就业改善明显。9月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.2个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.2%，下降0.2pct；外来户籍劳动力调查失业率下降0.1pct至4.8%。本次就业情况的改善主要来自于两点：首先，以旧换新带来的消费和生产的提升带动了用工需求，制造业增加值和投资的上行尤其是新质生产力领域的持续推进带动就业岗位的增加，尤其让本地户籍劳动力失业率大幅下行0.2pct。其次，夏季持续的高温和极端天气扰动了全国户外开工情况，而9月逐渐转凉，有利于户外开工的恢复，促进外来户籍人口失业率下行。 四季度和全年经济增长展望：在一揽子政策密集出台的背景下，我们认为将带动后续经济的温和回升，尤其关注消费、基建和房地产领域的政策效果，前期出台“两新”政策和年内可能进一步加码的需求端财政政策有望拉动消费增速回升；基建方面伴随存量政策的加快落地和增量政策的加码在后续两个月增速有望触底回升；地产方面需要重点关注100万套住宅改造、闲置土地收购、存量商品房收购政策的落地情况，有望带动房地产供给端的触底反弹。简言之，在一揽子政策助力下，投资和消费增速有望企稳向上，内需逐步接力外需，四季度GDP环比和同比增速均有望改善，同比增速将进一步向5%靠拢，全年能够顺利完成5%左右的经济增长目标。 二、风险提示 1. 政策落地不及预期的风险。 2. 消费者信心恢复不及预期的风险。 策略：市场再迎政策兑现及预期——金融街论坛年会“一行一会一局”讲话解读 杨超丨策略分析师 S0130522030004 一、核心观点 事件：2024金融街论坛年会10月18日至20日在北京金融街举办，本届论坛年会主题为“信任和信心——共商金融开放合作 共享经济稳定发展”，500余名中外嘉宾将聚焦当前经济金融热点话题展开深入讨论。10月18日，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证监会主席吴清出席开幕式并发表主旨演讲。 央行表态：（1）央行行长潘功胜表示预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。（2）为促进经济高质量发展和可持续增长，在经济运行中，需要把握好三个方面的动态平衡：一是经济增速和经济增长质量的动态平衡。二是经济增长中内部和外部的动态平衡。三是投资和消费的动态平衡。（3）央行将聚焦服务高质量发展这一首要任务，加强货币政策和宏观审慎政策逆周期调控力度，提升金融支持政策的精准性、有效性，为经济稳定增长、结构调整创造良好的货币金融环境，稳步扩大金融高水平开放，促进经济动态平衡。主要工作包括：一是进一步健全货币政策框架。二是提升金融服务对经济结构调整、经济动态平衡的适配性和精准性。三是健全宏观审慎政策框架和系统性金融风险防范处置机制。四是建设更高水平开放型金融新体制。 证监会表态：证监会在此次年会中表态，坚决贯彻落实党的二十届三中全会和中央政治局会议精神，致力于推动资本市场高质量发展。证监会将通过强化投融资协调、支持新质生产力发展、深化资本市场改革、塑造良好市场生态等举措，提升资本市场服务中国式现代化的能力。同时，证监会将坚定不移持续推进市场、机构、产品全方位制度型开放，推动资本市场的开放与稳定，助力中国经济行稳致远。 金融监管总局表态：今年以来，金融监管总局坚决贯彻落实党中央、国务院重大决策部署，主动作为、事不避难，统筹推进防风险、强监管、促发展三大重点任务，各项工作迈出坚实步伐。下一步金融监管总局将继续优化和完善监管政策，主要覆盖大型银行稳健经营、金融资产投资公司股权投资、小微企业、房地产融资协调机制和险资长期投资等五大方面。 A股市场配置建议：9月24日以来一揽子增量政策陆续落地，未来政策效果有望逐渐显现。超预期政策为股市带来增量资金，并带动投资者信心提升，促进A股市场估值修复；随着经济基本面改善，有望带动A股上市公司盈利增长，进一步促进股市上涨。配置方面：第一，看好科技成长板块，受益于金融政策支持与行业创新活跃，中长线配置价值突出。第二，看好利好政策较多的金融地产板块。金融板块有望受益于新创设的两项货币政策工具；政治局会议后，房地产政策进一步优化，有望带动房地产市场止跌回升。同时，随着金融领域和科技领域的并购重组进程加快，投资机会增多。第三，继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前以及美国大选结果出炉前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。 二、风险提示 地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险；市场情绪不稳定风险。 北交所：北证50+放量上涨，关注三季报绩优标的 范想想丨北交所行业分析师 S0130518090002 一、核心观点 事件：10月17日，北证50收涨4.47%，盘中一度涨超11%，日成交金额达283亿元，较前一交易日的145亿元翻倍增长；254家上市公司中，有249家当日收涨，北交所走出独立行情。 着力促进专精特新发展壮大，不断发挥资本市场配置功能。近日，国新办发布会表示，近期工信部将联合证监会推出第三批区域性股权市场“专精特新”专板，与北交所签订战略合作协议，进一步畅通专精特新中小企业资本市场融资渠道。我国现已有专精特新中小企业14.1万家，专精特新“小巨人”企业1.46万家。我们认为，此次第三批区域性股权市场“专精特新”专板的推出，是加强多层次互联互通的有力手段，也是“深改十九条”的细化落地，未来北交所将与新三板、区域性股权市场联动发展，实现中小企业的全周期覆盖，以北交所为支点撬动更多优质企业融资发展。 民士达和建邦科技发布三季报，营收利润增长均喜人。北交所公司三季报拉开帷幕，特种纸业龙头民士达率先披露业绩情况。2024年前三季度，民士达实现营业收入2.8亿元，同比增长9.10%，实现归母净利润7073.9万元，同比增长10.66%，主要受益于航空蜂窝领域高端产品销量增长，和产品结构的持续优化。建邦科技于10月16日晚发布三季报，公司实现营业收入5.4亿元，同比增长36.15%，实现归母净利润7565.65万元，同比增长50.82%，主要系公司不断致力于新产品研发，同时积极参与国内外客户及市场开拓，致使客户订单量增加所致。我们认为，随着需求回升和市场信心的增强，各行业有望迎来新一轮发展机遇，业绩表现也有望得到改善。 二、投资建议 北交所交投活跃度重回较高水平，交易热度有望持续保持在高位。估值方面，北证A股的市盈率（截至10月17日）为28倍，科创板和创业板公司市盈率分别为41倍和33倍。分行业看北交所上市公司的市盈率，电力设备平均市盈率最高，为145倍，社会服务（94倍）与传媒行业（92倍）紧随其后。市盈率相对较低的行业是医药生物、基础化工和国防军工行业。近期，北交所新股发行稳步推进，我们认为北交所板块具备投资价值。对于四季度投资策略，我们推荐四个主要方向。1）聚焦业绩增速较高、研发投入较强的“专精特新”成长型公司；2）关注国央企“一利五率”，聚焦净资产收益率高、经营风险较低的稳健性公司；3）关注募投项目产能释放，及外延并购助推业绩提升的公司；4）关注提升股东回报，高股息率公司。 三、风险提示 政策支持力度低于预期的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河晨报】10.18丨总量：五部委地产“组合拳”怎么看？——10月17日关于促进房地产健康平稳发展发布会联合解读 【银河晨报】10.17丨宏观：出口增速回落——9月进出口数据解读 【银河晨报】10.16丨策略：多重因素酝酿助推基建板块景气回升 【银河晨报】10.15丨宏观：CPI略超预期，但不阻碍美联储继续温和降息——9月美国CPI数据 【银河晨报】10.14丨总量：财政发力推动底层逻辑重构——10月12日财政部新闻发布会联合解读 本文摘自中国银河证券发布的研究报告： 《内需温和回升，有望接力外需——2024年三季度经济数据分析》2024年10月18日 《【银河策略】市场再迎政策兑现及预期——金融街论坛年会“一行一会一局”讲话解读》2024年10月19日 《【银河北交所】点评报告_北证50 放量上涨，关注三季报绩优标的》2024年10月17日 分析师/责任编辑：周颖 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 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