南华期货丨期市早餐2024.10.18

（以下内容从南华期货《南华期货丨期市早餐2024.10.18》研报附件原文摘录）
　　金融期货早评 人民币汇率：特朗普交易归来 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1233，较上一交易日跌83个基点，夜盘收报7.1235。人民币对美元中间价报7.1220，调贬29个基点。 【重要资讯】1）欧洲央行宣布，将存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率均下调25个基点，符合市场预期。本次降息是欧洲央行年内第三次降息，也是继9月非对称降息后连续第二次降息，降息后三大关键利率分别降至3.25%、3.40%、3.65%。2）10月18日起多个国家大行将再度下调人民币存款挂牌利率，此次下调存款利率涉及活期和定期等多种类。3）欧元区9月CPI终值同比升1.7%，为2021年6月以来通胀率首次低于欧洲央行2%的目标，预期升1.8%， 8月终值升2.2%；环比降0.1%，预期降0.1%， 8月终值升0.1%。 【核心逻辑】由于外部环境的生变，美元兑人民币即期汇率一改过去两个月易升难贬的态势。展望后市，后续美元兑人民币即期汇率下行的持续性，大概率仍主要受国内财政政策力度的影响，符合预期的财政政策的支持，才能让情绪面的支持转化为基本面的改善。虽然10月12日国新会上财政部对于财政政策表态偏积极，略超市场预期，但暂未给予明确指引，以及外部压力有所回归。因此，在基准情形下，美元兑人民币即期汇率短期内下行破7的概率有所减弱，除非发生在结汇力量的集中出现，或是美元指数跌破100。 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：情绪反复，股市震荡修正 【市场回顾】昨日股指放量回调，以沪深300指数为例，昨日下跌1.13%。期指层面，多数期指品种基差均下跌，但从持仓变动来看，期指均表现为空头减仓，情绪仍低迷。 【重要资讯】1、国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。会上，央行副行长陶玲表示，央行会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。2、10月18日起多个国家大行将再度下调人民币存款挂牌利率，此次下调存款利率涉及活期和定期等多种类。这是继7月后，时隔不到3个月大行再度下调存款利率，也将是自2022年9月以来大行第六次主动下调存款利率。 【核心观点】今日地产相关板块在政策的落地以及更多利好政策预期落空之间，大涨大跌。从整体股指走势来看，受单个行业板块走势影响有限，市场运行趋势仍与交易情绪，资金流动息息相关。此外，由于短期国内信息市场逐步消化，等待进一步政策加码亦或是数据好转，因此在内部没有明显变化的情况下，除了超涨回调，近期下跌一定成还受到外部风险偏好回落影响。从技术面来看，从9月低点至10月8日的高位划分黄金分割线，目前以沪深300为例，已经降至50%以下，下方支撑位于61.8%水平线附近，点位在3645附近。关注市场情绪变化以及支撑线附近的阻力情况。 【南华观点】观望为主。 国债：发布会延续托底基调 【行情回顾】：国债期货全天震荡上行，大幅收涨。公开市场方面，今日有1500亿逆回购到期，央行开展1326亿7天逆回购，日内净回笼174亿元。资金利率多数震荡，7天期质押式回购利率有所回落，流动性整体充裕。 【重要资讯】：1.商务部17日下午举行新闻发布会，商务部发言人就中欧电动汽车关税谈判进程进行回应：目前为止，中方已展现最大诚意和灵活性，双方在一些领域已取得重要进展，但由于欧方始终未积极回应涉及中欧业界核心关切的问题，磋商还存在重大分歧。中方已正式邀请欧方技术团队尽早来华，继续下一阶段磋商，并为此做好了一切准备，正在等待欧方回复。 【核心逻辑】：住建部会议后A股地产领跌市场，坚挺了一上午的各个指数也终于在下午被带崩了，昨天权益市场和商品对于地产的分歧也走向弥合。从商品债市成为了发布会后唯一受益的资产，并且随着风险资产的调整午盘加速上行。从结构来看，中短端今日明显走强，2-5Y普遍下行5bp左右强于长期品种。双降之后中短端的确定性在逐渐显现，而对于长端来说，当前时点需要审慎一点下：目前市场对于政策端的预期已经明显降温，会议落地再加上未来一段时间还有人大政策加码的潜在不确定性，此时追高的性价比不高。具体操作上可视各人投资习惯而定，仓位偏重的话近期可以逢高做一些调整，如果操作频率不高，乘势前行等待右侧确定性的信号也未尝不可。 【投资策略】：关注交易性机会 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：期价回落，哈马斯领导人被杀 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先震荡，盘中后回落，接近收盘时有所回升。截至收盘，各月合约期价涨跌互现。EC2412合约价格降幅为3.79%，收于2735.9点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2508合约，价格降幅为4.24%，收于1760.0点；主力合约持仓量为27048手，较前值略有回落。 【重要资讯】：哈马斯消息人士表示，迹象表明，辛瓦尔在以色列在加沙的行动中已被击毙。 【核心逻辑】期价接连大涨后，有所回落，日内走势偏震荡也在意料之中。期价的回落，一方面来自于整体商品市场的影响，另一方面也是市场对于此前宣涨运费能否真正实现存疑，且期价接连上涨后已至短期高位，给空头留出余地。后续还应如此前所说，一方面要看船公司动作——现舱报价的变化、FAK费率是否继续调涨，以及停航力度，另一方面则要看下游订舱情况。但值得注意的是，最新消息，哈马斯领导人被击毙，在市场情绪面上可能对期价有一定利好。 【南华观点】短期内期价震荡偏强的可能性较高。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：黄金续刷新高 总体仍易涨难跌 【行情回顾】周四贵金属价格重心继续小幅上抬，黄金表现强势，内外盘皆刷新高，尽管美指和美债收益率双双明显走升，昨日公布的美零售销售及周度初请失业金人数皆反映美经济就业韧性，亦削弱美联储年内降息预期。本月来虽美降息幅度预期从50BP向25BP修正对贵金属价格形成一定调整压力，但地缘政局动乱不确定性则继续提供买需支持，建议继续关注中东、俄乌、朝韩等地缘政治问题进展。相较之下，白银受制于工业需求及有色板块牵制。最终COMEX黄金2412合约收报2708.3美元/盎司，+0.63%；美白银2412合约收报于31.83美元/盎司，+0.33%。SHFE黄金2412主力合约收报614.26元/克，+1.11%；SHFE白银2412合约收报7814元/千克，-0.08%。 【关注焦点】欧央行周四宣布降息25个基点，将存款机制利率由3.5%降至3.25%，主要再融资利率降至3.4%，边际贷款利率降至3.65%，符合市场普遍预期。由于美零售销售超预期，亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为3.4%，此前预计为3.2%。地缘政治方面，以色列军方表示，哈马斯领导人辛瓦尔于周三在加沙南部的行动中被击毙。黎巴嫩真主党宣布与以色列的对抗进入一个新的升级阶段。接下来数据方面，本周数据总体清淡，今晚适当关注美地产数据。事件方面：周四20:15，欧央行公布利率决议，20:45欧央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；周五22:00，美联储26年票委卡什卡利发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率升至86.2%，维持利率不变概率13.8%；12月降息25BP概率73.6%，利率不变概率24.4%；25年1月降息25BP概率50.4%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓维持在884.59吨；iShares白银ETF持仓维持在14727吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线依然易涨难跌，操作上可以逢低布多对待。 铜：高开低走，偏弱运行 【盘面回顾】沪铜指数在周四走低，报收在7.6万元每吨，上海有色现货贴水35元每吨。 【产业表现】必和必拓（BHP）发布的2024年三季度报告显示，该季度铜产量为47.63万吨，同比增4%，环比减6%。同比产量增加得益于Escondida更高的品位和回收率。公司维持2025财年铜产量指导目标不变，为184.5-204.5万吨。其中，Escondida矿铜产量为30.42万吨，同比增11%，环比减2%。同比产量增加主要由于选矿厂的矿石品位提高到1.00%（去年同期品位为0.82%），以及随着采矿按计划进入高品位矿石区，回收率也提高了。预计Escondida矿山2025财年铜指导产量维持118-130万吨不变，品位将保持在0.90%以上。 【核心逻辑】受股市下跌及美元指数上涨影响，铜价在周四走弱。国内股市在周四表现不佳，大盘下挫，对整个商品市场造成冲击。美元指数近日缓步上升，从103上升至103.6附近，拉低了整个有色金属板块的估值。短期来看，多空因素交织。上期所库存意外上升、LME库存去库不利都不利于铜价上升，铜矿TC回升也说明铜矿供给开始回暖。下游需求短期并无转好迹象，无论是从铜产业链中下游的粗加工领域，还是从光伏、风电行业，都未看到明显上升。短期铜价或继续震荡为主。 【南华观点】震荡为主，偏弱运行。 锌：回落伴随供给侧扰动 【盘面回顾】沪锌2411合约收于24545元/吨，日环比下跌1.98%，跟随黑色大幅回落；夜盘收于24950元/吨，25000元/吨支撑跌破后转为阻力；LME锌收于3044美元/吨，测试3000美元/吨支撑初步有效。 【宏观环境】公布的美零售销售及周度初请失业金人数皆反映美经济就业韧性，亦削弱美联储年内降息预期。本月来虽美降息幅度预期从50BP向25BP修正对贵金属价格形成一定调整压力 【产业表现】1、周四库存录得12.18万吨，较周一增加0.27万吨。2、9月锌锭产量49.93万吨，同比减少8.22%，环比增加2.67%；1-9月产量总计465.7万吨，累计同比减少3.9%。10月产量预计为50.29万吨，前期部分检修炼厂恢复生产。周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-2003元/吨，随着锌价上行缓慢修复中。3、镀锌板卷表需环比回升，相关产品的利润率回升较为明显，库存去化，周度产量回升。4、澳洲的Century 山火，一些设备受到影响，预计影响一个半月的产量。 【核心观点】关注目前25000元/吨跌破，矿山扰动使得价格下跌后有所回升，关注25000阻力有效性。 锡：大幅回落 【盘面回顾】沪锡指数在周四小幅回落，报收在25.9万元每吨附近。 【产业表现】产业链保持稳定。 【核心逻辑】受股市下跌及美元指数上涨影响，锡价在周四走弱。宏观情绪波动对锡价有一定的影响。基本面矿端虽有放松预期，但无放松实质。中游库存相对较高阻碍锡价出现明显涨幅。在多空交织的背景下，锡价有望继续震荡为主。 【南华观点】持币观望。 碳酸锂：向下突破 注意利润保护 【盘面回顾】LC2411收于68600元/吨，日环比下跌5.12%，破7万支撑后创新低，LC2501合约收于72100元/吨，日环比下跌5.07%。SMM电碳均价74700元/吨，工碳均价70550元/吨，日环比下跌700元/吨。 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得762美元/吨，日环比下跌8美元/吨，2-2.5%锂云母价格1530元/吨，日环比下跌47.5元/吨。9月，国内十家锂云母产量6540吨LCE，环比降40.16%，主因头部企业减产带来大幅减量。2、SMM周度碳酸锂产量13171吨，周度环比增536吨，其中辉石产碳酸锂量周增754吨，周度库存120556吨，周环比降4039吨，其中冶炼厂去库878吨，下游库存去4611吨，其他环节库存增1450吨。3、9月碳酸锂产量总计57520吨，环比降6.21%，1-8月累计同比增45.01%。其中，辉石产碳酸锂28150吨，环比降3.26%，云母产碳酸锂11370吨，环比降22%，盐湖产碳酸锂1220吨，环比降4.9%；外采云母和辉石在生产利润持续亏损的情况下开始减产，带来主要减量。10月产量预计58000吨，预计微增，9月末-10月初价格反弹或给予较好套保机会。4、磷酸铁锂9月产量25.13万吨，月环比增18.84%，同比增97.14%；三元产量5.73万吨，环比减7.39%；10月排产，磷酸铁锂环减0.03%至25.1万吨，三元降3.61%至55230吨。 【核心观点】交割压力下，下方短期支撑70000元/吨跌破，期价跌至低于smm均价水平，关注今日现货报价，7w一下适当进行利润保护。 以上评论由分析师张冰怡（Z0020977）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）提供。 黑色早评 螺纹钢热卷：情绪转弱 【盘面回顾】持续盘整后向下突破 【信息整理】1.本周，五大钢材品种供应873.42万吨，周环比增9.60万吨，增幅为1.1%；总库存1272.54万吨，周环比降37.54万吨，降幅2.9%；消费量为910.98万吨，周环比增18.15万吨，增幅为2%；其中建材消费环比增5.6%，板材消费降0.1%。 2.本周日均铁水产量为234.36（+1.28）；255家废钢日耗为52.7（+3.34）。 3.今日多个国内宏观数据待公布。 【南华观点】昨日召开的地产会议不及市场预期，市场由预期较高转为预期落空，与此同时，近期地缘冲突等令市场避险情绪上升，原先均衡的多空力量被打破，盘面出现极速下跌行情。从基本面来看，钢材需求并未呈现超季节性好转，钢厂复产节奏加快，钢材阶段性供需错配在逐渐回补，供需矛盾待累积。综合来看，在近期宏观情绪转弱，基本面矛盾待累积下，钢材仍具备向下延续动力，但由于昨日大跌多数利空有所消化，后续降速会放缓；考虑到财政政策尚未具体公布，下一个状态变点或在人大常务会会议前。 铁矿石：会议不及预期 【盘面信息】铁矿石主力价格大幅下跌，螺纹钢跌停，但波动率并未大幅上升。 【信息整理】五大材产量继续上升，需求上升量大于产量上升量，库存去化。 【南华观点】会议不及预期导致价格大跌。钢厂加速复产中，需求回暖。出口支撑仍在，但预计10月出口可能环比走弱。目前黑色产业链处于钢材去库，钢厂增产，原料补库的正反馈循环之中。但价格目前也偏高，基差持续在低位，现货跌幅大于期货跌幅。下一个时间节点关注月末的会议。 焦煤焦炭：铁水增速放缓 【信息整理】本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利51元/吨；山西准一级焦平均盈利72元/吨，山东准一级焦平均盈利111元/吨，内蒙二级焦平均盈利25元/吨，河北准一级焦平均盈利105元/吨。 【南华观点】周四上午，五部门联合公布一系列促进房地产市场止跌回稳的刺激政策，但政策对钢材实际需求的拉动作用有限。受地产政策预期落空影响，市场情绪快速回落，黑色全系大跌。随着六轮提涨全面落地，近期焦化利润小幅扩张，带动焦企开工积极性提高和原料焦煤补库需求回暖。但今年以来多数焦企维持常态化控产，且近期入炉煤价格快速上涨，焦化扩利幅度并不大，一定程度上限制了焦炭供应弹性和炼焦煤补库需求。焦化厂进一步提涨难度较大，若钢厂盈利率再度承压，或重启新一轮提降周期，焦煤远月需求不容乐观。展望后市，随着钢厂复产进度加快，钢材供需缺口逐渐回补，且目前处于宏观政策真空期，黑色向上驱动减弱。经过周四大跌，黑色市场情绪回落，短期内盘面或延续弱势，不过近期钢厂复产带动原料需求走强，成本支撑下钢价回调空间有限，继续下跌需要钢厂盈利恶化、钢材表需见顶等利空信号确认，操作上，可关注做空钢厂利润头寸的机会。后续关注财政政策细节公布情况。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、周甫翰（Z0020173）及助理分析师张泫（F03118257）、严志妮（F03112665）提供。 能化早评 原油：震荡盘整 【原油收盘】截至10月17日收盘， WTI 原油期货2411收涨0.28美元，涨幅0.40%，报70.67美元/桶。ICE布伦特原油期货2412收涨0.23美元，涨幅0.31%，报74.45美元/桶。中国INE原油货期主力合约2412持稳于534.5元/桶，夜盘涨1.3至535.8元/桶。 【市场动态】从消息层面来看，一是，EIA报告：10月11日当周美国国内原油产量增加10.0万桶至1350.0万桶/日，商业原油库存219.1万桶，战略原油库存+95.2万桶，炼油厂开工率+1%至87.7%，汽油库存-220.1万桶，精炼油库存-353.4万桶。二是，当地时间10月18日凌晨，以色列总理内塔尼亚胡在其社交媒体账号上表示，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）领导人叶海亚·辛瓦尔的死亡是“加沙战争走向结束的开端”。内塔尼亚胡称，“这场战争明天就可以结束。如果哈马斯放下武器并归还我们的被扣押人员，战争就可以结束。三是，IEA连续第三个月下调了对今年石油需求增长的预测，部分原因是中国消费的放缓给全球前景带来了压力。IEA预计，今年全球石油需求增速将从之前的90.3万桶/日放缓至86.2万桶/日，明年的全球石油需求增速将从95.4万桶/日略微上调至99.8万桶/日。此外，目前预计2024年和2025年的总需求分别平均为1.028亿桶和1.038亿桶。四是，石油输出国组织(OPEC)下调了对2024年全球石油需求增长的预测，以反映今年迄今为止收到的数据，同时还下调了对明年需求增长的预测。这是OPEC连续第三次下调预估。OPEC在月度报告中称，2024年全球石油需求将增加193万桶/日，低于上个月预计的203万桶/日的增幅。OPEC还将2025年全球需求增长预期从174万桶/日下调至164 桶/日。 【南华观点】9月份因利比亚原油产量受损，OPEC+原油产量小幅缩减，进入10月份，利比亚产量恢复，重点关注伊拉克和哈萨克斯坦补偿性减产情况。需求端，美国可能率先进入检修季，进料需求偏弱，成品供应减少，有助于支撑炼化利润，上周新加坡、美国和欧洲炼化利润稳定，但中国炼化利润低迷，开工率低位，进料需求偏弱。库存端，全球整体库存上移。当下地缘风险溢价回落，叠加基本面有所走弱，油价回落后震荡盘整。 LPG:房地产政策不及预期，商品情绪整体回落 【盘面动态】11月FEI至657美元/吨，PDH利润小幅回落。10月沙特CP丙烷625美元/吨，较上月涨20美元/吨，折合人民币到岸成本5154元/吨附近。至10月10日国内PDH开工率至73.6%，环比上周+5.2%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至58美元/吨和114美元/吨。民用气现货转弱，山东民用气至4800元/吨附近，11合约基差在+30元/吨附近。 【南华观点】中东地缘局势缓解后油价回落在持续，预期布油向前低70附近逐步靠近，带动FEI回落。昨日国内房地产新闻发布会出台一系列政策，但力度不及预期，商品情绪整体回落，PP价格走弱带动LPG期货价格下跌。民用气价格转弱后对期货价格形成上限。整体来看，短期LPG期货仍有下行压力。策略上，可继续考虑逢高做空PG2412合约，上方阻力4800附近。 PTA-PX：情绪消退，成本塌陷，大幅下行 【盘面动态】周四TA01收于4912（-88），1-5月差收于-76（-4）。PX01收于6940（-118），1-5月差收于-182（-10）。 【PTA观点】PTA供应端9月底三房巷120万吨装置短停，逸盛新材料360万吨降负节后复车，以及中泰120万吨停车检修，上周负荷提升1%至83.2%，需求端聚酯端负荷提升1%至92.2%，终端织造提升明显77%至83%。聚酯库存在前期大幅下降后上周POY从12天回升至15.7天，其他均有2-3天回升，相比前期目前压力不大。PTA加工费在供需略好情况下略提升至390。总体而言，PTA供需迎来最好的时候，本月供需上看去库为主，但前期库存累积明显，基差有所走弱，后期又有新增产能预期，加工费也上行的空间不大，但做缩短期又供需短期略显强，建议400以上逢高缩，近期主要随成本端原油走弱而大幅下跌，单边价格受成本及宏观影响大，虽然供需好转但是市场对持续性存疑，仍需关注中东局势。 【PX观点】前期利好集中堆积，国内宏观利好政策、中东和美国汽油消费较好使得油价大幅波动，总体大涨之后再次随地缘缓和，成本端走弱回吐涨幅。石脑油端近期表现相对强势，主要是10月抵达亚洲的石脑油量较9月减少50-60万吨，且PG替代石脑油减少，而石脑油裂解装置有所重启。需求后期看汽油端支撑有所减弱，乙烯裂解价差从9月中旬一路下滑至当下的136，亚洲开工目前未受到影响，重整方面价差压缩至较低水平后虽反弹但至上周五PXN回到200附近，FCFC一套95万吨PX检修。PX供应上看，国内威金陵、福佳大化提负、浙石化250万吨9月底检修近期重启，但九江石化意外停车外加福建联合、宁波大榭计划内停车，上周负荷从83%跌至81.6%，近期负荷降低明显但幅度未及上半年大。PX-MX价差维持在116附近一线，国内略有提升，国外装置提升但看起来暂时幅度不大，后期随着MX宽裕，可能仍有提升空间。需求端PTA上周开工略有提升。总体来看尽管开工下滑但石脑油更为强势，PXN的价差仍处于压制空间，单边上看尽管需求走好、供应端最近变化频繁，但市场信心依旧不足，总体目前价格随成本端走弱。 MEG-瓶片：情绪消退，成本塌陷，震荡下行 【盘面动态】周四EG01收于4624（-61），本周01基差维持+37（0），1-5月差走弱-28（-1）。PR03收于6190（-116），03盘面加工费收于415（-22）。 【库存】华东港口库至54.7万吨，环比上期减少0.1万吨。 【装置】建元26w近日升温重启中；阳煤寿阳20w近日重启出料。海外装置方面，沙特拉比格炼化一套70w装置10.15已重启；美国南亚一套36w装置10月中旬重启出料。 【观点】近期乙二醇价格震荡下行，主要受成本端原油驱动与宏观情绪走弱影响。基本面方面，供应端前期煤制装置检修结束重启，带动总负荷小幅上调0.8%至68.64%。近日随中东地缘冲突缓和影响，原油价格大幅回落，成本端走弱叠加宏观积极情绪消退，带动油化工整体下行，乙二醇各路线均小幅压缩。库存方面，节后下游以消化库存为主，港口发货不佳，周内到港计划集中，预计港口库存大幅累积。需求端，聚酯开工继续维持在约92%，但总体节后下游采购积极性普遍有所消退，以消化节前备货库存为主。 总体而言，乙二醇价格近期随成本端与宏观走弱，但自身供需结构横向对比相对偏强，低位库存对价格有一定支撑，涨幅相对回吐较少。短期缺乏核心驱动，仍需关注装置预期外动态与成本端走势，预计以震荡为主。中期仍需关注需求端聚酯旺季持续性，表现预期偏强。而瓶片期货自身盘面加工费继续围绕400小幅波动，预计加工费在300-400的位置支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期随宏观情绪消退与成本下行后价格下行。 甲醇：逐渐回归基本面 【盘面动态】:周四甲醇01收于2436 【现货反馈】:周四远期部分单边出货，套利买盘为主，基差01-7 【库存】: 上周甲醇港口库存如期累库，国产送到补充加之假期汽运提货受限导致表需走弱。江苏维持正常刚需，主流库区提货偏弱，正常卸货下呈现累库;浙江地区同样维持刚需消费，供应补充不足导致库存略去。本周华南港口库存继续累库，广东地区进口及内贸均补充供应，各库区受假期影响提货受限，库存有所增加。福建地区假期提货缩减明显，但船货抵港相对集中，库存累积明显。 【南华观点】：本周宏观情绪退潮，甲醇价格逐渐回归自身基本面主导。节后回来内地上游大幅累库，同时价格也是跟随盘面上涨后回落。目前内地开工达到90%，后续开工将继续维持此状态，增量空间不大。传统下游需求并没有因为甲醇价格大幅下跌而补库，原料库存维持低位，仅少量刚需采购。进口方面，伊朗发船节奏加快，10月已发37（预期90），港口环境较节前进一步恶化，9月受台风影响10+船货推迟至10月，10月进口预期120+，11月进口预期120附近，此外受内地影响，北方两套MTO减少了进口船货的采购，因此近端来看12-1以及港口基差大幅度走弱。整体来看节后宏观走弱，甲醇价格回归自身基本面，金九银十预期基本落空，但下游刚需仍在，多空盈亏比都不合适，因此依旧维持前期套利策略。 苯乙烯：震荡整理 【盘面回顾】EB2411收于8433（+22） 【现货反馈】下午华东纯苯现货7345（-50），苯乙烯现货8640（+30），主力基差207（+8） 【库存情况】截至2024年10月14日，江苏纯苯港口库存7.3万吨，较上期库存下降0.2万吨，环比下降2.67%。截至2024年10月14日，江苏苯乙烯港口库存4.16万吨，较上周期下降0.35万吨，环比降7.76%；截至10月10日，苯乙烯工厂库存量17.02万吨，环比+7.38%。 【南华观点】纯苯方面，截至17日，石油苯开工率74.4%，环比-3.8%，主要是受浙福建联合、宁波大榭、中韩石化、九江石化停车检修影响；加氢苯开工率59%较上周期变化不大。需求方面，本周纯苯的五大下游除苯胺外开工率均有所下降，下游装置停车降负较多。总体上，本周下游对纯苯消费量有所减少，下游综合利润有所上升。华东纯苯挂牌价连续下调，纯苯价格重心下移。统计的最新港口库存在7.3万吨，本周华东主港预计还有4.5万吨纯苯到港，预计下周港口数据延续累库。华东纯苯挂牌价连续下调，纯苯价格重心下移。装置重启停车并存，相对来说停车产能较多，本周纯苯国内供应预计小幅下降，但下游装置检修较多，需求也将减少，预计纯苯价格还将偏弱整理，无法给予苯乙烯有效的成本支撑。昨日华东市场，现货、纸货价格再次下探，10下/11下/12下价格打平，贸易商逢高出货，成交一般。当前纯苯-石脑油价差已缩至年内低位，苯乙烯-纯苯价差扩至年内高位，利润部分向下游转移，但仍然是产业链的利润集中环节。 苯乙烯方面，截至17日，上周苯乙烯开工率67.7%，开工率下滑，周期内装置重启停车并存，总体上停车装置带来的产量减量更大，包括华泰盛富、宁波大榭等在内多家装置停车；需求方面，下游3S中，EPS开工率增长明显，依然是由于国庆停工恢复，PS、ABS变化不大，3S利润均有上涨。终端市场，白色家电在以旧换新政策刺激下，销量同比提升明显，10月白电排产同比均上涨，但目前成品库存仍不低，后续关注终端消费对3S的负反馈，目前未看到对3S库存、开工带来明显变动。最新数据看港口库存下降0.35万吨到4.16万吨，仍处于低位，预计未来较长时间内港口都将维持低库存的状态。苯乙烯自身基本面弱势不改，盘面在连续7日下跌后周三夜盘稍有回调，昨日受宏观消息影响盘面再次下跌，下午主力合约收于8433。华东现货市场价格止跌反弹，月差基本维持不变，苯乙烯-纯苯价差在苯乙烯价格反弹之下再次走扩，整体商谈一般。未来预计纯苯供需偏宽松而苯乙烯供需紧平衡，后续持续跟进浙石化检修动态以及裕龙投产情况，另外注意宏观政策以及原油价格走向。 燃料油：依然强势 【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU11报价3243元/吨升水新加坡11月380燃料油29.3美元/吨 【产业表现】供给端：9月份，伊朗高硫出口+88万吨，伊拉克供应+60万吨，俄罗斯+45万吨，墨西哥-29万吨，供给端整体充裕，进入10月份，因伊朗和以色列冲突加剧，有高硫出口缩量预期；需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，新加坡和马来西亚进口回升，货源充足；在进料加工方面，9月份中国+9万吨，印度-6万吨，美国+30万吨，进料需求高于预期；在发电需求方面，沙特-28万吨，阿联酋+23万吨，进入9月份发电需求依然旺盛。从10月份的天气来看，中东气温明显下降，发电需求减弱风险增大，而进料需求依然维持强势；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位盘整 【南华观点】9月份全球高硫出口供应依然上涨，加注利润稳定，发电需求依然高于预期，但进料需求方面，中国、美国、印度进口整体走强，新加坡和马来西亚浮仓库存高位盘整，基本面好转，但由于高硫进入淡季，对后市的预期依然较为悲观，关注基本面变动，择机空配高硫 低硫燃料油：震荡盘整 【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU12报价4019升水新加坡12月纸货21美元/桶 【产业表现】供给端：9月份中东地区，科威特出口+1.2万吨，但沙特进口-2万吨，中东地区溢出-1.4万吨,9月份非洲地区，阿尔及利亚-2.3万吨，尼日利亚-49万吨，9月份非洲净出口-38万吨，9月份巴西出口-45万吨，西北欧出口-47万吨。整体来看，9月份低硫供应有所明显缩量。进入10月份供应端紧张的格局延续；需求端，低硫加注利润和上周持平，船运市场需求有一定提振。中国低硫出口配额仅100万吨，难以满足国内需求，未来进口将保持旺盛，9月份中国进口+11万吨，提升低硫需求，新加坡进口也有所回升，大多数货集中在10月左右，结构性失衡有所缓解；库存端，新加坡库存+82万桶；舟山-2万吨； 【南华观点】9月份整体供应有所收紧，主要源于尼日利亚和西北欧市场的供应缩减，中国进口增加提振了短期对低硫的需求，因近期新加坡低硫进口增加，结构性失衡出现明显缓解，新加坡低硫裂解回落，库存端上周新加坡累库,舟山库存小幅下降，国内仓单注册缩减，LU内外回归至正常水平。整体来看，低硫高溢价有所回落，但基本面依然处于强势，建议暂时观望 沥青：震荡盘整 盘面回顾】BU11报价3288元/吨 【现货表现】山东地炼沥青价格3680元/吨 【基本面情况】根据钢联数据数据显示，国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期减少，委内贴水依然较强，原油回升，成本端有所提振；山东开工率-3.2%至28.8%，华东-0.3%至31.8%，中国沥青总的开工率-1.2%至27.8%，产量-1.5万吨至48.1万吨。需求端，中国沥青出货量-1.1万吨至24.8万吨，山东出货+0.1万吨至7.27万吨。库存端，山东社会库存-2.1万吨至10.5万吨和山东炼厂库存-0.2万吨至19.3万吨，中国社会库存-3万吨至30.8万吨，中国企业库存-0.2万吨至51.9万吨。 【南华观点】当前沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货略不畅，需求端依旧疲软，库存小幅下降，基本面环境低迷，后期重点关注冬储价格，寻找入场点位 橡胶：关注NR结构 【盘面动态】上一交易日主力RU2501合约收盘价17740（-20），1-5价走扩-165（-15）。主力NR2412合约收盘价14100（115），RU2501-NR2412价差走缩3640（-135）。 主力BR2412合约收盘15255（-120），12-01合约b结构40（20），BR2412-RU2501价差-2485（-100），BR2412-NR2412价差1155（-235）。 【现货反馈】供给端：上一交易日交易日国内产区海南原料胶水制浓乳18.8（0），制全乳15.5（-0.3）；云南原料胶水制浓乳16.2（-0.4），制全乳15.9（-0.4）。泰国胶水价格77.5（-0.5），杯胶价格59.15（-0.7）。需求端：轮胎厂发布涨价通知。 【库存情况】截至2024年10月13日，中国天然橡胶社会库存113.8万吨，环比下降0.36万吨，降幅0.31%。中国深色胶社会总库存为65.7万吨，环比下降0.93%。其中青岛现货库存增0.24%；云南增1.88%；越南10#增23.81%；NR库存降7.58%。中国浅色胶社会总库存为48.1万吨，环比增0.55%。其中老全乳胶环比下降0.82%，3L环比下降4.04%，RU库存小计增1.91%。 【南华观点】建筑部发布会不及预期，文华商品指数日盘下跌1.76%，黑色领跌，夜盘小幅反弹。橡胶系日盘走势劈叉，夜盘领涨商品。青岛略有累库，国内社会库存继续去库，RU-NR价差日缩夜扩，NR12-01月差近两天大幅走缩，关注盘面结构是否向现货修复。本周云南供给上量情况较好，国内胶水收购价下行，昨日泰国原料价格同样下行，目前现货仍保持偏强态势月差较大，对RU基差走缩。合成胶上游丁二烯近期到港量增加，供应压力不大，顺丁市场对主流供价下调预期增强，下游市场对顺丁、丁苯看空氛围偏浓。目前天胶中长期偏多趋势并未扭转，宏观情绪消退后回归基本面定价，基本面关注高产期原料价格、库存拐点、宏观氛围。 观测：单边暂时观望，套利暂时观望 尿素：情绪退潮 【盘面动态】：周四尿素01收盘1798 【现货反馈】：周四国内尿素市场涨跌互现，调整幅度10-30元/吨，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考1720-1800元/吨。市场情绪转变迅速，尿素行情涨跌频繁。 【库存】：截至2024年10月9日，中国国内尿素企业库存量 94.41 万吨，环比-3.80万吨，中国主要港口尿素库存统计 22 万吨，环比+0.2万吨。 【南华观点】：从供应面来看，下周国内尿素日产预期在 18.6-19.3 万吨附近，日均产量较本周小幅减少。需求面来看，秋季市场进入后半阶段，虽然局部农业有适当增加补仓，但因缺口偏小，对行情提振不足。另外，工业需求暂无明显增量，相较于高供应下，尿素企业库存或继续处于高位震荡，对市场形成利空。不排除宏观面的带动下，期货价格反转，但从基本面现货供需趋势来看，尿素行情继续承压，价格或继续向下。 玻璃：预期落空 【盘面动态】玻璃2501合约昨日收于1184，-9.62% 【基本面信息】截止到20241017，全国浮法玻璃样本企业总库存5783.5万重箱，环比-100.9万重箱，环比-1.71%，同比+43.5%。折库存天数26.4天，较上期-0.4天。本期中下游情绪波动，产销不一，部分企业库存去化。华北地区上半周出货偏慢，后续市场情绪得到支撑，期现企业采购积极，带动厂家产销率提高，整体库存较上周下降。华东浮法玻璃市场整体去库为主，山东地区受外围影响较大，企业出货产销时高时低；江浙市场出货速度放缓，但产品多元化企业出货明显好于产品单一企业。华中市场本期出货放缓，中下游拿货情绪不高，多厂日均产销不能做平，仅个别企业局部时日下游刚需采购叠加期现拿货产销较好。华南区域近日企业出货虽有放缓，但前期签单较多，整体出货尚可，带动企业库存下降。东北地区浮法玻璃整体累库为主，本周各企业产销不一，整体出货速度放缓。西北西南区域浮法玻璃产销率前高后低，西北得益本地产线冷修，支撑行业整体去库。西南12日之后产销放缓，直至16日略有好转，川贵区域依旧去库。 【南华观点】宏观政策和住建部会议预期落空，玻璃大幅下挫，预计交易重回基本面逻辑。当下玻璃供应端日熔仍位于16.2万吨左右的相对高位，9月开始供应端的冷修已有所加速，也出现了预期外的冷修情况。但我们认为目前上游的出清程度还不足以改变产业链的供需矛盾，这个角度看，玻璃仍面临一定下行压力。近日盘面的大幅拉涨，给到了期现商很好的入场机会，从产销也能看出来，中游投机性显著增强，尤其沙河地区，数据上也能看到玻璃厂内库存也有所转移，但现实的基本面跟不上盘面价格所反应的情况。后续，我们认为玻璃深加工情况仍需要进一步观察，9月底有数据显示深加工订单和原片库存均有超预期回升的情况，这一点要保持关注。 纯碱：下行压力再次显现 【盘面动态】纯碱2501合约昨日收于1436，-7.24% 【基本面信息】本周纯碱库存160.13万吨，环比周一+1.24万吨，环比上周四+7.27万吨；其中，轻碱库存69.69万吨，环比周一-0.47万吨，环比上周四-0.69万吨；重碱库存90.4万吨，环比周一+1.67万吨，环比上周四+7.92万吨。 【南华观点】纯碱期货主力合约大幅下挫。一方面，我们认为是受到玻璃影响，整个宏观情绪以及地产预期的交易受冷，当然前几日纯碱小幅上涨也全靠玻璃的带动。另一方面，纯碱自身基本面一直处于供增需减的格局里。当前供应日产相对持稳，10.4-10.5万吨上下，往后也有进一步提升空间。而且最近新产能也有传言，比如中天碱业30万吨，连云港碱业110万吨仍有在11-12月投产的可能性。需求上，重碱的刚需仍旧保持下行趋势，光伏和浮法的冷修仍在继续。前期盘面大涨后，主要还是中游的期现贸易商在积极补库，下游则表现一般，这也意味着库存只是从上游厂家转移到了中游，这批货终究还是需要市场去消化的。所以在中长期的逻辑上，纯碱过剩的局面暂时难以扭转，价格有一定的下行压力。 纸浆：短期维持震荡 【盘面回顾】截至10月17日收盘：纸浆期货SP2501主力合约收盘上涨18元至5762元/吨。夜盘上涨70元至5832元/吨。 【产业资讯】针叶浆：山东银星报6225元/吨，河北俄针报5700元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4700元/吨。 【核心逻辑】昨日纸浆期货01主力合约价格震荡走势，持仓量减少，以空头减仓占优。技术上看，日K线收阳线实体，布林带上下轨收窄，中轨向下倾斜，均线系统粘合，价格重心平移。昨日进口木浆现货市场价格呈下滑趋势，山东、江浙沪部分牌号现货价格下跌50-100元/吨；进口阔叶浆现货市场成交延续刚需，山东、江浙沪地区部分牌号现货价格小幅松动50元/吨。巴西海关公布2024年9月巴西纸浆出口中国情况，阔叶浆62.12万吨，环比增加49.09%，同比缩减31.20%。短期商品环境偏弱表现，纸浆盘面价格相对坚挺，基本面上下游博弈加剧，预计短期价格维持震荡。 以上评论由分析师张博（Z0021070）、寿佳露（Z0020569）、褚旭（Z0019081）、刘顺昌（Z0016872）、戴一帆（Z0015428）、胡紫阳（Z0018822）提供。 农产品早评 生猪:现货依旧偏弱 【期货动态】01收于15090，跌幅1.24% 【现货报价】昨日全国生猪均价17.70元/公斤，下跌0.01元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为17.76、17.90、18.05、18.38、18. 83，河南价格不变，其余分别上涨0.20、0.13、0.16、0.20元/公斤。 【现货分析】 1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大； 2.需求端：国庆期间消费并未有明显好转，疲软依旧； 3.从现货来看:供应压力逐月增加，能繁去化已经不是四季度拉动猪价上涨的主因，关注二育节点 【南华观点】在节前我们认为二育在节后进入概率较高，叠加01合约盘面短期加速下跌后，利空情绪被释放，短期有逢低布多的是现货还并未形成规模二育，盘面短期仍存回调的合理空间，后续需进一步关注回调后10月中下旬入场时机，短期仍限，这里涉及《动物精神》提到的五大因素之一：信心。除非有更大规模，否则猪价上涨反而是进一步布空的机会。同时也需要关注北方猪病因素，若出现则会进一步加大短期抛压，但也会提高未来二育入场。 油料：震荡下跌 【盘面回顾】美豆盘面在收获加速与南美天气转好预期中回落。国内豆粕自身难走出独立行情，继续破位下跌。 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，近期由于美豆连续下跌，国内盘面给出套保机会，下游买船节后有所加速，但以远月船期为主，近月买船榨利不及远月。随着美国大选临近，对于美豆的采买也将保持谨慎态度。到港方面看，9月海关公布1137.1万吨大豆到港，超过前期市场预估。10月目前以船期预估到港大概在800万吨左右。11大概在850万吨左右，12月根据买船大概750万吨到港。从总量上来看，四季度仍然是去库周期，但由于三季度结转叠加四季度到港，预计油厂原料库存去化程度将较产成品偏慢。 对于国内粕类，目前豆粕现实压力较前期有所缓解，但依旧不容过度乐观。国内港口与油厂大豆库存随着到港压力减弱，原料库存表现去化。产成品端来看，油厂后续开机计划有部分下调，整体供应预计同步小幅降低，但依旧维持催提节奏。需求端看，市场现货成交仍不及远月备货情况，饲料厂物理库存上行保持刚需为主，10月预计仍将存在合同补库动作。养殖端生猪存在二育预期，肉蛋禽同样在节后存在补栏动作，存栏维持豆粕消费刚性，仍以按需补库为主。 菜粕端来看，油厂对于四季度及明年船期的采买依旧保持谨慎态度，前期部分四季度买船也存在洗船现象，但现实端来看仍处于供强需弱的格局当中。在国际贸易加剧证伪前，菜系情绪将阶段性强于豆系，后续关注商务部调查情况为主。 【后市展望】后续国际端继续关注美豆出口需求及南美降雨情况；国内豆粕现货供应端催提情绪依旧，需求端生猪二育或开启预期，或将存在部分需求回补，但预计动力有限。国内菜粕已经进入需求淡季，但供应端考虑中加贸易关系加剧，存在炒作预期，将继续较豆粕走势偏坚挺。 【南华观点】豆粕1-5近强远弱。 油脂：分化延续 【盘面回顾】当前油脂跟随市场情绪高位波动，受到现实棕油偏紧，豆油依旧宽松成本下移及菜油政策导致预期偏紧的缘故影响，油脂间价差持续。 【供需分析】棕榈油：供给端由于进口利润始终倒挂，进口窗口很难打开，国内棕榈油仅仅有前期买船陆续到港，当前无法形成有利润的新增买船。且由于当前国内豆棕价格的深度倒挂，棕榈油需求被抑制到刚性需求量，棕榈油以随用随买为主，库存同样保持低位运行无法有效重建。但后续随着产地产量的边际修复，印度采买意愿减淡，产地降低报价向中国寻找需求的预期下，未来国内棕榈油库存可能有消费回升的可能。 豆油：供给端在压榨利润始终良好及原材料进口及库存双双维持高位的情况下，大豆压榨始终保持高开机状态，豆油供给表现充裕且成本偏低。而消费端，虽然豆油在性价比的支持下已经完成了对其他油脂的替代需求，但本年度三大油脂消费量的集体下滑令豆油的增量消费同样表现有限。在供给量更加充沛且豆油原材料成本偏低的情况下，豆油库存始终保持在高位并制约三大油脂整体的上方空间。短期国内油厂大豆库存及开机压榨依旧会保持在高位运行，因此豆油在供给丰沛的情况下库存很难有下降预期。 菜油：由于我国对加拿大菜籽的反倾销审查，预期导致国内进口菜籽未来供给的阶段性偏紧，但近端随着俄罗斯菜籽丰收上市，且当前国内菜籽及菜油现有供给依旧在较高水平，一定程度缓解对远期菜籽及菜油供给转紧的担忧。而消费端，由于当前已经提前计价未来菜籽偏紧，菜油明显溢价于其他油脂，因此消费同样走至刚需水平，菜油库存去化速度明显减慢。进口利润方面，由于菜油的供给未来紧涨高于现在且预计成本因征收反倾销税而上移，因此期货盘面升水现货，存在一定的进口利润，在套保盘的压制下，菜油近端上方空间同样受到制约。 【后市展望】由于油脂整体供给依旧偏高，因此存在品种间的相互制约；但近期由于极端价差导致的消费端负反馈，棕榈油及菜油需要通过回调寻找需求。 【南华观点】，价差修复离场，回调做多。 国产大豆：进入低估值区间 【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货在前一日下跌后于周四反弹，收割工作继续快速推进，市场参与者等待三周后美国新总统的政策。 大连豆一小幅反弹。 【现货报价】大豆：哈尔滨巴彦39%蛋白：1.93元/斤，+0元/斤；黑河嫩江41%蛋白：2.08元/斤，+0元/斤；齐齐哈尔讷河蛋白41%：2.09元/斤，+0元/斤 【市场分析】东北大豆价格本周基本稳定，产区贸易商操作还粮为主。市场购销活跃度稍显一般。近日近两日有关国储收购传闻较多，市场期待支持政策提振，部分贸易商近日开始收购低蛋白油粮。 【技术分析】主力合约继续破位下行，已进入低估值区间，能否形成底部需要进一步观察。近期关注是否有政策出台托市，前期空单注意盈利保护。 玉米&淀粉：承压运行 【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四上涨，因对墨西哥和未知目的地的出口销售表明低价推动了需求增长。 大连玉米、淀粉承压回落。 【现货报价】玉米：锦州港：2190元/吨，-25元/吨；蛇口港：2310元/吨，-10元/吨；哈尔滨报价1940元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2700元/吨，+20元/吨；山东报价2900元/吨，+0元/吨。 【市场分析】东北地区玉米价格维持震荡运行，吉林地区新粮少量上市，送周边深加工企业，新粮价格平稳运行。贸易商陈粮尚未出尽，心态不一，价格重心逐渐向新粮价格靠近。华北地区玉米价格整体稳中偏强运行，山东深加工玉米到货车辆继续增加，深加工报价涨跌互现，主流价格保持稳定。销区玉米市场稳中偏弱运行。受北港平仓及期货下跌影响，长江口及珠三角报价停止上涨，珠三角出现小幅下跌。 淀粉方面：华北地区企业执行前期订单为主，发货紧张。华南地区港口玉米淀粉市场价格坚挺运行。 棉花：谨防宏观扰动 【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，美元持续走强。隔夜郑棉小幅收跌。 【外棉信息】截至10月10日，2023/24年度巴西棉加工进度在63.7%，据巴西国家商品供应公司预测来看，2024/25年度巴西棉种植面积或将增至200万公顷，单产预期或小幅下降至122公斤/亩，总产预期在366.5万吨，同比微幅减少。 【郑棉信息】据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年10月16日，新疆地区皮棉累计加工总量70.95万吨，同比增幅104.05%。目前北疆处于收购高峰期，南疆进度偏慢，新年度轧花厂产能仍显过剩，棉农与轧花厂之间的博弈继续，但随着棉籽价格的下滑及自身资金的受限，轧花厂风险偏好下降，收购多趋于谨慎，目前新疆机采棉收购价在6.2-6.3元/公斤左右，新棉成交价格基本与期货价格挂钩，收购热情有所降温。需求方面，部分企业在国庆节前进行补库，下游走货有所回暖，但节后恢复生产后，下游整体新增订单不及预期，持续性欠佳，9月服装及衣着附件出口额135.32亿美元，环比减少13.98%，同比减少7.05%，纺织纱线织物及制品出口额112.46亿美元，环比减少7.96%，同比减少3.37%。 【南华观点】新年度新棉收购较为温和，短期商品市场受宏观情绪扰动较大，但若消费支撑不足，叠加新棉套保压力，棉价仍将承压运行，关注国内宏观政策变化。 白糖：广西开榨时间公布 内盘承压来袭 【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周四小幅回升，美元上涨限制升幅。 昨日夜盘，郑糖延续白天下跌影响继续下挫，受广西提前开榨时间公布影响。 【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6620元/吨，下跌10元/吨。昆明中间商报价6340-6380元/吨，持平。 【市场信息】1、印度石油和天然气部长表示，印度政府已经开始讨论制定2025年后的路线图，以进一步提高汽油中乙醇掺混比例。 2、截至10月16日，巴西港口待运食糖船只75艘，288.64万吨，此前一周为80艘，334.89万吨。 【南华观点】近期外盘压力逐渐显现，关注新糖供应进度。 苹果：关注入库情况 【期货动态】苹果期货昨日反弹，短期表现起伏。 【现货价格】新晚富士栖霞80#一二级片红3元/斤，条纹3.1元/斤，洛川70#以上半商品3元/斤，白水70#以上统货2.5元/斤，静宁半商品3.5元/斤。 【现货动态】山东新季晚富士陆续上量，多以发市场客商寻货为主，客商入库零星。西部部分客商以及多数果农开始入库工作，主流价格稳弱。广东批发市场日内到车变化不大，国庆后新晚富士陆续上市，交易未见明显起色，到货消化存一定压力。 【南华观点】近期苹果表现不佳，关注入库表现。 红枣：关注产区定园情况 【产区动态】新疆新季红枣坐果情况同比普遍改善且个头较大，部分枣园因前期降雨出现裂口情况，目前产区灰枣陆续进入吊干期，新年度新枣下树时间或较往年同期提前一周左右。 【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货21车，广州如意坊市场到货6车，下游客商补库积极性一般，维持按需采购为主，销区价格稳中有降。 【库存动态】据统计截至10月17日，36家样本点物理库存在4234吨，周环比减少117吨，同比减少49.34%。 【南华观点】目前新枣下树时间不断临近，新年度红枣增产预期较强，供强需弱格局暂难改变，红枣价格以稳为主，关注产区定园情况。 以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、陈嘉宁（Z0020097）、周昱宇（Z0019884）、王一帆（Z0020984）及助理分析师戴鸿绪（F03089307）、靳晚冬（F03118199）提供。 - 今日推荐 - 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 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