【银河ESG马宗明】动态风险比较:清洁能源与污染能源——ESG文献点评

（以下内容从中国银河《【银河ESG马宗明】动态风险比较:清洁能源与污染能源——ESG文献点评》研报附件原文摘录）
　　核心观点 文献导读：随着全球对气候变化和可持续发展的关注日益加深，能源行业的转型已经成为各国政府和市场不可忽视的重要议题。传统的化石能源，如石油和天然气，在过去几十年里一直是全球经济发展的支柱，因其稳定的市场表现和较高的收益率，成为了投资者长期以来的首选。然而，随着全球温室气体排放的日益增加，石油、天然气等污染能源的使用导致了严重的环境问题，引发了广泛的社会担忧和政策干预。各国政府相继出台了严格的环保政策，旨在减少对化石能源的依赖，推动能源结构调整，逐步向清洁能源过渡。清洁能源，如风能、太阳能等，因其可再生、低污染的特点，逐渐被视为未来能源转型的关键路径。它不仅能减少温室气体排放，还能推动全球低碳经济的转型，成为全球政策和市场聚焦的核心方向。 尽管清洁能源在环境保护和可持续发展方面的优势显而易见，但投资者在金融市场中对清洁能源依然存在担忧。清洁能源技术尚在快速发展过程中，市场的成熟度和历史表现相对较少，尤其是在资本市场中的表现仍然备受质疑。投资者普遍关心的是，清洁能源资产在波动性和风险水平上是否会显著高于传统的污染能源。化石能源，如石油和天然气，因其长期的市场稳定性和较为成熟的全球供应链，通常被视为“安全”资产，尤其是在经济不确定性加剧时，投资者往往会偏向这些稳定的传统能源资产。因此，市场上对于清洁能源的质疑集中在以下几个核心问题：清洁能源投资是否会带来更高的波动性？在经济波动或市场动荡的背景下，清洁能源资产是否具备足够的抗风险能力？与传统的化石能源相比，清洁能源能否在全球市场中保持竞争力，并提供相对稳健的回报？ 文献摘要：为了回答以上问题，本文献作者通过ADCC-GARCH模型对清洁能源与污染能源的投资组合风险进行了动态分析，重点研究了两类能源资产在不同市场环境下的表现。研究数据涵盖了2010年至2021年，特别是欧盟碳排放交易体系、新冠疫情和英国脱欧等重大经济事件。结果表明，虽然污染能源在经济稳定时期表现出较低的风险，但自2020年以来，清洁能源的风险水平显著下降，尤其是在市场波动加剧的背景下，清洁能源展现了更强的抗风险能力。 此外，清洁能源的长期回报潜力和低波动性使其逐渐成为投资者的优选，尤其是在绿色复苏政策的推动下。本文献表明，清洁能源不仅具备环境保护价值，还能够为投资者提供稳健的金融回报，成为应对全球经济不确定性和抓住低碳经济机遇的重要投资选择。 文献来源：标题：Dynamic comparison of portfolio risk: Clean vs dirty energy，作者：Pilar Gargalloa，Luis Lample，Jesús Miguela，Manuel Salvador，期刊：Finance Research Letters。 风险提示 ESG政策实施不及预期的风险；文献理解不到位的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河ESG】国有机构投资者是否更关注ESG？ 【银河ESG】董事会是否会因为企业ESG风险争议事件罢免CEO？——ESG文献点评 【银河ESG马宗明】ESG是否适合用于指数增强策略的构建？——ESG文献点评 本文摘自：中国银河证券2024年10月18日发布的研究报告《【银河ESG】动态风险比较：清洁能源与污染能源》 分析师：马宗明、肖志敏 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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