早报 | 组合政策不及市场预期,大宗商品普跌-20241018
（以下内容从中银国际期货《早报 | 组合政策不及市场预期,大宗商品普跌-20241018》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 央视新闻：三季度中国宏观经济数据即将公布，最新发布的多个先行指标呈现回升向好态势，尤其进入九月，部分指标回升速度加快。与工程项目相关的中标数量增速创今年以来新高，企业扩产热度回升明显。 央行副行长陶玲：允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，央行提供必要的再贷款支持。此外，预计大部分存量房贷将在10月25日批量下调完成，总体会在10月31日前全部完成。 上海市：10月18日起，第二套改善型住房最低首付款比例调整为25%；对于第二套改善型住房，且贷款所购住房位于自由贸易试验区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区全域的，最低首付款比例调整为20%。 能源化工 橡胶： 周四国内国新办发布房地产方面的组合政策，不及市场预期，房地产相关商品期货普跌，其中玻璃、螺纹钢、焦煤期货主力合约跌停。橡胶板块窄幅整理。库存止跌企稳。根据隆众资讯统计数据，天然橡胶贸易环节库存止跌企稳：截至2024年10月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.05万吨，环比上期增加0.1万吨，增幅0.24%。供应端，10/11月为国内天然橡胶产区年度高产期，市场预期绝对价格高位将刺激原料产出，国内云南产区原料价格高位回落，海南偏强。此外，近期泰国烟片、胶水等原料价格有松动迹象，烟片与胶水、胶水与杯胶的升水均有所收窄，对杯胶的拉动作用减弱。下游方面，本周样本轮胎企业全钢胎开工负荷为60.70%，较上周（注：国庆节，下同）开工负荷走高11.02个百分点，较去年同期走低4.12百分点；本周半钢胎开工负荷为79.10%，较上周开工负荷走高4.51个百分点，较去年同期走高6.17百分点。估值方面，国内全乳胶云南产区原料价格跟随期货市场、静态产地基差由偏强转为中性；泰国烟片和胶水价格下行对杯胶或将产生压制。上述原料价格变化反映供应边际上量，贸易环节库存止跌企稳，持续性待观察，驱动转弱，交易上以逢高沽空思路对待，关注RU2501合约在17000~17500元/吨支撑。观点供参考。 黑色金属 钢材： 住建部表示将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元。此次政策具有明显的托底态势，政策力度低于市场预期。基本面来看，钢厂利润改善，钢材供应持续增加，且接下来一段时间是政策空窗期，钢价下跌调整。 铁矿石： 美国上周首次申领失业救济人数为24.1万人，预估为26万人，前值为25.8万人。美联储11月降息概率下降。国务院新闻办公室举行新闻发布会，政策具有明显的托底态势，政策力度低于市场预期。基本面来看，高炉开工率上升，铁矿石需求增加，但供应持续高位，港口矿石库存处于高位，钢矿价格下跌调整。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌84美元，跌幅0.88%，LME铝收跌30美元，跌幅1.16%，LME锌收跌18美元，跌幅0.59%，LME镍收跌65美元，跌幅2.1%，LME锡收跌670美元，跌幅2.09%，LME铅收跌16美元，跌幅0.79%。消息面:美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓。美国9月PPI同比升1.8%，预期升1.6%。中国9月CPI同比上涨0.4%，环比持平。PPI同比下降2.8%，环比下降0.6%。据SMM调研数据显示，9月份再生铜杆企业开工率为27.76%，环比上升4.39个百分点，同比下降17.79个百分点。9月全国精铜杆产量合计94.26万吨，较8月份环比增加1.93万吨，开工率为70.80%，环比继续上升1.45个百分点，同比上升0.51个百分点。9月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为17,296元/吨，环比上升0.63%，同比增长10.6%。海关总署数据显示，中国未锻轧铜及铜材1-9月累计进口量为409.3万吨，较去年同期的399.1万吨增加2.6%。中国铜矿砂及其精矿1-9月累计进口量为2,105.5万吨，较去年同期增加3.7%。 最新全国主流地区铜库存增0.87万吨至22.92万吨，国内电解铝社会库存减0.8万吨至64.8万吨，铝棒库存减0.96万吨至12.63万吨，七地锌库存增0.27万吨至12.18万吨。操作建议，短线交易为主，铜和氧化铝远月正套可继续持有。观点仅供参考。 工业硅: 17日，工业硅期货盘面继续窄幅震荡。现货方面，华东不通氧553#硅在11400-11600元/吨，华东通氧553#硅在11700-11900元/吨。华东421#硅在12000-12300元/吨。在硅价持续弱势叠加11月西南地区电价成本走高影响下，本月底西南地区硅企预期停炉较多。工业硅原料木炭需求也逐步走弱，近期云南地区硅厂招标木炭价格也有小幅回落，目前木炭干基结算到厂价格在3050-3150元/吨，均价小幅下调50元/吨。但目前木炭与硅煤价差仍巨大，使用木炭的硅企生产成本压力仍较高。一定程度支撑硅价下方空间。 农产品 豆粕 ： 昨日沿海地区豆粕价格相较于上一交易日普遍下调，主流价格区间调整为2960-3000元/吨。隔夜外盘CBOT大豆价格再创新低，但M2501合约持续反弹，最终收盘于3009点。当前，豆粕期货市场多空双方博弈激烈，意见分歧显著。多头认为豆粕价格跌破3000点后估值偏低，吸引了部分资金的抄底行为。同时，外盘CBOT大豆价格的持续下跌改善了国内进口大豆的压榨利润，但国内大豆及豆粕的高库存水平对盘面形成了压制。预计在外盘美豆不跌破前期低点的情况下，豆粕价格将以震荡运行为主。 植物油： 连盘豆油价格出现减仓下行趋势，且跌幅超过了菜油和棕油的市场走势。这主要是因为豆油的基本面相对其他油类较弱，受到全球大豆新作增产预期的持续影响，以及国内大豆库存高于历史同期水平，导致大豆压榨能力相对充裕。在现货市场上，华南地区的基差表现强劲，而其他地区则大体保持稳定，华北地区略有走弱，但实际成交情况相对稳定。棕榈油收跌，国内各地区棕榈油基差保持稳定，终端成交维持在刚需采购水平。短期内，预计棕榈油基差将保持稳定，市场将关注后续产地供需数据以及国内库存的变化情况。菜油市场同样出现减仓下跌，多头选择获利平仓。国内菜油库存依然处于高位震荡状态，菜油的基本面依然偏弱。现货基差持续弱势，走势将继续受到外盘棕榈油价格以及国内资金情绪的影响。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 央视新闻：三季度中国宏观经济数据即将公布，最新发布的多个先行指标呈现回升向好态势，尤其进入九月，部分指标回升速度加快。与工程项目相关的中标数量增速创今年以来新高，企业扩产热度回升明显。 央行副行长陶玲：允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，央行提供必要的再贷款支持。此外，预计大部分存量房贷将在10月25日批量下调完成，总体会在10月31日前全部完成。 上海市：10月18日起，第二套改善型住房最低首付款比例调整为25%；对于第二套改善型住房，且贷款所购住房位于自由贸易试验区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区全域的，最低首付款比例调整为20%。 能源化工 橡胶： 周四国内国新办发布房地产方面的组合政策，不及市场预期，房地产相关商品期货普跌，其中玻璃、螺纹钢、焦煤期货主力合约跌停。橡胶板块窄幅整理。库存止跌企稳。根据隆众资讯统计数据，天然橡胶贸易环节库存止跌企稳：截至2024年10月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.05万吨，环比上期增加0.1万吨，增幅0.24%。供应端，10/11月为国内天然橡胶产区年度高产期，市场预期绝对价格高位将刺激原料产出，国内云南产区原料价格高位回落，海南偏强。此外，近期泰国烟片、胶水等原料价格有松动迹象，烟片与胶水、胶水与杯胶的升水均有所收窄，对杯胶的拉动作用减弱。下游方面，本周样本轮胎企业全钢胎开工负荷为60.70%，较上周（注：国庆节，下同）开工负荷走高11.02个百分点，较去年同期走低4.12百分点；本周半钢胎开工负荷为79.10%，较上周开工负荷走高4.51个百分点，较去年同期走高6.17百分点。估值方面，国内全乳胶云南产区原料价格跟随期货市场、静态产地基差由偏强转为中性；泰国烟片和胶水价格下行对杯胶或将产生压制。上述原料价格变化反映供应边际上量，贸易环节库存止跌企稳，持续性待观察，驱动转弱，交易上以逢高沽空思路对待，关注RU2501合约在17000~17500元/吨支撑。观点供参考。 黑色金属 钢材： 住建部表示将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元。此次政策具有明显的托底态势，政策力度低于市场预期。基本面来看，钢厂利润改善，钢材供应持续增加，且接下来一段时间是政策空窗期，钢价下跌调整。 铁矿石： 美国上周首次申领失业救济人数为24.1万人，预估为26万人，前值为25.8万人。美联储11月降息概率下降。国务院新闻办公室举行新闻发布会，政策具有明显的托底态势，政策力度低于市场预期。基本面来看，高炉开工率上升，铁矿石需求增加，但供应持续高位，港口矿石库存处于高位，钢矿价格下跌调整。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌84美元，跌幅0.88%，LME铝收跌30美元，跌幅1.16%，LME锌收跌18美元，跌幅0.59%，LME镍收跌65美元，跌幅2.1%，LME锡收跌670美元，跌幅2.09%，LME铅收跌16美元，跌幅0.79%。消息面:美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓。美国9月PPI同比升1.8%，预期升1.6%。中国9月CPI同比上涨0.4%，环比持平。PPI同比下降2.8%，环比下降0.6%。据SMM调研数据显示，9月份再生铜杆企业开工率为27.76%，环比上升4.39个百分点，同比下降17.79个百分点。9月全国精铜杆产量合计94.26万吨，较8月份环比增加1.93万吨，开工率为70.80%，环比继续上升1.45个百分点，同比上升0.51个百分点。9月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为17,296元/吨，环比上升0.63%，同比增长10.6%。海关总署数据显示，中国未锻轧铜及铜材1-9月累计进口量为409.3万吨，较去年同期的399.1万吨增加2.6%。中国铜矿砂及其精矿1-9月累计进口量为2,105.5万吨，较去年同期增加3.7%。 最新全国主流地区铜库存增0.87万吨至22.92万吨，国内电解铝社会库存减0.8万吨至64.8万吨，铝棒库存减0.96万吨至12.63万吨，七地锌库存增0.27万吨至12.18万吨。操作建议，短线交易为主，铜和氧化铝远月正套可继续持有。观点仅供参考。 工业硅: 17日，工业硅期货盘面继续窄幅震荡。现货方面，华东不通氧553#硅在11400-11600元/吨，华东通氧553#硅在11700-11900元/吨。华东421#硅在12000-12300元/吨。在硅价持续弱势叠加11月西南地区电价成本走高影响下，本月底西南地区硅企预期停炉较多。工业硅原料木炭需求也逐步走弱，近期云南地区硅厂招标木炭价格也有小幅回落，目前木炭干基结算到厂价格在3050-3150元/吨，均价小幅下调50元/吨。但目前木炭与硅煤价差仍巨大，使用木炭的硅企生产成本压力仍较高。一定程度支撑硅价下方空间。 农产品 豆粕 ： 昨日沿海地区豆粕价格相较于上一交易日普遍下调，主流价格区间调整为2960-3000元/吨。隔夜外盘CBOT大豆价格再创新低，但M2501合约持续反弹，最终收盘于3009点。当前，豆粕期货市场多空双方博弈激烈，意见分歧显著。多头认为豆粕价格跌破3000点后估值偏低，吸引了部分资金的抄底行为。同时，外盘CBOT大豆价格的持续下跌改善了国内进口大豆的压榨利润，但国内大豆及豆粕的高库存水平对盘面形成了压制。预计在外盘美豆不跌破前期低点的情况下，豆粕价格将以震荡运行为主。 植物油： 连盘豆油价格出现减仓下行趋势，且跌幅超过了菜油和棕油的市场走势。这主要是因为豆油的基本面相对其他油类较弱，受到全球大豆新作增产预期的持续影响，以及国内大豆库存高于历史同期水平，导致大豆压榨能力相对充裕。在现货市场上，华南地区的基差表现强劲，而其他地区则大体保持稳定，华北地区略有走弱，但实际成交情况相对稳定。棕榈油收跌，国内各地区棕榈油基差保持稳定，终端成交维持在刚需采购水平。短期内，预计棕榈油基差将保持稳定，市场将关注后续产地供需数据以及国内库存的变化情况。菜油市场同样出现减仓下跌，多头选择获利平仓。国内菜油库存依然处于高位震荡状态，菜油的基本面依然偏弱。现货基差持续弱势，走势将继续受到外盘棕榈油价格以及国内资金情绪的影响。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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